我們的答案是,，還有13只。

　　白酒,、家電等7板塊抗通脹性較強(qiáng)

　　雖然對(duì)消費(fèi)品的需求并不會(huì)因經(jīng)濟(jì)周期而有太大的變化，但是當(dāng)物價(jià)上漲時(shí),，消費(fèi)品行業(yè)將會(huì)是第一個(gè)受益的行業(yè),，具有較強(qiáng)的抗通脹性。

　　但是,，并非所有消費(fèi)類板塊都有抗通脹的特性,。

　　消費(fèi)類板塊包括食品飲料、醫(yī)藥,、家電,、服裝、旅游,、商業(yè)零售等多個(gè)板塊,。《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部對(duì)這些板塊進(jìn)行拆分后發(fā)現(xiàn),，一些行業(yè)中,，只有部分子行業(yè)抗通脹性較好,。

　　通脹逐漸加深后，成本壓力將逐步向制造業(yè)傳遞,，具有較強(qiáng)定價(jià)能力和成本轉(zhuǎn)嫁優(yōu)勢(shì)的行業(yè)才能將壓力向下游轉(zhuǎn)移,。

　　在食品飲料行業(yè)中，通脹會(huì)令相當(dāng)一部分企業(yè)面臨較大的成本上漲壓力,。如乳制品,、肉制品、調(diào)味品等產(chǎn)品提價(jià)效應(yīng)不明顯,，部分產(chǎn)品的價(jià)格甚至受到管制,，因此在通脹背景下的壓力較大。

　　但白酒行業(yè)例外,。因其具備直接提價(jià)能力,，能將成本向消費(fèi)者轉(zhuǎn)移。

　　情況類似的還有醫(yī)藥行業(yè),。原材料價(jià)格上漲,，對(duì)該行業(yè)影響較大。原料藥行業(yè)具有很強(qiáng)的價(jià)格傳導(dǎo)能力,，能將成本轉(zhuǎn)移至藥品生產(chǎn)企業(yè),。化學(xué)制藥,、制劑子行業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本壓力的能力較差,，其利潤(rùn)必然被進(jìn)一步擠壓。

　　另一個(gè)抗通脹能力突出的子行業(yè)是中藥行業(yè),，因?yàn)椴簧僦兴幤髽I(yè)有品牌和“獨(dú)門秘方”作為后盾,，提價(jià)的能力較強(qiáng)。

　　在旅游板塊中,，具有獨(dú)特旅游資源的景點(diǎn)具有提價(jià)能力,，抗通脹性較好。

　　最終,，我們選取了白酒,、家電、服裝,、化學(xué)原料藥,、中藥、零售以及自然景點(diǎn)這7個(gè)消費(fèi)類板塊的個(gè)股進(jìn)行研究,。在2006年3月至2008年2月的那輪通脹上升周期中,，上述板塊表現(xiàn)普遍較好,?？照{(diào),、白酒、專業(yè)連鎖,、服裝,、小家電、洗衣機(jī)等子板塊遠(yuǎn)跑贏全部A股整體漲幅,。其中空調(diào)子板塊漲幅超過(guò)730%,，白酒板塊漲幅接近650%。

　　16只個(gè)股未被高估

　　7個(gè)消費(fèi)類子板塊今年以來(lái)普遍獲得了較大漲幅,，其中中藥板塊漲幅已超過(guò)50%,。從市盈率來(lái)看，除了家電板塊外,，其余板塊均在30倍以上,。其中不乏當(dāng)前市盈率已高于歷史平均市盈率的板塊，分別是白酒,、中藥和自然景點(diǎn)板塊,。

　　板塊中的個(gè)股又如何呢？

　　7個(gè)消費(fèi)類板塊共包含221只個(gè)股,，剔除缺乏比較性的18只個(gè)股后,，市盈率高于行業(yè)水平的個(gè)股共有131只，占比達(dá)65%,。

　　當(dāng)然,，并非市盈率高的個(gè)股就沒(méi)有價(jià)值，因?yàn)槭袌?chǎng)往往給予高成長(zhǎng)性公司更高的估值,。那么,，抗通脹性較強(qiáng)的消費(fèi)類板塊中，還有哪些個(gè)股未被高估嗎,？

　　為了找出相對(duì)盈利增長(zhǎng)率來(lái)說(shuō)市盈率較低的股票,，我們對(duì)221只消費(fèi)類個(gè)股進(jìn)行了PEG分析。

