大衛(wèi)雷恩高價股的擁躉

大衛(wèi)雷恩不相信買便宜股票,。當(dāng)然，他也不是老是這樣的,。他記得早在13

歲的時候,，他翻《華爾街日報》，偶然看見一只僅要1美元的股票,。他馬

上拿了報紙,，奔去問父親："如果我到樓上去拿1元錢，我可不可以買這只

股票,？"他父親告訴他買股票不能這樣做的："你在買入一只股票做投資之

前,，要對這個股票的公司做一些研究。"幾天以后,，他又在《華爾街日

報》上看到一篇有關(guān)華特食品公司股票的文章,。華特公司是生產(chǎn)"一口

蜜"糖果和"君克"糖仁巧克力糖果排的公司。雷恩看來這是非常好的投

資,，因?yàn)樗枪缘煤芏?，尤其愛吃這兩種糖。之后,，他動員所有的小朋

友都去買這種糖果,，希望這家公司有更多的收入,，這樣他的股票也就會上

漲了。這也是大衛(wèi)雷恩作為股票投資人生涯的正式的開頭,。

隨著雷恩德長大,，他對股市也越入迷。在16歲的時候,，他就訂閱了股市每

周圖表,，也常參加威廉歐內(nèi)爾和其他股市分析專家的各種投資講座。到他

念大學(xué)時,，凡能找到的有關(guān)股市的書,，他每本必讀。

威廉歐內(nèi)爾是雷恩所崇拜的天才,。1982年他念大學(xué)畢業(yè)后,，就決定爭取在

歐內(nèi)爾公司中找到一個工作。他告訴該公司的接待人員,，他對歐內(nèi)爾公司

深感興趣,，只要能踏進(jìn)公司，什么工作他都愿干,，甚至愿意不拿薪金白

干,。雷恩獲得了雇用。在4年中,，憑著自己成功的投資,，被任命為最年輕

的公司副總裁，擔(dān)任一個投資組合的基金經(jīng)理,，以及作為歐內(nèi)爾的直接副

手,，從事為大的機(jī)構(gòu)投資客戶選擇股票的工作。

1985年在美國投資錦標(biāo)賽中他獲得了冠軍,，這是前斯坦福大學(xué)教授若姆查

達(dá)發(fā)起的競賽,。雷恩開始出了名。他的年投資收益達(dá)到不尋常161%,。1986

年他再次參加競賽，又達(dá)到年收益160%,，實(shí)際上重復(fù)了上一次的成就,，完

全證明這不是一個偶然的僥幸。1987年他又再次獲勝,，這次達(dá)到年收益三

位數(shù)的投資回報,。這連續(xù)三年，他的投資收益倍增,，算來達(dá)到令人吃驚的

1379%,。盡管我所采訪的交易者都對交易充滿熱情,，可是沒有一個人像雷

恩那樣顯出不可抑止的熱情。對他來說,，選股的過程好象玩一種美妙的游

戲,，按他的說是尋覓寶藏。他至今仍抱著這樣的看法,，他這樣干不是為求

報酬,，而是追求覓寶成功所帶來的喜悅。

將辦公室從毫不裝飾到華麗精致來排列,，雷恩的辦公室顯然排名倒數(shù)第

一,。雷恩的工作場所在一間既嘈雜又隔成兩層的房間之中。這地方與其說

是一間辦公室,，不如說簡直是間更衣室,。雷恩對這種不舒適似乎一點(diǎn)不介

意。只要有圖表給他用,，有計(jì)算機(jī)可計(jì)算,，讓他待在客廳的壁櫥里，他也

不會抱怨,。

以下是采訪錄,。

問：你最初在歐內(nèi)爾公司的工作與股市分析有什么關(guān)系？

答：沒有關(guān)系,，但是我一進(jìn)公司,，我就開始不斷學(xué)習(xí)。

問：你學(xué)些什么資料,？

答：我常常瀏覽股市圖表,，研究公司過去所作的個股推薦。我研究以前表

現(xiàn)杰出的股票的范例,，把他們在行情尚未發(fā)動之前的形態(tài)深深印在腦海

里,。我努力找出歐內(nèi)爾所作的一切依據(jù)，他是我的一切規(guī)則的楷模,。

問：那時你做不做股票交易,？

答：做的，在1982年,，我開始工作后不久,，開了一個2萬美金的帳戶。到

1983年6月把我?guī)糁械馁Y金增至5.2萬美元,。接著,，我又把這一切都輸了

回去，還虧損了一些本金,。到1984年中期,，我的帳戶里至剩下1.6萬美

元,。

問：你是否知道你干錯了什么？

答：是的,，我坐下來仔細(xì)研究了我從1983年6月至1984年中期我所犯的每

一個錯誤,。可能,，我所犯的最嚴(yán)重錯誤是：股市已處于相當(dāng)熊市中,，道瓊

斯指數(shù)從1296點(diǎn)跌到1078點(diǎn)，但我仍然像1982年8月至1983年6月的牛市中

