以下是原文摘譯：

　　昨天股市在交易日大部分時(shí)間處于上漲區(qū)域之后最終收跌，盡管幅度很小,，這是季度末之前的一個(gè)兇兆,。各大股指的“頭肩頂”形態(tài)逐漸變得一目了然，如果標(biāo)普500指數(shù)跌破1050點(diǎn),，很有可能會(huì)跌到880點(diǎn),，而且可能相當(dāng)迅速。

　　債券市場(chǎng)正在發(fā)出一個(gè)非常重要的信號(hào),，說明我們正處于通縮性的蕭條之中,。我們可能不同意保羅·克魯格曼(Paul Krugman)通過創(chuàng)造更多信貸來解決信貸崩潰的藥方，但他的診斷是準(zhǔn)確無誤的,。ECRI領(lǐng)先指數(shù)曾準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到過去4個(gè)季度GDP出現(xiàn)的庫(kù)存引導(dǎo)的反彈,，現(xiàn)在該指數(shù)正發(fā)出信號(hào)，預(yù)示接下來出現(xiàn)雙底衰退或類似于2002年的增長(zhǎng)急速剎車的可能性非常之高,。

　　那些在2009年作出了正確判斷的股市多頭與2008年讓投資者人仰馬翻的是同一批人,，他們?cè)俅晤B固地堅(jiān)持看漲立場(chǎng)。他們沒有注意到債券市場(chǎng)發(fā)出的信號(hào),，反而宣稱債券市場(chǎng)處于“泡沫”之中,。事實(shí)上，債券市場(chǎng)發(fā)出了一個(gè)重要信號(hào)：名義GDP增長(zhǎng)將出現(xiàn)減速,。這與所謂未來一年企業(yè)盈利將V型反轉(zhuǎn)至歷史新高的說法背道而馳,，我們預(yù)計(jì)在即將到來的財(cái)報(bào)季，財(cái)測(cè)將變得相當(dāng)參差不齊,。

　　國(guó)債方面,，昨天美國(guó)2年期國(guó)債收益率創(chuàng)出歷史新低,，收于0.625%。想想吧,，我們據(jù)說正處于通脹性的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的第一個(gè)年頭,，然而2年期國(guó)債收益率卻已跌入歷史新低。5年期國(guó)債收益率跌至1.83%,，10年期國(guó)債收益率為3.02%,，長(zhǎng)期國(guó)債收益率剛好為4%。

　　而且,，當(dāng)前債券收益率的下跌并非某種TARP相關(guān)的恐慌或末日論調(diào)所致,，相反，它是因?yàn)槭袌?chǎng)逐漸意識(shí)到通縮或至少低迷的CPI水平是不可避免的,。這是一個(gè)經(jīng)濟(jì)事件,，而非類似于2008年12月那樣的某種技術(shù)性或恐慌性的事件。因此,，當(dāng)前債券市場(chǎng)的上漲不可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn),，盡管我們隨時(shí)準(zhǔn)備承認(rèn)它也不會(huì)是直線上升。