——比爾·米汗（Bill Meehan） 

    如果到目前為止我所寫(xiě)的和你投機(jī)目標(biāo)相吻合,，那么現(xiàn)在就該開(kāi)始學(xué)習(xí)市場(chǎng)如何運(yùn)作了,。投機(jī)股票或商品期貨并非適合每個(gè)人,，它可能不適合你,，我有時(shí)還懷疑適不適合我自己呢,。 

了解市場(chǎng)的運(yùn)行 

    我的交易員職業(yè)生涯開(kāi)始于俄勒崗州的波特蘭市，在那里我遇到一位美林證券的經(jīng)紀(jì)商,，他覺(jué)得我們可以一起賺錢(qián)。他猜對(duì)了一半,，我們的運(yùn)氣馬上就來(lái)了,。他賺到了他的傭金，而我卻賠了錢(qián),。更糟糕的是,，那不是我的錢(qián)，是一位素未謀面的仁兄要我代為投資的,。事后看來(lái),，幸而有這次失敗的教訓(xùn)，那是我人生的轉(zhuǎn)折點(diǎn),。
    那次挫折更堅(jiān)定了我學(xué)習(xí)這一行的信念。如果這是最容易虧損的方式,，那它應(yīng)該也很容易賺錢(qián),，不是嗎？我的經(jīng)紀(jì)商和我一樣是新手,，實(shí)在不能給我什么建議,。他對(duì)市場(chǎng)的理解是買(mǎi)進(jìn)并持有績(jī)優(yōu)股（明智之舉），而我的態(tài)度或欲望是炒短線賺錢(qián),。于是我就開(kāi)始學(xué)習(xí)如何當(dāng)短線交易員,。
    我沒(méi)有老師，也不人生其他交易員,，所有自然是去找書(shū)來(lái)解決問(wèn)題,。作者把一切都說(shuō)的很輕松。我閱讀了瓊·葛蘭尼（Joe Granvnie）的技術(shù)分析經(jīng)典之作,，而且開(kāi)始把每天的開(kāi)盤(pán)價(jià),、最高價(jià),、最低價(jià)、收盤(pán)價(jià),，以及瓊建議應(yīng)該追蹤的指標(biāo)都記錄下來(lái),。在我學(xué)會(huì)這些技術(shù)之前，研究市場(chǎng)占掉我全部時(shí)間,。我每晚要花5,、6個(gè)小時(shí)，甚至連周末都在想辦法打敗華爾街,、賺大錢(qián),，以至險(xiǎn)些失去一段婚姻。
    我的第一任妻子,，艾莉斯·費(fèi)特瑞吉已經(jīng)成了“線圖分析”員的寡婦,，但她仍然支持我的嗜好。我們最后離開(kāi)波特蘭,，搬到加州的蒙特利市,。我們兩個(gè)都有工作，我也在攻讀法律文憑,，甚至通過(guò)了小型律師特考（專(zhuān)為夜校生及空中教學(xué)的學(xué)生而設(shè)的考試）,，取得律師資格。但那時(shí)我卻不想當(dāng)律師了,，尤其在律師事務(wù)所工作以后更是如此,。我以前認(rèn)為律師是站在法庭上拯救他人的性命，但事實(shí)上卻是利用判決來(lái)收錢(qián),，找出倒霉鬼,，并為流浪漢及大壞蛋代言。這和交易不一樣,。
    幸運(yùn)的是,，在蒙特利市我遇到兩名經(jīng)紀(jì)商，瓊·米勒及唐·劭夏德,，他們和我一樣也在繪制交易線圖,。很快地我們就開(kāi)始交換戰(zhàn)術(shù)心得，他們教會(huì)了我如何了解市場(chǎng),。我們都是葛蘭尼能量潮（On Balance Volume,，OBV）的忠實(shí)信徒,，并且用OBV圖型追蹤3只到50只股票,。我也開(kāi)始記錄移動(dòng)平均線，時(shí)至今日,，這個(gè)方法仍是所有書(shū)籍所奉行不悖的,。
    我在股票交易上賺了幾筆,，但真正讓我事業(yè)起飛的是一本由吉爾·候樂(lè)（Gil Haller）所著的書(shū)，他大言不慚地把書(shū)名定為《候樂(lè)理論》（Haller Theory）,。我從這本書(shū)中學(xué)到許多股票及投機(jī)的知識(shí),，進(jìn)而認(rèn)識(shí)了他本人，至今我仍然感謝他的支持及鼓勵(lì),。吉爾的理論是買(mǎi)進(jìn)已經(jīng)上漲很多的股票,，這種論點(diǎn)現(xiàn)在被基金用來(lái)買(mǎi)進(jìn)他們所謂的“動(dòng)能股票”。吉爾早在1964年就這么做了,，并以此為生,。但他并沒(méi)有過(guò)上我所向往的生活！他的桌子取材自爐子的門(mén)板,，把別人寫(xiě)給他的信件的背面當(dāng)信紙,。候樂(lè)絕不是小氣鬼，而是一位會(huì)精打細(xì)算,、存下每一分錢(qián)都舍不得花的人,。
