投資股票的安全邊際計(jì)算(轉(zhuǎn)載)
第一節(jié) 安全邊際計(jì)算公式的證明
一.安全邊際的產(chǎn)生
“安全邊際”最早是美國(guó)著名的“現(xiàn)代證券分析之父”本杰明·格雷厄姆100年前提出的概念，到現(xiàn)在二十一世紀(jì)全世界還沒(méi)有計(jì)算的公式,，更沒(méi)有單位,。
后來(lái)格雷厄姆的弟子巴菲特把安全邊際叫“安全度”。到現(xiàn)在為止，巴菲特也沒(méi)有給“安全度”下一個(gè)定義,，什么是“安全度”,？
投資股票的“安全度”用什么來(lái)衡量作為單位，有沒(méi)有計(jì)算公式,，格雷厄姆的所有弟子,現(xiàn)在華爾街大師們還沒(méi)有提到這個(gè)問(wèn)題,，“安全邊際”用什么公式表達(dá)最精確，華爾街現(xiàn)在沒(méi)有這樣的公式,。“安全邊際”現(xiàn)在既然還沒(méi)有計(jì)算公式了,，是現(xiàn)代投資學(xué)發(fā)展最大的遺憾。
我相信拿破侖說(shuō)的真理：“統(tǒng)治這個(gè)世界的是想象力”,。我在創(chuàng)造一種新時(shí)代的投資學(xué)說(shuō)《證券趨勢(shì)學(xué)》投資理論,。我要用一個(gè)公式來(lái)表達(dá)“安全邊際”，我向投資者提出了這樣一個(gè)計(jì)算“安全邊際”的公式,，并提出格雷厄姆沒(méi)有解決的“安全邊際”計(jì)算的方法,，這也是我一生中最大的發(fā)現(xiàn)，我感到很高興,。
本杰明·格雷厄姆（1894-1976）是華爾街的傳奇人物,，被稱(chēng)為“現(xiàn)代證券之父”，著有《證券分析》和《聰明的投資者》,，生于紐約市,，畢業(yè)于哥倫比亞大學(xué)，華爾街上的權(quán)威人物,，現(xiàn)代證券分析和價(jià)值投資理論的奠基人,。
格雷厄姆認(rèn)為：“股票之所以出現(xiàn)不合理的價(jià)格，在很大程度上是由于人類(lèi)的貪婪和恐懼情緒造成的,。極度樂(lè)觀時(shí),，貪婪使股票價(jià)格高于其內(nèi)在價(jià)值，從而形成一個(gè)高估的市場(chǎng),；極度悲觀時(shí),，恐懼又使股票價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值，從而形成一個(gè)低估的市場(chǎng),。投資者正是在缺乏有效市場(chǎng)的修正中獲利,。投資者在面對(duì)股票市場(chǎng)時(shí)必須具有理性。格雷厄姆提醒投資者們不要將注意力放在行情機(jī)上,，而要放在股票背后的企業(yè)身上，因?yàn)槭袌?chǎng)是一種理性和感性的攙雜物,，它的表現(xiàn)時(shí)常是錯(cuò)誤的,，而投資的秘訣就在于當(dāng)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)投資，等待市場(chǎng)對(duì)其錯(cuò)誤的糾正。市場(chǎng)糾正錯(cuò)誤之時(shí),，便是投資者獲利之時(shí)”,。（選擇《證券分析》格雷厄姆著作）
杰明.格雷厄姆在《證券分析》中論述安全邊際的重要性，安全邊際被格雷厄姆視為價(jià)值投資的核心概念,，在整個(gè)價(jià)值投資的體系中,，這個(gè)概念處于至高無(wú)上的地位。格雷厄姆曾寫(xiě)道：“如果要為價(jià)值投資作出最好的詮釋?zhuān)蟾胖挥邪踩呺H這幾個(gè)字最為合適吧,！”格雷厄姆對(duì)安全邊際下的定義：“安全邊際就是價(jià)值與價(jià)格相比被低估的程度,，當(dāng)股價(jià)低于內(nèi)在價(jià)值的時(shí)候就有了安全邊際，也只有當(dāng)價(jià)值被低估的時(shí)候才存在的安全邊際”,。
