核心提示：解禁潮沒有成為市場上沖的阻力,，11月首個(gè)交易日滬指暴漲75點(diǎn),；當(dāng)日交易的132家創(chuàng)業(yè)板公司130家收紅。
11月1日,，除寶德股份（300023.SH）承諾36個(gè)月內(nèi)股東不減持外,，首批27家創(chuàng)業(yè)板公司首發(fā)股東限售股解禁市值約達(dá)320億元，相當(dāng)于27家公司的全部流通市值,。
5日,，上市滿3年的中國石油（601857.SH）控股股東中國石油集團(tuán)和社保基金理事會(huì)持有的國有股份解禁,，1.8萬億元市值令11月限售股解禁市值突破2萬億元大關(guān),。
據(jù)西南證券統(tǒng)計(jì)，11月限售股解禁市值約21123.24億元,，其中股改限售股解禁市值約461.25億元,，首發(fā),、增發(fā)配售和定向增發(fā)等解禁市值約20661.99億元，“2萬多億元的解禁市值占已流通A股市值總額的一成多,，如此高額的單月解禁市值不僅空前,，恐怕也絕后。”
不過,，解禁潮似乎沒有成為市場上沖的阻力,，11月首個(gè)交易日滬指暴漲75點(diǎn)，收于3054點(diǎn),；當(dāng)日交易的132家創(chuàng)業(yè)板公司130家收紅,。
創(chuàng)業(yè)板解禁潮來臨
盡管發(fā)行市盈率高企和二級(jí)市場高估并存，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在解禁日到來前的9個(gè)交易日上漲14.75%,。
27家解禁公司中亦不乏放量拉升者,，華測檢測（300012.SZ）、南風(fēng)股份（300004.SZ）,、硅寶股份（300019.SZ）,、銀江股份（300020.SZ）漲幅均超過30%，業(yè)績接連下滑的網(wǎng)宿科技（300017.SZ）也從15元漲至20元,。
與“巨無霸”中國石油高達(dá)1.8億解禁市值性質(zhì)不同的是,，27家首批創(chuàng)業(yè)板公司解禁的股份主要由創(chuàng)投公司、高管及其他非控股股東持有,，且持股成本相對低廉,。西南證券研究員張剛認(rèn)為，“存在減持的可能性”,。
值得一提的是,，金亞科技（300028.SZ）、華測檢測,、探路者（300005.SZ）,、立思辰（300010.SZ）和網(wǎng)宿科技等公司，今年上半年均出現(xiàn)過高管辭職,。
根據(jù)創(chuàng)業(yè)板相關(guān)規(guī)定,，公司董事、監(jiān)事和高管持有股份“自公司首發(fā)上市之日12個(gè)月內(nèi)和上市公司高管在離任后6個(gè)月內(nèi)處于禁售期”,，市場擔(dān)憂辭職或?yàn)闇p持做準(zhǔn)備,。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來有37家創(chuàng)業(yè)板高管離職,，其中21家離職高管持有股份,，總市值約50億元,；11月1日解禁市值約2.7億元,。
據(jù)西南證券統(tǒng)計(jì),，27家公司中，樂普醫(yī)療（300003.SZ）以高達(dá)90億元的解禁市值排名第一,，緊隨其后的是華誼兄弟（300027.SZ）和機(jī)器人（300024.SZ）,；安科生物（300009.SZ）則因面臨多達(dá)110名股東的減持，套現(xiàn)壓力較大,。
不過,，首批27家公司約320億元解禁市值中，公司高管（除董事長）解禁規(guī)模達(dá)170億元,。
按照招股書承諾,，滿12個(gè)月后的首次減持不得超過25%，因此實(shí)際解禁規(guī)模僅約43億元,。這意味著首批27家公司的解禁規(guī)模實(shí)際只有近200億元,。
華泰聯(lián)合測算認(rèn)為，從“小非”的解禁減持歷史看,，減持占解禁比例平均為63.7%,，這意味著首批27家公司面臨的減持規(guī)模將在127億元左右。
其余100多家創(chuàng)業(yè)板公司的減持高峰,，將分別在明年1月,、4月、8月和9月出現(xiàn),，解禁規(guī)模均超過100億元,。
即便如此，創(chuàng)業(yè)板高估值依然是小非解禁后減持意愿高的重要原因,。從市盈率估值看,，創(chuàng)業(yè)板66倍遠(yuǎn)高于中小板46倍和滬深300的17倍；而從市凈率估值,，創(chuàng)業(yè)板11.4倍也遠(yuǎn)高于中小板的7.9倍和滬深300的2.9倍,。
2萬億元解禁不可怕
創(chuàng)業(yè)板之外，11月份A股面臨中國石油高達(dá)1.8萬億元的解禁沖擊,，第四季度解禁市值3.2萬億元?jiǎng)?chuàng)歷史新高,。
但興業(yè)證券策略研究員聶清廉認(rèn)為，“不能簡單以解禁規(guī)模衡量解禁壓力,，應(yīng)正確考慮大股東的因素”,。畢竟，從歷史數(shù)據(jù)看,，大股東減持家次雖然不少,，但平均減持規(guī)模并沒有顯著高于其他股東，且遠(yuǎn)低于其解禁規(guī)模,。
以中國石油為例,，持股比例雖高達(dá)86.2%,，但從歷史看，國資委減持央企的案例并不多見,，且減持規(guī)模也有嚴(yán)格限制,，面臨的無非是社保基金持有的4億股,。
興業(yè)證券認(rèn)為,，如果剔除大股東持股，四季度解禁市值僅3540億元,，11月和12月分別為1540億元和890億元,。
11月面臨的大約1540億元有效解禁市值中，創(chuàng)業(yè)板為300億元,，中小板約占600億元,，主要來自于洋河股份。
該股去年11月6日上市以來,，股價(jià)屢創(chuàng)新高,，截至11月1日，累計(jì)漲幅達(dá)143%,，超過500億元的解禁市值將給其股價(jià)帶來不小壓力,。
興業(yè)證券剔除大股東減持因素后，主板570億元的解禁市值為年度新低,。
因飛亞達(dá)A（000026.SZ）大股東承諾的調(diào)整后最低套現(xiàn)價(jià)遠(yuǎn)高于現(xiàn)價(jià),，該股暫無套現(xiàn)壓力。但許繼電氣（000400.SZ）,、新華光（600184.SH）和博匯紙業(yè)（600966.SH）承諾后的最低套現(xiàn)價(jià)格遠(yuǎn)低于目前二級(jí)市場價(jià)格,，因此不再具有約束力。
一般來說,，解禁股持有者的減持意愿來自以下幾方面,。
首先，低成本持有者在首發(fā)上市滿1年后有拋售欲望,，如創(chuàng)業(yè)板27家公司中參股的創(chuàng)投公司和高管.其次,，今年業(yè)績不佳的解禁股持有者，如黔源電力（002039.SZ）和江西水泥（000789.SZ）半年報(bào)均報(bào)虧,，前者三季報(bào)扭虧,，但后者繼續(xù)虧損；華泰股份（600308.SH）和正和股份（600759.SH）半年業(yè)績下滑50%以上,，三季報(bào)下滑的南國置業(yè)（002305.SZ）和宜華地產(chǎn)（000150.SZ）等,。
再次，估值較高的解禁股持有者，創(chuàng)業(yè)板整體高達(dá)66倍的市盈率是其減持的重要推動(dòng)力,，其他諸如市盈率在100以上的新華光和寶光股份（600379.SH）等,。