圖片來源：投資有道

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　　文：顧冰

　　隨著年齡的增長，我們的焦慮也與日俱增,。

　　在過去的1年里,，因資本市場的下跌，恐懼和混亂,，擾亂著投資者的信心,。似乎每一天，資本市場中都充斥著壞消息,，一向令投資者放心的“藍籌”也黯然失色,。就連曾經(jīng)牛氣沖天的基金經(jīng)理們，也大失水準(zhǔn),，損失動輒數(shù)以億計,。

　　在經(jīng)歷了一場資本市場的狂歡與“裸泳”后，大多數(shù)投資者的資產(chǎn),，反倒出現(xiàn)了下滑,。

　　股指災(zāi)難性的下跌,，使在這一波賠慘了的投資者，考慮把套牢的股票,，留給兒子,，還是直接留給孫子。吃一塹后的投資者,，開始流行買“養(yǎng)老股”,，也就是“長期績效穩(wěn)”、“收益穩(wěn)健”的股票,。值得注意的是,，《Fortune》每年也有類似的專題，即“Retire Rich”,。

　　面對系統(tǒng)性風(fēng)險,，投資者應(yīng)明白，沒有人可以每次都做出正確的決定——就是保持每年都盈利也不可能,。為最大程度降低風(fēng)險,，一定要保證你的投資盡可能分散，不能一下子把整個籃子里的雞蛋都打碎,。這就是您閱讀本篇文章的理由,。

　　參照“Retire Rich”的架構(gòu)，我們構(gòu)建了6個投資組合：藍籌,、攻守兼?zhèn)?、?nèi)需、小巨人,、全球優(yōu)選,，以及基金保險等相關(guān)理財產(chǎn)品，它們共同構(gòu)成一個多元化的投資組合,。通過多元化的投資布局,，這只堪稱退休的“旗艦組合”，能為投資者最大程度避免風(fēng)險,。

　　而在構(gòu)建具體的投資組合中,，我們借鑒了彼得·林奇、格雷厄姆,、西格爾(Jeremy Siegel),、羅伊斯(Chuck Royce)、鄧普頓等投資大師的選股理念,，并通過《投資有道》研究部,，走訪諸多專家以及分析師，確立具體投資標(biāo)的,。

　　根據(jù)計算,，《投資有道》“安享60”指數(shù)(計算方便起見,，“安享60”指數(shù)僅覆蓋A股上市的28家公司，并為等額投資法),，在2005年1月1日與上證綜指(1266點)同時起步,，截至2008年8月27日，“安享60”指數(shù)已飆漲到8986.64點,，跑贏同期上證綜指283.69%,。

　　投資沒有一步登天的暴發(fā)術(shù)，利潤是一年一年積累而成的,。牛市時,，積累得快一點，熊市時積累得慢一點,。投資首要,，是盡量保本，不貪婪,，不恐懼,，為自己制定一個長期的投資計劃，按部就班地積累財富,。

　　藍籌組合

　　人們常高估自己的能力,，總想選擇能領(lǐng)跑市場的股票。但那些規(guī)劃,，往往以失敗告終,。

　　藍籌股會讓人覺得好壞參半。好處是這些股票在巨變的市場中,，不易貶值。壞處在于它們不太可能坐上火箭,，短期內(nèi)取得10倍水平的回報,。

　　但隨著時間的推移，藍籌股會展現(xiàn)穩(wěn)定的增長,。藍籌股往往擁有更好的現(xiàn)金流,，并具備穩(wěn)定分紅的能力，若再結(jié)合紅利再投資,，從長遠(yuǎn)來看,，藍籌的投資組合有很大的機會跑贏市場。

　　巴菲特們的“交易秘訣”,，就是選擇藍籌股,，盡可能少地交易，買入并持有,，通常時間長達十幾年,，甚至幾十年,。以巴菲特為例，其股票投資組合通常就那么幾個藍籌股,，沃爾瑪,、耐克、運通,、美國銀行等,。

