總結(jié)操作經(jīng)驗(yàn),。不少大牛股被做丟了的主要原因，就是總想做波段",，而大衰股一直拿著不賣,，理由常常是"它還沒(méi)漲"。中國(guó)的股民虧錢虧怕了,，小富即安的心理不是一下子能扭轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的,。雖然懂得"價(jià)值投資、長(zhǎng)期持有",，但要形成這種新的投資習(xí)慣,，還必須要假以時(shí)日。就像中國(guó)人過(guò)苦日子過(guò)慣了,，中國(guó)崛起了,，要從發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家挺進(jìn)，真挺進(jìn)去了,，估計(jì)一下子還適應(yīng)不了,。在股市國(guó)際化的過(guò)程中，在兩極分化的趨勢(shì)里,，對(duì)于好股票,，要有"敢賺錢"的信心，對(duì)于差股票,，碰都不要碰,，僥幸賺錢了，最好是看做運(yùn)氣好。道理好講,，但真的一只股票頭天買第二天就漲停,，還是會(huì)想賣。胖子說(shuō),，好股票一路漲,，一路換手，先漲一波,，然后機(jī)構(gòu)從散戶手里接過(guò)來(lái),，再漲一波，然后高水平的機(jī)構(gòu)從低水平的機(jī)構(gòu)手里接過(guò)來(lái),，再漲一波,，然后ＱＦＩＩ從國(guó)內(nèi)優(yōu)秀機(jī)構(gòu)手里接過(guò)來(lái)，再漲一波,，國(guó)內(nèi)優(yōu)秀機(jī)構(gòu)選來(lái)選去，沒(méi)得買,，只好再?gòu)模眩疲桑墒掷镔I過(guò)來(lái),，再來(lái)一輪反向循環(huán)。

 

　　人性的弱點(diǎn)根深蒂固,，很難克服,，做股票的人總想預(yù)測(cè)市場(chǎng)、總想高拋低吸做波段,。怎么辦,？胖子的意見(jiàn)是不要寄希望于人自身的逐步改善，要用制度和紀(jì)律來(lái)約束自己,。自己的執(zhí)行力比較差,，折衷一下，設(shè)定一條紀(jì)律：精選不超過(guò)十只股票,，編個(gè)籃子裝起來(lái),，即使控制不住自己，很想做波段,、換股票,，也只在這個(gè)籃子里攪和，換來(lái)?yè)Q去,，只要不出籃子就行,。既滿足了操作的欲望，又不會(huì)錯(cuò)得太離譜,。

　　一家基金公司主管投研的副總說(shuō),，“去年以來(lái)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)踩波段的點(diǎn)很少有踩對(duì)的。過(guò)去兩年喜歡做波段的基金經(jīng)理已經(jīng)基本被消滅了,，經(jīng)過(guò)這波行情之后,，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)只怕也不敢輕易做波段了”。

　　單從長(zhǎng)期的股價(jià)走勢(shì)來(lái)劃分,，股票可簡(jiǎn)單分三類：一類是股價(jià)保持中等以下幅度的波動(dòng),，在波動(dòng)中向上，一類是股價(jià)保持中等以下幅度的波動(dòng),，在波動(dòng)中向下,，一類是股價(jià)圍繞某一中軸位置進(jìn)行大幅度的上下波動(dòng)。波動(dòng)向上的股票,，必是公司基本面良性循環(huán),，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)；波動(dòng)向下的股票,，必是公司基本面惡性循環(huán),，業(yè)績(jī)持續(xù)下降；上下波動(dòng)的股票,，則是基本面中性,，業(yè)績(jī)隨外在因素沖擊而時(shí)好時(shí)壞。第一類股票無(wú)疑是長(zhǎng)期投資的好品種,，股價(jià)上漲的動(dòng)力是內(nèi)生性的企業(yè)成長(zhǎng),，適合自下而上的方法，需要的是敢于高價(jià)買入的勇氣和無(wú)視波動(dòng)長(zhǎng)期持有的耐心,。第二類股票幾年前還可以搞一搞投機(jī),，賭重組賭并購(gòu)賭它的咸魚(yú)翻身，現(xiàn)在是沒(méi)法再玩了,，沒(méi)有第一手的確定信息,，不要沾手。第三類股票是策略性品種,，股價(jià)上漲的動(dòng)力是行業(yè)景氣,，適合自上而下的方法，需要的是敢于在下跌時(shí)買入上漲時(shí)賣出的逆向思維和熟練的波段操作技巧,?？紤]清楚自己的優(yōu)勢(shì)所在，選擇順手的方法和品種,，然后自信而專心地玩下去,，贏面就會(huì)高一些。