    后來(lái)，我開(kāi)始看出一套市場(chǎng)運(yùn)行的原理了：在短期內(nèi),，股市會(huì)大幅漲跌,，會(huì)在我所謂“平均”價(jià)位的平衡點(diǎn)上下起落。我的目標(biāo)就是決定何時(shí)的價(jià)格是在低點(diǎn),，且應(yīng)該會(huì)反彈到平均的價(jià)位,。這表明我必須看出哪個(gè)價(jià)位已經(jīng)超跌，又將出現(xiàn)某種跡象告訴我這波行情已告結(jié)束,，反彈回平均價(jià)位的行情已經(jīng)開(kāi)始了,。因?yàn)檫@些看起來(lái)都很容易，所以我確信一定有某種重要理論或規(guī)則在主導(dǎo)著這些變化,。我的結(jié)論是,，一定有某種最基本且無(wú)法推翻的方法，讓所有的市場(chǎng)從A點(diǎn)移動(dòng)到B點(diǎn),。
    最后我發(fā)現(xiàn),，最初的論點(diǎn)是正確的：市場(chǎng)確實(shí)以某種方式波動(dòng)。好消息是,，所有價(jià)格從A點(diǎn)移到B點(diǎn)是有脈絡(luò)可循的,；壞消息則是這種脈絡(luò)并不明顯。即使如此,，價(jià)格變動(dòng)的規(guī)則都很相似,，就好像外國(guó)語(yǔ)言，是可以學(xué)習(xí)的,。我一生都在研究市場(chǎng)表現(xiàn)的基本要件,，而且非常樂(lè)意幫助你學(xué)會(huì)使用我的魔力解碼指環(huán),。
    假如你已經(jīng)開(kāi)始研究市場(chǎng)，就會(huì)知道這是一個(gè)用眼睛看的世界,，到處都充滿著圖表,。開(kāi)盤(pán)價(jià)是一天中最重要的價(jià)格。這是我和米勒,、邵夏德以及柯特·胡珀共同研究出來(lái)的觀點(diǎn),。柯特海軍學(xué)校的研究生,，在1966年,，他是我的工作伙伴中第一位用電腦來(lái)尋找答案的人。雖然我們一直在運(yùn)用OBV技術(shù)分析,，但都仍試圖想要找出一套更可靠的方法,。當(dāng)我們得知OBV的觀點(diǎn)其實(shí)來(lái)自舊金山的兩個(gè)家伙——伍茲及維諾利亞時(shí)，我們覺(jué)得自己也可以研發(fā)出一套更好的方法,。
    我們開(kāi)始把每日價(jià)格的變動(dòng)匯總在一張圖表上,，但在解讀時(shí)卻出現(xiàn)問(wèn)題，而且還產(chǎn)生了混亂,。這些圖表上的價(jià)格變動(dòng),，早已經(jīng)有所謂的“線圖分析”人士解讀多年。一般而言,，線圖分析派當(dāng)年受到的待遇,，與你失業(yè)中的小舅子不相上下，一直到1980年代早期,，他們的狀況才有所改變,。
    這些人搜集各種制圖方法，尋找價(jià)格變動(dòng)形態(tài),，并冠名為楔型,、頭肩型、三角旗型,、旗型,、三角形、W底,、M頭,，以及1—2—3波段等等。這些型態(tài)試圖反映出供需雙方的交戰(zhàn)狀況,，有些型態(tài) 顯示的是賣(mài)出,，有些則是專(zhuān)業(yè)性的吃貨。這些圖表雖然很有意思，卻不免誤導(dǎo),。同樣的型態(tài)也可能出現(xiàn)在沒(méi)有供需因素影響的圖表中。
    擲150次銅板的統(tǒng)計(jì)圖,，看起來(lái)很像豬肉期貨的線圖,。利用非市場(chǎng)性的資料所描繪出來(lái)的圖表與股票及商品期貨的線圖差不多，它們都會(huì)顯示彷佛買(mǎi)賣(mài)雙方力量在對(duì)抗的變化型態(tài),。我勸你要用智慧判斷,，不要被這些圖形所混淆。
    線圖分析師后來(lái)變成了“技術(shù)分析師”,，他們舍棄了框線與圖表,，改用電腦。電腦讓線圖分析師看起來(lái)和聽(tīng)起來(lái)更令人敬畏,，像個(gè)科學(xué)家,。事實(shí)上，許多書(shū)名都有《……的新科學(xué)》或《……的科學(xué)方法》的字眼,。真的會(huì)科學(xué)到這種地步嗎,？
    我覺(jué)得不會(huì)。
    價(jià)格并不會(huì)隨著隱身于紐約證券商貴賓室中某種神秘且神奇的節(jié)拍起舞,，它的節(jié)奏只有少數(shù)業(yè)內(nèi)人士才能把握,。一般人的情緒常會(huì)受到新聞事件及經(jīng)紀(jì)商的內(nèi)幕消息影響，導(dǎo)致價(jià)格起伏不定,，因此我們的圖表也變得非常古怪,。 

