外匯中對沖是什么意思如何操作 1.對沖交易定義 對沖交易是指在期貨期權(quán)遠期等市場上同時買入和賣出一筆數(shù)量相同,品種相同,但期限不同的和約,以達到套利或規(guī)避風(fēng)險等目的,。 參考資料: 微觀的來說對沖就是一種操作手段,,簡單來說就是一買一賣,比如在期貨市場上買入3月份的大豆合約的同時賣出4月份的大豆合約,,這樣做的目的是為了規(guī)避市場 波動的風(fēng)險,,,,或者你未來要賣出一批貨物,那你可以買入貨物登量的期貨以對沖現(xiàn)貨市場波動的風(fēng)險,,這也就是所謂的套期保值,。 范圍再擴大點的話,舉個不恰當(dāng)?shù)睦?,我個人認為保險其實也可看作一種對沖,,對沖你生活或者財產(chǎn)方面的損失,。 我認為對沖的目的不是為了獲得利潤,而是為了減少由于期貨價格波動產(chǎn)生的風(fēng)險.目的就是為了保值.其成本只是購買期貨的手續(xù)費用,這同價格波動產(chǎn)生風(fēng)險造成的損失相比是小很多了.所以對沖是很使用的規(guī)避風(fēng)險的方法. 2.對沖分類 本意是一種雙向操作,。經(jīng)濟上的對沖都是為了達到保值的目的。進出口貿(mào)易中的對沖是指進出口商為避免外幣升值所造成直接或間接的經(jīng)濟損失,在匯市上購買外幣,購買數(shù)量與其進口 商品需要支付的外幣等值,;期貨上的對沖對沖是指客戶買進(賣出)期貨合約以后,,在賣出(買進)一個與原來品種數(shù)額交割月份都相同的期貨合約來抵消交收現(xiàn)貨的行為,它的要點是月份相同,方向相反,,數(shù)量相同,。 “對沖”又被譯作“套期保值”,、“護盤”、“扶盤”,、“頂險”,、“對沖”、“套頭交易”等,。早期的對沖是指“通過在期貨市場做一手與現(xiàn)貨市場商品種類,、數(shù)量相同,但交易部位相反之合約交易來抵消現(xiàn)貨市場交易中所存價格風(fēng)險的交易方式”(劉鴻儒主編,,1995),。 早期的對沖為的是真正的保值,曾用于農(nóng)產(chǎn)品市場和外匯市場 ,。套期保值者(hedger)一般都是實際生產(chǎn)者和消費者,,或擁有商品將來出售者,或?qū)硇枰忂M商品者,,或擁有債權(quán)將來要收款者,,或負人債務(wù)將來要償還者,等等,。 這些人都面臨著因商品價格和貨幣價格變動而遭受損失的風(fēng)險,,對沖是為回避風(fēng)險而做的一種金融操作,目的是把暴露的風(fēng)險用期貨或期權(quán)等形式回避掉(轉(zhuǎn)嫁出去),,從而使自己的資產(chǎn)組合中沒有敞口風(fēng)險,。 比如,一家法國出口商知道自己在三個月后要出口一批汽車到美國,將收到100萬美元,,但他不知道三個月以后美元對法郎的匯率是多少,,如果美元大跌,他將蒙受損失,。為避免風(fēng)險,,可以采取在期貨市場上賣空同等數(shù)額的美元(三個月以后交款),即鎖定匯率,,從而避免匯率不確定帶來的風(fēng)險,。對沖既可以賣空,又可以買空,。 如果你已經(jīng)擁有一種資產(chǎn)并準備將來把它賣掉,,你就可以用賣空這種資產(chǎn)來鎖定價格。如果你將來要買一種資產(chǎn),,并擔(dān)心這種資產(chǎn)漲價,,你就可以現(xiàn)在就買這種資產(chǎn)的期貨。 由于這里問題的實質(zhì)是期貨價格與將來到期時現(xiàn)貨價格之差,,所以誰也不會真正交割這種資產(chǎn),,所要交割的就是期貨價格與到期時現(xiàn)貨價格之差。從這個意義上說,,對該資產(chǎn)的買賣是買空與賣空,。 那么什么是對沖基金的“對沖“?不妨舉出對沖基金的鼻祖Jones的例子,。Jones悟出對沖是一種市場中性的戰(zhàn)略,,通過對低估證券做多頭和對其它做空頭的操作,可以有效地將投資資本放大倍數(shù),,并使得有限的資源可以進行大筆買賣,。 當(dāng)時,市場上廣泛運用的兩種投資工具是賣空和杠桿效應(yīng),。Jones將這兩種投資工具組合在一起,,創(chuàng)立了一個新的投資體系。他將股票投資中的風(fēng)險分為兩類:來自個股選擇的風(fēng)險和來自整個市場的風(fēng)險,,并試圖將這兩種風(fēng)險分隔開,。他將一部分資產(chǎn)用來維持一籃子的被賣空的股票,以此作為沖銷市場總體水平下降的手段,。在將市場風(fēng)險控制到一定限度的前提下,,同時利用杠桿效應(yīng)來放大他從個股選擇中獲得的利潤,策略是,,買進特定的股票作多頭,,再賣空另外一些股票,。 通過買進那些“價值低估”的股票并賣空那些“價值高估”的股票,就可以期望不論市場的行情如何,,都可從中獲得利潤,。因此,Jones基金的投資組合被分割成性質(zhì)相反的兩部分:一部分股票在市場看漲時獲利,,另一部分則在市場下跌時獲利,。 這就是“對沖基金”的“對沖”手法。盡管Jones認為股票選擇比看準市場時機更為重要,,他還是根據(jù)他對市場行情的預(yù)測增加或減少投資組合的凈敞口風(fēng)險,。由于股價的長期走勢是上漲的,Jones投資總的說來是“凈多頭”,。 加入金融衍生工具比如期權(quán)以后會怎么樣,? 不妨再舉個例子。如果某公司股票的現(xiàn)價為150元,,估計月底可升值至170元。傳統(tǒng)的做法是投資該公司股票,, 付出150元,,一旦獲利20元,則利潤與成本的比例為13.3%,。但如果用期權(quán),,可以僅用每股5元(現(xiàn)股價)的保證金買入某公司本月市場價為150元的認 購期權(quán),如果月底該公司的股價升至170元,,每股帳面可賺20元,,減去保證金所付出的5元,凈賺15元(為簡便計,,未算手續(xù)費),,即以每股5元的成本獲利 15元,利潤與成本的比率為300%,,如果當(dāng)初用150元去作期權(quán)投資,,這時賺的就不是20元,而是驚人的4500元了,。 可見,,如果適當(dāng)?shù)剡\用衍生工具,只需以較低成本就可以獲取較多利潤,,就象物理學(xué)中的杠桿原理,,在遠離支點的作用點以較小的力舉起十分靠近支點的重物。金融 學(xué)家將之稱為杠桿效應(yīng),。這種情況下,,假如說不是為了避險(也就是實際上不對沖),,而純粹是作市場的方向,并且運用杠桿來進行賭注,,一旦做對了,,當(dāng)然能獲暴 利,不過風(fēng)險也極大,,一旦失手損失也呈杠桿效應(yīng)放大,。美國長期資本管理基金(LTCM)用自有資金22億美元作抵押,貸款1250億美元,,其總資產(chǎn)1200多億美元,,它所持有的金融產(chǎn)品涉及的各種有價證券的市值超過一萬億美元,杠桿倍數(shù)達56.8,,只要有千分之一的風(fēng)險就可遭滅頂之災(zāi),。 |
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