有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)11月CPI會(huì)超5%,，國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司副司長(zhǎng)周望軍最近表示，12月份的CPI漲幅不會(huì)高于5%,。“保增長(zhǎng)”,、“抑通脹”、“擴(kuò)內(nèi)需”,、“保民生”——在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議敲定的關(guān)鍵詞下,，加息如箭在弦。但周五準(zhǔn)備金率的上調(diào),，減弱了年內(nèi)的加息沖動(dòng),。這也為弱市A股提供了短期喘息時(shí)機(jī)。但為縮短或慰平負(fù)利率差距,，明年一月或一季度的加息,，勢(shì)難抵擋。至少在明年一月,，A股上行空間依然存壓,。

　　影響股市運(yùn)行主要有兩大因素。一是企業(yè)基本面,，二是外部環(huán)境,。A股企業(yè)基本面基本確定，今明兩年整體保持20%或15%的增長(zhǎng),。而外部環(huán)境撲朔迷離,。既有國(guó)內(nèi)貨幣政策收緊的力度和持續(xù)度，還有美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策以及歐債危機(jī)演變等,。“事情已經(jīng)起了變化,！”從11月12日開(kāi)始下跌調(diào)整，剛滿(mǎn)一月,。在多種因素的綜合作用下,，明年A股市場(chǎng)難言樂(lè)觀，但也難言悲觀,，大箱體震蕩或?yàn)橹鞲窬帧?/p>

　　考量A股市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì),，除以上兩個(gè)要件外，還有幾個(gè)民間“偏方”——幾個(gè)反向指標(biāo)不得不看,。

　　一是人氣指標(biāo),。當(dāng)買(mǎi)菜的大媽、餐館的服務(wù)生自認(rèn)為是股神的時(shí)候,，當(dāng)銀行存款大規(guī)模向股市轉(zhuǎn)移的時(shí)候,，大頂或階段性頂部就到了，跑慢了，股票就變成難兌現(xiàn)的電子符號(hào),。2007年10月，全國(guó)股民似乎都成了股神,，2008年暴跌慘不忍睹,；2010年10月，銀行存款以罕見(jiàn)的力度搬家股市,，11月12日開(kāi)始的下跌,，快速堅(jiān)決。反之,，當(dāng)股市經(jīng)過(guò)反復(fù)下跌,，在相對(duì)低位反復(fù)磨練，當(dāng)身邊的朋友十有八九談股色變,，視股市為絞肉機(jī)時(shí),，便是進(jìn)場(chǎng)抄底信號(hào)。2005年的千點(diǎn)附近,，2008年的1664點(diǎn)附近,，均是如此。目前尚未到此嚴(yán)峻時(shí)刻,，2800點(diǎn)附近,，我們不視為是大底。人欲我給,，人棄我取,，投資市場(chǎng)逆向思維，勝算多多,。

　　二是基金倉(cāng)位,。2007年10月，2010年10月,，股票型基金倉(cāng)位均在80%以上的高位,，其后的股市下跌已是眾所周知。2007年10月下跌至2008年底,，基金倉(cāng)位大多殺至60%以下,，一輪階段性牛市悄然而至。2010年10月至今,，由于是國(guó)內(nèi)外游資快速撤離,，引發(fā)暴跌，作為國(guó)內(nèi)最大主力的基金未及轉(zhuǎn)身,，目前仍維持80%左右的高倉(cāng)位,，發(fā)動(dòng)后續(xù)行情的彈藥捉襟見(jiàn)肘。若無(wú)誘因吸引游資，A股能夠推升的空間也可想而知了,。

　　三是券商機(jī)構(gòu)年底的投資報(bào)告,。去年底，不少機(jī)構(gòu)高看今年5000點(diǎn),，而今成笑談,。今年底，券商又開(kāi)演競(jìng)猜游戲大賽,，普遍低調(diào),。本報(bào)抽樣的六家券商中，明年看高4000點(diǎn)的,，僅2家,。最讓人玩味的是對(duì)底部的預(yù)測(cè)——明年的底部就在眼前？有四家預(yù)測(cè)底部為2700點(diǎn),，離目前的2800點(diǎn),，僅百余點(diǎn)。反向思維告訴我們,，2700點(diǎn)或不是明年的底部,。至少，2655點(diǎn)附近的缺口,，在貨幣緊縮的條件下,，無(wú)時(shí)無(wú)刻不在拋著媚眼。

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　　擺脫弱勢(shì)還需要多久,？

　　自11月11日以來(lái),，大盤(pán)就一直處在持續(xù)下跌格局中，與此同時(shí),，成交量也在萎縮,，周五滬市成交量達(dá)到不足千億的水平。

　　那么,，為什么這種弱勢(shì)格局會(huì)長(zhǎng)時(shí)間的維持呢,？說(shuō)來(lái)說(shuō)去，還是與本輪行情性質(zhì)有關(guān),。本輪反彈與人民幣對(duì)內(nèi)貶值和對(duì)外升值的背景直接相關(guān),，本質(zhì)上是貨幣現(xiàn)象。因此,，上漲行情具有明顯的泡沫特征,。既然是泡沫，吹起來(lái)就很快,，但一旦破滅,，跌起來(lái)也是很快的。當(dāng)然，這次股市會(huì)跌得很兇,，后來(lái)又一直處于弱勢(shì)格局之中,，也是與市場(chǎng)對(duì)于宏觀緊縮的擔(dān)憂(yōu)有關(guān)。

　　不過(guò),，話(huà)要說(shuō)回來(lái),，現(xiàn)在對(duì)后市謹(jǐn)慎是必要的，但同時(shí)也應(yīng)該看到市場(chǎng)運(yùn)行還有其內(nèi)在的規(guī)律,。一方面，不管調(diào)控如何進(jìn)行,，人民幣對(duì)內(nèi)貶值對(duì)外升值的趨勢(shì)不可能改變,，流動(dòng)性相對(duì)還是會(huì)比較寬裕，在這個(gè)意義上,，如果說(shuō)股市出現(xiàn)了一些泡沫,，那么也是正常的。因此,，股市在大幅度回落后,，就存在反彈機(jī)會(huì)。另外,，即便是在調(diào)控的背景下,，還是有一些市場(chǎng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)的。譬如抗通脹應(yīng)該是明年經(jīng)濟(jì)工作的重要任務(wù),，相應(yīng)的具有抗通脹能力的股票,，也就會(huì)成為投資者良好的操作標(biāo)的，因?yàn)檫@些品種是有能力戰(zhàn)勝大盤(pán)的,。還有,，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)是國(guó)家的重點(diǎn)，政府會(huì)通過(guò)各種途徑,，予以貸款以及稅收等方面的支持,。顯然，投資新興行業(yè),，在2011年也將是勝算很大的,。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議正在召開(kāi)，大家對(duì)會(huì)議內(nèi)容十分期待,。應(yīng)該說(shuō),，只要會(huì)議精神基本在預(yù)期之中，那么對(duì)于目前較低迷的股市來(lái)說(shuō),，將是一個(gè)有利的推動(dòng),。當(dāng)然，市場(chǎng)也不一定能馬上走出弱勢(shì)，但很可能轉(zhuǎn)折就在這個(gè)時(shí)候開(kāi)始出現(xiàn),。在本周五時(shí)候,，市場(chǎng)依稀見(jiàn)到這樣的苗頭。所以,，盡管時(shí)下行情不振,，但大家還是要對(duì)關(guān)心盤(pán)面，留意可能出現(xiàn)的各種變化,。（上海證券報(bào) 桂浩明）