編者注：我國(guó)現(xiàn)有疫苗生產(chǎn)企業(yè)36家，能生產(chǎn)預(yù)防27種疾病的疫苗,，年生產(chǎn)能力達(dá)10億劑,，是名副其實(shí)的疫苗生產(chǎn)大國(guó)。國(guó)內(nèi)外企業(yè)都紛紛看好中國(guó)的疫苗業(yè)前景,，國(guó)際疫苗巨頭諾華也曲線布局中國(guó)的疫苗市場(chǎng),；甚至一些非生物制品公司也開始積極進(jìn)入疫苗領(lǐng)域，如原為食品飲料行業(yè)的重慶啤酒（600132）也啟動(dòng)了乙肝疫苗的研發(fā)項(xiàng)目,?！笆濉逼陂g，國(guó)家將提供400億專項(xiàng)資金,，用于生物醫(yī)藥的研發(fā)與創(chuàng)新,，相信疾病防控工作仍會(huì)得到政府的大力支持,。中國(guó)疫苗業(yè)的發(fā)展無限量，那么,，哪些上市公司可掘金,？

　　愛建證券：疫苗行業(yè)保持快速增長(zhǎng)

　　未來幾年，國(guó)內(nèi)疫苗市場(chǎng)整體年均增長(zhǎng)率將超過15%,，而且疫苗行業(yè)受政策重點(diǎn)扶持,，是高速發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展速度快于醫(yī)藥行業(yè)整體水平,?？梢躁P(guān)注以下幾條主線:一、創(chuàng)新能力強(qiáng),，發(fā)展速度較快,，新產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，且產(chǎn)品毛利率維持在高水平的二類疫苗公司,，如華蘭生物（002007）,、沃森生物（300142）；二,、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá),、營(yíng)銷實(shí)力強(qiáng)大，研發(fā)創(chuàng)新能力逐年提高的公司如智飛生物（300122）,；三,、公司特別是大股東研發(fā)實(shí)力雄厚，并且有集團(tuán)整體上市預(yù)期的,，且估值合理的公司,，如天壇生物（600161）。四,、正在進(jìn)行臨床試驗(yàn)的治療重大疾病的新型疫苗的公司,，如重慶啤酒的治療性乙肝疫苗、廣州藥業(yè)（600332）的治療性乙肝DNA 疫苗和長(zhǎng)春高新（000661）的艾滋病疫苗等等,，新藥臨床試驗(yàn)周期長(zhǎng),，有些公司漲幅較大，存在一定的估值壓力,，在估值風(fēng)險(xiǎn)得到釋放后可以重點(diǎn)關(guān)注,。我們給予疫苗行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。給予華蘭生物,、智飛生物,、沃森生物、天壇生物“推薦”評(píng)級(jí),。（張欣）

　　國(guó)信證券：2季度醫(yī)藥板塊值得期待（薦股）

　　一,、2季度投資策略擾動(dòng)因素：

　?、僬咭蛩兀盒?a class="ot1" >醫(yī)改前景明朗、力度空前,，然道路曲折,。基藥量?jī)r(jià)博弈中劣幣驅(qū)良幣苗頭隱現(xiàn),！但基藥改革模式尚難復(fù)制到占比90%的醫(yī)院市場(chǎng),！政策靴子逐一落地，企業(yè)消除觀望積極應(yīng)對(duì),。行業(yè)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)依舊,，企業(yè)在“改革-試錯(cuò)-改革”中不斷分化。

　?、跇I(yè)績(jī)因素：醫(yī)藥板塊已披露的年報(bào)業(yè)績(jī)顯示65%的主板公司符合預(yù)期； 53%的中小/創(chuàng)業(yè)板公司符合預(yù)期,，約30%明顯低于預(yù)期,。2011年面臨生產(chǎn)成本、監(jiān)管成本上升壓力,。

　?、酃乐狄蛩兀阂灶A(yù)測(cè)業(yè)績(jī)看已“不貴”，待4月密集年報(bào)/季報(bào)業(yè)績(jī)披露后進(jìn)一步修正預(yù)期,；當(dāng)前醫(yī)藥板塊整體11PE28.8X,，相對(duì)滬深300溢價(jià)131.7%，相對(duì)全部A股溢價(jià)93.9%,；優(yōu)質(zhì)公司11PE25-32x,、12PE20-25x 。絕對(duì)估值歷史偏低,、相對(duì)估值溢價(jià)略高,。

　　二、對(duì)投資標(biāo)選擇的重新思考

　　回避普藥類公司（業(yè)績(jī)受抑于成本上升和產(chǎn)品限價(jià)雙重?cái)D壓）,；

　　看好三類：①擁有獨(dú)家品種/資源類公司：天士力（600535）,、東阿阿膠（000423）、中恒集團(tuán)（600252）,、云南白藥（000538）,、康緣/康美；

　?、趯Ｗ⒂诟叨酥委熀皖A(yù)防領(lǐng)域：恒瑞醫(yī)藥（600276）,、海正藥業(yè)（600267）、人福醫(yī)藥（600079）,、華東醫(yī)藥（000963）,、壹佰制藥,；華蘭生物、沃森生物,； ③商業(yè)和醫(yī)療服務(wù)類公司：一致藥業(yè)（000028）,、上海醫(yī)藥（601607）；樂普醫(yī)療（300003）,、愛爾眼科（300015）,、魚躍醫(yī)療（002223）。

　　三,、2季度投資情景預(yù)判：4月微寒,，5月轉(zhuǎn)暖——2季度醫(yī)藥板塊值得期待！

　　4月份繼續(xù)面臨業(yè)績(jī)考驗(yàn),；持續(xù)調(diào)整5個(gè)月后,，已充分反映政策/估值/業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)，我們?cè)谀甓炔呗灾蓄A(yù)期的2季度板塊性行情有望在5/6月體現(xiàn),。

　　四,、4月份推薦組合及個(gè)股投資要點(diǎn)

　　4月份重點(diǎn)推薦6只基本面優(yōu)良，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定,、估值已顯吸引力個(gè)股：①天士力：分享“收獲期”成長(zhǎng),；②東阿阿膠：調(diào)整基本到位； ③云南白藥：期待“新白藥〃大健康”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略,；④一致藥業(yè)：業(yè)績(jī)顯實(shí)力,，規(guī)劃昭雄心；⑤上海醫(yī)藥：優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng),，估值安全,；⑥中恒集團(tuán)：獨(dú)家優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品受益新醫(yī)改。（國(guó)信證券研究所）