不同時機的投資策略

1,、新股發(fā)行時投資策略

　　新股的發(fā)行市場與交易市場是相互影響的。了解和把握其相互影響的關(guān)系,，是投資者在新股發(fā)行時,，正確進行投資決策的基礎(chǔ)。

　　在交易市場的資金投入量一定的前提下,，新股的發(fā)行,，將會抽走一部分交易市場的資金去認購新股。如果同時公開發(fā)行股票的企業(yè)很多,，將會有較多的資 金離開交易市場而進入股票的發(fā)行市場,，使交易市場的供求狀況發(fā)生變化。但另一方面,，由于發(fā)行新股的活動,，一般都通過公眾傳播媒介進行宣傳，從而又會吸引社 會各界對于股票投資進行關(guān)注,，進而使新股的申購數(shù)量，大多超過新股的招募數(shù)量,，這樣,，必然會使一些沒有獲得申購機會的潛在投資者轉(zhuǎn)而將目光投向交易市場。 如果這些潛在投資者經(jīng)過仔細分析交易市場的上市股票后,，發(fā)現(xiàn)某些股票本益比,、本利比倍數(shù)相對低，就可能轉(zhuǎn)而在交易市場購買已上市股票,，這樣,，又給交易市場 注入了新的資金量。

　　雖然在直覺上可將新股發(fā)行與交易市場的關(guān)系作出上述簡單分析和研判,，但事實上,，真正的相互影響到底是正影響還是負影響，是發(fā)行市場影響交易市場,，還是交易市場影響發(fā)行市場,，要依股市的當(dāng)時情況而定，不能一概而論,。例如,，1991 年深圳市11家公司發(fā)行新股的消息公布以后，不少股民擔(dān)心新股發(fā)行會沖擊老股，紛紛拋出老股而形成巨大的賣壓,，致使老股股價出現(xiàn)大的跌幅,，但當(dāng)抽簽認購率只有4.9%時、尚未中簽的投資者紛紛又將閑散資金投向交易市場購買老股,，從而又使老股價格出現(xiàn)連連攀升的市況,。

　　一般來講，社會上的游資狀況,，交易市場的盛衰,，以及新股發(fā)行的條件，是決定發(fā)行市場與交易市場相互影響的主要因素,。其具體表現(xiàn)是：

(1)社會上資金存量大,、游資充裕、市況好時,，申購新股者必然踴躍,。

(2)市況疲軟，但社會上資金較多時,，申購新股者往往也較多,。

(3)股票交易市場的市況好，而且屬于強勢多頭市場時,，資金擁有者往往愿將閑錢投在交易市場博擊,，而不愿去參加新股申購碰運氣。

(4)新股的條件優(yōu)良,，則不論市況如何,，總會有很多人積極去申購。

　　在我國目前的市況下,，投資者可根據(jù)新股發(fā)行與交易市場的關(guān)系,，靈活地進行相機抉擇。

2,、新股上市時投資策略

　　新股上市一般指的是股份公司發(fā)行的股票在證券交易所掛牌買賣,。新股上市的消息，一般要在上市前的十來天,，經(jīng)傳播媒介公之于眾,。新股上市的時期不 同，往往對股市價格走勢產(chǎn)生不同的影響,，投資者應(yīng)根據(jù)不同的走勢,，來恰當(dāng)?shù)剡M行投資決策。當(dāng)新股在股市好景時上市,，往往會使股價節(jié)節(jié)攀升,，并帶動大勢進一 步上揚,。因為在大勢造好時新股上市，容易激起股民的投資欲望,，使資金進一步圍攏股市,，刺激股票需求。例如,，日本1975年的東京時裝股票在股市熱絡(luò)時上市 后,，不僅受到股民的熱烈歡迎，而且使股價創(chuàng)下了最高水準,，并帶動了相關(guān)的服裝公司的股票跟著吃香,。深圳市1992年上半年，幾家新股在多頭市場陸續(xù)上市 時,，使股價指數(shù)由1992年3月28日的113點,，經(jīng)過近50天的持續(xù)上漲就攀升到300余點，而新上市的南波A股,，則由3月28日上市時的每股8元的成 交價,到5月19日收市時上升到23.3元,。因此投資者在股市大勢向上的新股上市時，宜適時入市購股,。相反,，如果新股在大跌勢中上市，股價往往還呈現(xiàn)出進 一步下跌的態(tài)勢,。1970年5月,，日本長島股票公開上市時，正值經(jīng)濟危機,，股市暴跌的時期,。盡管當(dāng)時的長島股票被公眾認為是最好的股票之一，但誰都沒有去 評定長島股票具有怎樣的潛在成長率,。其結(jié)果使長股票在跌勢中一起不能復(fù)蘇。當(dāng)然,，如果在跌勢的尾期,，購進這種具有高度成長性的新股，則收益將頗為壯觀,。由 于與日本長島公司同業(yè)務(wù)的企業(yè)在美國一直是最受注意的投資對象,，一些精明的外國投資者在股市低谷中一批又一批地購進了當(dāng)時極為廉價的長島股票，使得長島股 票在股市復(fù)蘇的一年之內(nèi),，漲升了4倍多,。深圳的寶安股在1991年的股市低時上市,每股價格曾由5元左右跌至3.45元,但股市復(fù)蘇后,股價扶搖直上,到 1992年5月19日,寶安股收市價已漲升至31.05元。

