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中國聯(lián)通 (600050) 迎來歷史性機(jī)遇 周四大盤出現(xiàn)大漲并且創(chuàng)出新高，成交量卻出現(xiàn)了萎縮,，這種現(xiàn)象表明在基金等超級主力仍然堅定輪番做多大藍(lán)籌的同時,，廣大投資者目前還沒有感受到這一巨大賺錢機(jī)會。從這個意義上說,，大藍(lán)籌行情即將進(jìn)入新的高潮,，這也為中國聯(lián)通等剛剛突破大藍(lán)籌的崛起提供了良好契機(jī)。
3G牌照發(fā)放預(yù)期大
中國聯(lián)通（600050）是兩市大藍(lán)籌中最具市場號召力的公司之一,，不少投資者使用聯(lián)通網(wǎng)絡(luò),，為其業(yè)績做出了真金實銀的貢獻(xiàn),。前期公司與中央電視臺聯(lián)合推出手機(jī)電視業(yè)務(wù)，搶占了奧運通信轉(zhuǎn)播的制高點,。近期在上海和深圳宣布,，推出國內(nèi)首個專業(yè)化移動證券交易平臺，有望成為中國聯(lián)通數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的新亮點,。 值得關(guān)注的是,，公司在3G通信建設(shè)中已經(jīng)領(lǐng)先一步，去年率先獲得澳門3G通信服務(wù)牌照,，同時,，公司目前已經(jīng)完成上海地區(qū)2.75G通信網(wǎng)絡(luò)升級，一旦3G業(yè)務(wù)開放,，公司可在短時間內(nèi)正式進(jìn)入3G商用階段,。由于擁有兩張網(wǎng)絡(luò)，3G牌照發(fā)放前,，行業(yè)重組難以避免,，分拆或許是最佳選擇，這將構(gòu)成公司資產(chǎn)和業(yè)務(wù)重估的契機(jī),。而3G牌照的發(fā)放將使各張網(wǎng)絡(luò)價值得到普遍提升,。 中移動回歸預(yù)期
值得高度關(guān)注的是，今年下半年,，市場期待中的中國移動一旦回歸A股，其市場定位有可能高達(dá)百元以上,，而中國聯(lián)通目前股價不到7元,，比價優(yōu)勢相當(dāng)明顯。行業(yè)的可比性無疑將如同中國船舶沖擊200元,，引發(fā)江南重工4日3個漲停類似,，有望刺激中國聯(lián)通持續(xù)走強(qiáng)，且具有良好的風(fēng)險收益比,，這類具備中長線翻番潛力的大藍(lán)籌,，目前已成為基金等超級主力重點狙擊的熱點。 潛伏底部 啟動在望
在大盤持續(xù)飆升背景下,，前期該股一直在震蕩蓄勢,，構(gòu)筑了罕見的大平臺潛伏待發(fā)格局。近日股價連續(xù)上漲,，一舉突破了長達(dá)8個多月的大平臺,，這預(yù)示著歷史性大機(jī)遇已經(jīng)出現(xiàn)。在3G布局,、中移動有望回歸的大背景下,，后市該股有望全面啟動,，值得積極關(guān)注。 中國聯(lián)通(600050)：規(guī)模效應(yīng)將主導(dǎo)盈利增長 發(fā)展的有利時期,。由于國內(nèi)的牌照3G 遲遲沒有發(fā)出來,，居民的電信消費支出在不斷增長，中國移動也在專注于其TD-SCDMA 建設(shè),，中國聯(lián)通目前正處于其發(fā)展的有利時期,。從發(fā)展的序列階段看，中國聯(lián)通將逐步擺脫其增長的困惑期,。
用戶的增長將體現(xiàn)為業(yè)績的較快增長,。電信規(guī)模效應(yīng)的基本特征是邊際收入對應(yīng)更高的邊際利潤。雖然中國聯(lián)通的凈利潤一直處于爬行階段,，但我們判斷,，中國聯(lián)通將進(jìn)入規(guī)模效應(yīng)引致的業(yè)績較快增長階段：持續(xù)快速增長的用戶產(chǎn)生的邊際收入，及原有客戶電信消費支出的增長,，將推動凈利潤的較快增長,。 維持“買入”的投資評級，并提升目標(biāo)價格到8.40 元,。中國聯(lián)通正處于其經(jīng)營的上升周期,，在不考慮可轉(zhuǎn)債對利潤的影響下，預(yù)計2007,、2008 年的每股收益為0.22 和0.27 元,，我們認(rèn)為在當(dāng)前的市場整體估值體系下，中國聯(lián)通的合理估值是8.40 元,，對應(yīng)2008 年的PE 為31 倍,。 基于會計利潤的估值體系不能反映公司的真正價值。我們認(rèn)為靜態(tài)的估值體系不能反映中國聯(lián)通從重組中的收益,，更不能反應(yīng)中國聯(lián)通的資產(chǎn)價值和用戶價值,。對比中國移動，中國聯(lián)通的資產(chǎn)價值和用戶價值是被明顯低估的,。從電信重組的角度,，不論方案如何，由于聯(lián)通A 股的特殊架構(gòu),，其投資者必將分享電信重組的受益,。 移動回歸A 股和電信重組將推動聯(lián)通的估值體系上升。移動回歸A 股將推動移動通信業(yè)估值體系的上升,，進(jìn)而推動聯(lián)通估值的上升,。電信重組的預(yù)期則是估值提升的另一催化劑。 風(fēng)險提示,。電信資費下降超出預(yù)期,、電信重組方案的不確定性,。 |
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