上海報(bào)道　本報(bào)記者　汪濤　

　　爭(zhēng)議最貴的基金

　　7月27日，單位凈值5.53元,，累計(jì)凈值5.79元，華夏大盤精選一直占據(jù)“最貴基金”寶座,。上半年,，華夏大盤精選凈值增長率達(dá)109.46%，名列所有基金之首,。

　　“華夏大盤的投資風(fēng)格與眾不同,，這是其能夠傲視群雄的原因，”業(yè)內(nèi)人士分析,，“個(gè)股的選擇便與大多數(shù)基金不同,，包括部分股票獨(dú)家重倉持有”。

　　享受眾多光環(huán)時(shí),，爭(zhēng)議隨之而來,。

　　首先被質(zhì)疑的就是投資風(fēng)格，換手較快,，華夏大盤精選的重倉股變動(dòng)較為頻繁,，除岳陽興長和南方航空外，沒有一只重倉股保留半年以上,。從最近三期季報(bào)看,，60%以上的重倉股都未被重倉一個(gè)季度以上。

　　而華夏大盤的投資對(duì)象也值得關(guān)注,。

　　二季報(bào),，華夏大盤第二大重倉股為＊ST廣廈，今年以來的漲幅高達(dá)318.13%,，最近一個(gè)季度的漲幅達(dá)223.23%,。

　　“華夏大盤的名稱和它所投資的股票相去甚遠(yuǎn)，名為大盤,，其實(shí)主要投資于中小盤股票,，相比大盤藍(lán)籌凈值波動(dòng)要大”，一位業(yè)內(nèi)人士表示,。

　　這也導(dǎo)致其在大盤調(diào)整的5,、6月份,，表現(xiàn)不如人意。最近13周的排名中,，列在245只基金的134位,。

　　根據(jù)契約，華夏大盤屬于大盤股票基金,，基金股票資產(chǎn)的80%以上投資于大型上市公司發(fā)行的股票,。其中，大型上市公司是指市值不低于新華富時(shí)中國A200指數(shù)成分股的最低市值規(guī)模的公司,。

　　“但華夏大盤并沒有以大盤股作為投資重點(diǎn),，對(duì)于是否符合80%以上投資于大型上市公司的契約，則需要進(jìn)一步的數(shù)據(jù)”,，上述人士分析說,。

　　“華夏大盤的投資符合基金契約的規(guī)定”，在電話中,，華夏基金人士表示,，“是完全按照合同約定進(jìn)行投資的”。

　　不過,，華夏大盤通過主動(dòng)精選個(gè)股獲取收益確屬事實(shí),。

　　通過觀察，華夏大盤重倉股中市盈率超過100倍的股票所占比例最多,，其次是在40至100倍之間的,，而20至40倍之間，這也是多數(shù)人認(rèn)為中國股市合理的估值范圍,，華夏大盤十大重倉股沒有一只的市盈率在上述范圍,。

　　二季度，前十大中沒有金融股,，減倉廣為看好的萬科A,，稱華夏大盤精選為“特立獨(dú)行”的基金并不為過。

　　王亞偉操盤

　　“投資的確顯得與眾不同,，”在談到外界對(duì)華夏大盤的評(píng)價(jià)時(shí),，某位基金經(jīng)理坦陳，“這種投資風(fēng)格需要大量的上市公司信息和資源作為匹配,，并不是所有基金經(jīng)理都可以模仿”,。

　　堅(jiān)持精選個(gè)股，不追隨市場(chǎng)熱點(diǎn),，華夏大盤的操作引來業(yè)內(nèi)眾多關(guān)注,。

　　2004年8月11日，華夏大盤精選成立，2005年12月31日,，頗有名氣的王亞偉擔(dān)綱基金經(jīng)理,，自此開始了華夏大盤的光輝歲月。

　　在持股相對(duì)分散,、換手頻繁的風(fēng)格之下,，取得異常優(yōu)秀的超額收益，基金經(jīng)理需要具備較強(qiáng)的選股和擇時(shí)能力,。

　　王亞偉有不錯(cuò)的經(jīng)歷,，在1998年至2001年管理封閉式的基金興華時(shí)，基金的整體效率非常高,，尤其是在上漲行情中,。

　　從2001年末至2005年中期管理開放式基金華夏成長時(shí)，該基金初期表現(xiàn)優(yōu)異,。

　　2005年底接手華夏大盤,，華夏大盤精選一直表現(xiàn)較為優(yōu)異，只是在去年第四季度業(yè)績較差,，在年度排名中被擠出前十名。

　　但正是去年四季度的潛伏,，造就了其今年的崛起,。剛公布的二季報(bào)，初步揭示了其如何實(shí)現(xiàn)業(yè)績飆升,。

　　在報(bào)告中,，王亞偉表示，保持高股票倉位,，深入挖掘價(jià)值嚴(yán)重低估的資產(chǎn)隱蔽股,，以及具有持續(xù)增長能力、估值偏低的成長股,。

　　二季度,，華夏精選基金增加了對(duì)機(jī)械、林業(yè),、傳媒,、鋼鐵股的投資，減持了估值偏高的食品飲料,、零售類股票和受調(diào)控政策沖擊的地產(chǎn)股,。

　　從其十大重倉股變化看，新進(jìn)的石油濟(jì)柴和思源電氣都屬于機(jī)械行業(yè),，機(jī)械行業(yè)配置比例從一季度末時(shí)的12.03%上升到二季度末時(shí)的16.8%,。華夏大盤很好地分享了二季度機(jī)械裝備業(yè)暴漲的機(jī)會(huì)。

