美國聯(lián)邦儲備委員會主席伯南克13日說,，如果美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長乏力,，美聯(lián)儲可能采取新的貨幣刺激政策。他同時(shí)指出,，上半年經(jīng)濟(jì)增長放緩主要是由于臨時(shí)因素,，預(yù)計(jì)下半年美國經(jīng)濟(jì)增速將加快。

　　伯南克當(dāng)天在國會就上半年貨幣政策情況作證時(shí)說：“近期經(jīng)濟(jì)疲軟持續(xù)時(shí)間將比預(yù)期更長的可能性仍然存在,，通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)可能重新出現(xiàn),，表明有采取新政策支持的必要。”他說，美聯(lián)儲可能繼續(xù)增加收購美國政府債券,，向經(jīng)濟(jì)注入更多流動(dòng)性,，也可能降低銀行向美聯(lián)儲支付準(zhǔn)備金的利率，以幫助降低商業(yè)貸款利率,。

　　去年11月,，美聯(lián)儲推出總額為6000億美元收購國債的所謂第二輪量化寬松政策，這項(xiàng)政策到今年6月底已經(jīng)到期,。伯南克表示,，如果經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)乏力，美聯(lián)儲將繼續(xù)把原先的6000億美元重新用于收購國債,。

　　伯南克同時(shí)為自己的貨幣政策做辯護(hù),，認(rèn)為美聯(lián)儲的行動(dòng)降低了通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)，提振了經(jīng)濟(jì)活動(dòng),。盡管當(dāng)前失業(yè)率仍高達(dá)9.2%,，伯南克卻認(rèn)為美聯(lián)儲幫助創(chuàng)造了就業(yè)。

　　今年第一季度,，美國經(jīng)濟(jì)增速僅為1.9%,，預(yù)計(jì)第二季度增速可能難有顯著提高，失業(yè)率則居高不下,。批評人士認(rèn)為,，美聯(lián)儲的貨幣政策失效，伯南克本人也將面臨廣泛抨擊,。

　　美聯(lián)儲周二公布的6月會議紀(jì)要顯示,，美聯(lián)儲已經(jīng)形成了一項(xiàng)逐步退出寬松貨幣政策的計(jì)劃，但官員們對于何時(shí)執(zhí)行這項(xiàng)計(jì)劃仍存在分歧,。

　　與此同時(shí),，部分官員也提出，如果經(jīng)濟(jì)增長仍然不佳,，則有必要采用進(jìn)一步的貨幣刺激政策,。這是自今年美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟開始，美聯(lián)儲第一次正式進(jìn)行有關(guān)寬松政策的討論,。

　　美聯(lián)儲首次正式討論新一輪寬松措施

　　會議紀(jì)要顯示,，有幾位官員認(rèn)為，"如果經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)處于較低水平而不足以實(shí)質(zhì)性地降低失業(yè)率,，并且如果通脹因近期短暫沖擊的消退而回到偏低水平,，那么是時(shí)候提出實(shí)行下一步貨幣寬松政策了"。

　　這是美聯(lián)儲第一次正式表露出部分官員已經(jīng)開始提到出臺新一輪寬松措施的可能性,。這些措施可能涉及購買更多國債,。

　　然而,，從美聯(lián)儲主席伯南克上一次公開發(fā)言以來，就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)市場在6月份幾乎陷于停頓,。金融市場對意大利等歐洲國家財(cái)政狀況的憂慮也在日益加劇,。市場開始猜測美聯(lián)儲是否會推出新一輪寬松政策，即QE3.

　　另外一些官員則持相反意見,，認(rèn)為考慮到通脹風(fēng)險(xiǎn),，可能必須早于當(dāng)前預(yù)期地開始解除寬松政策。一些美聯(lián)儲官員擔(dān)心,，通貨膨脹正在多項(xiàng)支出類別中廣泛加劇,，而其他很多官員則認(rèn)為通貨膨脹將會減弱。

　　不過,，分析人士普遍認(rèn)為QE3的概率極低,，因?yàn)槿缃竦拿缆?lián)儲已陷入了增長緩慢和通脹攀升的"兩難"境地。

　　在今年4月美聯(lián)儲的第一次新聞發(fā)布會上,，當(dāng)伯南克被問及是否會有QE3時(shí),，他就已經(jīng)坦言，通脹和通脹預(yù)期都已上升,，而是否能夠在大幅改善就業(yè)率的同時(shí)又不必承擔(dān)一些額外的通脹風(fēng)險(xiǎn),，目前還不明晰。更重要的是,，美聯(lián)儲的首要任務(wù)就是控制通脹,。