非隨機(jī)的市場(chǎng) 

    絕大多數(shù)時(shí)間，商品期貨的價(jià)格就像喝醉酒的水手,，在街上晃來(lái)晃去,，不知何去何從。數(shù)學(xué)家會(huì)說(shuō),，過(guò)去的價(jià)格變動(dòng)喝未來(lái)的走勢(shì)之間是不相干的,。
    關(guān)于這一點(diǎn)，他們可能是錯(cuò)的：因?yàn)榈拇_有某些關(guān)聯(lián)存在,。喝醉酒的水手確實(shí)會(huì)橫沖直撞,、腳步錯(cuò)亂，行動(dòng)方向似乎是非隨機(jī)的,，但他的瘋癲其實(shí)是有脈絡(luò)的,。他試圖走到某一定點(diǎn)，而我們也有辦法知道這個(gè)定點(diǎn),。
    雖然價(jià)格變動(dòng)的確有高度的隨機(jī)性,，但絕非是完全隨機(jī)的游戲。如果此刻，也就是在本書(shū)的開(kāi)端,，我無(wú)法證明這個(gè)觀點(diǎn),，那么后面的章節(jié)就應(yīng)該教你們?nèi)绾螖S飛鏢才對(duì)。在隨機(jī)的市場(chǎng)游戲中,，擲飛鏢的績(jī)效往往會(huì)勝過(guò)專(zhuān)家,。
    首先假設(shè)我們擲銅板100次，正反面出現(xiàn)的次數(shù)應(yīng)該各為50次,。每次出現(xiàn)人頭朝上之后,，下一次出現(xiàn)人頭及反面的概率各為50％。假如現(xiàn)在人頭已連續(xù)出現(xiàn)兩次,，而我們?cè)贁S一次,，這一次人頭與反面出現(xiàn)的概率仍為50/50。你應(yīng)該知道擲銅板,、骰子,、輪盤(pán)是一場(chǎng)過(guò)去對(duì)現(xiàn)在沒(méi)有影響的隨機(jī)游戲，而且其概率是固定的,。
    如果股市的情況也是如此,，收盤(pán)價(jià)上漲的概率是50％，那么每次收盤(pán)上漲候,，我們可以預(yù)期下次上漲的概率仍是50％,，繼這次上漲之后，下次還會(huì)有50％上漲的概率,。同理這也應(yīng)該適用于收盤(pán)價(jià)下跌的狀況：在收盤(pán)下跌之后,，會(huì)有另一次50％的機(jī)會(huì)下跌，然后再一次下跌,。在連續(xù)兩次下跌之后,，又有50％的概率應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)第三次的下跌。但在真實(shí)的交易世界中,，結(jié)果不會(huì)是這樣的,，因?yàn)?strong>價(jià)格變動(dòng)并非是完全隨機(jī)的！
    表1—1顯示在種類(lèi)繁多的市場(chǎng)中,，收盤(pán)價(jià)上揚(yáng)次數(shù)的百分比,。電腦只有在每天開(kāi)盤(pán)及收盤(pán)時(shí)使用，并沒(méi)有任何判斷摻雜其中,。50/50的結(jié)果并沒(méi)有出現(xiàn),，反而會(huì)有些偏移：收盤(pán)價(jià)高于開(kāi)盤(pán)價(jià)的比例是53.2％。結(jié)果不應(yīng)該是這樣的,。
    但是,，結(jié)果“正是如此”,。那么前一日收盤(pán)下跌之后，次日開(kāi)盤(pán)買(mǎi)進(jìn)的結(jié)果又會(huì)是怎樣呢,？理論上,，我們應(yīng)該在表1—1上看到同樣的收盤(pán)上揚(yáng)比例才對(duì)。問(wèn)題是（對(duì)長(zhǎng)期研究理論,、欠缺市場(chǎng)實(shí)務(wù)的大學(xué)教授及學(xué)者專(zhuān)家們而言）結(jié)果并不是這樣,。表1—2顯示收盤(pán)下跌之后次日上揚(yáng)的次數(shù)。 

