投資和投機(jī)這對(duì)孿生兄弟,，在國(guó)際投資界已經(jīng)被使用多年，從來(lái)沒(méi)有褒貶之分,，但在中國(guó),，這兩個(gè)詞可有著天壤之別的待遇。 　　

投資是一個(gè)神圣的光環(huán),。許多人都言必稱(chēng)“投資者”,，或者“價(jià)值投資者”，但實(shí)際上有幾個(gè)人真正懂得投資的真諦,，誰(shuí)能真正做到價(jià)值投資,？有些人可能認(rèn)為，選好股票就可以長(zhǎng)期持股,，就可以睡大覺(jué)了,。這種想法很可能產(chǎn)生致命的危害。 　　

基金經(jīng)理可能都有這個(gè)感受：虧錢(qián)的股票一般都是心中沒(méi)底的股票,，在走勢(shì)不好的時(shí)候大家都會(huì)敢于止損,。而虧大錢(qián)的股票卻往往是很熟悉的所謂“白馬股”或“好股票”。福耀玻璃就是一個(gè)很好的例子,。從2002年開(kāi)始,，福耀玻璃多么的風(fēng)光，大盤(pán)暴跌它獨(dú)漲,，還創(chuàng)出歷史新高，一個(gè)全球化的故事吸引了不少人參與其中,，而2004年4月之后,，其股價(jià)一蹶不振，全球化的故事已經(jīng)失去吸引力,。在下跌過(guò)程中,，許多投資者還抱著所謂“價(jià)值投資、長(zhǎng)期持股”的思維,，一直持有“好股票”,，不舍得出手,，從10元忍到5元，損失慘重,。這種投資其實(shí)已經(jīng)是相當(dāng)?shù)姆抢硇浴?　　

真理再往前走一步,，就是謬誤。 　　

為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢,？主要是人類(lèi)的思維慣性,。 　　

對(duì)于“白馬股”，有許多人將它們列入重倉(cāng)股名單,，因?yàn)檫@類(lèi)股票的優(yōu)點(diǎn)很容易被大家所接受,，一般投資者也很容易被說(shuō)服。但是,，如果要改變一個(gè)已有的根深蒂固的認(rèn)識(shí),，也就是要否定自己，卻是一件很難的事情,。市場(chǎng)千變?nèi)f化,，讓我們疲憊不堪。“到哪座山,，唱哪首歌”,，不同的股票、不同的投資階段,，如果沒(méi)有相應(yīng)的投資策略,，沒(méi)有與市場(chǎng)變化相適應(yīng)的思想變化，只會(huì)在痛苦的泥潭中越陷越深,。 　　

市場(chǎng)的變化,，有兩個(gè)方面：一是公司的基本面可能出現(xiàn)了變化，未來(lái)的增長(zhǎng)前景模糊,，出現(xiàn)了通常所說(shuō)的“業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)”,；二是市場(chǎng)對(duì)公司的判斷出現(xiàn)了變化，市場(chǎng)投資者對(duì)公司的定價(jià)出現(xiàn)了調(diào)整,，這就是通常所說(shuō)的“估值風(fēng)險(xiǎn)”?，F(xiàn)在的投資者，對(duì)于前一種風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)比較深刻,，也比較好處理,，因?yàn)楹蛿?shù)字博弈容易取勝。但對(duì)于后一種風(fēng)險(xiǎn),，投資者一般盡量采取回避的態(tài)度,，因?yàn)檫@是在和市場(chǎng)博弈，市場(chǎng)又是難以琢磨的?，F(xiàn)實(shí)中,，科班出身的基金經(jīng)理都有這個(gè)偏向,。 　　

我不否認(rèn)，如果股票選得正確,，從長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)的角度,，投資者可能取得超越市場(chǎng)的業(yè)績(jī)。但對(duì)于中國(guó)共同基金的具體情況來(lái)講,，殘酷的市場(chǎng)可能讓你看不到“最后革命勝利的那一天”,。一方面，在機(jī)會(huì)成本上,，基金經(jīng)理承受不了,，許多股票一調(diào)就是兩三年，把大量倉(cāng)位放在無(wú)效和負(fù)效資產(chǎn)上,，機(jī)會(huì)成本很大,。另一方面，基金經(jīng)理可能面臨很多外部壓力,，比如排名,、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制、領(lǐng)導(dǎo)等,，這些因素隨時(shí)都有可能讓基金經(jīng)理做出非理智的斬倉(cāng)行為,。善始不能善終。 　　

所以,，作為買(mǎi)方研究員的基金公司研究員,，肩負(fù)著兩個(gè)重任，一是深入把握上市公司的基本面,，二是準(zhǔn)確把握市場(chǎng)的態(tài)度變化,。后面這一點(diǎn)，有志成為基金經(jīng)理的研究員,，還需要在工作中刻意地培養(yǎng)和鍛煉這種市場(chǎng)感覺(jué),。作為基金經(jīng)理的耳目，研究員要傾聽(tīng)市場(chǎng)的聲音,，從交流中和外部報(bào)告中分析市場(chǎng)的主流觀(guān)點(diǎn),，掌握市場(chǎng)對(duì)公司的最新看法和對(duì)公司的最新關(guān)注點(diǎn)，確定市場(chǎng)所在的階段,。