從定義看不能確定企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值與價(jià)格達(dá)到什么程度才能說(shuō)是安全邊際,，內(nèi)在價(jià)值用現(xiàn)金流去計(jì)算估值企業(yè)是不確定的因素，對(duì)安全邊際的理解與應(yīng)用完全是個(gè)性化的問(wèn)題,，沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn),，很難確定。所謂的“安全邊際”也只是一個(gè)模糊的概念,，沒(méi)有給“安全邊際”下一個(gè)準(zhǔn)確的定義,，后來(lái)被巴菲特稱(chēng)為“安全度”，巴菲特自己都說(shuō)再合適不過(guò)了,。但是巴菲特也沒(méi)有給出一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的計(jì)算公式和單位,。
格雷厄姆追求“價(jià)值遠(yuǎn)超過(guò)價(jià)格的安全保障”，后來(lái)被巴菲特稱(chēng)為“安全度”,，這種證券分析方法永遠(yuǎn)都是正確的,。我要說(shuō)明的是，要用現(xiàn)金流去計(jì)算估值企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值,，我看能夠精確和巴菲特大概估計(jì)20%就不錯(cuò)了,。
巴菲特在2002年伯克希爾的年報(bào)里說(shuō)：“我和我公司的CEO查理，不僅不知道我們企業(yè)明年賺多少錢(qián),，我們甚至不知道我們公司下一個(gè)季度賺多少錢(qián),。我們對(duì)那些能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)自己企業(yè)賺多少錢(qián)的CEO保持懷疑，如果他們經(jīng)常能達(dá)到他們預(yù)測(cè)的利潤(rùn)目標(biāo),，我們就要保持高度警惕,，并開(kāi)始減持他們公司的股票。”
巴菲特選擇的都是成長(zhǎng)性穩(wěn)定的企業(yè),，一般投資者做不到的 ,，人們不可能和巴菲特一樣大概估計(jì)20%的精確性，用現(xiàn)金流去計(jì)算企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值,，能估計(jì)40%的精確性就不錯(cuò)了,。
為什么要有“安全度”呢？我打一個(gè)很好的比方，如果一座橋,，能夠允許載重10噸,，我們就只允許載重5噸的車(chē)輛通過(guò)，顯然這個(gè)5噸就是安全邊際,，就叫“安全度”,。為什么在現(xiàn)實(shí)中確定一座橋要求非常準(zhǔn)確，但在投資股票中卻很難確定,，是不是我還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)解決“安全邊際”的計(jì)算公式呢,？我在不斷的向這方面提出問(wèn)題，在不斷的研究解決這個(gè)問(wèn)題,。
格雷厄姆的逝世絲毫沒(méi)有削弱他在華爾街的影響力,，他依靠自己的努力和智慧所創(chuàng)立的證券分析理論影響了一代又一代的投資者，我只能接過(guò)格雷厄姆的《證券分析》所說(shuō)的理論去研究提煉,。投資者在理解與應(yīng)用格雷厄姆的“安全邊際”的過(guò)程中面臨很多難題,，對(duì)于“內(nèi)在價(jià)值”的評(píng)估更沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的量的標(biāo)準(zhǔn)。過(guò)去到現(xiàn)在,，安全邊際都是用價(jià)格來(lái)表示的,，價(jià)值和價(jià)格的關(guān)系也都是在動(dòng)態(tài)的變量中。
格雷厄姆認(rèn)為：“由于內(nèi)在價(jià)值受投資者對(duì)公司未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況的不精確計(jì)算所限制,，其結(jié)果很容易被一些潛在的未來(lái)因素所否定,。而銷(xiāo)售額、定價(jià)和費(fèi)用預(yù)測(cè)的困難也使內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算更趨復(fù)雜,。不過(guò)這些均不能完全否定安全邊際法”,。（《證券分析》格雷厄姆著作）
