釀酒行業(yè)
繼貴州茅臺引領(lǐng)的白酒漲價風潮之后，啤酒行業(yè)也“漲”聲漸起,。在通脹可控,、收入繼續(xù)增長以及消費升級的預(yù)期下，釀酒板塊良好的抗通脹能力也將成為今年攻守兼?zhèn)涞淖罴堰x擇,。
當前“通脹”幾乎成了所有政策中的關(guān)鍵詞,，在通脹可控、收入繼續(xù)增長以及消費升級的預(yù)期下,，由去年下半年開始的“喝酒”熱情將在今年各種酒的“漲價”中得到延續(xù)，而釀酒板塊良好的抗通脹能力也將成為今年攻守兼?zhèn)涞淖罴堰x擇,。 “漲”聲一片 繼貴州茅臺引領(lǐng)的白酒漲價風潮之后,，啤酒行業(yè)也“漲”聲漸起。燕京啤酒于2011年1月份作出了漲價決定,。據(jù)透露,，燕京啤酒廠家早在元月前就 已通知各地經(jīng)銷商，將于1月18日上調(diào)出廠價格,。此次是燕京啤酒全線漲價，從總廠到分廠,，每箱啤酒根據(jù)品類不同,，上漲5-8元,，平均漲幅在10-15%,。 而漲價的原因則比白酒企業(yè)的“符合消費者身份性需求”來的實在,，“成本上漲”,，首先主要是運輸成本的增加,，煤,、電,、汽油等能源價格均呈現(xiàn)上漲趨勢,，運輸費 用仍然較高,；其次大麥,、大米等原材料成本的上漲,。 業(yè)內(nèi)認為，今年啤酒提價趨勢將不可阻擋,，在行業(yè)未達成統(tǒng)一提價的情況下,，部分企業(yè)會選擇主要強勢區(qū)域市場進行試探提價,。事實上，從去年11月 份開始,，部分啤酒企業(yè)針對主要強勢區(qū)域市場已開始悄然漲價,。據(jù)報道,，在沈陽市場，瓶裝和聽裝雪花啤酒已有不同程度的漲幅,，其中,，瓶裝500ml雪花啤酒從 3.5元漲到4元,，330毫升聽裝雪花啤酒從2元變?yōu)?.4元,；而在四川、遼寧,、安徽等強勢地區(qū)，華潤雪花已經(jīng)對部分產(chǎn)品提價20%,，平均提價也有10% 以上,。 酒類消費旺盛 政策給力消費,。中共中央在“十二五”規(guī)劃建議中強調(diào)堅持擴大內(nèi)需特別是消費需求,，并指出,，要完善收入分配制度,，合理調(diào)整國民收入分配格局，著 力提高城鄉(xiāng)中低收入居民收入，增強居民消費能力，積極促進消費結(jié)構(gòu)升級,。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,、收入分配改革和人口結(jié)構(gòu)變化都將利好酒類消費,，并將促使酒類消費結(jié)構(gòu)升 級,。 據(jù)統(tǒng)計,，2010年11月社會消費品零售總額為13910.90億元,，較去年同期增長18.70%,，比上月增加0.06 個百分點,，整體消費依然保持較為穩(wěn)定的增長,。與酒類消費相關(guān)性較為密切的餐飲業(yè)社會消費品零售總額11月增速為19.60%，繼續(xù)高于總體消費增速,，顯示 酒類消費依然旺盛。 2010年1-11月釀酒行業(yè)整體產(chǎn)量繼續(xù)保持穩(wěn)步增長勢頭,，行業(yè)景氣度高企,。白酒行業(yè)產(chǎn)量繼續(xù)保持高速增長；啤酒,、黃酒行業(yè)11月產(chǎn)量小幅 增長,，葡萄酒行業(yè)增速放緩。從中長期來看,，酒類消費趨勢仍將以穩(wěn)定增長為主,。從2010年前11個月酒類產(chǎn)品產(chǎn)銷及行業(yè)企業(yè)的效益數(shù)據(jù)看，酒類下游消費需 求旺盛，行業(yè)仍然保持產(chǎn)銷兩旺的態(tài)勢,。預(yù)計2011年一季度白酒、葡萄酒仍將維持高景氣度,，量價齊升可以期待。 投資機會分析 白酒：強者恒強 通脹給白酒營造了很好的提價氛圍,。歷史數(shù)據(jù)顯示,，白酒行業(yè)由于具有較強的定價能力，2000-2009 年期間,，雖然物價水平出現(xiàn)了大幅波動,，但白酒行業(yè)毛利率一直維持在30-40%左右,。 目前我國行業(yè)內(nèi)名優(yōu)白酒大都已上市,，名優(yōu)品牌賦予企業(yè)較強的定價能力,，原料價格的波動對于本身高毛利率的名優(yōu)白酒來講沖擊微乎其微,，相反通脹通常出現(xiàn)在經(jīng) 濟比較熱的時候，白酒需求旺盛,，企業(yè)提價的阻力很小，通脹環(huán)境反而為白酒的直接提價營造了良好的氛圍。從歷史數(shù)據(jù)來看,，2003年底-2004年 底，2007年初-2008下半年的兩次較為明顯的通脹環(huán)境下,，白酒上市公司毛利率仍然呈現(xiàn)走高的趨勢,。 高端白酒最值得關(guān)注,。在高通脹的環(huán)境下，茅臺酒,、五糧液和瀘州老窖的中國品味將進入真正的奢侈品行列；高端酒銷量增長將有所放緩,，長期看銷量 增長將控制在10%以內(nèi),，2011年茅臺酒和五糧液仍將會有10%以上的量增,。高端酒的消費方式主要是宴請,、送禮、品鑒,、投資收藏等,，經(jīng)濟回暖,，社會活動 增加可促進高端白酒消費。