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下面我們就探討一下幾種出貨的方式。
一.震蕩出貨：這種出貨方式從表面上來看和震蕩洗盤別無二致,。但從實(shí)際意義上來看,，二者卻有本質(zhì)性的區(qū)別。首先我們對(duì)二者加以細(xì)致的區(qū)分： 震蕩出貨和震蕩洗盤雖然都是采取以震蕩為手段,，但他們二者的目的卻有天壤之別,。震蕩出貨的目的是采用震蕩的手段來掩飾主力派發(fā)的痕跡。一方面以派發(fā)手中的籌碼為主要目的,，另一方面在派發(fā)的同時(shí)還要維持較高的人氣,。這正是由于主力具備這種派發(fā)的目的，所以從盤面上來看,，股價(jià)在采取向下震蕩的時(shí)候,，向下拋出的賣單具備連續(xù)性，并且賣單比較均衡,，成交量比較真實(shí),，基本上都是真刀真槍的賣單。并且在向下震蕩至箱體底部或較低價(jià)位時(shí)仍有較大的拋單拋售,。這些較低位的拋單出來后,，股價(jià)仍然盤軟，股價(jià)借大盤走好或利好公布而采取向上震蕩時(shí),，買單往往不具備連續(xù)性?；蛘叱掷m(xù)性的買單很假,，絕大部分為主力誘多時(shí)的對(duì)敲盤。當(dāng)股價(jià)向上震蕩到一定價(jià)位時(shí),，只要上檔持籌投資者稍有拋售意愿,，主力根本不愿正面交鋒，股價(jià)遂掉頭向下......總體表現(xiàn)來看,，主力基本上扮演的是空頭角色,。多頭多為對(duì)后市仍抱有幻想的中小投資者的行為。從這時(shí)的成交量來看,，由于股價(jià)下跌時(shí),，成交賣單均衡而持續(xù)，顯得比較有組織有計(jì)劃,，所以在盤面上和分時(shí)K線上就形成跌時(shí)放量的態(tài)勢(shì),。而股價(jià)向上震蕩時(shí)的多頭力量基本上來自對(duì)后市仍抱有幻象的散戶投資者。所以股價(jià)上漲時(shí)的買單就顯得零碎和雜亂,，缺乏集中性和計(jì)劃性,。在股價(jià)上漲時(shí)的成交量上則表現(xiàn)出漲時(shí)縮量的特征。這種跌時(shí)放量漲時(shí)縮量的不健康的量?jī)r(jià)關(guān)系，表明了主力急于出局的做空心理,。 震蕩洗盤雖然同樣是采取了震蕩的手段,，但由于主力的主要目的是促進(jìn)獲利盤換手，同時(shí)由于主力對(duì)后市股價(jià)的走勢(shì)很有信心,，所以主力在向上震蕩的時(shí)候（或者與主力有各種各樣關(guān)系的其它資金）買單往往具備持續(xù)性,、集中性和均衡性。反映在盤面上往往形成價(jià)漲量增的健康走勢(shì),。而向上震蕩到無壓力區(qū)域的時(shí)候,，一旦有持籌者有拋售意愿，主力也敢于和空頭搏斗,，從而顯示出主力信心百倍,。相反在股價(jià)采取向下震蕩的時(shí)候，由于做空的能量大多是來自對(duì)股價(jià)后市走勢(shì)具備不確定性疑慮的散戶投資者,，所以在股價(jià)采取向下震蕩的時(shí)候,，賣單顯得零碎和雜亂,，缺乏計(jì)劃性,、持續(xù)性和集中性，成交量表現(xiàn)在盤面上也是價(jià)跌量縮,，表明投資者不愿在低位沽售,。而股價(jià)向下震蕩到箱底或者較低位時(shí)，一般就沒有大的拋單拋售了,，就是偶爾有較大的拋單沽售,，股價(jià)也應(yīng)該止跌回升。其機(jī)理就是,，把不看好該股的大戶清洗出局后把股價(jià)做高,，讓其沒有逢低吸納的機(jī)會(huì)，從而追高買入,，踏錯(cuò)節(jié)拍,，墊高其投資成本，真正起到洗盤的作用,。還有一種情況就是放量止跌,。這種情況一般是主力采取放量向下對(duì)敲賣出拋單很多很大，就是股價(jià)并不下跌,，主要目的是恐嚇意志不堅(jiān)定分子,，引誘信心不堅(jiān)定者出局。此類情況根據(jù)盤面不同,，也可能是其他小資金持有者獲利出局另有機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)換手,。這兩點(diǎn)看似細(xì)微卻也 非常主要,，是區(qū)別主力出貨與洗盤的重要標(biāo)志。正是由于以上幾重情況的存在,，所以震蕩洗盤的成交量表現(xiàn)在K線和分時(shí)線上往往形成價(jià)漲量增,、價(jià)跌量縮或者放量止跌的健康態(tài)勢(shì)，這是主力震蕩洗盤和震蕩出貨的重要標(biāo)志,。 再從整個(gè)形態(tài)的成交量來進(jìn)行比較和分析,。由于二者存在本質(zhì)上的區(qū)別，震蕩洗盤在整個(gè)形態(tài)演變的過程中成交量迅速萎縮,，標(biāo)志著經(jīng)換手后盤面浮碼迅速減少最終以向上突破而使震蕩洗盤形態(tài)成為漲升過程中的中繼形態(tài),。震蕩出貨則恰恰相反，由于主力派發(fā)的行為,，導(dǎo)致整個(gè)形態(tài)演變的過程中浮碼越來越重,，最終選擇向下突破而使這種震蕩演變?yōu)轭^部形態(tài)。 二.橫盤出貨：這類出貨方法仍然是最適合績(jī)優(yōu)大盤股,。因?yàn)榭?jī)優(yōu)大盤類個(gè)股往往給投資者形成一種安全,、穩(wěn)定的錯(cuò)覺。殊不知經(jīng)過股價(jià)日積月累的上漲,，高屹的股價(jià)早已包容和消化了個(gè)股基本面上的一切優(yōu)勢(shì),。再者，由于此類個(gè)股一直采用橫盤洗盤的方法,，曾經(jīng)給予了堅(jiān)定持股者不少甜頭,，這就更增加了他們堅(jiān)定持股的信心。