我的研究要建立一個(gè)關(guān)于“安全邊際”的數(shù)學(xué)模型，建立一個(gè)變量的關(guān)系,，用數(shù)學(xué)語(yǔ)言來(lái)表達(dá)“安全邊際”變量的關(guān)系,，這是我現(xiàn)在要做的重要的工作。我想要全世界的投資者知道,，建立一個(gè)“安全邊際”的數(shù)學(xué)模型公式不是不可以實(shí)現(xiàn)的,，也不是不能解決的問(wèn)題。世界上有很多變量都可以解決的,，我來(lái)設(shè)計(jì)解釋“安全邊際”這個(gè)模糊的數(shù)學(xué)概念,。
首先要考慮的是格雷厄姆的“安全邊際”被他的弟子巴菲特后來(lái)稱(chēng)為“安全度”，我也將“安全邊際”轉(zhuǎn)變成為“安全度”,，其實(shí)這都是一個(gè)意思,，為了大家能夠進(jìn)一步的理解我的“安全邊際”公式，這樣站在巨人的肩膀上會(huì)看得更高,，大家更容易明白,。
二.什么是安全度
安全度實(shí)際上就是安全邊際,。安全度的概念是什么,？用什么來(lái)表示,？安全度的單位是什么？投資股票到底有沒(méi)有安全度,？那么,，準(zhǔn)確的表示方法應(yīng)該用什么表示呢？我在這里要提出投資股票“安全度”的公式和單位,，能否解決投資股票“安全度”的公式嗎,？
我在這里首先要建立一些數(shù)學(xué)邏輯上的關(guān)系，這樣的關(guān)系確實(shí)很重要,，才能得到安全度這樣的公式,。
記得在我20歲年輕的時(shí)期，我就仔細(xì)讀過(guò),，并且研究過(guò)《黑格爾邏輯學(xué)》這本書(shū),，現(xiàn)在已經(jīng)過(guò)去了26年，仍然記憶在我的大腦里,，這本書(shū)對(duì)我的影響太大,，我很喜歡《黑格爾邏輯學(xué)》這本書(shū)，當(dāng)時(shí)沒(méi)有想到過(guò)了26年后能夠用上,，現(xiàn)在確實(shí)派上用場(chǎng),，給我的幫助很大，感覺(jué)真是臺(tái)下十年功夫,，臺(tái)上一分鐘,。
股市存在了400年的時(shí)間，肯定是有它的存在價(jià)值的規(guī)律,，只是人們不知道,，或者還沒(méi)有被發(fā)現(xiàn)。存在的東西就是有價(jià)值的東西,，不然,，就不會(huì)在地球上存在這么長(zhǎng)的時(shí)間。
我能夠得到“安全度”這樣的公式要感謝黑格爾的邏輯學(xué),，想想當(dāng)年馬克思也看過(guò)這本書(shū)為了寫(xiě)《資本論》,，自己不知不覺(jué)的想起了馬克思當(dāng)年寫(xiě)辨證唯物主義的時(shí)候就是應(yīng)用了黑格爾的邏輯學(xué)產(chǎn)生了“辨證法”，后來(lái)又應(yīng)用了費(fèi)爾巴哈的“唯物論”,，產(chǎn)生了唯物主義,，這樣就形成現(xiàn)在的辨證唯物主義（馬克思哲學(xué)）。
如果沒(méi)有黑格爾的邏輯學(xué),，我無(wú)法建立一些數(shù)學(xué)邏輯上的關(guān)系,，更無(wú)法實(shí)現(xiàn)研究投資科學(xué)理論的道路,，也無(wú)法建立客觀存在的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。我感到非常的高興,，要感謝黑格爾老師的邏輯學(xué)幫助了我現(xiàn)在來(lái)解釋“安全度”這個(gè)新概念,，新單位，新的公式,。
1. “股票價(jià)格”和“每股收益”的關(guān)系
安全度要建立第一個(gè)數(shù)學(xué)上的邏輯關(guān)系,，提出的第一個(gè)因素是：“股票價(jià)格”，我用“W”來(lái)表示,。那么,，股票價(jià)格應(yīng)該和什么有關(guān)系，最能反映股票價(jià)格的因素應(yīng)該是“每股收益”,，我用“N”來(lái)表示,，這樣我就得到了一個(gè)“股票價(jià)格”和“每股收益”的關(guān)系，當(dāng)“每股收益”增加時(shí),，“股票價(jià)格”也會(huì)上漲,，這是市場(chǎng)對(duì)企業(yè)效益提高的反映，最終“股票價(jià)格”反映在企業(yè)效益上是早晚的事實(shí),。企業(yè)效益不好,，“每股收益”下降，股票價(jià)格肯定是下跌的,。這樣就得到了“股票價(jià)格”和“每股收益”是成正比例的關(guān)系,。