　　目前股價超跌，正是構(gòu)建藍籌股組合的大好時光,?！锻顿Y有道》在征詢諸多專家意見時，也特別考慮了多元化配置以及安全性的需要,，以及具備穩(wěn)定分紅的能力,。其中既有建設(shè)銀行(4.21,-0.02,-0.47%,吧)、招商銀行(14.33,0.04,0.28%,吧),、平安保險,、中信證券(21.45,0.65,3.12%,吧)等金融服務(wù)股，也有中海油,、兗州煤業(yè)(10.59,0.09,0.86%,吧)等資源股,，而寶鋼股份(6.08,-0.12,-1.94%,吧)、萬科都是各自領(lǐng)域中的龍頭,。此外像中國移動這樣的消費服務(wù)股,，其經(jīng)營受景氣波動影響較小。除此以外,，這只投資組合還具備較好現(xiàn)金流,，具有長期穩(wěn)定分紅的能力。

　　面對系統(tǒng)性風(fēng)險,，投資者應(yīng)保持一份冷靜,，若繼續(xù)看好中國經(jīng)濟，應(yīng)長期持有以下股票,。

　　寶鋼股份

　　(600019)

　　招商銀行

　　(600036,

　　3968.HK)

　　建設(shè)銀行

　　(601939,

　　0939.HK)

　　中國平安(29.01,0.01,0.03%,吧)

　　(601318,

　　2318.HK)

　　兗州煤業(yè)

　　(600188,

　　1171.HK,YZC)

　　萬科

　　(000002,

　　200002)

　　中信證券

　　(600030)

　　大唐發(fā)電(6.39,0.00,0.00%,吧)

　　(601991,

　　0991.HK)

　　中海油

　　(0883.HK,

　　CEO)

　　中國移動

　　(0941.HK,

　　CHL)

　　點評

　　在行業(yè)景氣向下的時候,，寶鋼的防御特性將愈發(fā)凸顯：一是因為多元/高端的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；二是因為專有領(lǐng)先產(chǎn)品仍然是季度定價,。

　　較高的PB使估值看似有更大的下行空間,，公司穩(wěn)健的經(jīng)營和出色的業(yè)績提供了最好的安全邊際，使其成為經(jīng)濟周期下最安全的銀行品種,。

　　進取型較強的一家銀行,，且貸款主要集中于大中型企業(yè)，其整體風(fēng)險不會高于行業(yè)平均。

　　預(yù)期投資收益最差的時候已經(jīng)過去,，股價將在安全價值下運行,。

　　多元化的產(chǎn)品有助減低價格管制的影響，完全市場化的煤炭價格,。

　　在多個城市開展促銷活動,，其“現(xiàn)金為王”的策略，為以后以更合適的價格獲得新的項目儲備埋下伏筆,。

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)龍頭地位不斷鞏固的背景下,，未來融資融券、期貨等創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望取得突破,。

　　煤價持續(xù)上漲,，電價未調(diào)的背景下，公司盈利水平受到極大擠壓,。但由于前瞻性的投資煤礦,，使公司能抵御煤價持續(xù)上漲帶來的負(fù)面壓力。

　　在三大油氣股中,，中海油業(yè)務(wù)較單純,，受惠于油氣產(chǎn)量強勁及原油價格飆升，中海油于2008年上半年的經(jīng)營利潤同比躍升54%,。

　　亞洲最賺錢公司,，面對聯(lián)通的競爭，改組后如果競爭的游戲規(guī)則不變,，中移動依然是老大,。

　　攻守兼?zhèn)浣M合

　　雖然一棵棵樹木不如黃金眩目，但林業(yè)投資卻是這幾年國際投資界的新熱點,。有基金經(jīng)理認(rèn)為,，只需要請幾位此行的專家，再加上一點小技巧,，在木材價格平穩(wěn)的前提下,，1年獲得7.5%~8%的收益是非常輕松的事情。

　　鑒于我們研究的是一只“退休組合”,，在構(gòu)建“攻守兼?zhèn)?#8221;的投資組合中，也格外注意了安全性,。

　　如選擇天威保變,、金風(fēng)科技等新能源股，是因為在未來相當(dāng)長時間內(nèi),，新能源股的成長可以期待,；選擇大亞科技、南海發(fā)展，因為林業(yè),、水務(wù)是國外機構(gòu)投資者較熱衷的穩(wěn)健成長的行業(yè),；而同仁堂、保利地產(chǎn)由于其各自的背景,，相信均能在未來幾年內(nèi),，取得可觀的成長。