而在橫盤洗盤的過程中,，有的投資者由于缺乏耐心,，而低賣高買的投資者則吸取了上次的教訓(xùn)，所謂吃一塹長(zhǎng)一智,，這次也信心十足地加入多頭隊(duì)伍,。更有的在主力高位橫盤出貨的過程中進(jìn)一步加倉操作,，從而在潛移默化中,，固守一種思維，無形之中幫助主力在高位進(jìn)行鎖倉,，為主力暗渡陳倉立下汗馬功勞,。這種橫盤，多以股價(jià)選擇向下突破而演變?yōu)闅v史性的巨大頭部而結(jié)束自己的歷史使命,。 相同的橫盤卻帶來異樣的結(jié)果,，仔細(xì)辨別，橫盤洗盤和橫盤出貨,，雖然同樣是以橫盤為手段而達(dá)到不同的目的,，但由于兩者之間的本質(zhì)區(qū)別,，，導(dǎo)致主力在整個(gè)橫盤形態(tài)過程中的不同行為,。橫盤洗盤主力主要是以換手洗盤為主要目的,，只有在關(guān)鍵時(shí)刻才在高位或低位以主動(dòng)性買賣單子控制股價(jià)，橫向整理,。有時(shí)間則以被動(dòng)性買賣掛單強(qiáng)制控制股價(jià)橫向洗盤,，促使中小散戶投資者自由換手。整個(gè)過程,，主力活躍不多,，走勢(shì)沉悶，但比較堅(jiān)挺,。而成交量也伴隨著股價(jià)換手,，迅速萎縮，標(biāo)志著籌碼日趨集中,，浮碼逐步減少,。橫向洗盤最終以放量向上突破標(biāo)志著中繼形態(tài)的結(jié)束。 而橫盤出貨則恰恰相反,，由于主力以派發(fā)為主要目的,，導(dǎo)致在整個(gè)橫盤形態(tài)演變的過程中主力身影頻頻活躍，常常做出各種突破姿態(tài),，引誘跟風(fēng)盤,，但隨著主力不斷派發(fā)，盤面浮碼日趨沉重,，股價(jià)走勢(shì)也日趨疲軟,，每次股價(jià)跌至低點(diǎn)，主力維持股價(jià)時(shí),，顯得特別沉重,。這些都是前期主力籌碼分散到散戶手中后，出現(xiàn)安定性較差的局面,。橫盤出貨表現(xiàn)在成交量上就是,，在整個(gè)形態(tài)演變的過程中成交量能較活躍，始終不能萎縮,。須知,，橫盤洗盤的平臺(tái)并不需要太大的成交量來維持股價(jià)橫盤的走勢(shì)。在這么高的價(jià)位,，也不會(huì)存在換莊的可能性,，再加上盤面浮碼日趨沉重，不是主力出貨又是什么呢,？ 三.打壓出貨：打壓出貨通常比較適合于小盤績(jī)差類個(gè)股,。由于此類個(gè)股在炒作過程中的參與者,，絕大多數(shù)都是抱著投機(jī)的心態(tài)。但是在股價(jià)快速上漲的過程中,，由于人類與生俱來貪婪的通病,，都奢望賣個(gè)更高的價(jià)錢，所以在漲升的過程中,，極少有人出手,。但由于這類個(gè)股基本面較差，如果采用高位橫盤或震蕩的手段出貨的話,，鑒于散戶資金較小,，比較靈活，往往由于主力資金較大,，存在船大難調(diào)頭的弊端,，極易造成主力自拉自唱的局面。因此主力采用快人一步,，趁散戶投資者好夢(mèng)未醒時(shí),，搶先拋售的策略，首先套住上檔后進(jìn)的跟風(fēng)盤,，再一路拋售,，將敢于搶反彈者一網(wǎng)打盡。此手法講究的是心狠手辣,，才利用大盤或者個(gè)股人氣極為火爆的時(shí)候,，使用回馬槍的手法，反手做空,，往往令眾多投,，資者粹不及防......此種手法也叫跳水出貨。 打壓出貨和打壓洗盤,，同樣以使用“打壓”為手段,，其目的和意義卻截然不同。打壓出貨以主力派發(fā)籌碼為目的,，以打壓為手段,。打壓洗盤則是通過“打壓”的手段清洗獲利籌碼，震出不堅(jiān)定分子,，從而促進(jìn)籌碼快速換手,，以提高其他投資者成本為目的,。因此,，我們有必要對(duì)二者加以詳細(xì)的區(qū)分： 打壓洗盤：由于主力的目的是清洗獲利籌碼，促進(jìn)籌碼換手,，震出不堅(jiān)定分子,，從而導(dǎo)致主力在整個(gè)形態(tài)演變過程中的行為,。由于主力既想打低股價(jià)嚇出獲利籌碼和市場(chǎng)中的不堅(jiān)定分子，又不想喪失手中的廉價(jià)籌碼,，因而往往采用向下掛單對(duì)敲,，也叫炸單或空中對(duì)敲的形式打低股價(jià)。從盤面走勢(shì)上來看,，股價(jià)跌勢(shì)極為凌厲,，鮮有反彈。5分鐘K線上留下多個(gè)向下跳空缺口,，成交量暴增,。但仔細(xì)觀察卻發(fā)現(xiàn)，絕大部分成交量,？,？來自下對(duì)敲的成分。這是主力的詭計(jì)使然,。打壓洗盤從日K線上來看,，往往是巨量長(zhǎng)陰，形態(tài)極為惡劣,。主要是嚇唬那些不仔細(xì)觀察盤面的技術(shù)派人士,，造成一種放量出貨的假象。這一招不僅蒙蔽了很多散戶投資者,，甚至一些號(hào)稱大師級(jí)的股評(píng)人士身上也是屢試不爽,。比如0425徐工科技，0557銀廣廈等,。 打壓出貨則與此有所不同,。主力利用的是跟風(fēng)盤正旺盛的時(shí)候，趁投資者好夢(mèng)未醒,，而突然反手做空,，先套牢后進(jìn)買盤，接著將敢于搶反彈的人士一網(wǎng)打盡,。從盤面上來看,，雖然也是快速下跌，但盤中多有反彈,，以吸引買盤跟進(jìn),，同時(shí)穩(wěn)定套牢者之持股信心。但股價(jià)總體走勢(shì)呈逐波下探之勢(shì),，重心快速下移,，在日K線上往往形成長(zhǎng)陰線。由于股價(jià)下跌的過程中賣出的成交量俱是真刀真槍,，常常一張賣單,，打低數(shù)個(gè)價(jià)位,，而盤中向上做反彈時(shí)，卻有對(duì)敲盤出現(xiàn),，其目的是引誘跟風(fēng)盤,。