　　漲潮時(shí)一起歡騰,，退潮時(shí)觀看裸泳,。避免未來(lái)尷尬的方法，是時(shí)不時(shí)檢查一下自己的裝備，看看褲衩是否還在身上,。在不停更換泳衣比拼漂亮的過(guò)程中,，不要因?yàn)檫^(guò)于興奮，衣服被浪沖走了也沒(méi)發(fā)覺(jué),。不是不可以換衣服,，只是要在每次換裝時(shí)，認(rèn)真檢查其質(zhì)量,，確保在潮起潮落的沖刷下,，不會(huì)脫落。市場(chǎng)無(wú)法把人弄暈,，是人把自己弄暈的,。進(jìn)出之間，有理有據(jù),，一招一式,，像模像樣，賺取自己可把握的,，不眼紅別人獲得的,，頭就不會(huì)暈，裸泳的風(fēng)險(xiǎn)就比較小,。

　　有一個(gè)老掉牙而且似乎是很弱智的寓言故事：“猴子掰包谷”————人呢？股市里的很多人何嘗不是這樣呢,？我覺(jué)得,，這是人性。我覺(jué)得,，與“猴子掰包谷”是“猴性”一樣,，“股民掰股票”是人性。也就是說(shuō),，只要是人,，多半會(huì)象“猴子掰包谷”一樣去“掰股票”，除非一個(gè)人想辦法讓這一人性消失,。從智力看,，這樣的人是不是差不多與猴子一樣弱智呢？

　　擁有了好公司的股權(quán)之后,，“長(zhǎng)期的觀念”也很重要,。基金中業(yè)績(jī)一直做得比較好的,，成功因素之一就是長(zhǎng)期持股,。前幾年業(yè)績(jī)極好、這兩年業(yè)績(jī)較差，但擁躉不少,、品牌猶存的某開(kāi)放式基金經(jīng)理,，所管基金規(guī)模仍能保持在幾十億的原因，就是他真正做到了長(zhǎng)期投資,，雖然買的股票波動(dòng)性很大,，但他一拿就是幾年不動(dòng)。雖然他落實(shí)價(jià)值投資理念的具體品種,，有時(shí)會(huì)有偏差,，但他堅(jiān)持的基本原則是清晰的?？蛻粽J(rèn)可的,，就是他堅(jiān)定的姿態(tài)。不像其他的那些人,，口頭上說(shuō)長(zhǎng)期投資,、價(jià)值投資，操作上卻頻繁進(jìn)出,，是言行不一的偽價(jià)值投資,，不可信任。

　　機(jī)構(gòu)是喜歡震蕩的,，并不喜歡大盤單邊上漲,。大盤若單邊上漲，所有股票都會(huì)漲,，牛股亂竄,，自己的倉(cāng)位又不能打滿到百分之百，凈值增長(zhǎng)肯定追不上指數(shù),，會(huì)有失敗的感覺(jué),，很不爽。若指數(shù)反復(fù)震蕩,，膠著不明方向,，而自己的股票能逆市上漲，顯示出“專家理財(cái)”的模樣,，那感覺(jué)才叫好,！目前的市況，正是機(jī)構(gòu)們所期待的,。指數(shù)不漲個(gè)股漲,，漲的個(gè)股還都是圈定在大家的重倉(cāng)股范圍之內(nèi)，對(duì)機(jī)構(gòu)們來(lái)說(shuō),，現(xiàn)在可真是個(gè)鳶飛魚(yú)躍的好季節(jié),。