　　根據(jù)Wind資訊上券商預(yù)測(cè)的未來(lái)3年凈利潤(rùn)計(jì)算,，目前市盈率對(duì)應(yīng)的預(yù)測(cè)PEG小于1的個(gè)股共有27只,，表示這些個(gè)股目前市盈率對(duì)未來(lái)盈利增長(zhǎng)率而言較低，未能完全反映未來(lái)的成長(zhǎng)性,。還有9只個(gè)股的預(yù)測(cè)PEG接近1,，表示這些個(gè)股當(dāng)前估值基本反映了未來(lái)的成長(zhǎng)性，但仍未被高估,。

　　預(yù)測(cè)PEG反映了目前市盈率對(duì)未來(lái)成長(zhǎng)性而言是否合理,，而要看現(xiàn)有成長(zhǎng)性下定價(jià)是否合理，就要用歷史PEG,。我們根據(jù)過(guò)去三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率計(jì)算了各個(gè)股的歷史PEG.

　　在預(yù)測(cè)PEG小于1或接近1的36只個(gè)股中,，再根據(jù)歷史PEG小于或接近1的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行篩選,，最終選出16個(gè)未被高估的個(gè)股——不管是對(duì)未來(lái)的成長(zhǎng)性而言，還是對(duì)現(xiàn)在的成長(zhǎng)性來(lái)說(shuō),，目前都沒(méi)被高估,。

　　13只個(gè)股值得投資

　　未被高估的個(gè)股，也未必就值得投資,。

　　如果一只個(gè)股的成長(zhǎng)性很差,，那么即使未被高估，但也難以成為理想的投資對(duì)象,。低估值,、高成長(zhǎng)的個(gè)股，才最值得投資,。

　　《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部認(rèn)為,，過(guò)去三年的歸屬母公司凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)30%，則顯示在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)有較高的成長(zhǎng)性,；而今年前三季度的增幅,，在很大程度上反映了今年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；將過(guò)去三年或今年前三季度凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率低于30%以及2007~2009年期間一度虧損的個(gè)股剔除,，最后得出,，共有13只抗通脹的消費(fèi)類個(gè)股還值得投資。

　　這13只個(gè)股分別是格力電器,、大連友誼,、美的電器、海信電器,、偉星股份,、三花股份、蘇寧電器,、小天鵝A,、合肥三洋、五糧液,、蘇泊爾,、京投銀泰以及友好集團(tuán)，當(dāng)前市盈率在13~53倍之間,。這些個(gè)股多集中在零售板塊及家電板塊,。

　　從三季報(bào)來(lái)看，這些個(gè)股的前十大流通股東多為機(jī)構(gòu),，更有多家機(jī)構(gòu)新進(jìn)或增持,。

　　其中，格力電器目前市盈率只有不足14倍,，過(guò)去三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)60%,，今年前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)45%,。三季度末，該股前十大流通股東中有7席為機(jī)構(gòu),，均在三季度對(duì)格力電器進(jìn)行了增持。

　　服裝類股偉星股份目前市盈率為26倍,，遠(yuǎn)小于行業(yè)整體水平,。該股今年前三季度凈利潤(rùn)增幅也超過(guò)了45%，過(guò)去三年復(fù)合增長(zhǎng)率為36.26%,，歷史PEG只有0.71,，預(yù)測(cè)PEG為0.85。至三季度末,，前十大流通股東中有9席為基金,，四季度以來(lái)走勢(shì)不漲反跌了近1%，后市有望補(bǔ)漲,。

　　零售類股大連友誼前三季度凈利潤(rùn)增幅為45%,，過(guò)去三年復(fù)合增長(zhǎng)率接近130%。而目前的市盈率只有14倍,，因此PEG很小,。該股同樣受到機(jī)構(gòu)的青睞，三季度末,，前十大流通股東中有6席為機(jī)構(gòu),，分別是兩只新進(jìn)的基金、兩只增持的基金以及兩個(gè)新進(jìn)的社保組合,。

　　白酒龍頭五糧液目前市盈率為32倍,，低于行業(yè)整體水平。今年前三季度凈利潤(rùn)增幅近48%,，過(guò)去三年復(fù)合增長(zhǎng)率近41%,。雖然預(yù)測(cè)PEG略大于1，但偏離不大,。四季度以來(lái)走勢(shì)跑輸大盤,，而四季度是銷售旺季，行情有補(bǔ)漲機(jī)會(huì),。