因此，打壓出貨未必有巨量成交放出,，相反,，由于搶反彈的人越來越少，成交量還會(huì)逐步縮小...... 四.拉高出貨：此方法往往不能夠單獨(dú)使用,，經(jīng)常和打壓出貨組合運(yùn)用,，效果甚佳。 1.被動(dòng)出貨法：運(yùn)用此方法須選擇大盤人氣高漲,、群情激昂,，買氣最盛時(shí)，主力利用個(gè)股利好或者傳聞,，在上檔每相隔數(shù)個(gè)價(jià)位放上大筆賣單,，主力趁人氣鼎盛時(shí)，率先快速小批量買進(jìn),，刺激多頭人氣買氣,，引誘跟風(fēng)盤蠶食上檔賣單，在股價(jià)快速上漲的過程中,，不知不覺地將籌碼轉(zhuǎn)換到中小投資者手中,。 2.漲停板出貨法：同為拉高出貨，但此方法與被動(dòng)出貨的區(qū)別是股價(jià)以漲停板的方式將拉高出貨的行為演繹至高潮階段,。并帶有主動(dòng)拋盤的性質(zhì),。主力將股價(jià)拉高后進(jìn)入加速上揚(yáng)階段，并且上揚(yáng)速度越來越快,，出現(xiàn)颮升行情,，使觀望的跟風(fēng)盤忍受不住股價(jià)快速上漲的誘惑，原來獲利的跟風(fēng)盤也由于利潤(rùn)的的快速增值而產(chǎn)生虛妄的放大的心理狀態(tài),，而產(chǎn)生惜售的心理,。主力往往抓住戰(zhàn)機(jī)，以巨量的買單,，將股價(jià)封至漲停,，從而使多頭買氣達(dá)到高潮，此時(shí)后進(jìn)的跟風(fēng)買單紛至沓來,。股價(jià)已牢牢地封住漲停,，由于國內(nèi)的交易規(guī)則采取的時(shí)間優(yōu)先和價(jià)格優(yōu)先的原則成交。那么在漲停價(jià)格的掛單是一致的，無法比出高低,。而時(shí)間上卻仍有先后之分。首先時(shí)間上處在前列的是主力的巨量買單,，排在后面的是中小散戶的跟風(fēng)盤,。這樣，主力采用明修棧道,，暗渡陳倉的方法悄悄撤出掛在前列買單,，然后再將這些買單后繼在跟風(fēng)盤的后面。如此看來,，漲停板上的巨量買單數(shù)量并無變化,，甚至還有增多。主力可以以小批量的賣單,，逐步將手中的籌碼過渡給排列在第一時(shí)間段內(nèi)的散戶投資者,。這種漲停出貨的手段既能賣上一個(gè)好的價(jià)格，又不會(huì)引起一般投資者的警覺,，可謂一箭雙雕,。 3.推土機(jī)式拉升出貨：主力在賣一、賣二和賣三上不斷地輸出均勻而較小的賣單,，在買一,、買二和買三上掛出虛張聲勢(shì)的大買單，通過對(duì)敲引誘不明真相的散戶投資者,，買進(jìn)上方自己的小批量賣單,，當(dāng)賣一上的賣單被散戶投資者蠶食掉后，主力適時(shí)地再填上買單,。這樣周而復(fù)始,，股價(jià)在盤面上表現(xiàn)為保持一定角度緩步上漲，從分時(shí)K線來看,，紅紅的陽線一個(gè)連著一個(gè),，股價(jià)每時(shí)每刻都在上漲，猶如一串誘人的冰糖葫蘆,?？墒沁@串誘人的冰糖葫蘆只宜欣賞，不能品嘗的哦,！因?yàn)檫@種看似如行云流水般的拉升方法,，實(shí)際上是主力一種被動(dòng)的出貨方法。 4.釣魚桿式拉升出貨： 此拉升方法和推土機(jī)式拉升方法在掛單上恰恰相反,。釣魚竿式拉升方法則是在賣一,、賣二、和賣三上連掛三張較大的賣單，下檔則不掛或者少掛買單,。自己又通過不斷的對(duì)敲買進(jìn)上檔之賣單的方法,，促進(jìn)股價(jià)上漲，引誘多頭買進(jìn),，由于下檔買單極小,，所以想賣出的空頭又無從下手。從成交來看,，外盤和內(nèi)盤成交懸殊極大,，外盤有時(shí)甚至大出內(nèi)盤幾倍甚至十幾倍！但股價(jià)上漲的幅度卻與此不成比例,。這也是一種邊拉邊出的方式,。雖然從一定意義上來說，釣魚竿式拉升和推土機(jī)式拉升有著主力相同的出貨意圖,，但比較起來,，釣魚竿式拉升比推土機(jī)式拉升主力顯得更為心虛一點(diǎn)。但是兩者又同時(shí)出現(xiàn)在行情的末期,。釣魚竿式拉升,，可能出現(xiàn)的更晚一些……兩者的區(qū)別，除了掛單方法不一樣外,，推土機(jī)式拉升包含的對(duì)敲成份要比釣魚竿式拉升包含的對(duì)敲成份要少得多,，或者是說也有可能不包含對(duì)敲成份。另外推土機(jī)式拉升,，如果是出現(xiàn)在低位,，也有可能是實(shí)力較弱的主力在虛張聲勢(shì)的造高股價(jià)，并不完全是出貨,，而出現(xiàn)在高位則另當(dāng)別論…… 須要指出的是,，這幾種拉升出貨的方法雖然都能賣出較高的價(jià)位，效果也很好,，但必須要把握好市場(chǎng)背景和市場(chǎng)人氣,。如果把握不好市場(chǎng)背景和人氣的話，畫虎不成反犬類,，很容易弄巧成拙,。 五.邊拉邊出：這種主力，一般心理壓力頗大,，他們的主要目的并不是在二級(jí)市場(chǎng)上博取太大的利潤(rùn),。可是由于目前股價(jià)距離主力成本太近,，自己持倉又比較重,，或者配股承銷被套,，或者增發(fā)承銷，或上市承銷被套,，造成心理壓力極大,，多數(shù)主力無心戀戰(zhàn)，在持籌極重的情況下,，又想全身而退,，才不得不采取一邊做高股價(jià)吸引跟風(fēng)盤一邊出貨的策略。這種主力被套的籌碼其需要向上拉升的空間也要越大,。并且伴隨著很多媒體大張旗鼓地宣傳,。從盤面上觀察,，股價(jià)在上漲的過程中,，一直存在做空的動(dòng)能，但做多的動(dòng)能要更勝一籌,。股價(jià)在上漲的過程中,，時(shí)常出現(xiàn)這種情況：在股價(jià)拉升途中，往往出現(xiàn)下跌時(shí)成交量拋單比較集中而且持續(xù),。