因此，我就得到了一個(gè)正比例的關(guān)系,，這種關(guān)系在現(xiàn)實(shí)投資的世界里是完全存在的,，是企業(yè)生存發(fā)展的市場(chǎng)規(guī)律，具有客觀性,。這樣關(guān)系是永遠(yuǎn)存在的,，只要有股市這一天，這樣關(guān)系就開(kāi)始存在了,，以公司生產(chǎn)的方式形成了股票價(jià)格上的關(guān)系,。
2.“股票價(jià)格”和“銀行存款利率”的關(guān)系
安全度要建立第二個(gè)數(shù)學(xué)上的邏輯關(guān)系，就要提出的另一個(gè)因素是：“銀行存款利率”,，我用“M”來(lái)表示,。那么，股票價(jià)格應(yīng)該和什么有關(guān)系,，和流動(dòng)性存在著相關(guān)性,，也就是說(shuō)：股票價(jià)格（資產(chǎn)價(jià)格）與信貸政策周期存在相關(guān)性，這種高度統(tǒng)一結(jié)合貨幣政策：“銀行存款利率”的變化來(lái)穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格,，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要,。最能反映股票價(jià)格的因素應(yīng)該是“銀行存款利率”,，這樣我就得到了一個(gè)“股票價(jià)格”和“銀行存款利率”的關(guān)系，當(dāng)“銀行存款利率”下降時(shí),，人民就會(huì)把銀行的錢(qián)取出來(lái)投資到股市,，這時(shí)候，股票價(jià)格就應(yīng)該上漲,；當(dāng)“銀行存款利率”上升時(shí),，人民就會(huì)賣(mài)出手中的股票，把錢(qián)存到銀行,，這時(shí)候，“股票價(jià)格”就應(yīng)該下跌,，這是人們?cè)诮?jīng)濟(jì)活動(dòng)中產(chǎn)生的必然交換,，是公認(rèn)的自然經(jīng)濟(jì)規(guī)律，建立在社會(huì)經(jīng)濟(jì)的活動(dòng)中,，這種經(jīng)濟(jì)關(guān)系在現(xiàn)實(shí)投資世界里是完全存在的,，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的需要，具有客觀性,，這也是人們?cè)诮?jīng)濟(jì)活動(dòng)中存在的一種經(jīng)濟(jì)規(guī)律,，誰(shuí)也不會(huì)說(shuō)這種經(jīng)濟(jì)規(guī)律不存在，存在的東西就一定會(huì)產(chǎn)生價(jià)值,?？陀^存在的經(jīng)濟(jì)規(guī)律人們是不能違背的，人們只能服從,，別無(wú)選擇,，人們都知道“股票價(jià)格”和“銀行存款利率”的這樣的關(guān)系。
因此,，我就得到了一個(gè)“股票價(jià)格”和“銀行存款利率”成反比例的關(guān)系,，這種關(guān)系在世界上是完全存在的，具有客觀性,，科學(xué)性,，規(guī)律性，這樣關(guān)系只要有投資存在,，這樣關(guān)系就會(huì)永遠(yuǎn)存在的,，這就是客觀規(guī)律。
“確定一只股票在特定時(shí)間的價(jià)格的吸引力大小,，只要依賴(lài)于金融界的評(píng)價(jià)偏離現(xiàn)實(shí)的程度,，但是在某種程度上，整體股票價(jià)格的水平也會(huì)對(duì)此產(chǎn)生影響,，也有些依賴(lài)于我們對(duì)某些純粹的金融因素即將出現(xiàn)的變化的正確估計(jì),，在這種金融因素中,，利率仍然是最重要的因素。”（{美}菲利普·A·費(fèi)舍/著《怎樣選擇成長(zhǎng)股》第193頁(yè)）
股市下跌多方面的,，不是一個(gè)因素的作用,，2008年金融危機(jī)降息到零都不上漲，金融市場(chǎng)是靈活的東西,，變化無(wú)常,。在正常的經(jīng)濟(jì)情況下降息股市上漲。什么事情都有條件,，就象生孩子一樣,，正常的情況下才能出來(lái)，降息股市才能上漲,。
3. 投資第三定理的產(chǎn)生
投資第三定理：“股票的價(jià)格跟每股收益成正比,，跟銀行存款利率成反比”，也叫劉進(jìn)武投資定理,。公式如下：