2011年是“十二五”規(guī)劃的開局之年,，各項基礎(chǔ)投資勢必會較大,，這對高端酒消費形成利好。高端酒消費群體的年齡段主要落在 30-59歲區(qū)間,，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析,，這個年齡段人數(shù)在未來一段時間持續(xù)增加，可以保證未來相關(guān)長一段時間白酒的消費,，在消費升級的背景下,，引致的對高端酒 需求可以期待。重點關(guān)注：貴州茅臺,、五糧液和瀘州老窖,。 葡萄酒：長期向好 從國際和行業(yè)標準來看，我國葡萄酒業(yè)基本還是一個全新的行業(yè),。我國葡萄酒消費基數(shù)低,，消費者不成熟，仍在培育和增長中,，產(chǎn)品也以中低端為主,， 因此我國真正意義上的葡萄酒消費才剛剛起步。長期來看我國葡萄酒行業(yè)發(fā)展空間巨大,。目前我國葡萄酒人均消費量僅為0.38 升左右,，不到世界平均水平的1/10，主要消費集中在東部地區(qū)以及北京,、上海等大城市,。隨著葡萄酒消費理念的逐漸成熟以及居民收入的提高,，葡萄酒消費量將 逐漸上升。此外,，葡萄酒對白酒的替代作用有所加強,，長期看好葡萄酒行業(yè)在中國的發(fā)展前景。 我國葡萄酒廠商的梯隊分布比較明顯,，張裕,、長城為一線陣營；王朝和威龍為第二陣營,；通天,、龍徽、華東,、民權(quán),、新天、云南紅,、莫高等品牌屬于第 三陣營,。一線陣營已經(jīng)在市場份額,、產(chǎn)品結(jié)構(gòu),、原料、品牌等各個方面獲得先發(fā)優(yōu)勢,，粗略估算葡萄酒產(chǎn)能擴張1萬噸大約需要1億元人民幣,，再加上基地投資、廣 告費用支出,，因此二,、三線陣營憑借現(xiàn)有的資金和規(guī)模想在短期內(nèi)趕超還比較困難，但在一個高速成長,、市場規(guī)模不斷擴大的行業(yè)中,，二、三線陣營仍充滿了機會,。 重點關(guān)注：張裕A,、通葡股份。 啤酒：整合浪潮 啤酒銷售平穩(wěn),，原料價格存在上漲壓力,。啤酒行業(yè)2010年前11個月銷售勢頭良好，盡管受到氣候原因影響,，產(chǎn)銷量仍基本預(yù)期,。目前我國啤酒人 年均消費量接近30升，達到世界平均水平,。未來隨著啤麥價格的攀升,，啤酒行業(yè)內(nèi)競爭加劇,，目前低價原料帶來的利潤貢獻將持續(xù)減弱。由于今年大部分啤酒企業(yè) 都進行了產(chǎn)能擴張,，預(yù)計2011年行業(yè)產(chǎn)銷量增速將維持在到6-8%左右,。行業(yè)中擁有并購優(yōu)勢的公司仍將保持較快增長。 啤酒銷量規(guī)模仍將保持穩(wěn)步上升,，但增速在各個酒種中明顯放緩,，行業(yè)上市公司的投資機會主要來自于盈利能力的提升和市場份額的上升上。但是,，短期內(nèi)占據(jù)較高份額的公司,，其競爭優(yōu)勢更為顯著，其產(chǎn)品提價能力,、產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整,、以及成本轉(zhuǎn)嫁等方面更具優(yōu)勢。 2011年,，行業(yè)內(nèi)啤麥成本整體會有20%左右的上漲,，終端產(chǎn)品價格已有上升，龍頭公司將會有一波提價動作,。在2011年啤酒公司的收購兼并將是最大的看點,，特別期待青島啤酒等優(yōu)勢公司能在這方面有所突破和作為。重點關(guān)注：燕京啤酒,、青島啤酒,。 黃酒：出現(xiàn)拐點 由于黃酒度數(shù)低，富含氨基酸,，業(yè)內(nèi)有“液體蛋糕”的美稱,，在酒類消費趨向健康的背景下，對比我國白酒人均5.3升的飲用量,，其消費量遠未達到 飽和,。即使在傳統(tǒng)省份江蘇，黃酒在蘇南地區(qū)比較盛行,，蘇北地區(qū)仍留有較大空白市場,。截止2010年11月，江浙滬三省市的黃酒產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的比重為 73%,，去年同比這個比率為75%,，江浙滬仍然是黃酒名副其實的主產(chǎn)區(qū)，也是黃酒的主要消費區(qū)域,。 據(jù)統(tǒng)計,，黃酒在江浙滬三地以外的銷售比例由2003年之前的10%左右，提升至2009年的31%,，銷量復(fù)合增長率達34%,。非傳統(tǒng)市場的快 速增長有幾方面原因：黃酒健康,、養(yǎng)生的理念正逐漸被大眾所接受；黃酒企業(yè)的營銷攻勢推動非傳統(tǒng)市場的日趨成熟,；非傳統(tǒng)地區(qū)消費基數(shù)也比較小,。如果非傳統(tǒng)區(qū) 域消費量能夠和江浙滬三地持平，那么未來黃酒龍頭企業(yè)起碼有3倍以上的成長空間,。2011年在收入增長,、通脹可控的預(yù)期下，通過企業(yè)努力以及消費者對于黃 酒認識的加深,，產(chǎn)品升級的序幕會再次拉開,。建議重點關(guān)注：古越龍山。 |
|
|