　　此外,，新股上市時,，投資者還應(yīng)密切注視新上市股票的價位調(diào)整,，并掌握其調(diào)整規(guī)律。

　　一般來講,，新上市股票在掛牌交易前,，股權(quán)較為分散，其發(fā)行價格多為按面額發(fā)行和中間價發(fā)行,。即使是績優(yōu)股票,，其溢價發(fā)行價格也往往低于其市場 價，以便使股份公司通過發(fā)行股票順利實現(xiàn)其籌資目標,。因此,，在新股票上市后，由于其價格往往偏低和需求較大,，一般都會出現(xiàn)一段價位調(diào)整時期,。其價位調(diào)整的 方式，大體上會出現(xiàn)如下幾種情況：

(1)股價調(diào)整一次進行完畢,然后維持在某一合理價位進行交易,。此種調(diào)整價位方式,，系一口氣將行情做足，并維持其與其它股票的相對比價關(guān)系,，逐漸地讓市場來接納和認同,。

(2)股價一次調(diào)整過頭,繼而回跌,再維持在某一合理價位進行交易。將行情先做過頭,，然后讓它回跌下來,，一旦回落到與實質(zhì)價位相配時，自然會有投資者來承接,，然后依據(jù)自然供求狀況進行交易,。

(3)股價調(diào)整到合理價位后,滑降下來整理籌碼,再做第二段行情調(diào)整回到原來的合理價位。這種調(diào)整方式,，有漲有跌,，可使申購股票中簽的投資者賣出后獲利再進，以致造成股市上的熱絡(luò)氣氛,。

(4)股價先調(diào)整至合理價位的一半或2/3的價位水平后,即予停止,然后進行籌碼整理,讓新的投資者或市場大戶吸進足夠的月臺票,再做二段行情,。此 種調(diào)整方式，可能使心虛的投資者或心理準備不充分的股民減少盈利,，但有利于富有股市實踐經(jīng)驗的投資老手獲利,。由此可見，有效掌握新股上市時的股價運動規(guī)律 并把握價位調(diào)整方式,，對于股市上的成功投資者是不可缺的,。

3、分紅派息前后投資策略

　　股份公司經(jīng)營一段時間后（一般為一年）,，如果營運正常,，產(chǎn)生了利潤,，就要向股東分配股息和紅利。其交付方式一段有三種：一種是以現(xiàn)金的形式向股 東支付,，這是最常見,、最普通的形式，在美國,，大約80%以上的公司是以現(xiàn)金的形式進行的:二是向股東贈送紅股,采取這種方式主要是為了把資金留在公司里擴 大經(jīng)營,經(jīng)追求公司發(fā)展的遠期利益和長遠目標,。目前，深圳的股份公司多采用這種送紅股的方式分派,。第三種形式是實物分派,，即是把公司的產(chǎn)品作為股息和紅利 分派給股東。這種方式,，我國目前還不多見,。

在分紅派息前夕，持有股票的股東一定要密切關(guān)注與分紅派息有關(guān)的4個日期,這4個日期是：

(1)股息宣布日,即公司董事會將分紅派息的消息公布于眾的時間,。

(2)派息日,，即股息正式發(fā)放給股東的日期。

(3)股權(quán)登記日,，即統(tǒng)計和確認參加本期股息紅利分配的股東的日期,。

(4)除息日，即不再享有本期股息的日期,。

　　在這4個日期中,，尤為重要的是股權(quán)登記日和除息日。由于每日有無數(shù)的投資者在股票市場上買進或賣出,，公司的股票不斷易手,，這就意味著公司的股東 也在不斷變化之中。因此,，公司董事會在決定分紅派息時,，必須明確公布股權(quán)登記日，派發(fā)股息就以股權(quán)登記日這一天的公司名冊為準,。凡在這一天的股東名冊上記 錄在案的投資者,，公司承認其為股東，有權(quán)享受本期派發(fā)的股息與紅利,。如果股票持有者在股權(quán)登記日之前沒有登記過戶，那么其股票出售者的姓名仍會按照規(guī)定分 派給股票的出售者而不是現(xiàn)在的持有者,。由此可見,，購買了股票并不一定就能得到股息紅利，只有在股權(quán)登記日以前到登記公司辦理了登記過戶手續(xù),，才能獲取正常 的股息紅利收入,。