W=N/M 劉進(jìn)武投資定理公式（1）
說(shuō)明： W=N/M這個(gè)關(guān)系我實(shí)在想不出用什么名字來(lái)表達(dá),，就用我的名字來(lái)表達(dá)公式：“就叫劉進(jìn)武定理（公式1）”。“W”表示股票的價(jià)格,，“N”來(lái)表示每股收益（動(dòng)態(tài)指標(biāo)）,，“M”來(lái)表示銀行存款利率（國(guó)家規(guī)定的五年存款利率）。通過(guò)這樣的關(guān)系,，就可以解決很多的問(wèn)題,，銀行存款利率是固定已知的，每股收益也是可以知道的,，每年年報(bào)都公布,，剩余一個(gè)就是股票價(jià)格的變量，股票價(jià)格可以求得,，而每股收益是不穩(wěn)定的（動(dòng)態(tài)指標(biāo)）,。
劉進(jìn)武投資第三定理（W=N/M 劉進(jìn)武公式1）是中國(guó)人根據(jù)中國(guó)的國(guó)情創(chuàng)造發(fā)明的，華爾街現(xiàn)在沒(méi)有的定理（W=N/M 劉進(jìn)武公式1）,。中國(guó)人現(xiàn)在用的都是華爾街的技術(shù)指標(biāo),，是不是也讓華爾街也該用一下中國(guó)人的投資定理呢？這樣的想法對(duì)我是不是太奢恥了,。
如果華爾街也用我這樣的公式,，那么就要根據(jù)美國(guó)的國(guó)情用十年期國(guó)債利率，我就得到了一個(gè)“股票價(jià)格”和“美國(guó)十年期國(guó)債利率”成反比例的關(guān)系,。為什么是這樣的呢,？這主要是因?yàn)槊涝鞘澜绲闹饕泿牛鞘澜缃?jīng)濟(jì)的火車(chē)頭,，世界現(xiàn)在還是以美元為中心的貨幣金融體系在運(yùn)行,，美元在全世界的經(jīng)濟(jì)地位沒(méi)有改變,。
投資第三定理：“股票的價(jià)格跟每股收益成正比，跟美國(guó)十年期國(guó)債利率成反比”,，也叫劉進(jìn)武投資定理,。公式如下：
W=N/U（劉進(jìn)武投資定理公式1）
說(shuō)明： W=N/U這個(gè)關(guān)系我實(shí)在想不出用什么名字來(lái)表達(dá)，就用我的名字來(lái)表達(dá)公式：“就叫劉進(jìn)武定理（公式1）”,。“W”表示股票的價(jià)格,，“N”來(lái)表示每股收益（動(dòng)態(tài)指標(biāo)），“U”來(lái)表示美國(guó)十年期國(guó)債利率,。通過(guò)這樣的關(guān)系,，就可以解決很多的問(wèn)題，美國(guó)十年期國(guó)債利率是固定已知的,，每股收益也是可以知道的,，每年年報(bào)都公布，剩余一個(gè)就是股票價(jià)格的變量,，股票價(jià)格可以求得，而每股收益是不穩(wěn)定的（動(dòng)態(tài)指標(biāo)）,。
4. 什么是“安全度”公式,？
我在這里是為了推導(dǎo)“安全度”這個(gè)定義，“W”是股票價(jià)格,、“N”是每股收益,、“M”是銀行存款利率，它們都是參數(shù),，這些參數(shù)在這里是為了求證“安全度”這個(gè)定理,，找到“安全度”和哪些參數(shù)有關(guān)系，求得參照物的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn),，可以用市盈率公式做為參照物進(jìn)行一次量化的標(biāo)準(zhǔn)
E=W/N 市盈率公式（2）已知
（說(shuō)明：“E”表示市盈率,，“W”表示股票的價(jià)格，“N”來(lái)表示每股收益,。）
將劉進(jìn)武公式（1）W=N/M和市盈率公式（2） E=W/N 合成一個(gè)公式得到：
W=N/M 劉進(jìn)武公式（1）
E=W/N 市盈率公式（2）
解這樣一個(gè)數(shù)學(xué)方程,，由劉進(jìn)武公式（1）代入市盈率公式（2），
就得到這樣的關(guān)系：即安全度公式：
E=1/M 安全度公式（3）
