編者按：進入2011年以來,，由于地緣政治局勢持續(xù)動蕩，國際原油價格連續(xù)大幅上漲,，最近兩周呈現加速上揚態(tài)勢,。3月2日，紐交所4月交貨的輕質原油期貨價格收于每桶102.23美元,，是2008年9月以來首次收于每桶100美元以上,。倫敦市場4月交貨的北海布倫特原油期貨價格收于每桶116.35美元，再次刷新2008年8月以來收盤最高,。

　　國際原油價收盤突破100美元,，是否意味著“高油價時代”來臨?2008年國際原油價格突破百美元，能源采掘和新能源板塊逆市逞強,，如今油價再次站上百美元大關,，并呈現愈演愈烈之勢……高油價下相關受益板塊能否翩然起舞呢?

　　油價破百對A股利少弊多

　　煉油,、民航,、汽車、玻璃板塊是危墻

　　2011年1月以來,，國際原油期貨價格連續(xù)上漲,，最近兩周呈現加速上揚態(tài)勢，本周三紐交所4月交貨的輕質原油期貨價格收于每桶102.23美元,，這是2008年9月以來首次收于每桶100美元以上,。

　　對A股負面影響大

　　本次油價再度回到百美元高位，全球股市的春意盎然也隨之變色,。最近幾個交易日,，全球主要股市跌聲一片，美國標準普爾500指數創(chuàng)下自去年11月以來最大單周跌幅，香港恒生指數也一度直逼22500點關口,。雖然在此期間A股獨秀全球,，但分析人士普遍表示，油價破百對A股市場利少弊多,。

　　浙商證券宏觀策略分析師戴康認為,，作為最典型的原油下游行業(yè)，煉油業(yè)受原油價格上漲的拖累最大,。目前國內煉油業(yè)處于盈虧平衡狀態(tài)，如果進口原油價格繼續(xù)上漲,，煉油企業(yè)的壓力將進一步增大,。鑒于目前國內通脹形勢不明朗，對煉油業(yè)務轉嫁成本的能力保持謹慎,。

　　而對于運輸行業(yè)來說,，戴康認為，航油占民航業(yè)成本的四分之一以上,，油價上升直接導致民航業(yè)費用大幅增加,，盡管隨之上調的燃油附加費能部分覆蓋成本上升，但高票價也同時抑制部分需求,，故該行業(yè)受影響程度最大,。對于高速公路行業(yè)，汽油價格上浮將影響車流量,，而高速公路的經營成本又是相對剛性的,，因此收入的下滑將直接導致盈利下降。

　　另外,，成品油價格持續(xù)上升導致用車油耗成本逐漸提高,，汽車消費會受到一定程度的抑制。相反,，投資者可適當關注新能源汽車板塊的交易性機會,。對于用電的高鐵來講，實際上也是相對利好,。

　　戴康指出,，平板玻璃行業(yè)最大的成本是重油，占40%～50%比例,，由于重油一直是市場化的,，因此原油價格上漲傳導至重油價格后將逐漸對平板玻璃企業(yè)的毛利率構成壓制，因此玻璃板塊需謹慎對待,。

　　聯訊證券吳玲認為,，高油價加劇了全球通脹形勢，使得流動性收緊預期再度升溫。部分以原油作為原材料的化工企業(yè)以及汽車,、航空等“耗油”行業(yè)的成本將明顯提高,，行業(yè)利潤受到一定的沖擊。

　　東吳證券周愷鍇表示,，因高油價而受損的行業(yè),，如煉化板塊、價格傳導能力低的部分化工品板塊,、航空板塊,、航運板塊以及受損外部經濟增速放緩的出口相關板塊建議暫時回避。

　　高油價將帶來結構性機會

　　2008年油價破百,，能源采掘和新能源逆市逞強,。

　　2008年1月2日，NYMEX2月份交貨的輕質原油期貨合約盤中首破100美元,，當年2月19日第二次突破百元大關,，此后于2008年7月11日最高漲至147.25美元/桶。當時A股正處于大熊市,，介油價飆升仍為部分板塊及個股帶來了階段性機會,。

　　據統計，2008年2月19日至7月11日間,，上證綜指跌幅達38%,。板塊方面，根據申萬行業(yè)分類標準,，采掘跌幅僅26.32%,，列兩市行業(yè)漲幅榜第一;化工跌幅36.35%，排第九,。采掘中包含石油開采及煤炭開采,。煤炭股中，四川圣達,、盤江股份等漲幅超過37%,，國際實業(yè)漲、煤氣化,、兗州煤業(yè)等漲幅超過7%,，全部擠進兩市個股漲幅榜前五十。同期化工股中,，有太陽能概念的ST力陽漲逾兩成,，丹化科技漲逾10%。

