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目前，市場(chǎng)主流機(jī)構(gòu)都對(duì)2011年大盤走勢(shì)進(jìn)行了預(yù)測(cè),。對(duì)于大盤高點(diǎn),，大多看到3500點(diǎn)之上，最高的看到4300點(diǎn),。但是，筆者認(rèn)為,，2011年大盤仍然很難突破2009年的高點(diǎn)3478點(diǎn),。
2011年大盤疲弱依舊
2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速全球領(lǐng)先，但滬深指數(shù)不漲反跌,，僅略好于主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)地希臘和西班牙,。很多人認(rèn)為這很不合理，2011年A股應(yīng)該補(bǔ)漲,。這恐怕只是一廂情愿,。筆者認(rèn)為，基本面,、資金面,、技術(shù)面和市場(chǎng)心理面等都不支持股指大幅上行，很可能還不如2010年,。
1,，過(guò)度擴(kuò)容
①股改限售股基本解禁完畢,，意味著十幾萬(wàn)億市值具有了流通資格,。目前實(shí)際拋售部分還不到五分之一,，大量的解禁股是潛在危險(xiǎn)。
?、?010年A股市場(chǎng)IPO規(guī)模接近4800億元,，創(chuàng)歷史新高，為世界之最,。據(jù)預(yù)測(cè),，2011年IPO規(guī)模還將高達(dá)6000億元。新股的大量上市使得新發(fā)限售股代替股改限售股成為又一柄懸在市場(chǎng)的“達(dá)摩克利斯之劍”,。
我們發(fā)現(xiàn),，大盤只要到達(dá)3000點(diǎn)附近，解禁股便會(huì)洶涌而出,。不少上市公司高管為了套現(xiàn),，不惜辭去職務(wù)。在3000點(diǎn)之上,，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本展開(kāi)了激烈搏殺,，輸贏已定。
此外,，國(guó)際板的推出似乎漸行漸近,，這將進(jìn)一步加快擴(kuò)容速度。
2,，資金面趨緊
無(wú)論從哪方面看,，2011年市場(chǎng)資金面都是偏緊的。
?、儆腥艘詾?，只要有信心，資金自然會(huì)源源不斷,。但這是有前提的?，F(xiàn)在，滬深兩市流通市值已經(jīng)與全國(guó)居民存款余額相差無(wú)幾,。這說(shuō)明,，股市供需力量已經(jīng)發(fā)生了根本轉(zhuǎn)變，從而嚴(yán)重制約大盤上升空間,。
?、谑袌?chǎng)流動(dòng)性已被控制。在2011年,，抑制通脹成為政策調(diào)控主要目標(biāo)之一,，使得進(jìn)一步回收流動(dòng)性成為必然。進(jìn)一步提高存準(zhǔn)率和連續(xù)加息都是意料中的事情,。此外,，我國(guó)對(duì)境外熱錢防范甚嚴(yán),，在現(xiàn)行制度監(jiān)管下，境外熱錢很難大規(guī)模流入,。持續(xù)的收縮政策必將在某一時(shí)點(diǎn)使市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生質(zhì)變,，致使股指大幅下挫。
3,，估值難言優(yōu)勢(shì)
很多人認(rèn)為,，現(xiàn)在的藍(lán)籌股板塊已經(jīng)被嚴(yán)重低估，果真如此嗎,？
國(guó)際市場(chǎng)上,，銀行股市盈率在10倍左右，鋼鐵股在10倍以下?，F(xiàn)在的藍(lán)籌板塊,，估值在向國(guó)際慣例靠攏。大家之所以認(rèn)為它們被低估,，是因?yàn)榱?xí)慣了過(guò)去大大高估的狀態(tài),。換個(gè)角度看，銀行股所占權(quán)重太大,，雖無(wú)估值泡沫,，但市值泡沫已十分嚴(yán)重。
從房地產(chǎn)板塊看,，雖然現(xiàn)在市盈率不高,，但在持續(xù)而嚴(yán)厲的調(diào)控之下，未來(lái)很不樂(lè)觀,。從政策動(dòng)向和管理層態(tài)度中我們不難發(fā)現(xiàn),，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)了20年的經(jīng)濟(jì)地位已經(jīng)大大地動(dòng)搖，它將不再是支柱產(chǎn)業(yè),，它的暴利時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，板塊整體估值將明顯下降,。這個(gè)板塊的衰變,，使得銀行、建材,、家電,、有色等幾十個(gè)相關(guān)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)受到牽連。
其他大板塊如煤炭,、有色,、汽車等，目前估值基本處于合理區(qū)域,。除去這些大藍(lán)籌股板塊,，其他板塊估值目前普遍處于高企狀態(tài),，已經(jīng)透支了未來(lái)一二年的業(yè)績(jī)，如醫(yī)藥,、農(nóng)業(yè)等,。
此外，還有一個(gè)問(wèn)題：現(xiàn)在“兩桶油”A-H股正溢價(jià)高達(dá)10%以上,，這種奇怪的現(xiàn)象似乎沒(méi)有足夠的理由,。一旦它們也像其他藍(lán)籌股那樣，演化成A-H股價(jià)倒掛,，將把指數(shù)拖向何處,？
