目錄·夏普比率概述
　　·夏普比率計(jì)算公式
　　·夏普比率在運(yùn)用中應(yīng)該注意的問題
　　夏普比率（Sharpe Ratio）,，又被稱為夏普指數(shù) --- 基金績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)
　　夏普比率概述
　　現(xiàn)代投資理論的研究表明,風(fēng)險(xiǎn)的大小在決定組合的表現(xiàn)上具有基礎(chǔ)性的作用,。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率就是一個(gè)可以同時(shí)對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)加以考慮的綜合指標(biāo),以期能夠排除風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)績(jī)效評(píng)估的不利影響,。夏普比率就是一個(gè)可以同時(shí)對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)加以綜合考慮的三大經(jīng)典指標(biāo)之一。
　　投資中有一個(gè)常規(guī)的特點(diǎn),，即投資標(biāo)的的預(yù)期報(bào)酬越高，投資人所能忍受的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)越高,；反之,，預(yù)期報(bào)酬越低，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也越低,。所以理性的投資人選擇投資標(biāo)的與投資組合的主要目的為：在固定所能承受的風(fēng)險(xiǎn)下,，追求最大的報(bào)酬；或在固定的預(yù)期報(bào)酬下,，追求最低的風(fēng)險(xiǎn),。
　　1990年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主威廉·夏普（William Sharpe）以投資學(xué)最重要的理論基礎(chǔ)CAPM（Capital Asset Pricing Model，資本資產(chǎn)定價(jià)模式）為出發(fā),，發(fā)展出名聞遐邇的夏普比率（Sharpe Ratio）又被稱為夏普指數(shù),，用以衡量金融資產(chǎn)的績(jī)效表現(xiàn),。
　　威廉·夏普理論的核心思想是：理性的投資者將選擇并持有有效的投資組合，即那些在給定的風(fēng)險(xiǎn)水平下使期望回報(bào)最大化的投資組合,，或那些在給定期望回報(bào)率的水平上使風(fēng)險(xiǎn)最小化的投資組合,。解釋起來非常簡(jiǎn)單，他認(rèn)為投資者在建立有風(fēng)險(xiǎn)的投資組合時(shí),，至少應(yīng)該要求投資回報(bào)達(dá)到無風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào),，或者更多。
　　夏普比率計(jì)算公式
　　夏普比率計(jì)算公式：＝[E(Rp)－Rf]/σp
　　其中E(Rp)：投資組合預(yù)期報(bào)酬率
　　Rf：無風(fēng)險(xiǎn)利率
　　σp：投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差
　　目的是計(jì)算投資組合每承受一單位總風(fēng)險(xiǎn),，會(huì)產(chǎn)生多少的超額報(bào)酬,。比率依據(jù)資本市場(chǎng)線(Capital Market Line,CML)的觀念而來，是市場(chǎng)上最常見的衡量比率,。當(dāng)投資組合內(nèi)的資產(chǎn)皆為風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)時(shí),，適用夏普比率。夏普指數(shù)代表投資人每多承擔(dān)一分風(fēng)險(xiǎn),，可以拿到幾分報(bào)酬,；若為正值，代表基金報(bào)酬率高過波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),；若為負(fù)值,，代表基金操作風(fēng)險(xiǎn)大過于報(bào)酬率。這樣一來,，每個(gè)投資組合都可以計(jì)算Sharpe Ratio,即投資回報(bào)與多冒風(fēng)險(xiǎn)的比例,，這個(gè)比例越高，投資組合越佳,。
　　舉例而言,，假如國(guó)債的回報(bào)是3%，而您的投資組合預(yù)期回報(bào)是15%,，您的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)偏差是6%,，那么用15%－3%,可以得出12%（代表您超出無風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)），再用12%÷6%＝2,，代表投資者風(fēng)險(xiǎn)每增長(zhǎng)1%,，換來的是2%的多余收益。
　　夏普理論告訴我們,，投資時(shí)也要比較風(fēng)險(xiǎn),，盡可能用科學(xué)的方法以冒小風(fēng)險(xiǎn)來換大回報(bào)。所以說,，投資者應(yīng)該成熟起來,，盡量避免一些不值得冒的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)當(dāng)您在投資時(shí)如缺乏投資經(jīng)驗(yàn)與研究時(shí)間，可以讓真正的專業(yè)人士（不是只會(huì)賣金融產(chǎn)品給你的SALES）來幫到您建立起適合自己的,，可承受風(fēng)險(xiǎn)最小化的投資組合,。這些投資組合可以通過Sharpe Ratio來衡量出風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)比例。