　　同時(shí)，原第五大重倉股萬科A則被剔除出十大重倉股,，該基金的房地產(chǎn)行業(yè)配置比例也從5.41%迅速下降到0.46%,。

　　華夏大盤的選股思路一直如此。2006年年報(bào)顯示,，該基金共持有79只股票,，幾乎見不到大盤權(quán)重股的身影。

　　“近幾個(gè)季度它所持股票的前十名都會(huì)有很大改變,，更似一個(gè)超級(jí)操盤手的業(yè)績報(bào)告,，而不是基金所應(yīng)有價(jià)值、成長,、長期的持股原則”,，另有市場(chǎng)人士認(rèn)為。

　　并非如基金名字所說的大盤股,，中小板也有,，而且有的市盈率高得離譜，這不是價(jià)值投資應(yīng)有的表現(xiàn),。

　　“拿的都是非基金主流股票,，在基金選股趨同的大環(huán)境下，華夏大盤能做到超然脫俗,，也可以看成比較進(jìn)取的表現(xiàn)”,，上述基金經(jīng)理認(rèn)為。

　　“華夏大盤風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益還是不錯(cuò)的,，評(píng)論其投資風(fēng)格,，要看是否違反契約，這是一個(gè)多樣化的市場(chǎng),，從另外一個(gè)角度看,，也有基金經(jīng)理進(jìn)取的表現(xiàn)，”業(yè)內(nèi)另有人士認(rèn)為,。

　　封閉半年的爭(zhēng)議

　　華夏大盤另一備受爭(zhēng)議之處在于其長達(dá)半年的封閉,。

　　2007年1月19日華夏基金公告，根據(jù)＜招募說明書＞的有關(guān)規(guī)定,，自即日起,，華夏大盤基金暫停接受申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額業(yè)務(wù),。

　　此后,，四次發(fā)布暫停申購提示性公告。

　　當(dāng)時(shí),，公司的解釋是,，華夏大盤精選持有的部分股票處于 股權(quán)分置改革階段,，預(yù)計(jì)上述股票復(fù)牌后可能對(duì)基金凈值產(chǎn)生較大影響。為保護(hù)基金份額持有人的利益,，暫停申購,。

　　7月30日，記者致電華夏基金,，對(duì)于何時(shí)恢復(fù)申購,，相關(guān)工作人員表示不大清楚。

　　“二季度前十大重倉中,，已經(jīng)沒有未股改股票,，繼續(xù)以股改為由，暫停申購,，顯然難以說得過去,，”業(yè)內(nèi)人士表示。

　　根據(jù)華夏大盤＜招募說明書＞,，在如下情況下,，基金管理人可以拒絕或暫停接受投資者的申購申請(qǐng)：(1)不可抗力；(2)證券交易市場(chǎng)交易時(shí)間非正常停市,；(3)基金資產(chǎn)規(guī)模過大,，使基金管理人無法找到合適的投資品種等，從而損害已有基金持有人的利益,；(4)個(gè)別投資者的申購,、贖回過于頻繁，導(dǎo)致基金的交易費(fèi)用和變現(xiàn)成本增加,；(5)法律法規(guī)規(guī)定或經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他情形。

　　根據(jù)上述五個(gè)條件,，華夏大盤精選連續(xù)6個(gè)月停止申購,，需要進(jìn)一步解釋。

　　“主動(dòng)關(guān)閉基金申購,，從積極角度看,，以最大限度保障原始持有人利益，從消極角度說,，則是為自己減少投資運(yùn)作的難度,，”業(yè)內(nèi)人士評(píng)論。

　　之前,，市場(chǎng)也出現(xiàn)暫停申購的做法,。

　　如S雙匯( 46.48,0.48,1.04%)停牌時(shí)，國泰基金等為保護(hù)老持有人利益,，對(duì)旗下基金停牌,，上投摩根中國優(yōu)勢(shì)也一度處于封閉,，但其間數(shù)度打開，并且規(guī)模已經(jīng)100多億份,。

　　相對(duì)來說,，華夏大盤長達(dá)半年的暫停申購，似乎沒有充足理由,，至6月30日,，華夏大盤份額為8.48億份，期末基金資產(chǎn)凈值39億元,。

　　“目前,，華夏大盤的規(guī)模只能算中型基金，如今,，可以說它是半封閉型偏股開放式小盤基金,。”

　　開基與封基的區(qū)別，就在于其可以申購贖回,，基金公司動(dòng)輒暫停申購,，違背了開放式基金的初衷。

　　“華夏基金的做法,，更多的是出于公司整體戰(zhàn)略的考慮,，”某業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

　　小盤規(guī)模的基金好操作,，華夏精選在兩個(gè)季度之間重倉股組合變化很大,，一個(gè)季度基本上要更換一半重倉組合，小盤基金操作更有利,。

　　2007年是基金公司廣開規(guī)模增長之路的一年,，基金公司忙著大比例分紅、拆分,，凈值歸一,，華夏大盤雖然停止申購，封閉運(yùn)行,，對(duì)其公司其他基金產(chǎn)品確是刺激作用,。

　　“華夏大盤長期占據(jù)凈值排名首位，給基金公司做的是免費(fèi)廣告,，在暫停申購的情況下,，投資者往往選擇其他產(chǎn)品”，基金市場(chǎng)人士分析,。

　　事實(shí)證明,，華夏基金的戰(zhàn)略是成功的，截至6月30日,，1257.69億的總規(guī)模,，位于全國基金公司第一位,，實(shí)際就是華夏營銷策略的功效。

　　之前,，類似做法在業(yè)內(nèi)也有先例,，只是對(duì)于投資者教育來說，這是否可以成為值得提倡的引導(dǎo),，對(duì)其他基金不公平,，需要業(yè)界進(jìn)一步的討論?！?