龐大集團“發(fā)行失敗”僅差一步

——10億股本：發(fā)行價高達45元

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長 董登新（教授）

　　筆者按：龐大集團發(fā)行上市，遭遇一組“死亡”數(shù)字,，創(chuàng)下四項A股記錄：網(wǎng)上申購中簽率高達21.57%,，網(wǎng)下配售中簽率更是高達57.97%，上市首日收盤跌幅23.16%,，換手率僅為16.62%,！結(jié)論是：瑞銀證券立下汗馬功勞、功不可沒,，網(wǎng)下詢價對象與網(wǎng)上申購者更是勇氣可嘉,、威猛無比！

　　龐大集團只不過是一個賣車,、修車的普通民營企業(yè),，辦公地址設(shè)在某縣城。正是這樣一家賣車,、修車的普通企業(yè),，它們憑借著近兩年汽車下鄉(xiāng)、以舊換新,、購車稅優(yōu)惠的政策,，在2009年和2010年該企業(yè)猛賺了一把，于是，瑞銀證券趁機將之“包裝”成為“績優(yōu)股”,、“藍籌股”,，在市場低迷的環(huán)境下，龐大集團,、瑞銀證券與詢價機構(gòu)合伙將一只股本超10億的新股高高地定價在45元,，這樣一只普通大盤股，在弱市的發(fā)行市盈率居然高達40多倍——而且這是一只在上交所掛牌的大盤股,！

　　據(jù)龐大集團發(fā)布的公告顯示,，其網(wǎng)上發(fā)行中簽率高達21.57%，網(wǎng)下配售中簽率更是高達57.97%,，這一組數(shù)據(jù)雙雙創(chuàng)下自2009年6月新股發(fā)行體制改革以來的兩項最高記錄,！應(yīng)該說，這一結(jié)果實際上表明它離“發(fā)行失敗”只有一步之遙,！同時,，這也向投資者預(yù)告了該股上市首日必將大幅破發(fā)！

　　果然不出所料,，昨天是龐大集團上市首日,，早盤低開20%報36元，其后股價持續(xù)走低,，尤其是午后不斷創(chuàng)出新低,，最低探至33.88元，與45元的發(fā)行價相比,，跌去了11元多,，該股當(dāng)日收報34.58元，收盤跌幅高達23.16%,，并創(chuàng)下A股市場新股上市首日的破發(fā)記錄,！這是破A股市場第三項記錄！

　　在上市首日,，龐大集團全天成交僅1860萬股,，成交額僅為6.7億元，換手率16.62%,，如此低的換手率,，再創(chuàng)A股市場第四項歷史記錄！即便是工農(nóng)中建四大艦空母艦上市首日換手率也均在35%以上,。龐大集團創(chuàng)記錄的低換手率,，再次表明A股投資者“不怕套”和“套不怕”的勇氣，以及“死不割肉”的堅定決心,！

　　在這場IPO賭博游戲中,，究竟誰是真正的賭徒,？發(fā)行人和承銷商是賭徒？詢價對象是賭徒,？網(wǎng)上申購者是賭徒,？

　　很顯然，這里有一幫亡命之徒在互賭,、互搏：首先是龐大集團敢冒“發(fā)行失敗”的風(fēng)險,，它心甘情愿地被瑞銀證券牽著鼻子玩命；其次是少數(shù)詢價對象不知死活地搏命,；再次是網(wǎng)上申購者的僥幸賭徒心態(tài),；最后是炒新者搏傻賭博。

　　有股民詢問：龐大集團發(fā)行價虛高,，導(dǎo)致上市首日中簽者巨虧,，我們是否應(yīng)該向龐大集團和瑞銀證券索賠？

　　筆者認為,，只要龐大集團與瑞銀證券在上市過程中沒有信息造假,，只要你找不到它們上市造假的證據(jù)，就沒有任何理由向它們索賠,，而且最終只能是“買者自負”,；如果發(fā)行失敗，當(dāng)然是“發(fā)行人自負”了,，這便是市場的基本游戲規(guī)則,。

　　所謂“發(fā)行失敗”,，它不同于過會失?。ㄈ绾藴室贿_標，信息造假被揭穿）,。發(fā)行失敗一般是指由于新股定價過高,，以致網(wǎng)下配售與網(wǎng)上申購均不能完成最低發(fā)行量，最終導(dǎo)致本次發(fā)行終止,，這意味著本次招股計劃自動作廢,。凡是過會造假者，當(dāng)事責(zé)任人應(yīng)該牢底坐穿,；凡是發(fā)行失敗者,，至少應(yīng)該在一年以內(nèi)不得再次申請“過會”。

　　請問：在龐大集團上市首日暴跌中,，究竟誰是最值得我們同情的人,？明知龐大集團高估值嚴重離譜，為什么還有人大膽申購呢,？對這種超高價發(fā)行,，為什么大家不能用腳投票？

　　當(dāng)中國汽車工業(yè)經(jīng)歷了過去兩年的產(chǎn)、銷大瘋狂后,，必將步入一個漫長的調(diào)整周期,。龐大集團將用什么東西來支撐今年和明年的利潤？你認為龐大集團的動態(tài)估值能夠守住20元嗎,？10億元總股本,、45元的發(fā)行價，將來拿什么來給投資者填權(quán),？

　　最后,，筆者呼吁：在宏觀緊縮的大背景下，銀行貸款的難度與成本加大,，股票融資和債券融資是為企業(yè)雪中送炭,，更何況，在弱市中IPO是投資者對發(fā)行人的恩賜,，因此,，股票發(fā)行人應(yīng)該萬分珍惜股票融資機會，并用誠信與感恩之心來善待投資者,，而不應(yīng)以不厚道,、不仁道的“圈錢”心態(tài)來侮辱投資者的智商。我們相信,，不良發(fā)行人與不良承銷商最終必將遭到投資者的唾棄和抵制,！我們期待著中國股民能在弱市中清醒，在覺醒中回復(fù)理性,！