說(shuō)明：解這樣一個(gè)方程很容易,，要建立一個(gè)經(jīng)濟(jì)關(guān)系方程的數(shù)學(xué)關(guān)系不是很容易的,，要認(rèn)識(shí)存在經(jīng)濟(jì)規(guī)律中數(shù)學(xué)關(guān)系。“E”表示市盈率,，“M”表示銀行存款利率,。從這個(gè)公式里我就可以得到安全度公式。每股收益“N”被完全消除了,，在這里變成了不存的參數(shù),，股票價(jià)格“W”也被消除了,，在這里也變成了不存的參數(shù)。這里只有兩個(gè)參數(shù),，“E”表示市盈率,，“M”表示銀行存款利率。我在這里充分應(yīng)用了每股收益“N”和股票價(jià)格“W”,，就得到了市盈率E和銀行存款利率M的關(guān)系,，根據(jù)“安全度”公式可以得到“市盈率和銀行存款利率是倒數(shù)關(guān)系”。
什么是“安全度”公式,？
“安全度”就是市盈率和銀行存款利率是倒數(shù)關(guān)系,，我叫它安全第一定理。
那么,，這樣的邏輯推理是完全可以成立的,，完全符合黑格爾的邏輯學(xué)理論，我相信,，有很多的自然科學(xué)規(guī)律也是這樣的邏輯推理過(guò)程,，這是投資股票和銀行存款利率的經(jīng)濟(jì)規(guī)律律即：
E=1/M
這條經(jīng)濟(jì)規(guī)律的證明求得意義非常重大，沒(méi)有其它方法求得證明的方法了,，當(dāng)然這個(gè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)重要是能夠證明的過(guò)程,。
E=1/M 這條經(jīng)濟(jì)規(guī)律使我們?cè)谕顿Y中從理論上找到了數(shù)學(xué)上的根據(jù)，我稱(chēng)它為“安全第一定理”,。如果沒(méi)有“安全第一定理”來(lái)投資股票,，就沒(méi)有一個(gè)準(zhǔn)確的數(shù)量表示方式，投資風(fēng)險(xiǎn)就要加大很多,。有了“安全第一定理”,，投資起來(lái)心理就比較踏實(shí)。
5.安全度可以用市盈率的倒數(shù)來(lái)表示
E=1/M （E表示安全度公式或者安全邊際公式)
這樣安全度也就是等于銀行存款利率的倒數(shù),，單位用市盈率倍數(shù)表示,。根據(jù)這個(gè)規(guī)律，我就可以求得2009年投資股票的安全度,。投資股票的安全度與銀行存款利率有直接的關(guān)系,，現(xiàn)在，知道這種關(guān)系就容易多了,。
說(shuō)明：安全度公式（安全邊際公式）不是股價(jià)的最低極限值,，最低極限值到安全邊際為投資安全區(qū)域，大于安全邊際為投資存在的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域,。
安全第一定理的一切關(guān)系發(fā)展成為了一條規(guī)律,難就難在規(guī)律的推理和證明上面,，就好比蘋(píng)果從樹(shù)上掉下來(lái)，大家都知道看見(jiàn)，就是不知道知其意而不知其所以然,，后來(lái)大家知道是萬(wàn)有引力的作用,。（定律的發(fā)明是艾薩克·牛頓在1687年于《自然哲學(xué)的數(shù)學(xué)原理》上發(fā)表的。）如果說(shuō)這樣的定理不能實(shí)際證明,，這樣的定理是沒(méi)有科學(xué)根據(jù)的,，必須能夠證明這個(gè)規(guī)律是正確的，并且可以應(yīng)用到實(shí)踐中,，這才具有科學(xué)性,。好的定理是世界性的定理，全世界國(guó)家根據(jù)自己的國(guó)情都能夠使用,。這才是這個(gè)定理發(fā)明的重要性,。
證明安全度就是等于銀行存款利率的倒數(shù)，我在這里推理了整個(gè)證明“安全度”這條定理的全部過(guò)程,。我相信投資界沒(méi)有其它方法的證明了,，那就是我第提出安全第一定理的理論，以及證明這種數(shù)學(xué)關(guān)系存在于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,，這樣的經(jīng)濟(jì)規(guī)律是完全存在的,。
6. 2009年中國(guó)股票投資的安全度是多少？
巴菲特說(shuō)：“內(nèi)在價(jià)值是衡量投資與儲(chǔ)蓄是否具有吸引力的唯一合理方法”,。我看投資股票直接和儲(chǔ)蓄比較更具有吸引力的合理方法,。如果考慮內(nèi)在價(jià)值的未來(lái)活動(dòng)現(xiàn)金流的現(xiàn)值就復(fù)雜多了，還準(zhǔn)確性達(dá)不到20%,，。
