中小企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著舉足輕重的作用,，然而由于國(guó)有銀行的所有制歧視和高上市門檻,，他們?cè)谡麄€(gè)生命周期中大都會(huì)面臨一個(gè)共同的問(wèn)題，資金短缺,，尤其是在創(chuàng)業(yè)階段,。能否籌集到創(chuàng)業(yè)資金是中小企業(yè)能否設(shè)立的前提和物質(zhì)基礎(chǔ)。因而,，如何籌集創(chuàng)業(yè)的資本金是中小企業(yè)在籌建期要解決的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題,。發(fā)達(dá)國(guó)家中小企業(yè)的資本金主要來(lái)自于主要所有者、主要所有者的親友和其他企業(yè)創(chuàng)建人及天使投資,。
一,、天使投資概述
（一）天使投資的來(lái)源及含義
天使投資最早起源于19世紀(jì)的紐約百老匯，當(dāng)時(shí)投資戲劇風(fēng)險(xiǎn)很大,，很多出資者進(jìn)行投資是出于對(duì)藝術(shù)的支持,，而不是為了獲得超額的利潤(rùn)，因此，人們尊稱他們?yōu)?#8220;天使”,。“天使投資者”最早便是指這些為戲劇提供資金的投資人,。20世紀(jì)80年代，新罕布什爾大學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)投資研究中心最早在學(xué)術(shù)方面正式運(yùn)用“天使”來(lái)描述這種特定的投資人及投資方式,，并為學(xué)術(shù)界所認(rèn)可,。所謂的天使投資是指具有一定資本金的個(gè)人或家庭，對(duì)于所選擇的具有巨大發(fā)展?jié)摿?、高成長(zhǎng)性的技術(shù)項(xiàng)目或初創(chuàng)企業(yè),，進(jìn)行早期的、直接的權(quán)益資本投資,，并協(xié)助具有獨(dú)特概念或?qū)ｉT技術(shù)而缺少自有資金創(chuàng)業(yè)家進(jìn)行創(chuàng)業(yè),，同時(shí)承擔(dān)創(chuàng)業(yè)中的高風(fēng)險(xiǎn)和享受
創(chuàng)業(yè)成功后的高效益，以實(shí)現(xiàn)資本增值的一種民間投資方式,。
（二）天使投資的特征
1.天使投資是一種風(fēng)險(xiǎn)投資,。天使投資往往是對(duì)新興的具有巨大增長(zhǎng)潛力的企業(yè)（項(xiàng)目）的投資，它是向高風(fēng)險(xiǎn),、高收益的項(xiàng)目的早期投資,。天使投資家的投資目的不是企業(yè)(項(xiàng)目)本身，而是其背后的潛在的巨額利潤(rùn),。與常規(guī)意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資不同的是,，風(fēng)險(xiǎn)投資是風(fēng)險(xiǎn)投資家管理和投資其它人投資者往往是機(jī)構(gòu)投資者）的錢，而天使投資家是管理和投資自己的錢,。天使投資的投資期比較早，投資的規(guī)模偏?。ù蠖嫉陀?5萬(wàn)美元）,，投資成本相對(duì)較低，投資的速度較快,。
2.天使投資是一種直接權(quán)益投資方式,。它是由富有的家庭和個(gè)人直接向企業(yè)進(jìn)行權(quán)益投資，是創(chuàng)業(yè)企業(yè)最初形成階段的主要融資方式,，其往往采取一種非公開(kāi)的,，或私下的權(quán)益資本投資模式。之所以采取權(quán)益資本的方式是基于這種投資的高風(fēng)險(xiǎn)性,。一般的,，天使投資家投入于小型的、新興的企業(yè)少量的資金,，以換取一定的股權(quán),。
3.天使投資往往是一種參與性投資，也被稱為增值性投資。天使投資者不僅向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金,，往往還利用其專業(yè)背景和自身資源幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得成功,，這也是保障其投資的最好方法。投資后,，天使投資家往往積極參與被投資企業(yè)的管理,，幫助企業(yè)使其資本增值。他們作為董事或監(jiān)事參與被投企業(yè)戰(zhàn)略決策和戰(zhàn)略設(shè)計(jì),；為被投企業(yè)提供咨詢服務(wù),；幫助被投企業(yè)招聘管理人員；協(xié)助公關(guān),；設(shè)計(jì)退出渠道和組織企業(yè)退出等等,。
4.天使投資是一種長(zhǎng)期性的投資，也被稱為“耐心的資本”,，具有流動(dòng)性弱的特點(diǎn),。投資后，不會(huì)在短期內(nèi)獲取現(xiàn)金,，沒(méi)有紅利,，沒(méi)有利息，只有在公司成功后才能獲取利潤(rùn),。因此,，天使投資家往往具有一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，他們投入企業(yè)的資金僅是其全部資金的一小部分,，即使這部分資金全部損失也不會(huì)使他們受太大的影響,。