從盤面成交量來看,，下跌時(shí)成交量能相對(duì)逐步放大。隨后突然出現(xiàn)買單,，買單更加集中,，也很持續(xù)，股價(jià)迅速走高,，成交量能更大,。總體給人的感覺好象是兩個(gè)旗鼓相當(dāng),，實(shí)力不分伯仲的多空主力在進(jìn)行對(duì)抗賽,。其實(shí)際操作機(jī)理是主力在跟風(fēng)盤旺盛的時(shí)候拋出一批籌碼，再趁上檔拋壓較輕的時(shí)候抓緊戰(zhàn)機(jī)做高股價(jià),，以穩(wěn)定長(zhǎng)期投資者的持股信心,，繼續(xù)吸引后繼跟風(fēng)盤。周而復(fù)始,，循環(huán)拉升,，在股價(jià)拉升到剩余籌碼足夠的派發(fā)空間時(shí)，做多動(dòng)能突然消失,，蕩然無存,，股價(jià)進(jìn)入橫盤或下跌階段，成交量也開始萎縮得很小,，使很多投資者誤以為主力仍在套中,，不能出局，從而產(chǎn)生麻痹大意的心理。主力所余籌碼此時(shí)所剩無幾,，慢慢震蕩派發(fā)足亦,。 比如2000年底，600186蓮花味精股份有限公司實(shí)施了增發(fā)7000萬股的增發(fā)方案,，增發(fā)價(jià)格9047元左右,，直逼當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，造成投資者紛紛放棄認(rèn)購增發(fā)新股,，增發(fā)的7000萬股中至少有近80%的籌碼流入投資基金手中,，主力被迫坐成莊。2001年3——6月份600186蓮花味精主力只好采取邊拉邊出的戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)了勝利大逃亡的局面,。 六.邊打邊撤：這是一種出現(xiàn)在下降途中的出貨方案,。在這一過程中，散戶投資者貪婪的心理,，被控盤主力所充分了解,。而后主力使用各種形態(tài)的心理誘導(dǎo)，促使中小散戶投資者不能擺脫對(duì)后市發(fā)展趨勢(shì)的盲目幻想,，沉迷在對(duì)后市反彈企穩(wěn)甚至反轉(zhuǎn)的單相思般的惡性循環(huán)心理狀態(tài),。當(dāng)這種情況持續(xù)一段時(shí)間，股價(jià)緩慢下跌一定的幅度后,，主力為了使已有股票的散戶堅(jiān)定信心,，沒有的人加入進(jìn)來，莊家往往會(huì)轉(zhuǎn)換多空角色采用示形的方式,，施展心理誘導(dǎo)的戰(zhàn)術(shù),，反手做多，在整個(gè)戰(zhàn)略做空的基礎(chǔ)上戰(zhàn)術(shù)性做多,，重新套牢一批后繼的跟風(fēng)盤,。 2.主動(dòng)攻擊式邊打邊撤：從盤面上來看，主力在推高股價(jià)后,，成交量遲遲不能快速萎縮,，盤中常常出現(xiàn)頻繁的向上對(duì)敲買單，且股價(jià)中心逐步下移,。雖然每天股價(jià)跌幅并不深,，但從長(zhǎng)時(shí)間的日K線來看，股價(jià)運(yùn)行在陰跌的趨勢(shì)或通道里,，且內(nèi)盤很小,，外盤極大，股價(jià)漲幅和內(nèi)外盤成交不成比例,，均證明主力在盤中通過對(duì)敲吸引跟風(fēng)盤買進(jìn),，從而達(dá)到自己出貨的目的,。這種股票開始跌幅較小，往往不引起散戶投資者的重視,，在主力出貨末期,，常常伴隨著大幅跳水，等散戶明白的時(shí)候,，往往已深在套中,，悔之晚亦！ 3.被動(dòng)式邊打邊撤：還有一種邊打邊撤的方法是,，股價(jià)存在一定跌幅后,，遠(yuǎn)離散戶投資者已套牢的區(qū)域，主力在相對(duì)低位于早盤大幅低開后,，在買一,、買二和買三上掛上極大的虛張聲勢(shì)的買單，然后在賣一上不斷輸出較小的賣單,，使搶反彈的散戶能夠從容不迫地在低位上買到看似廉價(jià)的籌碼,。但無論多少買盤,，總也買不完賣一上看似不大的賣單,。但由于下檔極大的買單，同時(shí)又維護(hù)了其他看空投資者的信心,，使其誤以為有人在低位吸貨,。由于股價(jià)總跌不破買一、買二和買三的價(jià)位,，給人以鐵底的感覺,，無疑進(jìn)一步增加了持股者的信心，同時(shí)又引誘了新的跟風(fēng)盤,，只到尾市幾分鐘的時(shí)候,，主力才快速做高股價(jià)，這時(shí)逢高想出的散戶已經(jīng)沒有時(shí)間操作,。已買進(jìn)的散戶,，會(huì)為這建立在空中樓閣上的短暫利潤(rùn)而做上一夜的黃梁美夢(mèng)。第二天早盤開盤,，主力以更低的價(jià)格大幅低開,，套牢前一天的跟風(fēng)盤，然后故技重演,。 前面幾章,，我們主要講了坐莊的幾個(gè)基本步驟。但隨著國家政策的改變,，市場(chǎng)環(huán)境的變化,，和機(jī)構(gòu)自身實(shí)力的壯大,，以及機(jī)構(gòu)本身的性質(zhì)和構(gòu)造。已有的坐莊方案已經(jīng)不能夠滿足主力坐莊的要求,！由于現(xiàn)有的機(jī)構(gòu)大多數(shù)是我國證券市場(chǎng)政策下的產(chǎn)物,，在政策條件的種種制約和規(guī)范下，這些機(jī)構(gòu)都帶有濃郁的政策規(guī)范下的適應(yīng)新的市場(chǎng)環(huán)境的特色,。所謂的適者生存的道理吧,。 比如：券商、投資基金,、民營企業(yè),，私募基金等。