從2010年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)看鋼市走向

書癡書巔書瘋書狂 2011-01-25

展開全文

1月20日，2010年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)如期發(fā)布,，總體上呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢,。1月14日，中國人民銀行決定從2011年1月20日起,，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點,，這是央行自去年年初以來第七次上調存準率，大型金融機構已調整至19%,，再創(chuàng)1985年以來新高,，回收流動性、調控通脹已成為中國當前的主要任務之一,。那么,，接下來，今年加息,、上調存準率的空間還有多大,？2011年宏觀經(jīng)濟政策走向對鋼市的影響又如何？筆者試從GDP增速&工業(yè)增加值,、通脹&貨幣政策,、固定資產(chǎn)投資&新開工項目等方面（限于篇幅，進出口,、鋼材產(chǎn)量見其他分析文章）進行分析,，僅供大家參考。

一,、從GDP增長和工業(yè)增加值變化來看

國民經(jīng)濟運行態(tài)勢總體良好,，國民經(jīng)濟正處于由回升向好向穩(wěn)定增長轉變的關鍵時期。全年國內生產(chǎn)總值397983億元,，按可比價格計算,，比上年增長10.3%,，增速比上年加快1.1個百分點。分季度看,，一季度同比增長11.9%,，二季度增長10.3%，三季度增長9.6%,，四季度增長9.8%,。投資保持較快增長，投資結構繼續(xù)改善,。消費平穩(wěn)較快增長,，熱點商品銷售旺盛。進出口總額較快增長,，貿易順差有所減少,。城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)定增長，農(nóng)村居民收入增速快于城鎮(zhèn),。工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長,，企業(yè)效益大幅提高。全年規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長15.7%,，增速比上年加快4.7個百分點,。重工業(yè)增長16.5%，輕工業(yè)增長13.6%,。

經(jīng)濟增速保持強勁,，4季度GDP季調后環(huán)比繼續(xù)保持了2季度見底之后的回升勢頭，總體上,，略高于市場預期,。我們預計，2011年GDP增速將呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢,，全年增速在9.5%左右,。工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持強勁，由于去年高基數(shù)效應和節(jié)能減排影響,，12月份發(fā)電量同比增速放緩等原因所致,。2011年工業(yè)增加值增速回落至11%左右。

圖表1 經(jīng)濟增速保持強勁

圖表2 2011年工業(yè)增加值將回落至11%左右

從當前GDP增速和工業(yè)增加值看鋼鐵市場：

1.經(jīng)濟增長強勁為鋼鐵行業(yè)的發(fā)展提供了良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境,，機械,、家電、汽車等行業(yè)的快速增長,，為鋼鐵的需求提供保障,。

2.4季度數(shù)據(jù)稍好于市場，政府調控房地產(chǎn)市場和通脹等措施使經(jīng)濟增速大幅下降的擔憂減輕,，后期或出臺更為嚴厲的調控政策,，鋼鐵行業(yè)也將受“溢出效應”的負面影響,。

3.工業(yè)增加值增速在12月份表現(xiàn)反彈，說明包括鋼鐵在內的各行業(yè)的盈利狀況有好轉跡象,，同時下游行業(yè)變好的盈利狀況為鋼鐵行業(yè)的成本轉嫁提供支撐。但2011年工業(yè)增加值將持續(xù)回穩(wěn),，制約鋼價上漲的高度,。

二、從通脹和貨幣政策來看

據(jù)統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù),，2010年末,，廣義貨幣(M2)余額72.58萬億元,同比增長19.7%，增幅比上月末高0.2個百分點,，比上年末低8.0個百分點,；狹義貨幣(M1)余額26.66萬億元,同比增長21.2%，增幅比上月和上年末分別低0.9和11.2個百分點,；全年人民幣貸款增加7.95萬億元,，同比少增1.65萬億元。2010年末,，國家外匯儲備余額為28473億美元,，同比增長18.7%。12月份新增外匯占款4033億元,，年末人民幣匯率為1美元兌6.6227元人民幣,。市場物價同比上漲，食品價格漲幅較大,。全年居民消費價格同比上漲3.3%,。全年工業(yè)品出廠價格同比上漲5.5%。

2010年新增貸款,、新增外匯占款等增幅都遠超預期,，流動性相當充裕，大量貨幣的投放成為通脹高企的重要原因,。我們預計,，2011年平均通脹率在4.5%，呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢,，新增貸款總額下降至7萬億左右,，貨幣投放增速將繼續(xù)回歸常態(tài)，M1和M2增速在15%左右,。同時,，人民幣仍將面臨較大的升值壓力，全年升值幅度在3-6%,。隨著貨幣政策轉向穩(wěn)健型,，上調存準率將成為常態(tài),，有3-4%的空間，全年可能加息2-3次,，扭轉一二級市場的倒掛現(xiàn)象和調控通脹,。總之,，匯率,、利率和存準率等組合拳將綜合利用。

圖表3 貨幣投放增速繼續(xù)回歸常態(tài)

圖表4 通脹形勢依舊嚴峻

從當前通脹和貨幣政策看鋼鐵市場：

1.PPI的上漲反映了鋼材等工業(yè)品價格的上漲,，說明實體經(jīng)濟對鋼材等需求還不錯,。同時，CPI和PPI的高企,，將使得貨幣政策趨向緊縮,。

2.大量的貨幣投放將推升鋼材價格，緊縮貨幣將限制鋼價上漲空間,。從2011年貨幣投放速度減緩來看,，鋼價上漲空間將不會太大，無論從股市,，還是期貨市場來看,，緊縮政策將制約兩者上漲空間，從而影響到鋼材期貨,，傳導至鋼材現(xiàn)貨,。

3.M1增速放緩將減少鋼材的金融需求，譬如庫存,；緊縮政策致使M1增速放緩,，鋼材的庫存出現(xiàn)下降過程，只是時間上滯后3-6個月,。因此,，2011年庫存創(chuàng)新高的可能性不大。

三,、從固定資產(chǎn)投資和新開工項目上來看

2010年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資241415億元,，增長24.5%，回落5.9個百分點,，東部地區(qū)投資增長22.8%,，中部地區(qū)增長26.9%，西部地區(qū)增長26.2%,。2010年,，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資48267億元，比上年增長33.2%，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積40.55億平方米,，比上年增長26.6%,；房屋新開工面積16.38億平方米，增長40.7%,；12月當月,，房屋新開工面積1.86億平方米，同比下降1.1%,；房屋竣工面積2.75億平方米,，下降3.4%，2010年,，全國商品房銷售面積10.43億平方米，比上年增長10.1%,，12月當月,，全國商品房銷售面積21808萬平方米，同比增長11.5%,；全國商品房銷售額10201億元,，同比增長21.9%。12月份,，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲6.4%,，漲幅比11月份縮小1.3個百分點；環(huán)比上漲0.3%,。12月份,，全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)（簡稱“國房景氣指數(shù)”）為101.79，比11月份回落1.41點,，比上年同期回落1.87點,。

2010年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資回落，差于市場預期,，新建項目和在建項目等投資領先指標說明,，2011年的投資增速將出現(xiàn)回落。作為房地產(chǎn)投資先行指標的新開工面積回落更為明顯,，調控下的2011年房地產(chǎn)投資將繼續(xù)回落,。總體而言,，預計,，2011年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)名義增速將從25%下降至23%。

圖表5 房屋銷售和新開工繼續(xù)回落