⊙張昊

ETF是交易所交易基金的簡稱，自從2005年第一只ETF產(chǎn)品掛牌交易以來,，我國的ETF基金迎來了飛速發(fā)展,。截至2010年9月底，國內(nèi)正式上市交易的ETF基金(不含鏈接基金)有15只,，總體規(guī)模達(dá)到781.76億元,。

其實(shí)ETF從本質(zhì)上講就是一籃子股票。與傳統(tǒng)基金相比,，ETF投資者既可以像開放式基金一樣在一級(jí)市場通過一籃子股票與ETF份額進(jìn)行互換,，也可以像封閉式基金一樣在交易所內(nèi)交易ETF份額。這種簡潔而又與眾不同的產(chǎn)品設(shè)計(jì)方法,，保證了ETF投資的透明度和交易價(jià)格的合理性,，也是ETF產(chǎn)品大發(fā)展的根本原因所在。

ETF產(chǎn)品往往都有一個(gè)明確的跟蹤標(biāo)的指數(shù),，其跟蹤的指數(shù)既可以是代表市場的寬基指數(shù),，譬如代表上海市場的上證180[7396.21 1.23%]指數(shù)、代表深圳市場的深100指數(shù)等,；也可以是代表某個(gè)行業(yè)的指數(shù),，如金融行業(yè)指數(shù)、科技行業(yè)指數(shù)等,；還可以是主題類型的指數(shù),，譬如上證龍頭[2879.17 1.00%]企業(yè)指數(shù)、上證周期指數(shù)等。這些指數(shù)的編制都是清晰和透明的,，因此ETF產(chǎn)品給投資者提供了投資指數(shù)的便捷工具,，是一個(gè)可以在二級(jí)市場買賣的市場“大勢”產(chǎn)品。

那么該怎樣使用ETF進(jìn)行投資呢,？

首先,，大部分普通投資者可以通過長期持有ETF或者定期定額投資ETF來進(jìn)行長期資產(chǎn)配置，以獲取相應(yīng)市場長期發(fā)展的收益,。而對(duì)于那些判斷市場大勢能力較強(qiáng)的投資者,，ETF則提供了一個(gè)能夠?qū)崟r(shí)交易整個(gè)市場的工具，投資者可以根據(jù)自己的判斷,，獲取市場中短期波動(dòng)所帶來的收益,。

其次，由于ETF可以同時(shí)在一級(jí)市場和二級(jí)市場進(jìn)行交易,，所以一旦ETF二級(jí)市場的交易價(jià)格和一籃子股票的實(shí)際價(jià)值發(fā)生了偏離,，投資者就可以通過“低買高賣”的方法賺取差價(jià)，并且通過這樣的套利交易,，把ETF二級(jí)市場價(jià)格拉回到合理的水平,。

此外，在股指期貨推出之后,，ETF的價(jià)值更是得到了進(jìn)一步體現(xiàn),。一方面，跟蹤市場寬基指數(shù)的ETF產(chǎn)品能夠作為股指期貨相對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨產(chǎn)品,，使得專業(yè)的期現(xiàn)套利和跨期套利投資者能夠利用ETF產(chǎn)品把股指期貨價(jià)格保持在一個(gè)合理的范圍內(nèi),。另一方面，對(duì)于那些能夠長期戰(zhàn)勝市場平均水平的ETF產(chǎn)品,，投資者可以使用股指期貨來對(duì)沖市場大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),，從而獲取較為穩(wěn)定的長期收益。

正因?yàn)橛腥绱硕鄻踊耐顿Y手段,，使得ETF產(chǎn)品可以滿足多種多樣的投資需求,。海外ETF在經(jīng)歷了近20年的發(fā)展后，仍然在以較快速度發(fā)展,，足以證明其較高的投資價(jià)值,。

(華安基金金融工程部高級(jí)金融工程師)

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