為了證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展,，當(dāng)前的首要任務(wù)是發(fā)展一級市場，完善證券市場結(jié)構(gòu),，認(rèn)清一,、二級市場之間的重要差別：

　　股票供給來源的差異

　　一級市場的股票供給者是擬發(fā)行新股的股份公司或推行再融資方案的上市公司；投資者在參加新股申購或參與再融資過程中所獲得的股票,，從發(fā)行到上市存在幾天或幾個(gè)月的時(shí)間間隔。二級市場的股票供給者不是股票發(fā)行人,，而是T-1的交易日前已經(jīng)購買了流通股的二級市場投資者所拋出的股票,，這類流通股可以在T＋1交易日在二級市場上繼續(xù)賣給另外的投資者。

　　股票需求者的差異

　　一級市場的股票需求者主要是對股票發(fā)行企業(yè)具有深入研究,、持有大量資金,、希望長期投資、追求可控性風(fēng)險(xiǎn)之下的投資回報(bào)的大型機(jī)構(gòu)投資者,。在新股發(fā)行和再融資采取市場化定價(jià)的西方資本市場上,，一般投資者很難成為一級市場的參與者。一級市場的投資者是聯(lián)系公募股份公司與二級市場投資者之間的中間環(huán)節(jié),，是證券市場中的股票批發(fā)商,。與一級市場不同，二級市場的投資者主要是注重市場趨勢分析和技術(shù)分析,、追求交易差價(jià)收入,、追求資本高度流動性的各類投資者，其中,，散戶投資者是國內(nèi)資本市場的主要參與者,，他們是證券市場上的股票零售商。一級市場和二級市場的投資者在投資理念,、投資風(fēng)格,、分析方法上存在較大的區(qū)別。

　　投資者參與經(jīng)營管理活動的差異

　　一級市場的投資資金直接流向發(fā)行股票的企業(yè),，從而,，發(fā)行企業(yè)的基本面是引導(dǎo)一級市場資金流向的決定性因素。

　　而二級市場投資者的資金是流向其他投資者,，而不是上市公司,。只要流通股具有良好的流動性，他們對不看好的上市公司往往采取以腳投票的方式離場,，而不會參與(也沒有能力參與)上市公司的重大決策,。

　　資金性質(zhì)的差異

　　一級市場的投資資金是流向股份公司的參與價(jià)值創(chuàng)造的生產(chǎn)性資金，是追求股份公司成長和回報(bào)的長線資金,，具有很強(qiáng)的投資性質(zhì),。

　　而二級市場的資金是流向其交易者的,、以追求短期市場差價(jià)為目的的短線資金，具有很強(qiáng)的投機(jī)性質(zhì),。

　　證券機(jī)構(gòu)職能的差異

　　在一級市場上,，證券機(jī)構(gòu)履行的是承銷商的職能，其作用在于依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)的要求,，通過合理定價(jià),，平衡股票發(fā)行人與一級市場投資人之間的利益，確保企業(yè)融資成功,。只要在股份公司的股票發(fā)行之前能夠全面,、及時(shí)、準(zhǔn)確地披露規(guī)定的信息,，并在一定的發(fā)行價(jià)格上完成股票的承銷工作,，那么，承銷商就已經(jīng)完成了其應(yīng)盡的義務(wù),。

　　承銷商沒有義務(wù)保證股份公司的募集資金一定會產(chǎn)生預(yù)期的收益,。一級市場的投資收益屬于一級市場的投資者，一級市場的投資風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)該屬于一級市場的投資者,。為了有效控制風(fēng)險(xiǎn),，一級市場的投資者不僅需要在認(rèn)購新股和參與再融資之前認(rèn)真研究發(fā)行人的基本情況和行業(yè)發(fā)展趨勢，而且還需要通過股東會和董事會積極參與重大經(jīng)營決策,，真正發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的作用,，履行機(jī)構(gòu)投資者的義務(wù)。

　　在二級市場上,，證券機(jī)構(gòu)承擔(dān)著股票上市保薦人的職責(zé),。上市推薦人根據(jù)有關(guān)股票上市的條件和標(biāo)志，選擇,、輔導(dǎo)并推薦公募公司成為上市公司,。上市推薦人必須以其專業(yè)判斷和社會商譽(yù)履行對二級市場投資者的保薦承諾。

　　市場功能的差異

　　一級市場的主要功能是完成股票發(fā)行和企業(yè)融資,，實(shí)現(xiàn)資源的合理配置,，完成社會資金及時(shí)流向有效益的企業(yè)。二級市場的主要功能是發(fā)現(xiàn)價(jià)格并創(chuàng)造證券資產(chǎn)的流動性,，向各類投資者提供證券交易的機(jī)會,、投資組合的機(jī)會和降低風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會。

　　(上海證券報(bào)余云輝)