5.天使投資是一種來(lái)自于民間的、個(gè)體的,、分散的投資模式,。天使投資一般以個(gè)人投資的形式出現(xiàn)，其投資行為是小型的個(gè)人行為,，對(duì)被投資項(xiàng)目的考察和判斷程序相對(duì)簡(jiǎn)單,，時(shí)效性更強(qiáng)。
二,、天使投資在我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀
我國(guó)天使投資起源于20世紀(jì)90年代互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展,，當(dāng)時(shí)涌現(xiàn)了一批處于創(chuàng)業(yè)階段的高科技企業(yè)。他們普遍缺乏資金,，由于他們處于創(chuàng)業(yè)階段,，風(fēng)險(xiǎn)極大，風(fēng)險(xiǎn)投資和傳統(tǒng)的融資方式根本行不通,，因此天使投資應(yīng)運(yùn)而生,。中國(guó)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,，國(guó)人通過(guò)個(gè)人努力，積累了一定的財(cái)富且具有經(jīng)濟(jì)頭腦的富裕階層已經(jīng)形成,。我們可以從2007年“中國(guó)500富豪榜中榜”看到一個(gè)現(xiàn)實(shí),，500名上榜富豪身家總數(shù)高達(dá)43426億元。中國(guó)已經(jīng)成為億萬(wàn)富豪人數(shù)排名第二的國(guó)家,，僅次于美國(guó),。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)的千萬(wàn)富翁有44萬(wàn)人,，億萬(wàn)富豪超過(guò)1.8萬(wàn),，而百萬(wàn)富翁人數(shù)約占人群總數(shù)的3.3%。但由于在投資理念,、法律法規(guī)體系,、資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、社會(huì)安定信用體系等方面與國(guó)外存在較大差異,，總體上,，我國(guó)的天使投資尚處于起步和摸索階段。
目前,，我國(guó)的天使投資者主要有三類,，第一類是外國(guó)公司在中國(guó)的代表或管理者，如“微軟”副總裁李開(kāi)復(fù)博士,、“微軟”中國(guó)研究院張亞勤博士,，他們?cè)顿Y清華大學(xué)的學(xué)生創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)“東方博遠(yuǎn)”；第二類是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)感興趣的外國(guó)人和海外華僑,，如投資“亞信”的劉耀倫先生,、投資“搜狐”的美國(guó)麻省理工學(xué)院教授尼古拉?龐帝；第三類是國(guó)內(nèi)成功的民營(yíng)企業(yè)家,。其中,，前兩類天使投資者對(duì)于國(guó)內(nèi)天使投資的引入和發(fā)展起到了積極作用；隨著對(duì)天使投資的認(rèn)識(shí)不斷加深,，國(guó)內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)家等先富人群有可能成為國(guó)內(nèi)天使投資人群的主體。
三,、天使投資與風(fēng)險(xiǎn)投資的階段比較分析
（一）投入階段
1.資金籌集
天使投資一般為家庭或個(gè)人的自有資金構(gòu)成,。這些非正規(guī)的投資一般是受過(guò)良好的高等教育或經(jīng)歷過(guò)自主創(chuàng)業(yè)的知識(shí)分子希望利用自己擁有的大量剩余財(cái)富投入具有潛力的初創(chuàng)企業(yè)，甘冒風(fēng)險(xiǎn)助企業(yè)成長(zhǎng)一臂之力同時(shí)追逐高額回報(bào),。由于天使投資自發(fā)且分散,，因此單次投入規(guī)模不大，在1萬(wàn)至50萬(wàn)美元之間,。風(fēng)險(xiǎn)投資從大型風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（如養(yǎng)老基金,、銀行,、保險(xiǎn)公司等）籌集資金，并由職業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資者進(jìn)行專門的管理,。其中投資人負(fù)責(zé)提供資金,，他們共同分享所投企業(yè)的利潤(rùn)；風(fēng)險(xiǎn)投資家除了經(jīng)營(yíng)所得的一定利潤(rùn)以外還將取得一部分的管理費(fèi)用,。正式的投資機(jī)構(gòu)資金相對(duì)集中,，一次性投資規(guī)模可達(dá)100萬(wàn)美元以上,。