這些機(jī)構(gòu),，由于體制和機(jī)構(gòu)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的原因,，必將影響到其操作的理念上來。 一,、 我們先從投資基金說起： 1,、投資基金的投資市場(chǎng)比較單一，只有一個(gè)A股市場(chǎng),，沒有跟A股市場(chǎng)相組合的其他市場(chǎng),。投資基金也只有股票和國債這兩種投資產(chǎn)品，投資基金只能靠投資這兩種產(chǎn)品取得1.5%的管理費(fèi)用,。 2,、從投資基金的本質(zhì)來考慮，其所持有的資產(chǎn)和賺取的利潤(rùn)所有權(quán)是投資者的,，基金只有使用權(quán)和支配權(quán),，沒有所有權(quán)。 3,、從投資基金的組織結(jié)構(gòu)上看,，投資基金不象券商的組織架構(gòu)一樣，設(shè)有投資銀行,。 4,、除此之外，基金還有嚴(yán)格的監(jiān)管機(jī)制和信息披露制度：基金管理公司管理的基金從周報(bào),、旬報(bào),、月報(bào)、季報(bào),、半年報(bào)到年報(bào)全部都有,。不僅是信息披露制度嚴(yán)格，在監(jiān)管機(jī)制上還要按照證監(jiān)會(huì)的要求,，安排了一個(gè)很特別的職位,，叫督察員,。督察員的權(quán)力很大，直接對(duì)董事長(zhǎng),、對(duì)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé),；可以列席公司的任何一種會(huì)議；可以進(jìn)入到公司任何一個(gè)領(lǐng)域,；他對(duì)于發(fā)現(xiàn)的異常情況,、或者一些需要預(yù)警的情況、或者已經(jīng)違規(guī)的情況需要即時(shí)報(bào)告,。這些督察員還領(lǐng)導(dǎo)監(jiān)察部,，監(jiān)察部是投資基金控制風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)機(jī)構(gòu)，監(jiān)察部對(duì)公司每一個(gè)月的監(jiān)察報(bào)告,，除了交報(bào)表,，還要交監(jiān)察報(bào)告，還有一些專題報(bào)告,，監(jiān)管機(jī)制非常嚴(yán)格,。 以上幾點(diǎn)，從根本上制約投資基金不可能象券商一樣去投資ST類股票,，也不可能去投資資產(chǎn)重組類股票,。因?yàn)橥顿Y基金沒有設(shè)投資銀行，也就不可能去為ST類公司做方案,，進(jìn)行資產(chǎn)重組,，如果ST類公司沒有資產(chǎn)重組支持就只是一堆資產(chǎn)垃圾,；由于這類股票價(jià)格的上漲的主要原因是因?yàn)槭召徍蜌べY源引起的,，只具備投機(jī)價(jià)值；而投資基金又不具備進(jìn)行資產(chǎn)重組的能力,。除此之外,，還有另外一個(gè)原因，就是投資基金所持有的資產(chǎn)和利潤(rùn)沒有所有權(quán),，只有支配和使用權(quán),，投資資產(chǎn)重組類股票和ST類股票對(duì)于投資基金和券商來說，投資基金已經(jīng)失去優(yōu)勢(shì),！況且資產(chǎn)的所有權(quán)不是基金自己的,，即使僥幸賺錢，也無人喝彩,；萬一虧損,，投資人肯定會(huì)有意見！第三個(gè)原因是,，投資基金在嚴(yán)格的監(jiān)管機(jī)制下,；不可能將資產(chǎn)和利潤(rùn)移植給ST類公司進(jìn)行重組,，因?yàn)檫@些資產(chǎn)和利潤(rùn)都是投資人的，基金只有使用權(quán)沒有支配權(quán),，這樣基金就無法和ST類公司打交道,。第四個(gè)原因就是投資基金作為市場(chǎng)上的新的投資主體，還要顧及到市場(chǎng)上的良好形象,，靠自己良好的商業(yè)信譽(yù)，吸引新的投資人加盟,！如果沒有這些投資人的投資,，投資基金將沒有資產(chǎn)可管理,。最終走向失??！ 這一切,，都將影響和決定投資基金在市場(chǎng)上投資品種的選擇,！進(jìn)一步體現(xiàn)到其運(yùn)做手法上來,。除了ST類個(gè)股和資產(chǎn)重組板塊以外,，其余的投資品種都是投資基金挖掘?qū)ο?。從近年來投資基金的投資組合來看，投資基金挖掘的投資品種多側(cè)重于成長(zhǎng)類股票,。采用的也是以中長(zhǎng)線為主，短線為輔的手法,。除了盈利的目的外,，還擔(dān)負(fù)著引導(dǎo)市場(chǎng)創(chuàng)新投資理念,，發(fā)掘新興產(chǎn)業(yè)的價(jià)值,，發(fā)動(dòng)大規(guī)模的概念性炒做,！比如1999年的5.19行情的科技股,，和2000年初的網(wǎng)絡(luò)股炒做,。 另外投資基金在國家政策的精心呵護(hù)下,，得到了證監(jiān)會(huì)在新股配售時(shí)候的支持。券商和其他的機(jī)構(gòu)都需要大量的資金去認(rèn)購,，投資基金作為戰(zhàn)略配售人,，大量的進(jìn)入了新股發(fā)行的領(lǐng)域，能夠得到很大的一塊實(shí)惠,。從而大幅度的賺取利潤(rùn),。如果拋出這一點(diǎn)，和不能夠投資ST類和重組板塊外，投資基金也不過是資金規(guī)模較大的投資者而已,！ 但是投資基金除了資金規(guī)模較大外，還有一項(xiàng)優(yōu)勢(shì),，就是這些投資基金很多都是國有股份制，大股東都是國有企業(yè),，這些大股東往往把股價(jià)做高以后，利用投資基金信息披露制度的廣泛影響力,，讓投資基金在高位接手,。