　　天威保變

　　(600550)

　　金風(fēng)科技

　　(002202)

　　大亞科技

　　(000910)

　　南海發(fā)展

　　(600323)

　　同仁堂

　　(600085)

　　百聯(lián)股份

　　(600631)

　　山東黃金

　　(600547)

　　保利地產(chǎn)

　　(600048)

　　寶姿

　　(0589.HK)

　　香格里拉

　　(0069.HK)

　　點評

　　國內(nèi)大型變壓器行業(yè)龍頭, 太陽能產(chǎn)業(yè)龍頭：國內(nèi)唯一具備完整產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的光伏企業(yè),。

　　由于風(fēng)電場建設(shè)的季節(jié)性,，下半年公司的銷售收入將會大幅提升。在未來2年內(nèi),，由于競爭者較少,，有望實現(xiàn)高成長。

　　目前全球性木材資源短缺已是不爭的事實,，公司已鎖定56.5萬畝可控營林面積,，未來將逐步實現(xiàn)50%以上的木材自給率。

　　弱周期的行業(yè)屬性,、未來三年確定的增長和獨特的銷售模式,，使南海發(fā)展防御性投資價值十分明顯。

　　同仁堂是我國傳統(tǒng)中藥的典范,，中醫(yī)藥文化傳承的最佳代表,。公司品牌價值突出，產(chǎn)品資源豐富,。

　　安全邊際效應(yīng)較高的行業(yè)龍頭公司,，作為擁有連鎖百貨和購物中心的區(qū)域性零售領(lǐng)袖企業(yè)，在規(guī)模,、網(wǎng)點資源及品牌具有絕對優(yōu)勢,。

　　投資者應(yīng)在投資配置中擁有黃金，作為“中國黃金第一股”,，山東黃金可作為資產(chǎn)配置中一部分,。

　　成長預(yù)期不變、公司是業(yè)內(nèi)的一線品牌,、大股東實力雄厚,。

　　中國的高檔服飾零售業(yè)務(wù)持續(xù)獲得支持，寶姿不斷擴展其多品牌服務(wù),，其業(yè)務(wù)勢將持續(xù)增長,。

　　知名酒店品牌，現(xiàn)價只相當(dāng)企業(yè)價值對預(yù)期1年后EBITDA的7.3倍,，估值與SARS及亞洲金融風(fēng)暴時期接近,。

　　內(nèi)需組合

　　2008年的資本市場，充斥著輸家。但近日匯源果汁(1886.HK)獲高價收購事件,，卻讓匯源果汁的投資者立刻翻身,。匯源事件，揭示出部分股份有被低估可能,。同樣,，內(nèi)需品牌股只要有品牌、網(wǎng)絡(luò),，在外資眼中始終是高價資產(chǎn),。

　　的確，當(dāng)股市處于跌浪時,，資金除吸納防守性較高公用事業(yè)股外,，一些涉及民生的消費股，也具備一定的防御性,。無論經(jīng)濟好與壞,，上述公司的市場份額也不會萎縮，而在A股市場中,，內(nèi)需股的股價也是相對堅挺的,。

　　可口可樂收購匯源表明，面對全球經(jīng)濟放緩,，中國的內(nèi)需消費還是座可待發(fā)掘的金礦,。

　　以百麗、李寧為例,，中國龐大的鞋業(yè)市場,，還有相當(dāng)大的成長潛力，而奧運的舉辦也為李寧成長奠定了基礎(chǔ),；而像貴州茅臺(119.06,-1.24,-1.03%,吧),、張裕這樣的公司，鑒于其優(yōu)良的品牌,，也為其估值奠定了穩(wěn)固基礎(chǔ),；而蒙牛乳業(yè)、雙匯發(fā)展(26.87,0.69,2.64%,吧),、康師傅的未來發(fā)展,，投資者也可報以充分信心。

