河南張妍問:在閱讀上市公司年報(bào)和券商研究報(bào)告時,經(jīng)常會遇到市盈率,、市凈率,、以及凈資產(chǎn)收益率等,那么,這些指標(biāo)是如何計(jì)算的,分別具有什么意義,能否舉例說明？

東航金融研究員李茜答:市盈率(P/E)是股票價格除以每股盈利的比率,。市盈率反映了在每股盈利不變,、派息率為100%、所得股息沒有進(jìn)行再投資的情況下,需要經(jīng)過多少年才可以通過股息全部收回投資,。一般情況下,一只股票的市盈率越低,市價相對于股票的盈利能力就越低,投資的回收期越短,投資風(fēng)險(xiǎn)也就越小,因而股票的投資價值就相對越大,。

以中投證券2009年3月18日對江鈴汽車[13.64 -1.73%](000550)年報(bào)的點(diǎn)評報(bào)告為例,江鈴汽車(000550)2008年每股收益為0.91元。若以3月17日12.86元的收盤價計(jì)算,江鈴汽車2008年P(guān)/E=12.86/0.91=14.1,。假如同行業(yè)公司2008P/E的平均水平為18.5,那么江鈴汽車(000550)的價值被相對低估,。在研究報(bào)告中,中投證券預(yù)測江鈴汽車2009年的每股收益(EPS)為0.89元,給予江鈴汽車2009年18倍的P/E,因此,江鈴汽車對應(yīng)6-12個月目標(biāo)價為16元(0.89×18=16元)。

而市凈率(P/B)=股票市價/每股凈資產(chǎn)。每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價值,它是用成本計(jì)量的;而股票市價是這些資產(chǎn)的當(dāng)前價值,它是證券市場上交易的結(jié)果,一般來說,P/B越低風(fēng)險(xiǎn)越低,越具有安全邊際;市凈率較低的股票,估值相對較低,投資價值較高,。同樣以江鈴汽車為例,2008年,江鈴汽車(000550)每股凈資產(chǎn)為4.69元,若以報(bào)告時點(diǎn)的當(dāng)前股價計(jì)算,公司的P/B為2.74(12.86/4.69=2.74),。

凈資產(chǎn)收益率(ROE)是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率,用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率,它是作為判斷上市公司盈利能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率有全面攤薄凈資產(chǎn)收益率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率,。

全面攤薄凈資產(chǎn)收益率＝報(bào)告期凈利潤/期末凈資產(chǎn),強(qiáng)調(diào)年末狀況,是一個靜態(tài)指標(biāo),說明期末單位凈資產(chǎn)對經(jīng)營凈利潤的分享,。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率＝報(bào)告期凈利潤/平均凈資產(chǎn),強(qiáng)調(diào)經(jīng)營期間凈資產(chǎn)賺取利潤的結(jié)果,是一個動態(tài)的指標(biāo),反應(yīng)的是企業(yè)的凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力。一般來說,企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高,企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng),運(yùn)營效果越好,對企業(yè)投資人,、債務(wù)人的保證程度越高,。

同樣以江鈴汽車為例,公司2008年凈利潤為784,315,080元,2008年末凈資產(chǎn)為4,050,381,646元,因此公司2008年全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=784,315,080/4,050,381,646=19.36%。公司2008年初凈資產(chǎn)為3,526,990,153元,那么公司2008年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率=784,315,080/[(4,050,381,646+3,526,990,153)/2]=20.7%,。

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