蒙騙其他投資機(jī)構(gòu)和中小投資者。這也上很多投資機(jī)構(gòu)明明看著投資基金在某個(gè)價(jià)位介入,，自己也趕緊跟進(jìn)后,，卻遭受套牢的主要原因。一般來說,，這些投資基金在幫助大股東出貨后,，會(huì)得到大股東一定的回報(bào)，比如,，每賣出去一股,，收去0.5到2元的好處費(fèi)等等。這要看雙方談判的情況而定,。 另外，最新推出的開放式基金由于體制上的改變，也會(huì)影響到主力的運(yùn)做思路,，最終改變投資理念,。開放式基金,，由于面臨投資人贖回的壓力,，基金單位的進(jìn)出，就要更側(cè)重于一種流動(dòng)性,，可能會(huì)影響到基金的投資品種的選擇上,，比如：選股時(shí)考慮的因素除了基本業(yè)績(jī)、成長(zhǎng)性以及市場(chǎng)影響力或未來市場(chǎng)形象外。關(guān)于成長(zhǎng)性的因素，一般只考慮３年以內(nèi)的企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r,。還有就是個(gè)股的股性活躍程度,。 二、關(guān)于券商： 券商和投資基金比較起來，機(jī)制上比較靈活,。從券商設(shè)計(jì)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，也比較廣泛,，比如,，上市推薦,，新股承銷,，配股包銷，增發(fā)新股等融資行為,；這就大大的縮短了券商與上市公司之間的距離,，為券商和上市公司親密的接觸創(chuàng)造了客觀的條件。另外,，由于券商還開展有代客理財(cái)?shù)捻?xiàng)目,，和自營盤，以及管理著投資者的保證金,；客觀上為券商坐莊的資金打開了方便之門,。除此之外,，他們的組織結(jié)構(gòu)上還設(shè)有投資銀行，可以利用和上市公司比較親密的業(yè)務(wù)關(guān)系通過投資銀行去為上市公司做項(xiàng)目挖掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),，創(chuàng)造豐富的題材和符合市場(chǎng)熱點(diǎn)的炒做概念,。為ST類上市公司做方案,；進(jìn)行資產(chǎn)重組,。由于券商的資產(chǎn)和利潤(rùn)是自己的，所以券商可以將資產(chǎn)和利潤(rùn)移植給ST類上市公司,，進(jìn)行資產(chǎn)重組,。從而在二級(jí)市場(chǎng)上獲得更高的收益！ 1998年以前,，中國的證券市場(chǎng)可以說是基本上由券商獨(dú)步天下,，從1998年以來，證券市場(chǎng)上的這種結(jié)構(gòu)有了巨大的改變,。因?yàn)樽C券市場(chǎng)上來了超級(jí)恐龍----投資基金,。投資基金的規(guī)模使一向做為證券市場(chǎng)龍頭老大的券商機(jī)構(gòu)的地位發(fā)生了動(dòng)搖。如果龍虎相爭(zhēng)必有一傷,，在這種新的市場(chǎng)形勢(shì)下,，券商和投資基金各采取了揚(yáng)長(zhǎng)避短的措施。從近幾年的行情來看,，投資基金主導(dǎo)的新興產(chǎn)業(yè)價(jià)值發(fā)現(xiàn),，和投資理念的挖掘往往是行情的先驅(qū)者，而券商主導(dǎo)的資產(chǎn)重組行情往往起到過渡和掩護(hù)的作用,。再加上民營企業(yè)和私募基金主導(dǎo)的行情,，在證券市場(chǎng)上形成三足鼎立的格局。 由于券商體制上的原因,，比如考慮到成交量創(chuàng)收,、代客理財(cái)資金、挪用客戶的保證金等等因素,，所以反映到主力運(yùn)做的手法上,，此類主力往往是以放大量拉升股價(jià)為標(biāo)志，中短線波段操作為手段,，以求速戰(zhàn)速?zèng)Q,。其運(yùn)做特點(diǎn)為平時(shí)不動(dòng)，一動(dòng)就不惜成本,，連續(xù)漲升,，一次到位，途中伴隨較大的成交量,。 三,、三類企業(yè),、民營企業(yè)和私募基金： 隨著證券市場(chǎng)政策的逐步寬松，和允許三類企業(yè)進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng),；大力培育機(jī)構(gòu)投資者,；以及證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法的出臺(tái)等等一系列利好政策的公布。造就了股票市場(chǎng)資金面上空前繁榮的市場(chǎng)形象,。 首先我們簡(jiǎn)單的剖析一下私募基金產(chǎn)生的市場(chǎng)背景：自1999年9月份以來,，國家有關(guān)部門允許國有企業(yè)、國有資產(chǎn)控股企業(yè)和上市公司進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng),。并且銀行部門同時(shí)開展了股票抵押融資業(yè)務(wù),，加上近幾年期貨市場(chǎng)極度低迷，大量的資金涌入股票市場(chǎng),。使得股市上資金面異常寬松,。這些資金的來源異常廣泛，逐漸打破了由投資基金和券商一統(tǒng)天下的格局,。充斥在股票市場(chǎng)上,。