4，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的隱患
普遍認(rèn)為2011年我國(guó)GDP仍將增長(zhǎng)9%以上,，企業(yè)盈利將增長(zhǎng)20%左右,。但是，如果從全球的視野看,，我們能順利實(shí)現(xiàn)目標(biāo)嗎,？
①美國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激政策到底能持續(xù)多久,？能走多遠(yuǎn),？之后將發(fā)生什么？這些都是未知數(shù),。誰(shuí)都知道,，這種刺激政策必將產(chǎn)生巨大的副作用，只是現(xiàn)在還不到發(fā)作的時(shí)候,。
?、诂F(xiàn)在，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍然陰云籠罩,。2011年4月份西班牙數(shù)千億歐元的巨額債務(wù)到期時(shí)會(huì)發(fā)生什么,，將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和全球股市造成怎樣的沖擊，我們還難以預(yù)測(cè),。不應(yīng)忘記,，在2010年上半年我們已經(jīng)經(jīng)歷了歐債問(wèn)題引發(fā)的慘烈下跌。
?、畚覈?guó)長(zhǎng)達(dá)數(shù)月持續(xù)的緊縮政策將在2011年一二季度顯現(xiàn)明顯的效果,，到時(shí)CPI、PPI等指數(shù)都將出現(xiàn)較大的變化,，那么,，PMI、GDP將出現(xiàn)什么變化,？企業(yè)盈利狀況如何,？應(yīng)該不太樂(lè)觀,。我們應(yīng)該看到，貨幣政策和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化明顯不利于股市上漲,。
2655點(diǎn)缺口必補(bǔ)
大盤于10月出現(xiàn)了一輪快速上漲的行情,，在2655點(diǎn)之上連續(xù)留下了兩個(gè)跳空缺口。很多人樂(lè)觀地認(rèn)為大盤不會(huì)回補(bǔ)缺口?，F(xiàn)在2738點(diǎn)缺口已經(jīng)回補(bǔ),，于是他們又認(rèn)為2655點(diǎn)缺口不會(huì)回補(bǔ)，理由是：如果回補(bǔ)這個(gè)缺口,，說(shuō)明否定了此輪行情,，大盤將轉(zhuǎn)為下行趨勢(shì)。
筆者認(rèn)為,，“不能回補(bǔ)”的說(shuō)法過(guò)于勉強(qiáng),。為什么不能否定此輪行情？為什么大盤就不能往下走,？實(shí)際上,，現(xiàn)在的市場(chǎng)還遠(yuǎn)沒(méi)有強(qiáng)大到帶著缺口展開(kāi)大行情的程度。我們已經(jīng)看到,，此輪行情的引領(lǐng)者煤炭,、有色等大板塊已經(jīng)被做空，本身就是對(duì)這輪行情的否定,。實(shí)際上,，此輪行情主要由市場(chǎng)流動(dòng)性所推動(dòng)，而不是基本面出現(xiàn)了大的變化,。但是,，11月以來(lái)政府出臺(tái)了一系列收縮流動(dòng)性的政策措施，使得原來(lái)的樂(lè)觀預(yù)期已經(jīng)發(fā)生了逆轉(zhuǎn),。自11月11日之后,，大盤走勢(shì)極為疲弱，現(xiàn)在看來(lái),，回補(bǔ)2655點(diǎn)缺口是必然的,。
從K線圖上不難發(fā)現(xiàn)，大盤在2009年7月至2010年1月期間形成了一個(gè)復(fù)合頭部,，在2010年10月至11月期間又形成了一個(gè)頭部，兩者構(gòu)成了雙頭,。也就是說(shuō),，在3000點(diǎn)之上有兩批套牢者，沉積的成交量就達(dá)25萬(wàn)億之巨,，這還只是滬市的數(shù)字,。將來(lái)要再次突破該區(qū)域,，難度可想而知。同時(shí),，雙頭的殺傷力很大,，將來(lái)不僅要回補(bǔ)2655點(diǎn)缺口，不排除考驗(yàn)2010年低點(diǎn)2319點(diǎn)的可能,。2011年的年線,，成為陰線或十字星的概率很大！
震蕩市與結(jié)構(gòu)性行情
雖然2011年股市漲幅有限,，但也不會(huì)單邊下跌,，因?yàn)槲覈?guó)經(jīng)濟(jì)面不會(huì)太差，并且大部分藍(lán)籌股現(xiàn)時(shí)估值不高,。在這一年,，諸多不確定因素決定了股市出現(xiàn)頻繁震蕩的可能性非常大?；久婧唾Y金面決定了2011年難以出現(xiàn)系統(tǒng)性行情,，只有結(jié)構(gòu)性行情。但行情很可能比2010年要遜色許多,。
2010年比較活躍的應(yīng)該還是中小市值板塊和個(gè)股,，但“主角”和表演形式可能會(huì)出現(xiàn)一些變化。現(xiàn)在中小板和創(chuàng)業(yè)板估值已高,，在2011年,，其中大部分個(gè)股難以再現(xiàn)2010年的輝煌。這兩個(gè)板塊雖然存在一些風(fēng)險(xiǎn),，但代表著新經(jīng)濟(jì),，仍然會(huì)受到主力的青睞。因此,，它們的風(fēng)險(xiǎn)并不像一些人認(rèn)為的那樣嚴(yán)重,。
在震蕩市中，操作難度很大,。資金量不大的投資者,，不妨多空倉(cāng)，不跌就別買,，更不能追漲,。另外，有一定漲幅就得考慮減倉(cāng),。 |
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