2.尋找投資機(jī)會(huì)
天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資都致力于發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì),，將目光投向有發(fā)展前景和高增長(zhǎng)的企業(yè)。它們按各自的喜好選擇性的進(jìn)入：天使投資人常常對(duì)自己熟悉或曾經(jīng)從事過(guò)的產(chǎn)品或服務(wù)企業(yè)投資,。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也鎖定在某個(gè)或某幾個(gè)特定領(lǐng)域和行業(yè)進(jìn)行投資,。然而它們?cè)谄髽I(yè)生命周期的不同時(shí)期進(jìn)入。
在種子期或初創(chuàng)期,，可能只有一個(gè)產(chǎn)品的概念或還存在與創(chuàng)業(yè)者頭腦中的一個(gè)點(diǎn)子,，此時(shí)企業(yè)剛具雛形或只是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)還在籌備中。此時(shí)資金需求量不算太大且風(fēng)險(xiǎn)極高,，自籌資金不足然而風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)受經(jīng)營(yíng)管理成本及周期較長(zhǎng)的限制暫不會(huì)涉足,，因此天使投資在這時(shí)扮演了舉足輕重的角色。
當(dāng)產(chǎn)品構(gòu)思成形,，以及企業(yè)初具規(guī)模的時(shí)候,，此時(shí)以完成產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)調(diào)查，企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始商業(yè)化生產(chǎn)和銷售并發(fā)展了自己特有的商業(yè)模式,，在最初的試銷獲得成功以后,，生產(chǎn)、銷售,、服務(wù)已具備成功的把握,，企業(yè)希望組建自己的銷售隊(duì)伍以提高銷售能力，進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)和加強(qiáng)服務(wù)質(zhì)量,。而且企業(yè)需要進(jìn)一步的資金進(jìn)行下輪的自主研發(fā)創(chuàng)新或加速提高產(chǎn)能效益,。該階段的資金需求量很大，比較保守或規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)往往希望在這一階段提供創(chuàng)業(yè)資本,。
3.項(xiàng)目評(píng)估
每年有大量處于創(chuàng)業(yè)階段的中小企業(yè)等待著天使融資或風(fēng)險(xiǎn)投資為其打開(kāi)一扇門,，然而最后真正能夠獲得融資的企業(yè)少之又少，甚至不到這些所有企業(yè)的1%,。在堆積如山的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書(shū)中只有很小部分能夠獲得見(jiàn)面會(huì)談的機(jī)會(huì),，因此前期最好有熟人、朋友或一些專業(yè)機(jī)構(gòu)推介引薦,。對(duì)感興趣的項(xiàng)目初步識(shí)別并有合作意向的進(jìn)行篩選,。
不管是天使投資還是風(fēng)險(xiǎn)投資，它們總希望甄別出新興的,、快速成長(zhǎng)的,、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的初創(chuàng)企業(yè)。它們對(duì)企業(yè)的評(píng)判及篩選的標(biāo)準(zhǔn)大致為：項(xiàng)目是否具有足夠的吸引力和閃光點(diǎn),，是否能夠開(kāi)發(fā)創(chuàng)造出新市場(chǎng)并占有一定的市場(chǎng)份額，是否擁有良好的創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì),，以及能否有一個(gè)明確的退出方式,。