一樣的干法,，繼續(xù)積極買入,。我也犯了另一個錯誤，既買入那些跌的過深

的股票,。我指的是我當(dāng)時正在買進(jìn)已經(jīng)下跌15%至20%的股票,。你至應(yīng)該買

跌離他們盤整區(qū)百分比很小的股票，否則風(fēng)險太大,。

問：是否因?yàn)槟愀械阶约阂呀?jīng)能克服所犯的錯誤,，所以盡管從1983年中期

至1984年中期，你干得并不好,，你還是有了信心,？

答：是的，因?yàn)槲已芯康暮苌钊?，也決定要嚴(yán)守規(guī)則,，我想我會干好的。

所以我也參加了1985年的全美投資冠軍賽,。我以161%收益率贏得股票投資

冠軍,。我再次參加后兩年的競賽，1986年和1987年都獲得大大超過100%的

投資回報率,。我一次又一次地達(dá)到同一水平,。我只挑那些具有所有我所喜

歡見到的特征的股票。

問：前面你說過你把你所能找到的每本有關(guān)股市的書都讀了,。對于一個真

正想成為成功的股票交易人的初學(xué)者,，你能開出一個什么樣的書目？

答：基礎(chǔ)讀物的第一本,，我建議是歐內(nèi)爾的《股海淘金》,。另一本書是尼

古拉特瓦斯所著的《我如何在股市上賺了二百萬》。這本書很有趣,，你能

學(xué)到很多東西，盡管不少人嘲笑他的書名,。在有一本我打算推薦的書是

《一個股票交易工作人員的回憶錄》,。李弗寫過一本很薄的書叫《如何交

易股票》,。

以上所有的都是好書，但你從市場本身學(xué)得最多,。每次我決定買某只股

票,，我寫出我買的的理由（他拿出一份裝有種種注解的股市圖譜的活頁

夾）。由此,，優(yōu)秀股票所固有的特點(diǎn)深深印入我的腦海中,。也許更重要的

是它能幫助我從失敗中學(xué)到教訓(xùn)。

問：通過自己不斷記交易日記,，你學(xué)到了些什么,？

答：應(yīng)用歐內(nèi)爾有關(guān)選股的規(guī)則，不要買跌的過深的股票,，要盡可能嚴(yán)守

紀(jì)律,；你越能約束自己，你的市場表現(xiàn)也就越好,。你越打聽秘訣,，打聽小

道消息，你越可能虧錢,。

問：你能否敘述一下你的選股程序,？

答：我從瀏覽股票姑表開始，寫下技術(shù)走勢強(qiáng)的股票,。把所有我想詳細(xì)研

究的股票都記下來,。

問：你的公司對7000種股票都追蹤，一般來說你不可能對7000種股票都看

一下,，是嗎,？

答：我當(dāng)然不可能看完7000種，但是我大約一周可以看4000種股票的圖

表,，所以我看了大半的數(shù)據(jù),。不要忘記大約有1500至2000種股票交易價格

在10美元以下，我一般不想看這些股票,。

問,；這是否是一個好的規(guī)則：避免低于10美元的股票？

答：我認(rèn)為是這樣,，因?yàn)樗麄兲幱诘蛢r總有他的道理,。

問：這不是把許多場外交易的店頭市場股票排除在外了？

答：是的,，許多店頭市場小公司的股票,。

問：不是有人說：那些人們不注意的股票，有時是最值得買的嗎,？

答：有時候是這樣,。但是更多的是這類股票成年累月地總是呆在那里,。我

寧可等到他們自己證明能上漲到15美元至20美元價格范圍內(nèi)。

問：在你閱覽了圖表,，記下你有興趣的股票后,，你接著對所挑出的股票怎

么辦呢？

答：我檢查他們五年來的收益增長紀(jì)錄,，以及最近兩個季度的收益,，并把

他們與上一年的水平相比較。季度收益的比較可以看出收益增長率是否減

慢,。例如過去五年都有30%的增長令人印象深刻,，但如果最近兩季度只有

10至15個百分點(diǎn)的增長，這就給你一個警告,，是否高增長期已經(jīng)過去了,。

當(dāng)然，這兩個因素,，即：五年收益增長紀(jì)錄和最近兩季度收益增長紀(jì)錄,，

在我們公司報告中以歸結(jié)為EPS一類的數(shù)據(jù)。

問：對EPS數(shù)據(jù),，你找什么樣的,？

答：當(dāng)然，越高越好,。至少達(dá)到80,，最好90以上。實(shí)際上我所買的許多股

票EPS都在99,。

問：根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn),，股市常常提前反映。對于EPS數(shù)據(jù)我有一點(diǎn)感到奇

