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在陌生人眼里，77歲的巴菲特毫無特別之處,，他衣著樸素,，少言寡語，喜歡吃漢堡,，喝櫻桃味的可樂,。他看上去就像一位經營"奶品皇后"店的鄉(xiāng)下阿叔，然而,，誰都知道,，這位遙控曼哈頓金融中心的投資大師，在過去半個世紀里,，通過投資股票成為美國的第二富翁,。他選股原則簡單，但投資效益卻無人可以比擬,。那么,，他的成功秘訣究竟是什么？
在能力范圍內投資 "對于大多數投資者而言,，重要的不是他知道什么,，而是清楚地知道自己不知道什么,。" 巴菲特1930年出生于美國內布拉斯加州的奧馬哈市，被譽為"奧馬哈圣賢",。在過去半個世紀里,，他通過投資股票成為美國第二大富翁。他挑選股票的原則也和個人生活一樣簡單,。他聲稱,，他始終堅持在自己的"能力范圍內"投資。上世紀90年代末,，當科技股牛氣沖天時,，巴菲特絲毫不為所動，對那些漲勢驚人的股票敬而遠之,，他解釋說："它們（科技股）超越了我的能力范圍,。"相反，在有把握的領域內,，他會投下大筆資金,。櫻桃味可樂是他的最愛，最多時一天能喝5瓶,。這大概也增加了他對可樂公司的好感和信心,，所以他投下巨資購買可口可樂的股票，如今,，這些股票的市值已高達97億美元,。 重視公司質量 "以一般的價格買入一家非同一般的好公司，遠遠勝過用非同一般的好價格買下一家一般的公司,。" "價值投資"是巴菲特的核心投資理念,，也一向被全球的投資者奉為圭臬。簡單說,，就是以盡可能低的價格購買優(yōu)質股票,，然后一直持有。不過,，在真實的投資交易中,，巴菲特的策略要復雜得多。他信奉價值投資,，但他從來就不憚于偏離經典的價值投資定義,。 1949年，巴菲特考入哥倫比亞大學金融系,，拜在著名投資理論家本杰明·格雷厄姆門下,，學習價值投資理論。1951年，巴菲特獲得哥倫比亞大學經濟學碩士學位,，他的證券分析課成績拿到了格雷厄姆一生中給出的唯一一個A+,。 《證券分析》是格雷厄姆和大衛(wèi)·杜德在1934年出版的合著，被業(yè)內人士奉為價值投資理論中的"圣經",。格雷厄姆認為,，成功投資其實很簡單，只要能找到價格大大低于真實價值的股票就行了,。巴菲特非常認同這一點,，不過他又增加了一些新條件。例如,，格雷厄姆認為，股票的購買價格越低于其真實價值（指基于公司資產的價值）越好,，公司本身的質量無關緊要,。巴菲特的看法略有不同，他很重視公司質量,。今年初,，巴菲特收購卡夫食品的舉動就充分證明了這一點。 情商和智商一樣重要 "在投資領域,，智商160的人并不一定能打敗智商130的人,。就算你智力一般，只要擁有控制自我欲望的能力,，能帶領投資者避開風險,，你就會取得成功。" 對于那些想效仿巴菲特的投資者來說,，他的驕人戰(zhàn)績恐怕只能用"前無古人"來形容,。據統(tǒng)計，在長達30多年的時間里,，巴菲特的年度復合收益保持在20％以上,。在統(tǒng)計的24個年份中，他的股票組合在20個年份中打敗了標準普爾500指數（由美國最大的證券研究組織標準·普爾公司編發(fā)的500種上市的工業(yè),、鐵路和公用事業(yè)普通股票價格平均數）,，而且兩者的差距非常之大，以至于分析師驚嘆說,，即便是運氣超人也難以做到如此出色,。 真的是巴菲特運氣特別好嗎？還是他的智商高于常人,，使他擁有超級靈敏的投資嗅覺,？確實，巴菲特擁有非同一般的經商天賦，對數字也異常敏感,。勞倫斯·坎寧安在《向格雷厄姆學思考,，向巴菲特學投資》一書中指出，"他（巴菲特）的大腦很擅長完全抽象的,、理性的思考,，這往往牽涉到數據計算，要在短時間內判斷公司的長期贏利能力,，對普通投資者來說,，這種本領必須慢慢學習。對他來說,，這仿佛是天生的,。" 很多人認為巴菲特的智商高于常人。羅戈爾在《巴菲特：一個美國資本家的成長》一書中指出,，"如果你認為他的腦袋中流淌著不一樣的化學物質的話,，你就大錯特錯了。"羅戈爾認為,，巴菲特的人格力量和聰明才智成就了他的事業(yè),。巴菲特自己也多次指出，投資成功與否和智商關系不大,。 