不同的是,，天使投資者較少受財(cái)務(wù)利益的驅(qū)動(dòng),，他們要求的回報(bào)少于風(fēng)險(xiǎn)投資家所期望的回報(bào),。因此他們?cè)趯?duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估的時(shí)候更加靈活機(jī)動(dòng),，限制條件相對(duì)較少,，因此進(jìn)入的門檻比風(fēng)險(xiǎn)投資低。由于天使投資者比較看重成功經(jīng)營(yíng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)后的成就感,，他們所選企業(yè)?？拷约汗ぷ骱蜕畹牡赜?。這樣的評(píng)估過(guò)程更加簡(jiǎn)單快捷,，能以較短的時(shí)間滿足企業(yè)度過(guò)資金短缺的難關(guān)。然而,，風(fēng)險(xiǎn)投資由于受到投入與收益的壓力對(duì)項(xiàng)目的審核和考察的程序及方式更加嚴(yán)格縝密,，委托專業(yè)的第三方中介和一些專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查，將對(duì)企業(yè)的各個(gè)方面作定量的考核和分析,。通常還需要聘請(qǐng)專業(yè)會(huì)計(jì)事務(wù)所進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì),。整個(gè)評(píng)估工作是一項(xiàng)既繁復(fù)又耗時(shí)的工程,，花費(fèi)成本較大,，前后歷時(shí)較長(zhǎng)，但相對(duì)也更加科學(xué)合理,。
（二）培育階段
1.提供增值服務(wù)
天使投資者不僅擁有大量的個(gè)人財(cái)富，而且一般具有豐富的知識(shí)和較強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力,，在從事的領(lǐng)域和專業(yè)內(nèi)博采眾長(zhǎng),，取得了卓越的成績(jī),。他們追求自我價(jià)值的最大實(shí)現(xiàn)，因此并不滿足于眼前的財(cái)富及成績(jī)而參與新創(chuàng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的指導(dǎo),。他們通常在所投資企業(yè)的董事會(huì)中占據(jù)一個(gè)席位，并提供各種水平的管理投入,。他們憑著經(jīng)營(yíng)理財(cái)或技術(shù)專長(zhǎng),、對(duì)市場(chǎng)敏銳的洞察力在很多方面幫助創(chuàng)業(yè)者，如經(jīng)營(yíng)理念,、關(guān)鍵人員的選聘及下一步融資等,，享受為企業(yè)成長(zhǎng)獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策、創(chuàng)造就業(yè)崗位而獲得成就感并且實(shí)現(xiàn)取得高額回報(bào)的初衷,。天使投資者在企業(yè)管理過(guò)程中有明顯的側(cè)重點(diǎn),。據(jù)Enrich(1994)的調(diào)查,，天使投資者涉足程度最高的三個(gè)項(xiàng)目依次為：推介企業(yè)給其他投資者、監(jiān)視企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和為企業(yè)家提供咨詢,。其涉足程度最低的三個(gè)項(xiàng)目是：產(chǎn)品和勞務(wù)的開(kāi)發(fā),、設(shè)備和供應(yīng)的選擇和專家支持系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)與組織。從此項(xiàng)調(diào)查中可以看出,，天使投資人的工作是集中在企業(yè)的投融資管理和企業(yè)營(yíng)運(yùn)狀況的監(jiān)控上,，而對(duì)于企業(yè)的具體管理工作涉及較少。他們和企業(yè)家在企業(yè)管理上有明確的分工,。這種分工既要保護(hù)投資者的利益又要使企業(yè)具有經(jīng)營(yíng)管理上的自主權(quán),。他們給予創(chuàng)業(yè)者更多的發(fā)揮空間和自由度，能使創(chuàng)業(yè)者按照自己的想法和意愿放開(kāi)手腳去做而不會(huì)受到太多的束縛和阻力,，只在合適的時(shí)間給予適當(dāng)?shù)膮⒖家庖?jiàn),，為企業(yè)的發(fā)展壯大起到催化劑的作用。
風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅可以為創(chuàng)業(yè)者提供有價(jià)值而且強(qiáng)有力的資金來(lái)源,，這些經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)認(rèn)識(shí)還為創(chuàng)業(yè)者或者成長(zhǎng)企業(yè)進(jìn)行更為細(xì)致和全面的指導(dǎo),，包括提供市場(chǎng)研究和規(guī)劃發(fā)展戰(zhàn)略；管理顧問(wèn)、監(jiān)督和評(píng)價(jià)功能，建立會(huì)計(jì)控制,；與預(yù)期的客戶,、供應(yīng)商和其他主要商業(yè)人員進(jìn)行接觸,；建議運(yùn)營(yíng)策略，協(xié)助簽訂技術(shù)協(xié)議；聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富的高級(jí)主管，幫助起草招收新員工的協(xié)議和勞動(dòng)協(xié)議,；提供與政府監(jiān)督管理相關(guān)的咨詢和指導(dǎo)。