中國(guó)股票的安全度
現(xiàn)在我用這樣的公式,，精確性就可以大大提高,，根據(jù)安全度得到的計(jì)算就簡(jiǎn)單多了，2009年中國(guó)股票投資的安全度為：
安全度（E）=1/3.60%=27.8（倍）
說(shuō)明：在這里“E”表示安全度,，單位用市盈率倍數(shù)表示,，3.60%表示2009年銀行5年存款3.60%的利息收益，3.60%去掉“%”號(hào),，就變成了0.036,。
股票投資考慮是五年期存款利息，當(dāng)然,，時(shí)間越長(zhǎng)越穩(wěn)定,，在中國(guó)最長(zhǎng)只有五年期以上存款利息。投資的確定性五年期存款利息比三年期存款利息更準(zhǔn)確些,，就好比你買(mǎi)東西都喜歡買(mǎi)能使用5年的東西,，而不是能使用三年的東西就破了的東西，這是一個(gè)問(wèn)題，當(dāng)然五年的東西最可靠!
在美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債利率和股票投資收益進(jìn)行比較是符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的,，而在中國(guó)我看不符合中國(guó)的水土,。中國(guó)有中國(guó)的國(guó)情，中國(guó)是儲(chǔ)蓄嚴(yán)重的國(guó)家,，和美國(guó)不一樣,，用五年期存款利息1/3.60%=27.8倍（2009年）計(jì)算是比較合理，中國(guó)的股市比美國(guó)的市盈率要高些,。
而美國(guó)90%以上的人都不儲(chǔ)蓄的,，是世界消費(fèi)大國(guó)，用銀行存款利息是不合理的,。在美國(guó)考慮十年期國(guó)債利息是有其道理的,，應(yīng)該用十年期國(guó)債利息來(lái)計(jì)算美國(guó)股市的安全度。
中國(guó)的“投資專(zhuān)家”不要死死學(xué)習(xí)美國(guó)的投資理論拿到中國(guó)來(lái)用,，那能用嗎,？國(guó)情不一樣。而中國(guó)90%的老百姓都是為了儲(chǔ)蓄買(mǎi)房,，給子女上學(xué),，不敢大量消費(fèi)，這是中國(guó)的國(guó)情,，中國(guó)的特殊國(guó)情決定的,。所以說(shuō)：“在中國(guó)做投資，用五年期存款利息和股票投資收益進(jìn)行比較是正確的,，也是準(zhǔn)確的”,。
在美國(guó)的資本市場(chǎng)，就用十年期國(guó)債利率和股票投資收益進(jìn)行比較是正確的,。而在中國(guó)的資本市場(chǎng),，應(yīng)該用五年銀行存款利率計(jì)算是正確的，具體的國(guó)情是不一樣的,，毛澤東主席說(shuō)的好,，應(yīng)該“ 百家齊放，百家爭(zhēng)鳴”,，這樣的科學(xué)理論才能發(fā)展,。
以上計(jì)算得到了2009年中國(guó)股票投資的平均市盈率倍數(shù)為27.8倍，也就是說(shuō)投資股票還沒(méi)有銀行5年存款利率高,，你投資的股票就沒(méi)有意義,，這就是投資股票“安全度”的問(wèn)題，好比一座橋,，能夠允許載重十噸,，我們就只允許載重五噸的車(chē)輛通過(guò)就是最安全的道理,。
如表所示：
2009年利率水平和中國(guó)A股的安全度比較（如表3.2-1所示）
銀行存款利率水平 銀行1年存款利率2.25% 安全度 44.4倍
銀行存款利率水平 銀行2年存款利率2.79% 安全度 35.8倍
銀行存款利率水平 銀行3年存款利率3.33% 安全度 30.0倍
銀行存款利率水平 銀行5年存款利率3.60% 安全度 27.8倍
要根據(jù)2008年12月22日國(guó)家銀行五年存款利率來(lái)確定的。國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)的投資都是以銀行信用五年存款利率為標(biāo)準(zhǔn),，風(fēng)險(xiǎn)比較低,。其它的銀行存款利率可以不用考慮，風(fēng)險(xiǎn)比較高,，所以,，2009年中國(guó)A股投資的安全度應(yīng)該是27.8倍，風(fēng)險(xiǎn)是最低的,，當(dāng)然取風(fēng)險(xiǎn)最低值,。