選股標準首看3條 巴菲特選股最重視三個指標：凈資產收益率,；公司負債；是否具備持久的核心競爭力,。 巴菲特管理著數百億美元的投資,，但他的日常工作并不忙碌。在過去的42年里,，他每天早上8：30到達辦公室,，不過他不開會，不查看電子郵件（他甚至連工作電腦都沒有）,，也不計算自己的投資組合收益情況（他的桌子上既沒有彭博股市終端接收器,，也沒有計算器）；他不讀經理人提交的投資報告,，不研究最新的證券分析報告,；除了指示經紀人進行買賣交易時，他基本不打電話,。在公司期間,，他偶爾會和副手查利·芒格聊幾句。這位投資大師的工作內容恐怕會讓那些整天飛來飛去參加各種會議的投資經理們感到汗顏,。 巴菲特選擇股票不靠高深莫測的直覺,，也沒有依賴秘密數學公式。他查閱的都是公開的公司財務報表，運用的數學分析知識也是最簡單的,。身為會計高手,，巴菲特最重視三個指標：凈資產收益率；公司負債,；是否具備持久的核心競爭力,。 對于那些不太自信的投資者來說，還有一條路可以走,，那就是購買伯克希爾·哈撒韋公司的股票,，只要巴菲特還在，就能確保收益?，F在該公司的A類股票股價為11萬美元,，B類股票價格為3600美元?；萏啬嵴J為,，目前該股票的價格仍然被低估30％。他說："這還沒有計算巴菲特在公司的影響因素,，所以如果你有錢，放心買進吧,，等于將巴菲特變成你的免費理財師,。" 耐心等候買入時機 巴菲特堅信，沒有投資者是永遠正確的,，他要做的就是耐心等待大多數投資者出現失誤,，然后抓緊機會加倉。 在股市上,，當投資者爭先恐后地搶購時,，巴菲特仍然能夠像坐禪的高僧一樣，穩(wěn)坐一邊,。直到其他人喪失銳氣,，紛紛拋售時，他才會出手以優(yōu)惠價買入,。一些專家將這稱為"行為經濟學",，并稱巴菲特是完美典范，他在交易時不受情感波動的影響,，始終能夠做出理性的判斷,。基金經理惠特尼表示："有些投資者購買某只股票是因為他們認為自己可以比別人搶先一步獲利脫身,。而另外一些人則屬于頑固派,，堅信一只股票一定會到達某個價位，拒絕根據形勢變化做出調整。" 巴菲特也犯過類似錯誤,。那么該如何避免重復類似錯誤呢,？惠特尼說，最重要的一點是,，巴菲特有勇氣承認自己的錯誤,，并從中吸取教訓。（跨版編譯張運貴） 奇談 大師也是投機分子,？ 人人都知道巴菲特是堅定的價值投資者,，但很少有人注意到，巴菲特在投資時也并非死守教條,，雖然他經常批評炒短線,、金融衍生品交易以及對沖基金，但一旦有機可乘時,，他也會毫不猶豫地做一回投機分子,。 在投資市場上，與其說巴菲特是價值投資者,，不如說他是變色龍來得更恰當,。因為他的投資策略非常靈活，從不拘泥于任何教條,，只要收益足夠大,，他可以立刻從價值投資者變成投機分子。2003年,，巴菲特在致全體股東的公開信中披露,，他向一個叫"價值資本"的對沖基金投資了6億美元，此前,，他經常在公開場合批評對沖基金,。2005年，這筆投資虧損3300萬美元,。 巴菲特也是一個機會主義者,。他偶爾也進行短線交易，2002年,，他甚至炒起了一向反感的科技股,。當年，當垃圾債券（JunkBond,，又稱劣等債券,，指信用評級很低的企業(yè)發(fā)行的債券。對投機者而言,，"垃圾債"的吸引力在于高回報率,，當然,，風險也很大）價格跌入低谷時，他出手購買了亞馬遜公司,、Level3通訊公司等發(fā)行的80億美元面值的債券,。巴菲特還涉足金融衍生品交易，例如,，他披露稱,，為了對沖美元貶值風險，他斥資購買了與貨幣相關的金融衍生品交易合約,。要知道,，他可是把金融衍生品稱做"金融業(yè)的大規(guī)模殺傷性武器"。 巴菲特在鐵路上的投資再次顯示了他的長遠眼光,。他之所以買入柏林頓北方公司和太平洋聯(lián)合鐵路公司的股票,，是因為他看到中國在崛起的過程中，必將從美國中西部大量購買農產品,，而這些農產品只有通過鐵路才能到達西部港口,。在亞洲市場上，巴菲特持有33億美元的中石油股票,，并投資于韓國浦項鋼鐵公司,，他非常看好后者在中國的市場機會,。 |
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