　　夏普比率在運(yùn)用中應(yīng)該注意的問題
　　夏普比率在運(yùn)用中應(yīng)該注意的問題夏普比率在計(jì)算上盡管非常簡(jiǎn)單,，但在具體運(yùn)用中仍需要對(duì)夏普比率的適用性加以注意：
　　1,、用標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)收益進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，其隱含的假設(shè)就是所考察的組合構(gòu)成了投資者投資的全部,。因此只有在考慮在眾多的基金中選擇購(gòu)買某一只基金時(shí),，夏普比率才能夠作為一項(xiàng)重要的依據(jù)；
　　2,、使用標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)也被人們認(rèn)為不很合適的,。
　　3、夏普比率的有效性還依賴于可以以相同的無風(fēng)險(xiǎn)利率借貸的假設(shè),；
　　4,、夏普比率沒有基準(zhǔn)點(diǎn)，因此其大小本身沒有意義,，只有在與其他組合的比較中才有價(jià)值,；
　　5、夏普比率是線性的,，但在有效前沿上,，風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的變換并不是線性的。因此,，夏普指數(shù)在對(duì)標(biāo)準(zhǔn)差較大的基金的績(jī)效衡量上存在偏誤,；
　　6、夏普比率未考慮組合之間的相關(guān)性,，因此純粹依據(jù)夏普值的大小構(gòu)建組合存在很大問題,；
　　7、夏普比率與其他很多指標(biāo)一樣,，衡量的是基金的歷史表現(xiàn),，因此并不能簡(jiǎn)單地依據(jù)基金的歷史表現(xiàn)進(jìn)行未來操作。
　　8,、計(jì)算上,，夏普指數(shù)同樣存在一個(gè)穩(wěn)定性問題：夏普指數(shù)的計(jì)算結(jié)果與時(shí)間跨度和收益計(jì)算的時(shí)間間隔的選取有關(guān)。
　　盡管夏普比率存在上述諸多限制和問題,，但它仍以其計(jì)算上的簡(jiǎn)便性和不需要過多的假設(shè)條件而在實(shí)踐中獲得了廣泛的運(yùn)用。
　　基金較高的凈值增長(zhǎng)率可能是在承受較高風(fēng)險(xiǎn)的情況下取得的,，因此僅僅根據(jù)凈值增長(zhǎng)率來評(píng)價(jià)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不全面,，衡量基金表現(xiàn)必須兼顧收益和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面，夏普比率就是一個(gè)可以同時(shí)對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)加以綜合考慮的指標(biāo)。夏普比率又被稱為夏普指數(shù),，由諾貝爾獎(jiǎng)獲得者威廉·夏普于1966年最早提出,，目前已成為國(guó)際上用以衡量基金績(jī)效表現(xiàn)的最為常用的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)。
　　夏普比率的計(jì)算及其含義
　　夏普比率的計(jì)算非常簡(jiǎn)單,，用基金凈值增長(zhǎng)率的平均值減無風(fēng)險(xiǎn)利率再除以基金凈值增長(zhǎng)率的標(biāo)準(zhǔn)差就可以得到基金的夏普比率,。它反映了單位風(fēng)險(xiǎn)基金凈值增長(zhǎng)率超過無風(fēng)險(xiǎn)收益率的程度。如果夏普比率為正值,，說明在衡量期內(nèi)基金的平均凈值增長(zhǎng)率超過了無風(fēng)險(xiǎn)利率,，在以同期銀行存款利率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率的情況下，說明投資基金比銀行存款要好,。夏普比率越大,，說明基金單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)越高。夏普比率為負(fù)時(shí),，按大小排序沒有意義,。
　　以夏普比率的大小對(duì)基金表現(xiàn)加以排序的理論基礎(chǔ)在于，假設(shè)投資者可以以無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行借貸,，這樣,，通過確定適當(dāng)?shù)娜谫Y比例，高夏普比率的基金總是能夠在同等風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得比低夏普比率的基金高的投資收益,。例如,，假設(shè)有兩個(gè)基金A和B，A基金的年平均凈值增長(zhǎng)率為20％,，標(biāo)準(zhǔn)差為10％,，B基金的年平均凈值增長(zhǎng)率為15％，標(biāo)準(zhǔn)差為5％,，年平均無風(fēng)險(xiǎn)利率為5％,，那么，基金A和基金B(yǎng)的夏普比率分別為1.5和2,，依據(jù)夏普比率基金B(yǎng)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益要好于基金A,。為了更清楚地對(duì)此加以解釋，可以以無風(fēng)險(xiǎn)利率的水平,，融入等量的資金（融資比例為1：1）,，投資于B，那么,，B的標(biāo)準(zhǔn)差將會(huì)擴(kuò)大1倍,，達(dá)到與A相同的水平，但這時(shí)B 的凈值增長(zhǎng)率則等于25％（即2#15％－5％）則要大于A基金,。 使用月夏普比率及年夏普比率的情況較為常見,。

