歌會是下一個eBay,，重走eBay的下滑之路嗎,？

或許吧。2005-06年的時候,，eBay的增長之路開始步履蹣跚,；現(xiàn)在的谷歌和當時的eBay存在著一些令人擔憂的相似之處,。

可以回顧下eBay的這段經(jīng)歷。2004年8月,，當時的eBay首席執(zhí)行長惠特曼(Meg Whitman)表示,，她不認為eBay正接近市場飽和。但僅僅6個月之后,，eBay就發(fā)布了弱于預期的業(yè)績預期,，現(xiàn)在看到，那標志著eBay強勁增長階段的結束,。EBay股價目前還不到2004年12月時的一半,。

在2005-06年的時候，一些人希望eBay收購的兩家公司（2002年收購的PayPal和2005年收購的Skype）能給eBay帶來新的增長推動力,，并打開海外市場,。但結果卻是，收購Skype之后eBay幾乎沖銷了收購Skype的價錢,，現(xiàn)在eBay正在考慮出售這一業(yè)務,。PayPal和國際業(yè)務的增長也不足以止住eBay收入增長的下滑勢頭。

再來看谷歌的問題,，市場也對谷歌國際業(yè)務的增長報以厚望,。YouTube和Skype存在著一些類似之處，用戶流量很高,，但收入水平卻相對較低,。YouTube能否兌現(xiàn)承諾成為一個重要廣告平臺，現(xiàn)在來看還很難說,。

Android平臺是谷歌另外一個潛在增長推動力,。但Android能否幫助谷歌進軍手機廣告市場仍未可知,。

當然,，谷歌可以聲稱很快就會有很多手機采用Android操作系統(tǒng)。但不幸的是,，這其中不包括兩個在智能手機市場增長勢頭最強的品牌：蘋果(Apple)的iPhone和RIM的黑莓(BlackBerry),。谷歌也在指望向顯示廣告市場擴展。

盡管投資者仍在等待這些新項目證明自身價值,，但谷歌核心的付費搜索廣告業(yè)務的增長正在放緩,。谷歌的收入增長率已經(jīng)從2005年的93%下滑到了2008年的31%。

經(jīng)濟衰退已經(jīng)顯示,，谷歌無法回避其他依賴廣告的公司面臨的壓力,。今年第二季度，谷歌的收入同比增速已經(jīng)下滑到了3%,。

此外,，鑒于美國市場收入增速只有1.6%,，因此如果排除移動廣告等較新業(yè)務的貢獻，谷歌美國市場的核心搜索業(yè)務可能實際上是在收縮,。

隨著經(jīng)濟走出衰退,，谷歌的收入增長無疑會隨之加速。問題是,，屆時谷歌收入會實現(xiàn)怎樣的增長以及能夠持續(xù)多久,。

研究公司Majestic Research董事總經(jīng)理艾肯(John Aiken)表示，短期而言,，谷歌搜索關鍵詞價格的再次上揚將給該公司增長帶來提振,。在經(jīng)濟危機最嚴重時期，關鍵詞的價格隨之走低,。如果需求回升,，那么每次點擊的價格也應會再次上揚。

但這恐怕不足以維持長期增長,，還得取決于幾個其他變量,，包括消費者上哪兒進行網(wǎng)絡搜索，以及他們進行搜索的次數(shù),。

在微軟推出必應搜索引擎之后,，市場競爭正在顯示加劇跡象。搜索營銷公司Efficient Frontier本月公布,，自6月份推出以來,，必應在廣告點閱市場的份額已經(jīng)上升了44%。盡管目前只有4.9%,，但完成與雅虎(Yahoo)的交易后,，微軟的市場份額還會繼續(xù)增長。

當然,，認為谷歌不能開辟又一個成功的業(yè)務領域,，這種想法是愚蠢的。微軟就設法利用其在PC操作系統(tǒng)方面的強勢,，在文字處理和表單領域牢牢控制著市場,。

但投資者應當保持謹慎，不應盲目根據(jù)此類預期買進股票,。按照2009年的預期收益衡量,，谷歌股票目前的市盈率為25倍，但考慮到谷歌的中期收入增長可能會跌向10%,，這樣的市盈率水平難說合理,，而且還要外加谷歌員工的股票期權成本。谷歌可能會努力探尋下一個類似于當初谷歌的新業(yè)務。

但在谷歌證明這一點之前,，投資者可能希望先等待該股回調(diào),。