通過(guò)以上的服務(wù),，他們能夠?yàn)榻M織建立起人脈網(wǎng)絡(luò)：潛在合伙人,、未來(lái)的投資人、聘雇人員,、會(huì)計(jì)師,、律師等，還能提供無(wú)形的協(xié)助,，即創(chuàng)造出一種追求挑戰(zhàn)的創(chuàng)新文化環(huán)境,，鼓舞有天分的人勇于開(kāi)創(chuàng)新事業(yè)，以系統(tǒng)化的機(jī)制支持他們創(chuàng)業(yè),。
2.追加創(chuàng)業(yè)資本
大部分企業(yè)在得到第一筆創(chuàng)業(yè)資金后不斷地成長(zhǎng)起來(lái)而需要分輪次的后續(xù)投資,。對(duì)于下一輪資金需求量仍然較小、第一階段的合作較為完滿得到彼此認(rèn)同且投資者得到預(yù)期回報(bào)率的收益后，天使投資者可以追加后輪投資,。如果下一輪的需求量擴(kuò)大以至于超出天使投資者所能承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍或資金范圍,，天使投資者可以為創(chuàng)業(yè)者尋找、引薦其他規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),，或由創(chuàng)業(yè)者自身通過(guò)其他方式和渠道尋找天使投資的替代。然而,，如果前輪的合作意向打破或由于市場(chǎng)反響不高,、人才流失等諸多原因造成的創(chuàng)業(yè)失敗使得初創(chuàng)企業(yè)無(wú)以為繼，天使投資者可以終止對(duì)其的投資,。
風(fēng)險(xiǎn)投資者也可視前期的投資效果決定是否進(jìn)行下輪投資,。如果企業(yè)快速發(fā)展已符合上市的條件，風(fēng)險(xiǎn)投資者應(yīng)幫助企業(yè)積極籌備上市,，包括找尋投資銀行,、證券公司等活動(dòng)。
（三）退出方式
不論天使投資還是風(fēng)險(xiǎn)投資,，它們甘冒風(fēng)險(xiǎn)的最終目的是獲取了高額收益后成功退出初創(chuàng)企業(yè),，安全撤出資金以進(jìn)行其他方向的投資。
天使投資較少考慮資金退出問(wèn)題,，一般由天使投資培育起來(lái)的初創(chuàng)企業(yè)再由規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)做出判斷以延續(xù)資金的注入,，而天使投資者得到企業(yè)盈利的分紅。與天使投資相比,，而風(fēng)險(xiǎn)投資更加關(guān)注退出機(jī)制,。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式主要有首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）、兼并收購(gòu)（M&A）,、股份回購(gòu)（MBO）和破產(chǎn)清算,。
四、制約中國(guó)天使投資發(fā)展的不利因素
1.理論研究缺乏,。
目前,，中國(guó)的天使資本市場(chǎng)在悄無(wú)聲息的運(yùn)行著，這個(gè)市場(chǎng)的大小,、規(guī)模,、籌集天使資本的公司類型以及提供天使資本的個(gè)人類型都很少被外界所知道。當(dāng)然,，天使市場(chǎng)的這種悄
無(wú)聲息也是有原因的,。天使資本市場(chǎng)中私有股權(quán)的交易沒(méi)有受到像公共股權(quán)交易那樣嚴(yán)格的信息披露要求，同時(shí)這個(gè)市場(chǎng)幾乎沒(méi)有得到任何機(jī)構(gòu)性基礎(chǔ)設(shè)施的支持,。
2.社會(huì)整體信用缺乏,。
因?yàn)閯?chuàng)業(yè)者缺乏信用，發(fā)生在創(chuàng)業(yè)者和投資者之間的沖突會(huì)影響到天使們投資的意愿。如果某個(gè)公司的股本基本上全部來(lái)自于外部投資者,，則經(jīng)理們將會(huì)在企業(yè)日常支出方面顯得十分的浪費(fèi),，因?yàn)樗氖找娌⒉缓凸镜氖杖氤室欢ǖ谋壤宜挥贸袚?dān)整個(gè)的支出成本,。即使經(jīng)理被激勵(lì)要實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化,，但是由于信息不對(duì)稱也會(huì)使得外部資本的使用成本很高。
3.相關(guān)法律政策還不完善,。