　　可惜,，目前A股中優(yōu)秀的內(nèi)需品牌股不多,，更多好公司聚集在香港資本市場中。

　　蘇寧電器(15.40,-0.56,-3.51%,吧)

　　(002024)

　　貴州茅臺

　　(600519)

　　張裕

　　(000869,

　　200869)

　　云南白藥(30.38,0.08,0.26%,吧)

　　(000538)

　　雙匯發(fā)展

　　(000895)

　　蒙牛乳業(yè)

　　(2319.HK)

　　百盛集團

　　(3368.HK)

　　李寧

　　(2331.HK)

　　百麗

　　(1880.HK)

　　康師傅控股

　　(0322.HK)

　　點評

　　具有寡頭壟斷地位,，在面臨需求下滑、成本上升時，可通過增加新品類,、搶占其它業(yè)態(tài)份額,、轉(zhuǎn)嫁成本來降低業(yè)績下滑的壓力。

　　公司獨特性與不可復(fù)制性鞏固了其奢侈品的特征,，以目前135元的股價計算,，公司08年的動態(tài)市盈率為28倍。在白酒龍頭企業(yè)中估值較低,。

　　未來5年2倍行業(yè)增長空間的前景,，與市場占有率穩(wěn)步超越競爭對手的預(yù)期，力保張裕未來良好成長性,。

　　國內(nèi)領(lǐng)先的品牌中藥企業(yè),，同時品牌向快消品擴張的戰(zhàn)略已經(jīng)初步獲得成功，增長前景明確,。

　　經(jīng)營規(guī)模和管理效率在肉制品行業(yè)屬于領(lǐng)先地位,，將受益于屠宰行業(yè)集中度大幅提高和消費升級，且具有集團資產(chǎn)注入的想象空間,。

　　鑒于蒙牛的業(yè)務(wù)前景及基本因素穩(wěn)健,，加上在乳品行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，現(xiàn)股價反映是入市的好時機,。

　　中國百貨商店行業(yè)具吸引力,，且百盛的基本面穩(wěn)健，內(nèi)陸近15年經(jīng)營的品牌效應(yīng)及行業(yè)龍頭地位價值,。

　　長期看好李寧在內(nèi)陸運動服市場的增長,，奧運會中國取得的51枚金牌中有27枚金牌得主運動員服飾由公司贊助。

　　內(nèi)陸的女裝鞋市場占領(lǐng)導(dǎo)地位,，由于運動鞋業(yè)務(wù)仍處于起步階段,，倘若該業(yè)務(wù)進入軌道，料未來將貢獻營業(yè)額更大比重,。

　　方便面,、即飲茶及瓶裝水，在內(nèi)陸占有龍頭地位,，有效的成本控制,，加上成功的營銷策略，成功紓緩成本壓力,。

　　“小巨人”組合

　　想分享巴菲特的創(chuàng)造力,，就去買Berkshire Hathaway股份。其他人可關(guān)注成長性更高的股票,。

　　彼得·林奇曾談到能漲10倍的股票(Tenbagger,，長線牛股)的意義：“在規(guī)模較小的投資組合中,，即使只有一只股票表現(xiàn)出色，也可以把一個賠錢的資產(chǎn)組合,，轉(zhuǎn)變成賺錢的資產(chǎn)組合”,。長線牛股是持續(xù)的高復(fù)合增長率造就的。

　　蘇泊爾(11.22,0.14,1.26%,吧),、浪莎股份,、獐子島(14.64,-0.17,-1.15%,吧)、智光電氣(8.75,0.14,1.63%,吧),、石基信息(50.50,2.50,5.21%,吧),、麗江旅游(11.90,-0.01,-0.08%,吧)、三全食品(26.99,0.57,2.16%,吧),、美邦服飾(25.47,0.46,1.84%,吧),、安莉芳控股，都是各自領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊,。德國管理學(xué)家赫爾曼·西蒙(Hermann Simon)曾在《隱形冠軍：誰是全球最優(yōu)秀的公司》一書中提出,，隱形冠軍有八大特質(zhì)：雄心、高度專注,、抓緊客戶關(guān)系,、成為卓越者的伙伴、創(chuàng)新,、躋身頂級競技場,、保護獨一無二、強大的企業(yè)文化,。