　　這些個股之所以在熊市中跌幅較小甚至大幅上漲,，很大原因是所屬行業(yè)在國際原油價格大幅飆升背景下會從中直接或者間接受益,。

　　四類股將由油價來抬轎

　　高油價對股市帶來負面影響,，但對部分行業(yè)帶來結構性投資機會。鑒于國際油價走高已成定局,，短期內油價高位震蕩概率偏大,，目前布局高油價受益板塊正當其時。

　　從投資邏輯來看,，首先是石油化工板塊,，油價上漲使得石油勘探開采及相關服務行業(yè)收益，一些不以原油為原材料的化工企業(yè)(如煤化工)也將間接收益;其次是煤炭板塊,，作為石油能源的替代品,，煤炭的價格波動與原油價格之間具有很強的聯動性，煤炭價格的跟風上漲將利好煤炭相關企業(yè);第三是新能源板塊,，石油,、煤炭等傳統能源的價格高企，將對新能源行業(yè)的發(fā)展起長期推動作用,，新能源主要包括太陽能、風能,、核能,、水能和生物能等。第四是化工板塊,，油價上漲對煤化工,、電石化工行業(yè)形成實質利好，包括煤焦油,、合成氨,、甲醇等。

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　　石油行業(yè)

　　關注海洋石油開采

　　原油價格持續(xù)上漲,，直接使石油行業(yè)受益,，石油勘探開采、煉油相應公司也有望受益,。

　　湘財證券測算,，油價在60美元～100美元/桶間運行時，每上漲10美元/桶,，中石油和中石化每股上游盈利將增加0.13元和0.09元,。煉油方面，上周發(fā)改委再上調成品油價格,。綜合看,，中國石化煉油的盈虧平衡點上升到88～90美元/桶左右，與之相對應的國際原油價格如Brent則應在98美元/桶左右,。

　　中投證券行業(yè)研究員芮定坤表示,，2月份中國石油,、中國石化絕對收益分別為2.28%和0.22%。預計未來對行業(yè)影響較大的是成品油機制改革,，建議未來關注油服類中小公司,。維持首推中海油服和榮盛石化。另外“十二五”規(guī)劃出臺在即,，可重點關注遼通化工,、沈陽化工。3月石化公司年報披露,，預計中石化,、中石油、中海油服的每股收益分別為0.73元,、0.84元和0.92元,。未來重點關注油服類的新公司：通源石油、三聚環(huán)保,、惠博普,、海默科技的變化，成長性相對傳統石化公司更好,。

　　中金公司認為,，2010年度石油天然氣行業(yè)盈利可能大幅度提高，中石化,、中石油和中海油的盈利同比增幅可能分別接近15%,、5%、80%,。在3月份年報披露期間,，市場對石油板塊的熱情有可能再次提升。

　　招商證券認為,，中石油,、中石化今年業(yè)績分別可達0.88元、0.97元,，估值便宜,。與此同時，油服業(yè)景氣度與油價正相關,。中海油服為我國最大規(guī)模的油服企業(yè),，2011年將成為其近幾年業(yè)績提升最大的一年。

　　國泰君安證券看好泰山石油,。

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　　新能源

　　替代能源迎來發(fā)展機遇

　　在油價高企的背景下,，新能源作為石油的可替代資源，對行業(yè)的長期推動作用顯而易見,。

　　徐澤林認為,，原油價格上漲,，新能源板塊是主要受益板塊，包括太陽能,、核能和風能等,。

　　具體而言，從各子行業(yè)情況來看,，首先是光伏產業(yè)類,。湘財證券表示，今年光伏產業(yè)依然處于小低谷期,，全產業(yè)鏈盈利能力承壓,，但上游多晶硅料、硅片環(huán)節(jié)仍將保持較強盈利能力,，下游電池片,、組件環(huán)節(jié)將利潤微薄。公司方面,，看好海通集團,、南玻A、拓日新能,，建議關注電池片/組件企業(yè)的利潤率下跌風險,。