目前,，中國(guó)還沒(méi)有出臺(tái)專門針對(duì)天使投資的法律，天使投資領(lǐng)域處在一種無(wú)序的狀態(tài),。在中國(guó),，在投資人和風(fēng)險(xiǎn)投資公司之間，其委托代理關(guān)系往往遭遇到商業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn),。一些本土風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)公司拿了天使們的錢,，但并沒(méi)有做所謂的風(fēng)險(xiǎn)投資，而是拿著這些錢去炒股票,、然后挪用資金,。一旦企業(yè)發(fā)生重大虧損，天使們將會(huì)因?yàn)闆](méi)有法律保護(hù)而遭受巨大損失,。
4.政府的支持力度不夠,。
中國(guó)目前對(duì)高科技創(chuàng)新企業(yè)實(shí)行優(yōu)惠稅率，而那些投資高新技術(shù)企業(yè)的天使們卻未能享受到相應(yīng)的優(yōu)惠稅率,。此外,，大多數(shù)天使投資是以個(gè)人投資的形式出現(xiàn)，而在中國(guó)個(gè)人無(wú)法在稅前彌補(bǔ)以前的投資損失,。天使們投資的積極性因此受到了很大的影響,。
5、天使投資項(xiàng)目信息提供渠道不充分
天使投資能否成功,，在一定程度上取決于有沒(méi)有一個(gè)完善的供求雙方溝通的信息平臺(tái),。雖然近幾年在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省份已經(jīng)相繼成立了一些天使投資的組織，如北京創(chuàng)業(yè)聯(lián)合天使投資俱樂(lè)部,，但仍是鳳毛麟角,，而且提供的信息、服務(wù)有限,，還存在不少缺陷,，還沒(méi)有真正起到牽線搭橋的作用。由于我國(guó)還沒(méi)有一個(gè)理想的信息平臺(tái),，使得資金的需求雙方難以進(jìn)行有效的溝通,，降低了效率,，增加了彼此的信息成本，加大了天使投資的風(fēng)險(xiǎn),，從而影響和抑制了天使投資的發(fā)展,。
6、天使投資者意識(shí)缺乏
長(zhǎng)期以來(lái),，我國(guó)國(guó)民的投資意識(shí)比較淡薄,，受傳統(tǒng)文化的影響，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)存在規(guī)避意識(shí),。當(dāng)前,，大量的民營(yíng)企業(yè)家和個(gè)人擁有富余資金，民間游資充足,，但缺乏投資高科技的意識(shí)，或者不愿意投資于高風(fēng)險(xiǎn),、高收益的行業(yè),。由于我國(guó)資本市場(chǎng)體系發(fā)育的不完善，使得人們根本沒(méi)有天使投資的概念,，更不要說(shuō)介入天使投資了,。天使投資是一項(xiàng)具有高風(fēng)險(xiǎn)的投資，作為天使投資者,，應(yīng)該具有相當(dāng)?shù)呢?cái)富,、較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力、成熟的投資心態(tài),，甚至有所投資項(xiàng)目的專業(yè)背景,，并且善于借助團(tuán)隊(duì)的力量。由于在我國(guó)天使投資還是一種新生事物,，人們對(duì)其含義,、資本特性、運(yùn)作模式都很陌生,，存在觀念淡薄,、個(gè)人天使投資意識(shí)差、投資知識(shí)貧乏等一系列問(wèn)題,，更談不上嘗試,，這是天使投資發(fā)展緩慢的重要原因。
五,、如何推動(dòng)天使投資在我國(guó)的發(fā)展
1.注重和加強(qiáng)天使投資的理論研究
由于天使投資是一個(gè)全新的概念,，一種全新的投資模式，所以在研究上也是一個(gè)全新的領(lǐng)域,，國(guó)外對(duì)這項(xiàng)工作的研究時(shí)間也不長(zhǎng),，也是從80年代中期才開(kāi)始。所以對(duì)天使投資的研究有必要加強(qiáng)。目前國(guó)內(nèi)這方面的專著少之又少,，國(guó)內(nèi)權(quán)威刊物上關(guān)于天使投資的文章寥寥無(wú)幾,，能夠看到的專著只有這么幾本，一本是由喬希·勒納等美國(guó)作家寫的“天使投資譯叢”系列書(shū)籍,，“天使投資譯叢”包括《風(fēng)險(xiǎn)投資周期》,、《開(kāi)創(chuàng)事業(yè)》、《天使融資》,、《科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)》,、《風(fēng)險(xiǎn)投資和私人權(quán)益資本案例》等五冊(cè)；一本是由日本作家平強(qiáng)寫的《天使投資家：日本工程師的矽谷創(chuàng)投之旅》,；另一本是由中國(guó)作家劉曼紅寫的《天使投資與民間資本》,。
因此根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，加強(qiáng)理論上的探討和研究,，并在實(shí)踐中加以運(yùn)用和指導(dǎo),。在研究過(guò)程中更注重應(yīng)用研究，研究的成果要注重指導(dǎo)性和可操作性,，這對(duì)于天使投資迅速健康地發(fā)展,，將會(huì)起到積極的推進(jìn)作用。