只要A股市場(chǎng)的平均市盈率低于27.8倍的安全度，就沒(méi)有投資風(fēng)險(xiǎn),，最終股票價(jià)格達(dá)到27.8倍的市盈率,。可以說(shuō)明中國(guó)A股目前有投資的價(jià)值,，大于27.8倍的安全度就存在風(fēng)險(xiǎn),，就不是安全邊際（以上知識(shí)產(chǎn)權(quán)已經(jīng)注冊(cè)，版權(quán)所有,。）
最新的消息是：由于市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)國(guó)債將喪失最高信用評(píng)級(jí),，近期都在大舉拋售美元資產(chǎn)，美元兌歐元匯率水平跌至半年來(lái)的新低,。
美國(guó)股票的安全度
看看美國(guó)現(xiàn)在的長(zhǎng)期國(guó)債利率的變化,，我一直非常關(guān)注的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債利率在繼續(xù)攀升。其中,，極具代表性的美國(guó)10年期國(guó)債殖利率已經(jīng)升至半年來(lái)的新高了,，接近3.5%的水平（2009年）；而30年期國(guó)債殖利率也已接近4.40%水平（2009年）,。美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債殖利率的升速超過(guò)了我的預(yù)期,。用美國(guó)10年期國(guó)債殖利率計(jì)算安全度是：
2009年美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債利率和美股的安全度比較（如表3.2-2所示）
美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債利率水平 10年期國(guó)債利率3.50% 安全度 28.6倍
美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債利率水平 30年期國(guó)債利率4.40% 安全度 22.7倍
1.安全度（E）=1/3.50%=28.6（倍）
2.安全度（E）=1/4.40%=22.7（倍）
說(shuō)明：在這里“E”表示安全度，單位用市盈率倍數(shù)表示,，3.50%表示2009年銀行5年存款3.50%的利息收益，3.50%去掉“%”號(hào),，就變成了0.035,。
美國(guó)股票市場(chǎng)的安全度平均市盈率是28.6（倍），中國(guó)股票市場(chǎng)的安全度平均市盈率是27.8（倍）,，兩個(gè)市場(chǎng)差不多,，全流通時(shí)代，中國(guó)的股市和美國(guó)的股市接軌,。這樣,，中國(guó)股票市場(chǎng)和美國(guó)股票市場(chǎng)就統(tǒng)一了安全的風(fēng)險(xiǎn)程度，中國(guó)的股票市場(chǎng)需要看美國(guó)股票市場(chǎng)的平均市盈率，美國(guó)股票市場(chǎng)也要看中國(guó)的股票市場(chǎng)的平均市盈率,，這對(duì)投資者是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的提示,。
美國(guó)股票市場(chǎng)的安全度平均市盈率是22.7（倍），中國(guó)股票市場(chǎng)的安全度平均市盈率是27.8（倍）,，中國(guó)股票市場(chǎng)的安全度平均市盈率比美國(guó)股票市場(chǎng)的安全度平均市盈率,，更精確的說(shuō)，美國(guó)股票市場(chǎng)的安全度平均市盈率在22.7（倍）---28.6（倍）是比較安全的,，不存在風(fēng)險(xiǎn),。美國(guó)人都是玩經(jīng)濟(jì)的，讓美元通貨膨脹,，股票上漲,，這樣對(duì)美國(guó)有利益。美國(guó)不會(huì)讓經(jīng)濟(jì)二次探底,，這樣對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有好處,。