　　其次，核能產業(yè)以及風能產業(yè)仍具有廣闊的成長前景,。目前我國的核能技術相對成熟、運行穩(wěn)定,，當前的技術水平已能完全保證核電站的安全運行,。有消息稱，核能和高鐵將成為中國七大戰(zhàn)略性新興產業(yè)計劃的重中之重,，中國將在這七大產業(yè)投資1.5萬億美元;風電設備制造行業(yè)規(guī)模效應明顯,，其行業(yè)集中度較高，因此綜合實力較強的企業(yè)將會保持一定的利潤水平和增長率,，而最近原油價格的暴漲將會成為新能源產業(yè)加速發(fā)展的催化劑,。相關個股有中國一重(601106)和金風科技(002202)。

　　第三,，目前我國進入工業(yè)實用階段的石油替代能源,，大致有二甲醚、甲醇,、燃料乙醇等,。二甲醚、甲醇等都是從煤轉化成的清潔燃料,，燃料乙醇也是較好的替代能源,。甲醇汽油由于抗爆性能好,，排放量低，是較好的車用替代燃料,，且成本優(yōu)勢明顯,，每升便宜0.49元。A股中天茂集團是較好的二甲醚,、甲醇生產企業(yè);豐原生化是唯一一家燃料乙醇的生產企業(yè),，有44萬噸的生產能力。

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　　煤炭行業(yè)

　　與油價呈正向效應

　　煤炭作為替代能源,，無疑具有最大的替代作用,。煤炭與石油價格之間存在較強聯動性，石油價格飆升會帶動國際煤炭價格的上漲,。

　　大同證券付永翀表示,，原油價格上漲對煤炭板塊有很好的帶動。目前煤炭板塊的估值仍處于低位,。特別是焦煤,，最近價格也隨著原油價格出現一定的上漲，就目前的國內情況而言,，焦煤仍處于供不應求,，且大多數是來自于進口。因此,，中期看好煤炭板塊,，可重點關注重要的焦煤企業(yè)如盤江股份、潞安環(huán)能等,。

　　齊魯證券表示,，現階段國內動力煤進入消費淡季，而焦煤和化工用煤正處于消費旺季,，下游需求緊俏,，在國外焦煤價格顯著高于國內的背景下，內陸市場仍有上調預期,。長期看,，煤炭業(yè)基本面仍然向好。

　　中信建投表示,，現階段煤炭行業(yè)下游需求處于恢復軌道之中,，中游制造業(yè)回升，煤炭下游需求將能獲得有效支撐;焦煤需求繼續(xù)上行概率大,，煤炭整體供需將好轉,。“在高通脹與高資金成本下，煤炭行業(yè)已經出現趨勢與拐點,，行業(yè)景氣度將會復蘇”,。預計未來1至2個月煤炭行業(yè)將迎來極好投資時點,，看好低估值、資產注入預期和焦煤噴吹等三類煤炭公司,。重點推薦山煤國際,、冀中能源、潞安環(huán)能,、西山煤電,、神火股份、中國神華,、國陽新能和蘭花科創(chuàng),。

　　民族證券建議關注業(yè)績彈性大、安全邊際高的焦煤股,，如冀中能源,、潞安環(huán)能、西山煤電,，直接受益于國際煤價上漲的昊華能源,，高成長性的蘭花科創(chuàng)、山煤國際,。

　　中銀國際表示,，長期看好煤炭板塊的資源屬性，看好焦煤股,，首選潞安環(huán)能,、盤江股份。

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　　化工和造紙行業(yè)

　　高油價助推產品漲價

　　從歷史經驗來看,，高油價將推高化工產品價格,，對化工板塊具有一定的刺激作用，對煤化工,、電石化工行業(yè)形成實質性利好，但由于目前國內化工品種產能充裕,，削弱了原油漲價的帶動作用,。

　　在油價上漲的過程中，以煤炭為原材料的煤化工企業(yè)相對于以石油天然氣為原料的化工企業(yè),，其成本優(yōu)勢明顯凸現出來,，包括煤焦油、合成氨,、甲醇等,，而其產品隨著油價的提升反而可獲得相應的提價空間。

　　深圳哲林投資有限公司總經理徐澤林認為,，部分化工產品可轉嫁成本,，如化肥類公司,，油價上漲紙漿價上漲，有林地的造紙類公司將受益,，如岳陽紙業(yè),。油價上漲帶動糧油大宗商品價格上漲，部分農業(yè)板塊也有望受益,，農藥,、種子、糖業(yè)等都有機會,。

