路透?jìng)惗?月23日電---日本已經(jīng)將全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)第二大國(guó)的座席讓位于中國(guó).但情況并不糟糕至此.中國(guó)人口十倍于日本,日本人均富裕程度則十倍于中國(guó).盡管日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)舉步維艱,但家底豐厚,且失業(yè)率僅約為美國(guó)和歐元區(qū)水準(zhǔn)的一半.沒(méi)有爆發(fā)過(guò)嚴(yán)重的危機(jī),有助于解釋日本緣何未能擺脫20年前的泡沫破裂.

日本第二季經(jīng)濟(jì)僅增長(zhǎng)0.1%,執(zhí)政聯(lián)盟中的政客當(dāng)前要求增加11萬(wàn)億日?qǐng)A(約合1,290億美元)的財(cái)政支出,這相當(dāng)于日本GDP的2.5%左右.日本首相菅直人和日本央行總裁白川方明之間的討論,也對(duì)這一揣測(cè)推波助瀾.

但是日本今年財(cái)政赤字與GDP之比已經(jīng)逼近7%.且過(guò)去龐大的刺激措施對(duì)公共債務(wù)的影響顯而易見(jiàn).當(dāng)前公債規(guī)模接近GDP的兩倍.公債的微薄收益率(殖利率)仍在可負(fù)擔(dān)的范圍之內(nèi),但有朝一日或?qū)⑸蠐P(yáng),從而導(dǎo)致赤字的螺旋式膨脹.菅直人可能對(duì)此心存警戒,盡管他或推出1.7萬(wàn)億日?qǐng)A的迷你版刺激措施來(lái)安撫批評(píng)人士.

日?qǐng)A堅(jiān)挺是又一個(gè)問(wèn)題,特別是對(duì)出口商而言.日?qǐng)A/美元目前位于15年高位,但央行看似不太可能進(jìn)行干預(yù),除非日?qǐng)A兌美元從當(dāng)前的85日?qǐng)A左右達(dá)到或升破80關(guān)口.賣(mài)出日?qǐng)A并買(mǎi)入美元將需要美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ),FED),以及其他央行的支持.但是美聯(lián)儲(chǔ)更操心的是自家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力.

眼下的政治壓力可能催動(dòng)更多的一點(diǎn)貨幣寬松措施.例如,日本央行或許會(huì)向銀行提供六個(gè)月期固定利率貸款,也就是延長(zhǎng)當(dāng)前三個(gè)月貸款的期限.凱恩斯曾提過(guò)的"推繩游戲"(pushing on a string)描述了貨幣政策松動(dòng)對(duì)于遏制通縮的無(wú)效性,而日本的情況恰巧與此吻合,刺激性的財(cái)政政策應(yīng)能有所幫助,但也只是短時(shí)的.

另外經(jīng)濟(jì)狀況也并不糟糕透頂.第二季GDP較上年同期成長(zhǎng)2%--好于英國(guó).廣義M2貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)年率為2.9%,亦不遜色于其他主要經(jīng)濟(jì)體.

日本最大的教訓(xùn)是,并非所有問(wèn)題均能用貨幣和財(cái)政手段解決.一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家則批評(píng)日本家長(zhǎng)式的企業(yè)文化以及地產(chǎn)泡沫破裂在該國(guó)金融系統(tǒng)中留下的長(zhǎng)期後遺癥.

當(dāng)前的日本只是身抱微恙:富有且低失業(yè),但依賴(lài)外國(guó)的需求.或許只有更為嚴(yán)酷的經(jīng)濟(jì)危機(jī)侵襲日本,才能揭示并解決經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)的根源.而沒(méi)有刺激作用的"刺激措施",再多也無(wú)濟(jì)于事.(完)