　　老外炒股票的思路,，其實(shí)也蠻簡(jiǎn)單。好股票就一個(gè)勁地買,，一直買到體力透支業(yè)績(jī)透支為止,。股票漲起來(lái)后，就不回頭地反復(fù)漲,。所以有人覺(jué)得港股比Ａ股好做多了,，買了股票就拿著，輕輕松松就能賺個(gè)好幾倍,。對(duì)于消息的理解,，老外也不像國(guó)內(nèi)投資者那樣復(fù)雜，什么利好出盡是利空,、利空出盡是利好,，玩著辯證法玩來(lái)玩去把自己玩到暈頭轉(zhuǎn)向。老外看消息,，好就是好,，壞就是壞，好消息就往上炒,，壞消息就往下砸,，沒(méi)那么多彎彎腸子。他們就認(rèn)一個(gè)死理兒——基本面,。你看羅杰斯,，寫了好幾本書(shū)，到處做演講,，說(shuō)來(lái)說(shuō)去,，就是一個(gè)“供求”。但他們這一套,，長(zhǎng)期來(lái)看，還就是管用,，因?yàn)槿思易サ氖潜举|(zhì),，是萬(wàn)變不離其宗的那個(gè)“宗”。長(zhǎng)期管用了,，慢慢的,，短期也管用了，因?yàn)槎唐诘睦塾?jì)就是長(zhǎng)期,，就是要向長(zhǎng)期過(guò)渡和發(fā)展,。老外做投資，就是頭腦簡(jiǎn)單,，加上財(cái)大氣粗,，再加上長(zhǎng)期觀念,，心正、腰硬,、眼光長(zhǎng),，這三條，決定了勝利早晚都屬于人家,。胖子說(shuō),，我們做投資，思路封閉,，而且目光短視,，跟老外一比，高下立現(xiàn),。自己的感覺(jué)是,，這個(gè)市場(chǎng)確實(shí)在變化，漸漸有點(diǎn)規(guī)范市場(chǎng)的味道了,，正在向老外的玩法演進(jìn),，雖然遠(yuǎn)未演進(jìn)到位，但已有些輪廓和模樣了,。幾年前看老外寫的投資書(shū),，看后一點(diǎn)感覺(jué)都沒(méi)有，因?yàn)闀?shū)里的觀念在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)毫無(wú)用武之地,，純粹是紙上談兵?，F(xiàn)在看老外的書(shū)，看完就能用得上,，還越用越順手,。從這個(gè)角度講，Ａ股市場(chǎng)正在向“好股票翻幾倍”的狀態(tài)邁進(jìn),，規(guī)規(guī)矩矩的盈利時(shí)代才剛剛開(kāi)始,。趕緊放棄散戶打聽(tīng)消息、機(jī)構(gòu)做莊操縱的做法吧,，還來(lái)得及,。

　　“與其猜大盤，不如找公司,。”一個(gè)“猜”字和一個(gè)“找”字,，形象地刻畫了現(xiàn)階段資深人士關(guān)于市場(chǎng)的態(tài)度。

　　每天報(bào)紙上,、電視上有很多分析預(yù)測(cè)大盤的觀點(diǎn),，其實(shí)，都是在“猜”,。我自己有時(shí)候也忍不住要瞎猜一番,。猜對(duì)了,，是運(yùn)氣；猜錯(cuò)了,，很正常,。若自己買賣的基礎(chǔ)建立在這個(gè)自己猜出來(lái)或別人猜出來(lái)的結(jié)果之上，就有點(diǎn)過(guò)于虛幻了,。那個(gè)前輩以前輩對(duì)后進(jìn)的殷切討教,，會(huì)對(duì)大盤發(fā)表一下看法，說(shuō)者與聽(tīng)者都不會(huì)當(dāng)真,，不過(guò)是前輩對(duì)后進(jìn)的觀點(diǎn)演示,，重點(diǎn)在于呈現(xiàn)即時(shí)戰(zhàn)況下的分析過(guò)程。現(xiàn)在前輩連演示都不演示了,，說(shuō)明兩點(diǎn)：一是對(duì)猜大盤沒(méi)樂(lè)趣了,，以前好歹還能猜對(duì)幾次，偶爾一樂(lè),，而現(xiàn)在影響因素復(fù)雜多變,，大轉(zhuǎn)折時(shí)節(jié)氣溫乍暖還寒，估計(jì)屢猜屢錯(cuò),，意興闌珊,；一是猜大盤沒(méi)意義了，以前看大盤做個(gè)股還有點(diǎn)用,，現(xiàn)在誰(shuí)腦子里想大盤想得越多,，業(yè)績(jī)可能會(huì)做得越差。實(shí)際經(jīng)驗(yàn)使越來(lái)越多的人認(rèn)識(shí)到,，高拋低吸做波段對(duì)收益往往是負(fù)貢獻(xiàn),。

