走出市盈率認(rèn)識(shí)誤區(qū)

　　 隨著滬深股市的節(jié)節(jié)下跌,，不少股票的市價(jià)對(duì)應(yīng)每股收益，市盈率下降了不少,。據(jù)說(shuō),，滬深股市低于10倍市盈率的股票有10來(lái)家，低于20倍市盈率的有上百家,。為此,，不少專業(yè)人士提出當(dāng)前中國(guó)內(nèi)陸股市已具備投資價(jià)值，至少那批低于20倍市盈率的股票應(yīng)當(dāng)屬于價(jià)值被低估的,，因?yàn)閲?guó)際成熟股市通行的,、公認(rèn)的,、具有投資價(jià)值的市盈率，也就在25倍左右,。

　　 筆者以為,，這樣看問(wèn)題是不全面的，或者換句話說(shuō),，對(duì)中國(guó)內(nèi)陸上市公司反映出來(lái)的市盈率,，存在著一定的認(rèn)識(shí)誤區(qū)。這并非說(shuō)中國(guó)內(nèi)陸上市公司的業(yè)績(jī)存在一定的“水份”,，由于中國(guó)內(nèi)陸股市獨(dú)特的股權(quán)結(jié)構(gòu),，是不能簡(jiǎn)單地用市盈率這個(gè)指標(biāo)與成熟股市進(jìn)行比較的。假如想弄明白這個(gè)區(qū)別在哪里,，只要看一看在對(duì)全世界投資者開(kāi)放的香港股市中,，國(guó)企股的市盈率明顯低于港股，但香港本埠投資者與國(guó)際游資,，仍然舍廉求貴,，更青睞港股，這是為什么呢,？因?yàn)槿思业纳鲜衅髽I(yè)更具有現(xiàn)代企業(yè)制度的特點(diǎn),，更是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)物。

　　 別的不說(shuō),，就說(shuō)我們上市公司低市盈率,，并不意味著可以拿出錢分給股東了，而是為了更好地圈錢,。比如,，深市第一家公布2002年年報(bào)的某公司，每股7毛多收益所反映的市盈率很低,，但分配方案卻是“不分配不轉(zhuǎn)增”,，與此同時(shí)還要增發(fā)新股，圈走了大把鈔票,。另外,，類似業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)的公司，在低市盈率的背后,，幾乎無(wú)一不緊跟著向股東要錢,。這種情況在成熟市場(chǎng)是看不到的，不難理解為什么那些“海龜股”在香港圈不到錢,，只能回到內(nèi)陸來(lái)增發(fā)A股,。比如在香港掛牌的“中移動(dòng)”，年年業(yè)績(jī)大增長(zhǎng),，市盈率只有7—8倍,，不可謂不低,，股價(jià)卻從剛上市時(shí)的80多元，一路跌到目前的20多元,，原因蓋自上市以來(lái)一直奉行不分配政策,。

　　 然而，在成熟股市是不會(huì)出現(xiàn)這樣情況的,。因?yàn)樗麄兡抢锊淮嬖诠蓹?quán)割裂的情況,，更沒(méi)有一股獨(dú)大以及大股東可以為所欲為的現(xiàn)象，甚至大股東比中小股東更不愿意搞增資募股,，因?yàn)槟菚?huì)稀釋股票的含金量,，攤薄股價(jià)，吃虧的是擁有股數(shù)多的股東,。另外所有股東同等具有知情權(quán),、監(jiān)督權(quán)、表決權(quán),，如近期柯達(dá)公司一項(xiàng)投資數(shù)碼印相的動(dòng)議,，就在股東大會(huì)上遭否決。

　　 是否可以這樣認(rèn)為,，在我們這里,，低市盈率股票,，就如同放在櫥窗里的裱花奶油蛋糕,，雖然很美麗，很好看,，但是只能看,，不能吃。這樣的上市公司,，縱然市盈率再低,，又有何用？因?yàn)?，考證有無(wú)投資價(jià)值,，恐怕不全在市盈率，而是在諸如股價(jià)紅利率,、企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和效益增長(zhǎng)潛力,、對(duì)中小股東的親和力等多個(gè)方面。本文來(lái)自: 股市直通車(www.) 詳細(xì)出處參考：http://www./gupiaozhishi/gaoshoujingyan/2008-04-06/41775.html