　　三菱東京日聯(lián)銀行(Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ)首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉普基(Chris Rupkey)認(rèn)為，通脹前景"束縛"了美聯(lián)儲的手腳,，讓他們難以推出大規(guī)模購買資產(chǎn)的新計(jì)劃,。

　　在這種意見分歧且經(jīng)濟(jì)前景不明朗的情況下，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)達(dá)成一致：暫時(shí)維持現(xiàn)行政策不變,，并且"在經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹前景方面,，進(jìn)一步積累信息"。

　　這意味著,，美聯(lián)儲將在今后一段時(shí)間內(nèi)維持現(xiàn)狀：將短期利率維持在接近于零的水平,，而資產(chǎn)負(fù)債表上超過2.5萬億美元的抵押貸款證券和國債規(guī)模保持不變。

　　美聯(lián)儲與已經(jīng)啟動(dòng)加息的歐洲央行,、加拿大央行和多數(shù)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體央行分道揚(yáng)鑣。

　　將在很長一段時(shí)期內(nèi)不拋售證券

　　不過,，在伯南克看來,，今年上半年美國經(jīng)濟(jì)疲軟的增長態(tài)勢基本上是暫時(shí)的，大宗商品價(jià)格和通貨膨脹率的大幅上揚(yáng)也只是暫時(shí)的,。

　　如果下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一如伯南克預(yù)期,，那么美聯(lián)儲的退出途徑又會如何,？

　　周二的會議紀(jì)要顯示，過去數(shù)月以來,，美聯(lián)儲官員一直在制定退出低息政策的策略,，但出于對經(jīng)濟(jì)狀況的擔(dān)憂，他們還沒有準(zhǔn)備開始退出,。

　　退出并不簡單,。因?yàn)檫@將涉及資產(chǎn)負(fù)債表縮水和上調(diào)短期利率。

　　在上次會議形成的方案中,，美聯(lián)儲的退出計(jì)劃涉及為時(shí)數(shù)月的多項(xiàng)步驟,。

　　首先，是在美聯(lián)儲持有的長期證券到期時(shí),，不再把到期所獲的現(xiàn)金再投資于新的證券,，從而使賬上資產(chǎn)自然減少；同時(shí)或稍后將發(fā)出加息信號,，具體辦法可能是不再表示較長時(shí)間內(nèi)維持低利率,；然后，真正上調(diào)短期利率,；再在三到五年內(nèi)逐步拋售所持有的抵押貸款證券(MBS).

　　投資者關(guān)注美聯(lián)儲退出策略的原因在于,，如果美聯(lián)儲決定拋售證券，則有可能打壓民間所持債券的價(jià)格,，同時(shí)推高這些債券的收益率,。

　　而公布的美聯(lián)儲策略顯示，美聯(lián)儲將在很長一段時(shí)間內(nèi)都不會出售任何證券,，而即使真的開始出售,，也只會逐步進(jìn)行。

　　會議紀(jì)要并不公布哪位官員陳述了哪種觀點(diǎn),。聯(lián)邦公開市場委員會共有19名委員,，包括美聯(lián)儲理事會在華盛頓的七位理事，以及12位地區(qū)聯(lián)邦儲備銀行行長,，不過目前有兩個(gè)美聯(lián)儲理事席位空缺,。攝影記者/高育文

　　量化寬松　(QE:Quantitative Easing)

　　量化指的是擴(kuò)大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行,，寬松就是減少銀行儲備必須注資的壓力,。當(dāng)銀行和金融機(jī)構(gòu)的有價(jià)證券被央行收購時(shí),，新發(fā)行的錢幣便被成功地投入到私有銀行體系,。主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后,，通過購買國債等中長期債券,，增加基礎(chǔ)貨幣供給,，向市場注入大量流動(dòng)性的干預(yù)方式,。與利率杠桿等傳統(tǒng)工具不同,，量化寬松被視為一種非常規(guī)的工具,。

　　2010年11月,，美聯(lián)儲啟動(dòng)了第二輪量化寬松貨幣政策，宣布在2011年6月底之前購買6000億美元長期國債,，預(yù)計(jì)每月購進(jìn)750億美元,，聯(lián)邦基金利率繼續(xù)維持在0~0.25%，以進(jìn)一步刺激美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,。