　　由此想到投資的三個(gè)基本問(wèn)題。一個(gè)就是上面所說(shuō)的個(gè)股與大盤,。今后選股的重要性只會(huì)更強(qiáng),，不會(huì)變?nèi)酢Ｒ粋€(gè)是選股的方法,，是選主題輪動(dòng),，還是策略反轉(zhuǎn)，或者持續(xù)成長(zhǎng),？從目前來(lái)看,，主題輪動(dòng)在某一年可能會(huì)大放異彩風(fēng)光無(wú)限,，但常常第二年就歸于平淡甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后,，如前兩年做汽車股的機(jī)構(gòu)，對(duì)制造熱點(diǎn)引導(dǎo)潮流的能力要求較高,，波動(dòng)性太大,。國(guó)內(nèi)至今還沒(méi)有看到依靠主題輪動(dòng)穩(wěn)居領(lǐng)先地位的人,。策略反轉(zhuǎn)需要逆向思維，在行業(yè)或公司最不景氣時(shí)介入,，復(fù)蘇趨勢(shì)被市場(chǎng)認(rèn)同后賣出,，如去年的鋼鐵、今年的航空,，對(duì)心理抗壓的素質(zhì)要求較高,，雖千萬(wàn)人吾往矣。持續(xù)成長(zhǎng)需要對(duì)公司有深入的研究和把握,，對(duì)公司未來(lái)多年的業(yè)績(jī)趨勢(shì)了然于胸,。目前在前面領(lǐng)跑的機(jī)構(gòu)，基本是采取“持續(xù)成長(zhǎng)” 的選股方法,。也就是說(shuō),，現(xiàn)階段市場(chǎng)的主流選股方法，是持續(xù)成長(zhǎng),。還有一個(gè)問(wèn)題,，是利潤(rùn)來(lái)自交易，還是來(lái)自持有,？散戶和小機(jī)構(gòu)喜歡交易,，幾天不買賣就難受，好像做股票就是要不斷操作才行,。觀察別人和總結(jié)自己的經(jīng)驗(yàn),，得到的感覺(jué)是：大塊利潤(rùn)來(lái)自持有，蠅頭小利來(lái)自交易,。當(dāng)自己又按捺不住想動(dòng)一動(dòng)的時(shí)候,，就要提醒一下：費(fèi)這個(gè)勁，就是為了一點(diǎn)蠅頭小利嗎,？

　　有兩個(gè)觀點(diǎn)很扎實(shí)耐用,，有極強(qiáng)的可操作性。一個(gè)是如何對(duì)待研究員關(guān)于公司的看法,，一個(gè)是新基金如何建倉(cāng)。研究員的看法,，分四類對(duì)待：研究員覺(jué)得公司挺好的,，股價(jià)卻在下跌，不買,；研究員覺(jué)得公司不咋地,，股價(jià)也在跌，不買,；研究員覺(jué)得公司挺好的,，就是價(jià)格太貴,，買；研究員覺(jué)得公司不咋地,，股價(jià)卻在漲,，密切關(guān)注。新基金建倉(cāng),，第一步是做好存量管理：上去先買有基本面支持的強(qiáng)勢(shì)股,，打好基本倉(cāng)位，進(jìn)行存量管理,，把業(yè)績(jī)做穩(wěn)了,；第二步做好流量管理，不斷淘汰走弱的,、基本面變壞的老強(qiáng)勢(shì)股,，不斷納入新的有基本面支持的強(qiáng)勢(shì)股；第三步就可以選有自己特色的股票打品牌了,，做輪動(dòng)做主題的即使賺錢了,，別人也不會(huì)佩服，選一只股票,，牢牢捂住,，捂上幾年，捂成強(qiáng)勢(shì)股,，把自己的標(biāo)簽硬硬地貼在這只強(qiáng)勢(shì)股身上資質(zhì)平平相貌一般,，行業(yè)環(huán)境中期內(nèi)看不到亮點(diǎn)的大藍(lán)籌，由于機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性的需求,，身價(jià)還跌不到哪里去,。至于那些素質(zhì)優(yōu)良、管理規(guī)范,、行業(yè)前景美妙的大藍(lán)籌，那可就真的是難得的珍寶,，抓住了千萬(wàn)莫放手,，一股都不能丟,。只要基金還在發(fā)行，ＱＦＩＩ還在申請(qǐng),，這些珍寶的價(jià)格趨勢(shì)就是大漲小回、反復(fù)向上。不遠(yuǎn)的未來(lái),，Ａ股也會(huì)像香港一樣,，機(jī)構(gòu)們只玩那少數(shù)幾只股票，交易活躍,，其他大部分股票寂寂無(wú)聞，半天成交不了幾手,。