于是，這些國有企業(yè),，國有資產(chǎn)控股企業(yè),，上市公司，以及本來就不受國家政策制約的民營企業(yè)和一些由個(gè)人大戶聯(lián)合起來的投資群體紛紛注冊(cè)和設(shè)立投資公司,、投資顧問公司,、投資咨詢公司、投資管理公司,、財(cái)務(wù)管理公司和財(cái)務(wù)顧問公司等等,，以這些公司作為通往股票市場(chǎng)的橋梁。一些沒有股票操作經(jīng)驗(yàn)或者沒有條件設(shè)立投資公司的上市公司也紛紛采取代客理財(cái)?shù)姆绞浇桦u下蛋,。這些來自五湖四海的資金為了一個(gè)共同的目標(biāo),，逐漸回籠起來，形成了一個(gè)龐大的群體,。被市場(chǎng)人士稱之為私募基金,。這些私募基金處于半地下狀態(tài)，不象投資基金和券商一樣具備有效的監(jiān)管體制和風(fēng)險(xiǎn)防范措施,。即使規(guī)模較大的私募基金,，也往往是根據(jù)保護(hù)自身的需要制訂一些比較粗略相互監(jiān)督體系和風(fēng)險(xiǎn)防范措施。缺乏防御系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力,。 小規(guī)模的私募基金往往采取跟莊或者做短線莊的操作理念,。很有點(diǎn)游擊隊(duì)的味道，常常是打贏便打,，打不贏便跑,。 規(guī)模較大的私募基金也有一套自己奉行的投資理念,。他們經(jīng)常根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力設(shè)計(jì)一套完整的項(xiàng)目方案，展現(xiàn)出自己獨(dú)特的運(yùn)做思路,。完全屏棄公募投資基金和券商的傳統(tǒng)的只在二級(jí)市場(chǎng)上投資的投資理念,！ 比如，他們選擇一些符合自己標(biāo)準(zhǔn)的上市公司,，利用自己的實(shí)力,，從一級(jí)市場(chǎng)上收購國家股和法人股，直接參與到上市公司中來,。成為上市公司的大股東,。用自己的大股東的身份影響和控制上市公司，甚至收購上市公司,。這需要資本的投入，也需要管理和技術(shù)上的投入,。收購和控制上市公司后,，不斷的積極的利用各種關(guān)系尋找一些好的項(xiàng)目去提高上市公司的質(zhì)量，甚至促使上市公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,，改變上市公司的命運(yùn),。 這是利用我國股本結(jié)構(gòu)的先天缺陷以及特殊的杠桿作用控制和影響股價(jià)。由于在我國未流通的“國家股”和“法人股”,，在上市公司的股份中占有相當(dāng)大的比例,，同時(shí)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于流通股，這使得控股股東,，尤其是那些處于相對(duì)控股地位的控股股東,，可以通過很低的價(jià)格受讓國家股或法人股，實(shí)現(xiàn)對(duì)一家上市公司的控制,。中國上市公司流通股(A股)占總股本的比例平均為30%,。國外的上市公司就沒有不流通的國家股和法人股，全部是在二級(jí)市場(chǎng)上流通的股份,，所以國外的企業(yè)收購上市公司的時(shí)候耗費(fèi)的投資成本要比國內(nèi)的大的多,。從這一點(diǎn)上來說，這些控股的股東們已經(jīng)占了很大的實(shí)惠,。 另外根據(jù)我們的詳細(xì)統(tǒng)計(jì),，在對(duì)上市公司國家股和法人股的收購實(shí)例中，“每股凈資產(chǎn)”是個(gè)非常重要的定價(jià)依據(jù),，轉(zhuǎn)讓價(jià)格的平均水平為每股凈資產(chǎn)溢價(jià)30%(對(duì)于國家股,，管理部門設(shè)定了下限，其轉(zhuǎn)讓價(jià)格,，不能低于每股凈資產(chǎn)),。在2000年國家股及法人股轉(zhuǎn)讓實(shí)例中,，法人股的平均轉(zhuǎn)讓價(jià)格，為同期流通股平均價(jià)格的13%,。由此來看,，那些處于相對(duì)控股地位的控制性股東可以用很小的代價(jià)，通過法人股場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓,，實(shí)現(xiàn)對(duì)一家上市公司的控制,。 這些控股股東，通過關(guān)聯(lián)交易,，在二級(jí)市場(chǎng)上埋下重兵,，在低位收集相當(dāng)多的流通籌碼，在一級(jí)市場(chǎng)不斷的利好配合下,，逐漸做高股價(jià),。伴隨著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，股價(jià)也成倍提升,。給中小投資者以塌實(shí)的感覺,。利用杠桿的原理，在一級(jí)市場(chǎng)上用較小的投入,，在二級(jí)市場(chǎng)上取得豐厚的回報(bào),！ 有的私募基金，參與一級(jí)市場(chǎng)只是簡(jiǎn)單的為了尋找一個(gè)炒做題材,。一旦利好出盡,，主力在二級(jí)市場(chǎng)上取得豐厚的利潤(rùn)后，就開始逐步派發(fā),。 但有的私募基金實(shí)力很大,，也很有氣魄！他們認(rèn)為,，與其不斷的來回?fù)Q股操作,，不斷的吸貨，拉升,，派發(fā),，增加運(yùn)做成本，既費(fèi)力,，又不討好,！何況對(duì)于坐莊來說，難度最大的就是派發(fā),，因?yàn)樵谀壳暗那闆r下,，中小投資者遠(yuǎn)不是過去年代里那種搏傻行為了。