　　至于除息日的把握,，對于投資者也至關(guān)重要。由于投資者在除息日當(dāng)天或以后購買的股票,，已無權(quán)參加本期的股息紅利分配,，因此，除息日當(dāng)天的價格會 與除息日前的股價有所變化,。一般來講,，除息日當(dāng)天的股市報價就是除息參考價，也即是除息日前一天的收盤價減去每股股息后的價格,。例如,，某種股票計劃每股派 發(fā)2元的股息，如除息日前的價格,。例如,，某種股票計劃每股派發(fā)2元的股息，如除息日前的價格為每股11元,則除息日這天的參考報價就是9元(11元-2 元),。掌握除息日前后股價的這種變化規(guī)律,，有利于投資者在購股時填報適合的委托價，以有效降低其購股成本,，減少不必要的損失,。深圳市1992年萬科股票除 息日當(dāng)天,某股民因不懂得除息日股價的這種變化規(guī)律,竟仍以除息日前的股價水平委托購買了萬科股,致使萬科股的股價圖上出現(xiàn)了沒有除息缺口的怪現(xiàn)象,也使 這位股民用較高的價格購進了價格本應(yīng)低得多的萬科股。

　　對于有中,、長線投資打算的投資者說,，還可趁除息前夕的股價偏低時，買入股票過戶,，以享受股息收入,。出現(xiàn)有時在除息前夕股價偏弱的原因，主要在這 時短線投資者較多,。因為短線投資者一般傾向于不過戶,、不收息，故在除息前夕多半設(shè)法將股票脫手,，甚至價位低一些也在所不惜,。因此，有中,、長線投資計劃的 人,，如果趁短線投資者回吐的時候入市，既可買到一些相對廉價的股票,，又可獲取股息收入,。至于在除息前夕的哪一具體時點買入，則是一個十分復(fù)雜的技巧問題,。 一般來講,，在截止過戶前,，當(dāng)大市尚示明朗時，短線投資者較多,，因而在行將截止過戶時,，那些不想過戶的短線客，就得將所有的股份沽出,，越接近過戶期,，沽出的 短線客就越多，故原則上在截止過戶的前1-2天,，可買到相對適價位的股票,。但切不可將這種情形絕對化。因為如果大家都看好某種股票,，或者是某種股票的派息 十分誘人,，也可能會出現(xiàn)"搶息"現(xiàn)象，即越接近過戶期,，購買該股票的投資者越多,，因而，股價的漲升幅度也就越大,，投資者必須具體情況進行具體分析,，以恰當(dāng) 地在分紅派息期掌握好買賣火候。

4,、多頭市場除息期投資策略

　　多頭市場是指股價長期保持上漲勢頭的股票市場,，其股價變化的主要特征為一連串的大漲小跌變動。要有效地在多頭市場的除息期進行投資,，必須首先對多頭市場的"除息期行情"進行研判,。

多頭市場"除息期行情"最顯著的特征是：

(1)息優(yōu)股的股價,隨著除息交易日的逐漸接近而日趨上升,這充分反映了股息收入的"時間報酬"。

(2)除息股票往往能夠很快填息,有些績優(yōu)股不僅能夠"完全填息",，而且能夠超過除息前的價位,。

(3)按照股價的不同,出現(xiàn)向上比價的趨向,投資者所"認同"的本利比倍數(shù)愈來愈高。

　　根據(jù)上述"除息期行情"的特征進行分析研判,，可以得出多頭市場的以下幾點結(jié)論,。

(1)股利的時間價值受到重視,即在越短的時間領(lǐng)到股利,其股票便越具價值。所以反映在股價上,，就是出現(xiàn)逐漸升高的走勢,。

(2)股票除息后能夠很快填息,因此,投資者愿意過戶領(lǐng)息,長期持股的意愿也較高。

(3)行情發(fā)動初搖,由業(yè)績優(yōu)良,、股息優(yōu)厚,、本利比倍數(shù)很低的股票帶動向上拉升；接著，價位較低卻有股利的股票調(diào)整價位,；最后，再輪到息優(yōu)股挺揚沖刺,。

(4)股市行情一波接著一波上漲,一段挨著一段跳升,輪做的跡象十分明顯,。選對了股票不斷換手可以賺大錢，抱著股票不動也有"獲利機會",，因此,，投資者一般都不愿將資金撤出股市。

(5)由于在早期階段本利比偏低,大批投資者被吸引進場,隨著股價的不斷向上攀升,使得本利比倍數(shù)變得愈來愈高,。

　　掌握了多頭市場"除息期行情"這種變化特征,，投資者如何進行操作也就不說自明了。