　　泡沫有三種，技術(shù)泡沫,、資產(chǎn)泡沫和危機(jī)泡沫,，互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)和石油分別是代表,。三種泡沫中,，只有技術(shù)泡沫能提高生產(chǎn)效率、改變生活方式,，創(chuàng)造價(jià)值,。泡沫正式破裂之前，有兩次膨脹,。技術(shù)泡沫的膨脹過(guò)程與滲透率有關(guān),。中國(guó)目前互聯(lián)網(wǎng)處于第二次泡沫中，汽車可能還處于第一次泡沫中,。汽車股還有的搞。但不是買現(xiàn)有的龍頭公司,，最有價(jià)值的，是那些后來(lái)居上,、份額提升快、學(xué)習(xí)能力和執(zhí)行力強(qiáng)的跟跑者,。馬拉松比賽,，領(lǐng)跑者未必能得冠軍，能一直尾隨，并在后半段某一處突然發(fā)力成功超越的人,，最厲害,。汽車股中，ｇ江汽似乎有這種氣質(zhì),。胖子上周去看了中科三環(huán),，聽(tīng)他介紹了一下,，覺(jué)得公司確實(shí)不錯(cuò)，符合“新技術(shù)消費(fèi)股”概念,，挺讓人動(dòng)心的，復(fù)牌后若價(jià)格合適就追捧一把,。胖子提一個(gè)問(wèn)題：如果你是公募基金經(jīng)理，你的前十大重倉(cāng)股名單是什么,？想了一下,，列出一個(gè)單子，順序如下：招商銀行,、中石化、中國(guó)聯(lián)通,、中興通訊、萬(wàn)科,、深圳機(jī)場(chǎng),、中科三環(huán)、同仁堂,、伊利股份,、中信證券。名單得到胖子的基本認(rèn)可,，與他的實(shí)際組合只有三四個(gè)不同,。

　　“做強(qiáng)勢(shì)股”是兩人一致推崇的策略。由基本面支撐的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng),，使強(qiáng)勢(shì)股們?cè)诖蟊P歷時(shí)幾年的下跌震蕩中,，價(jià)格不斷創(chuàng)出新高,。走強(qiáng)的動(dòng)力,，必須是基本面刺激的。也只有基本面提供的動(dòng)力,，才是持久性的。上世紀(jì)七十年代末撒切爾夫人發(fā)動(dòng)的英國(guó)私有化浪潮,，開(kāi)啟了“投資平民化”時(shí)代,，技術(shù)分析盛行,，股價(jià)脫離基本面。2000年科網(wǎng)股破裂,，技術(shù)分析向基本面分析回歸,。中國(guó)的情形也差不多，從2001年開(kāi)始,，隨著股市泡沫的破裂和超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,，投資由“平民化”向“機(jī)構(gòu)化”加速轉(zhuǎn)型。前些年大行其道的技術(shù)分析慢慢失效,，基本面分析漸居主流。那些業(yè)績(jī)出眾的機(jī)構(gòu),，如易方達(dá),，就是死死捂著基本面優(yōu)秀的好股票,，捂出一堆強(qiáng)勢(shì)股,，捂出凈值的連續(xù)增長(zhǎng)。佩服的不是他們發(fā)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)股的能力,，而是堅(jiān)持的毅力,。好股票其實(shí)大家都看得到，滿市場(chǎng)就那么幾只,，能守的住卻并不容易,。好股票都不便宜，堅(jiān)持買好的,，不買便宜的,，需要勇氣；短線熱點(diǎn)紛呈,，別的股票漲得熱鬧,，手頭股票雖好卻遲遲不動(dòng)，能熬得住不出不換,，需要定力,。做到了這些，成績(jī)不好天理難容,。