　　大同證券付永翀認為,，原油價格上漲將進一步加深下游化工產品價格上漲的預期，從而繼續(xù)推高大宗化工類產品的價格,，或將推動相應板塊走強,，特別是一些對于產品價格敏感度比較高的企業(yè)。其中特別需關注化肥類企業(yè),，隨著春耕備耕的逐步推進,，化肥需求將快速提升。如近期磷肥價格上漲可以關注云天化,、興發(fā)集團等,，尿素價格上漲可以關注華魯恒升、湖北宜化等,。另外,，短期油價上漲有望推動紙漿價格上漲的速度。目前紙漿供應基本來自于國外,，紙漿價格的上漲會對這些造紙企業(yè)形成一定的成本壓力,，因此，擁有林地及較強造漿能力的造紙包裝企業(yè)將相對獲益,，如岳陽紙業(yè),、晨鳴紙業(yè)及太陽紙業(yè)等。

　　長江證券則推薦興發(fā)集團,，認為興發(fā)集團是為數不多擁有磷礦的上市公司,。2010年下半年以來磷礦石持續(xù)漲價，磷肥需求和盈利較好是拉動磷礦石漲價的根本原因,，未來盈利將有望進一步加大,。

　　個股關注

　　泰山石油(000554)

　　公司作為區(qū)域性石化龍頭，是中國最大的一體化能源化工企業(yè),，是中國石油產品和主要石化產品最大的生產商和供應商,，其資產主要分布在煉油化工和油品銷售領域。泰山石油擁有加油站164座，其中租賃經營的有20多座,，除13座位于青島之外,，其余基本都在泰安。此外,，公司還擁有3座油庫,。公司加油站的單站加油量為1800多噸，低于中石化加油站平均單站2600多噸的水平,。機構分析認為,，由于公司的噸油利潤遠高于中石化加油站的平均水平，因此,，公司的單站盈利能力要高于中石化平均水平,。公司所在地泰安是我國的旅游勝地泰山的所在地，過往車流量大,，另外當地私車的保有量也不斷上升,，成品油的消費增長保持在年均8%至10%之間。

　　中國石化(600028)

　　中國石化2010年至少有800億元的凈利潤,，將使這家企業(yè)再創(chuàng)歷史佳績,。背后主因是國內經濟的逐步恢復和成品油調價機制的基本到位。同時,，盡管該公司去年汽油加工量同比增幅不到5%,，但國內私人小轎車銷量的連續(xù)提升，促使中石化的汽油加工量在最近5年內有50%的遞增,。另據中國石化日前披露的生產經營數據,，2010年上市公司實現原油產量3.3億桶，生產天然氣4413.9億立方英尺,，原油加工量211.13百萬噸,，乙烯產量905.9萬噸，境內成品油總經銷量1.4億噸,。機構分析認為,，由于我國天然氣價格在政府長期控制下相對偏低，天然氣價格將獨立于石油不斷走高,。從長期角度看,，天然氣價格會持續(xù)上漲，公司受益較大,。

　　潞安環(huán)能(601699)

　　公司煤炭業(yè)務主要有混煤(含混塊),、洗精煤,、噴吹煤,、洗塊煤等幾個品種按銷量比較混煤(含混塊)、噴吹煤及洗精煤所占比例最大，所占比例分別為55%,、30%及10%,。由于公司在煙煤生產噴吹煤方面的技術優(yōu)勢，公司被認定為高新技術企業(yè),，這是煤炭行業(yè)第一家高新技術企業(yè),，發(fā)證時間為2010年6月21日，有效期三年,，公司獲得高新企業(yè)后,，所得稅優(yōu)惠值得期待，公司盈利水平也將大為改觀,。

　　二級市場走勢上看,，目前呈現清晰的向上突破形態(tài)，后市仍有一定上漲空間,。

　　金風科技(002202)

　　中金公司研究報告指出,，國內市場份額排名第二的金風科技與排名首位的華銳風電之間的市場份額差距有望縮小。對金風科技2011年實現6千兆瓦銷量充滿信心,，因為其在手訂單已達這個數字的80%以上,。供過于求可能導致1.5兆瓦風力發(fā)電機組平均售價下降18%。預計每兆瓦成本下降16%,，主要由于1)控制系統自產率提高使成本下降5%;2)收購葉片資產使成本降低3%,。香港首次公開招股后股價表現不佳反映了市場對產能過剩或對發(fā)電機組價格由2010年10月的4400元/千瓦持續(xù)下降至近期的3600元/千瓦(含增值稅)的擔憂,。市場承認公司估值偏低且具有吸引力,，給予推薦評級。