[編輯本段]

夏普比率如何計(jì)算

　　答：夏普比率的計(jì)算非常簡(jiǎn)單,，用基金凈值增長(zhǎng)率的平均值減無風(fēng)險(xiǎn)利率再除以基金凈值增長(zhǎng)率的標(biāo)準(zhǔn)差就可以得到基金的夏普比率。它反映了單位風(fēng)險(xiǎn)基金凈值增長(zhǎng)率超過無風(fēng)險(xiǎn)收益率的程度,。如果夏普比率為正值,，說明在衡量期內(nèi)基金的平均凈值增長(zhǎng)率超過了無風(fēng)險(xiǎn)利率，在以同期銀行存款利率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率的情況下,，說明投資基金比銀行存款要好,。夏普比率越大，說明基金單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)越高,。

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夏普比率的理論基礎(chǔ)是什么,？

　　答：以夏普比率的大小對(duì)基金表現(xiàn)加以排序的理論基礎(chǔ)在于，假設(shè)投資者可以以無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行借貸,，這樣,，通過確定適當(dāng)?shù)娜谫Y比例，高夏普比率的基金總是能夠在同等風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得比低夏普比率的基金高的投資收益,。例如,，假設(shè)有兩個(gè)基金A和B，A基金的年平均凈值增長(zhǎng)率為20％,，標(biāo)準(zhǔn)差為10％,，B基金的年平均凈值增長(zhǎng)率為15％，標(biāo)準(zhǔn)差為5％,，年平均無風(fēng)險(xiǎn)利率為5％,，那么，基金A和基金B(yǎng)的夏普比率分別為1.5和2,，依據(jù)夏普比率基金B(yǎng)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益要好于基金A,。為了更清楚地對(duì)此加以解釋，可以以無風(fēng)險(xiǎn)利率的水平,，融入等量的資金（融資比例為1：1）,，投資于B，那么,，B的標(biāo)準(zhǔn)差將會(huì)擴(kuò)大1倍,，達(dá)到與A相同的水平，但這時(shí)B的凈值增長(zhǎng)率則等于25％（即2*15％－5％）則要大于A基金,。使用月夏普比率及年夏普比率的情況較為常見,。