怪,，往往公司收益增長的有利情況還沒有達(dá)到很明朗,，股價卻早已上去

了。

答：那也是許多人的觀點(diǎn),。他們說："收益好,，這已經(jīng)是放在桌面上大家

已知的事實(shí)了，在買這種股票就太遲了,。"然而,，對幾百位大贏家股票的

分析，我們發(fā)現(xiàn),，許多情況下,，收益好往往要持續(xù)一陣子。

問：有時一只股票盡管收益率好，但股價老是不動,，是什么原因,？

答：也許整個大市弱，拖住了,；但一旦大市減了磅，這些股票就沖上屋頂

了,。

問：如果大市也還過得去,，不太弱，有時什么原因使這類股票漲不起來

呢,？

答：是因?yàn)槿藗兊睦斫饬?，人們可能不相信他們的收益增長率仍然像過去

幾年那樣強(qiáng)。

問：除了EPS以外,，你還用什么指標(biāo)檢查你所選的股票,？

答：相對強(qiáng)度指標(biāo)是很重要的。

問：你找怎樣的相對強(qiáng)度,？

答：至少80,，最好大于90。

問：我直覺上感到這好象是不是認(rèn)為它已經(jīng)太強(qiáng),，不太可能更強(qiáng)了,？

答：嗯，并不是它一定不會變得更強(qiáng),，但根據(jù)相對強(qiáng)度的定義,，對我來

說，好象股票凡處 于頂點(diǎn)時,，相對強(qiáng)度指標(biāo)也總是很高,。

問：如果你嚴(yán)格只買入具有高的相對強(qiáng)度指標(biāo)股票，你如何避免有時可能

在股票處于頂部時買入,？

答：我一般能夠避免,。因?yàn)槲业谝徊较炔殚唸D表，我往往先把漲的過分遠(yuǎn)

離他們底部的股票排除在外,。那些有高相對強(qiáng)度指標(biāo)的股票經(jīng)常一連好幾

個月一直表現(xiàn)出眾,。例如微軟公司股票，他在50美元一股時,，他的相對強(qiáng)

度是97,，但他最終漲到161美元。

問：是否意味著相對強(qiáng)度指標(biāo)越強(qiáng)越好,？

答：是的,。我寧可挑選相對強(qiáng)度為99的而不挑95的。然而，一旦相對強(qiáng)度

指標(biāo)開始下跌,，我往往就拋出股票,。

問：所以你不僅注意相對強(qiáng)度指標(biāo)數(shù)值，也注意相對強(qiáng)度的趨勢,？

答：正確,，一旦相對強(qiáng)度開始打破上升趨勢，我就很小心,，即使他仍在80

以上也不例外,。

問：我想你是以這樣的次序來選你的股票名單的，先查EPS,，再查相對強(qiáng)

度指標(biāo),，是不是？

答：我大致第一考慮相對強(qiáng)度指標(biāo),。許多情況下,，在公司很好的收益報告

出來之前，相對強(qiáng)度指標(biāo)已經(jīng)跳了上去了,。

問：你是否也應(yīng)用行業(yè)相對強(qiáng)度指標(biāo)來選股票呢,？

答：是的?！睹咳胀顿Y報》把各行業(yè)股票分成0至200個等級,。我一般選擇

前50名的行業(yè)。

問,；在查閱了相對強(qiáng)度指標(biāo),，EPS，行業(yè)相對強(qiáng)度后,，你下一步怎么走,？

答：我查詢流通股數(shù)。我找少于1300萬股,，最好只有500萬股到1000萬股

的股票,。數(shù)目超過1300萬股的股票都以太成熟了。他們已經(jīng)送配拆細(xì)過幾

次了,。這是一個供需關(guān)系：因?yàn)楣?yīng)充裕,，要股價上漲，需要花很多錢,。

問：此外你還找什么,？

答：還需要看到一些機(jī)構(gòu)持有，因?yàn)樗麄儾攀钦嬲軌蛲苿庸善鄙蠞q的動

力,，但不希望太多機(jī)構(gòu)持有,。我認(rèn)為，1%至2%的共同基金機(jī)構(gòu)持有是一個

理想的范圍。

問：還有沒有其他選股的重要因素,？

答：有的,，應(yīng)有些吸引人們買該股票的新東西。例如雷寶旅游鞋很熱門,，

康柏的便攜式電腦十分好,，微軟在軟件界是老大等等。

問：是不是把以存在好久一陣子的老的公司不算在內(nèi)了,？

答：是的,，你不要去玩通用電氣公司的股票，因?yàn)橐话闼麄儧]有什么真正

熱門和嶄新的東西,。

實(shí)際上已靠邊站，近來現(xiàn)實(shí)他們正在努力擺脫這種困境,。（未完,，續(xù)下）

國際九大基金經(jīng)理訪談錄((二)續(xù))連載--大衛(wèi)雷恩高價股的擁躉[url][/url]http://blog.sina.com.cn/u/4c0c5aba010007yn