　　在考察“小巨人”時,，不妨套用以上指標(biāo)來看待這幾家公司。

　　萬邦投資是另類“小巨人”,，作為一只規(guī)模很小的純收租股,，這個董事會的成員都是老人家，在這輪熊市中,，反而創(chuàng)出新高,，堪稱熊市避風(fēng)港。

　　蘇 泊 爾

　　(002032)

　　浪莎股份

　　(600137)

　　獐子島

　　(002069)

　　智光電氣

　　(002169)

　　石基信息

　　(002153)

　　麗江旅游

　　(002033)

　　三全食品

　　(002216)

　　美邦服飾

　　(002269)

　　安莉芳控股

　　(1388.HK)

　　萬邦投資

　　(0158.HK)

　　點評

　　作為廚衛(wèi),、炊具行業(yè)的龍頭企業(yè),，公司擁有較強的品牌知名度和產(chǎn)品定價能力。

　　主導(dǎo)產(chǎn)品為針織內(nèi)衣等,，是國內(nèi)行業(yè)中的第一大品牌廠家,。

　　“海底銀行”，目前我國最大的蝦夷扇貝,、皺紋盤鮑,、海參,、馬糞海膽等海珍品底播增養(yǎng)殖生產(chǎn)基地。

　　隨著國家提高能源使用效率的重視,，公司作為高壓變頻調(diào)速系統(tǒng)和企業(yè)能量管理系統(tǒng)的主要提供商,，面臨很好發(fā)展機會。

　　主要從事酒店信息管理系統(tǒng)軟件的開發(fā)與銷售,、系統(tǒng)集成、技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù),，是國內(nèi)最主要的酒店信息管理系統(tǒng)全面解決方案提供商之一,。

　　旅游板塊龍頭，對于中長線投資者,，我們認(rèn)為,，麗江旅游的投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　主要從事速凍米面食品和常溫方便食品的生產(chǎn)和銷售,，促銷力度和強化成本管理,，銷售收入和毛利率均得到了一定提升。

　　具有資產(chǎn)輕,、周轉(zhuǎn)快,、利潤率高、抗風(fēng)險能力強的特點,。近三年公司業(yè)績高速增長,。

　　安莉芳是內(nèi)陸領(lǐng)先的女式內(nèi)衣制造商和零售商，擁有逾1300家零售賣場,。

　　純收租股,，規(guī)模很小，這個董事會的成員都是老人家,，堪稱熊市的避風(fēng)港,。

　　全球優(yōu)選組合

　　據(jù)報載，盡管美國經(jīng)濟景氣降溫,、全球金融市場充滿不確定性,，美國哈佛大學(xué)校產(chǎn)基金(Harvard Endowment Funds)，在2008年6月結(jié)束的年度中,，投資報酬率達7%~9%,，表現(xiàn)可圈可點。

　　哈佛是如何辦到的,？無外乎是“分散投資”與“長期投資”,。而在耶魯大學(xué)校產(chǎn)基金的投資組合中，美國股票占30%,，海外股票15%,，新興市場股票 5%,，房地產(chǎn)20%，國債30%,。在相當(dāng)時間里,，該投資組合的80%資產(chǎn)回報，是靠資產(chǎn)配置產(chǎn)生的,，只有20%是憑股票投資獲取的,。

　　最近新興市場資金出現(xiàn)回流，美元轉(zhuǎn)強也表明,，投資者應(yīng)在全球范圍內(nèi)分散投資,。在“全球優(yōu)選”投資組合中，可看出其波動率小于A股,，強生,、通用磨房、美國銀行等股票,，目前股價幾乎創(chuàng)下52周新高,。而可口可樂、聯(lián)合利華,、奧馳亞,、帝亞吉歐,、微軟,、沃達豐等股票,，無疑值得放心持有,。更重要的是,，其市盈率明顯低于A股,。

　　投資者最好的朋友是時間,，你的荷包需要慢慢地,、聰明地增長,。當(dāng)然,，這也意味著您應(yīng)盡早地投資“安享60”指數(shù)。