股價(jià)有一定的漲幅后，都時(shí)刻警惕主力出貨,，常常弄的主力很被動(dòng),。在出完貨后，帳面贏利和實(shí)際贏利懸殊都比較大,。甚至遇到市道不好的時(shí)候還有可能出現(xiàn)微利或者虧損,！不如做一個(gè)長(zhǎng)線投資。于是,，他們就把在二級(jí)市場(chǎng)上取得的豐厚利潤(rùn)中的一部分再通過項(xiàng)目注入到上市公司中,，在保證業(yè)績(jī)的同時(shí)，又支持二級(jí)市場(chǎng)股價(jià),。除此之外,，還可以借助中國的資本市場(chǎng)的力量進(jìn)行融資，在一級(jí)市場(chǎng)上做項(xiàng)目,，做方案,，改善上市公司的質(zhì)量，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模,。隨著上市公司質(zhì)量進(jìn)一步的改善和企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大,，股價(jià)就更上一層樓......股價(jià)越是上漲，中小投資者越是不敢跟進(jìn),！越是不敢跟進(jìn)，股價(jià)越是上漲,！只到漲到令人不可思議的程度,。但是隨著上市公司基本面的不斷改善，這種高成長(zhǎng)性逐步被市場(chǎng)和投資者所認(rèn)同,！無論價(jià)格漲到多高,，總有一些投資者會(huì)抱著不同的理念和思路或者說是處于某種動(dòng)機(jī)買進(jìn)，其中不乏一些大戶,、機(jī)構(gòu)投資者和上市公司,，甚至一些投資基金！由于主力在低位收集了絕大部分的流通籌碼,，使二級(jí)市場(chǎng)上只保留一定意義的流通股份,，股價(jià)經(jīng)歷成年累月的上漲，漲幅已經(jīng)巨大,，在上漲的過程中,，主力只要派發(fā)極少一部分籌碼籌碼就可以收回原來的投資成本！使手中的絕大部分籌碼等于白賺,，這樣在派發(fā)的時(shí)候就要容易的多,，無論什么價(jià)位賣出，都是凈賺！——這就是一種全新的零成本作戰(zhàn)方案,！ 比如：某股,，流通盤3000萬，市價(jià)15元,，總共流通市值4.5億,。主力在此價(jià)位吸納流通股的80%，需要資金4.5億乘以80%計(jì)3.6億,。然后主力把股價(jià)做到30元（或者更高）經(jīng)過10送10的送配方案后,，股價(jià)除權(quán)后還是15元，但是流通盤增加到6000萬,，市值也增長(zhǎng)1倍,，即9個(gè)億。然后由于上市公司質(zhì)量的改善和企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大,，支持股價(jià)進(jìn)一步走高,，并填滿權(quán)，股價(jià)再次達(dá)到30元區(qū)域,。這時(shí)的流通盤不變,，但流通市值已經(jīng)達(dá)到6000萬乘以30元既18億，由于有良好的基本面支持,，股價(jià)再次進(jìn)行高送配,，實(shí)行10送10的方案除權(quán)，股價(jià)再次回到每股15元,。流通盤增至1.2億,，然后，公司增長(zhǎng)性依舊,，股價(jià)繼續(xù)填權(quán),，重新站穩(wěn)30元（或者更高）此時(shí)，流通市值已經(jīng)達(dá)到1.2億乘以30元合計(jì)36個(gè)億,。其中主力持倉量80%,，市值36億乘以80%合計(jì)28.8億。也就是說,，主力由當(dāng)初投入的3.6億資金經(jīng)歷過兩次除權(quán)和填權(quán)后市值已經(jīng)增加到28.8億,。在這個(gè)基礎(chǔ)上，主力只要拋出手中流通籌碼的13%即可收回當(dāng)初投入的本金,。（當(dāng)然也可以把股價(jià)做的更高,，反復(fù)除權(quán)的次數(shù)更多，賺的越多,，收回成本就越發(fā)容易?。┠敲粗髁Ξ?dāng)初投入市場(chǎng)的投資成本僅占到拉升后流通市值的（3.6億除以36億等于10%）10%，10%是什么概念？也就是說,，在主力收回投資成本的過程中,，減少10%的流通籌碼不要說中小投資者，就是一些專家和其他機(jī)構(gòu)的看盤高手也未必看的出來,。剩下白賺了（1.2億流通籌碼,，乘以70%等于8400萬股股票）8400萬股股票。也就是說可以隨便的兌現(xiàn)成現(xiàn)金,，也可以算是白撿了一個(gè)上市公司的,！何樂而不為呢？ 當(dāng)然,，以上僅是舉例,，是從純理論的角度去闡述一種坐莊方案，在實(shí)際的運(yùn)做過程中,，肯定要考慮一些其他的因素,，比如對(duì)市場(chǎng)背景的運(yùn)用，政策面的把握,，和為了改善上市公司的質(zhì)量而投入的資金成本等等,。都是至關(guān)重要的。 以后一些實(shí)力強(qiáng)大的私募基金和三類企業(yè),、民營企業(yè),，都會(huì)借助資本市場(chǎng)的力量，不斷的控股和收購上市公司來壯大和發(fā)展自己,。評(píng)判坐莊的成功與失敗的標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)不在是單一的賺取現(xiàn)金利潤(rùn)的多少了,。因?yàn)橘嵢〉目毓晒煞萃瑯酉笳髦髁Φ膶?shí)力和雄厚的財(cái)產(chǎn)資源。 |
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