2,、建立正規(guī)的天使投資交易網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)
政府搭建平臺(tái)為天使投資雙方起橋梁作用,，提供信息中介服務(wù)，致力于天使投資信息共享和交流,。既可以降低雙方的投資風(fēng)險(xiǎn),，也可以降低交易成本，提高天使投資的效率,。同時(shí),，能夠提供培訓(xùn)、咨詢等項(xiàng)目,，促進(jìn)天使投資市場(chǎng)的發(fā)展,，為更多的中小企業(yè)提供融資機(jī)會(huì)。比如美國(guó)的ACE—Net,，在這一平臺(tái)上,，小企業(yè)可以公布他們的商業(yè)計(jì)劃書(shū)，讓投資者直接和創(chuàng)業(yè)者溝通,、交流,，并有組織培訓(xùn)和座談。歐洲也成立了非營(yíng)利組織：商業(yè)天使網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)(EBAN),。這些平臺(tái)為天使投資者和企業(yè)之間搭建相互交流的橋梁,，為發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)天使投資的發(fā)展起積極推動(dòng)作用,。此外，美國(guó)天使投資協(xié)會(huì)(ACA)和眾多的天使投資團(tuán)體致力于天使投資信息共享和交流,，以及天使投資方面的教育和研究,。通過(guò)網(wǎng)絡(luò)信息發(fā)布系統(tǒng)，可以使供求雙方及時(shí)了解國(guó)內(nèi)外最新的高新技術(shù)成果,、專利技術(shù)和技術(shù)市場(chǎng)行情,，并且定期公布天使投資信息，以加強(qiáng)資金供求雙方聯(lián)系,。通過(guò)這種方式,，創(chuàng)業(yè)者可以更加容易地找到天使投資家，而投資者也可以提高其投資能力,，使其投資更加具有針對(duì)性,，并且更能保障其安全性和有效性。
3.完善法律法規(guī)體系,。
健全對(duì)私有財(cái)產(chǎn)與產(chǎn)權(quán)的法律保護(hù)體系是十分必要的,。政府應(yīng)盡快設(shè)立物權(quán)保護(hù)方面的法律法規(guī)體系，完善各級(jí)和民間的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)加快推出創(chuàng)業(yè)板,，為天使投資提供退出機(jī)制，更加全面的保護(hù)天使投資人的合法權(quán)益,，促進(jìn)天使投資的發(fā)展,。
4.政府的支持。
政府要對(duì)天使投資進(jìn)行更多的關(guān)注,?？梢越梃b國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，政府對(duì)天使投資人投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資收益給予一定的稅收減免,，甚至包括給予天使投資者行政方面的優(yōu)惠政策,。這樣可以鼓勵(lì)民間資本更多地從事天使投資，對(duì)于營(yíng)造中國(guó)良好的天使投資氛圍非常重要,。其次,，政府部門可以考慮建立一個(gè)有關(guān)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目、創(chuàng)業(yè)企業(yè)和天使投資人信息的一個(gè)的天使投資網(wǎng)絡(luò),，為天使投資雙方提供信息中介服務(wù),，搭建投資橋梁。同時(shí),，政府要充分利用現(xiàn)在已有的科技園和大學(xué)城,，集中大學(xué)投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資家,、專業(yè)性生產(chǎn)部門,，促使天使投資和企業(yè)孵化器融合發(fā)展,。
5、培養(yǎng)人們的信用意識(shí),。
中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者必須要樹(shù)立誠(chéng)信的觀念,，改變社會(huì)誠(chéng)信缺失的狀況，為自己的發(fā)展創(chuàng)造條件,。應(yīng)該而且必須依靠政府的力量,，把信用作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要素和力量，自覺(jué)運(yùn)用于規(guī)范市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)秩序,，直至建立全國(guó)統(tǒng)一的信用監(jiān)督和管理機(jī)構(gòu),。