表1－1  商品期貨收盤(pán)價(jià)大于開(kāi)盤(pán)價(jià)之百分比
　 

      
表1—2  商品期貨收盤(pán)價(jià)下跌兩次的次數(shù)比較
　 

     這樣的比例對(duì)交易員來(lái)說(shuō)并不是什么大不了的消息,，我們知道市場(chǎng)下跌會(huì)造成后續(xù)的上揚(yáng),。我并不知道過(guò)去的百分比確實(shí)應(yīng)該是多少,，而且也絕對(duì)不會(huì)用這種表格來(lái)作為買(mǎi)進(jìn)或持有的參考,。但重點(diǎn)在于我們應(yīng)該在收盤(pán)下跌一次及連續(xù)兩次之后，看到平均53.2％的上漲概率才對(duì),。我們認(rèn)為市場(chǎng)并非隨機(jī),，市場(chǎng)型態(tài)的確能夠“預(yù)測(cè)”未來(lái)，所以現(xiàn)在我們可以進(jìn)行無(wú)靶射擊了,。 

了解市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) 

    線圖分析派對(duì)市場(chǎng)的每次變動(dòng)都會(huì)用一些奇怪的名字來(lái)命名,，但他們似乎沒(méi)抓住重點(diǎn)，也就是價(jià)格（由日線表示,，最頂端代表當(dāng)天交易的最高價(jià),，最底端代表當(dāng)天交易的最低價(jià)）會(huì)以一種明確而且驚人的機(jī)械模式上下波動(dòng)。這很像學(xué)習(xí)閱讀一套新的字母表,，在你了解了每個(gè)字母后,，就可以讀單詞；了解單詞后,，就可以閱讀整篇文章了,。
    第一個(gè)需要掌握的字母會(huì)告訴你哪些市場(chǎng)的活動(dòng)會(huì)形成短期的高低點(diǎn)。假如你能學(xué)到這個(gè)基本概念,，就可以逐漸了解整個(gè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)了,。
    我可以用下面簡(jiǎn)單的公式來(lái)定義短期市場(chǎng)的低點(diǎn)：每逢日線低點(diǎn)的兩旁有較高的低點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)，這個(gè)低點(diǎn)就是短期的低點(diǎn),。市場(chǎng)活動(dòng)的研究使我們了解到：如果在低點(diǎn)當(dāng)天的價(jià)格走勢(shì)是向下的,，后來(lái)因?yàn)闆](méi)有再創(chuàng)新低價(jià)位又有攀升，那么這個(gè)低點(diǎn)就被記為短期的最低點(diǎn),。
    短期市場(chǎng)的高點(diǎn)恰好相反,。我們會(huì)在這里看到高點(diǎn)的兩旁有較低的高點(diǎn)出現(xiàn)，這樣說(shuō)是因?yàn)閮r(jià)格會(huì)在盤(pán)中漲到最高點(diǎn),，然后開(kāi)始回落,，因而就形成了短期的高點(diǎn),。
    我一開(kāi)始稱這種短期的變化為“環(huán)形”（ringed）的高點(diǎn)或低點(diǎn)，這是為了與20世紀(jì)30年代亨利·威爾·契斯的理論有所區(qū)別,。在沒(méi)有電腦的年代,，我們用筆記本記錄價(jià)格，并且找出波段行情的結(jié)束點(diǎn),，我們只是在工作簿上用圓圈或“環(huán)形”標(biāo)識(shí)出這些點(diǎn),，以便看清它們。
    假如你了解了這個(gè)概念,，我們就可以逐步將這些要素組合起來(lái),。你可能已經(jīng)想出答案了：市場(chǎng)是由短期高點(diǎn)擺動(dòng)到短期低點(diǎn)。這實(shí)在太刺激了,，我們真的可以計(jì)算出市場(chǎng)是以一種機(jī)械且自動(dòng)的模式在變動(dòng),。線圖分析派復(fù)雜的說(shuō)法其實(shí)是沒(méi)必要的，我們也不至于陷入線圖分析派或技術(shù)分析派的虛幻世界中,。
    交易日的兩種特別線型會(huì)與我們的基本定義產(chǎn)生沖突,。第一種，我們稱之為內(nèi)包日線（inside day）,，這樣命名是因?yàn)楫?dāng)天所有的交易價(jià)格都在前一天的交易價(jià)格范圍內(nèi),。內(nèi)包日線會(huì)出現(xiàn)比前一天低的當(dāng)日高點(diǎn)，以及比前一天高的當(dāng)日低點(diǎn),，在囊括9類(lèi)主要商品,，歷經(jīng)50，692個(gè)交易日的研究中,，我找出了3,892個(gè)內(nèi)包日線,，出現(xiàn)率為7.6％。
    為了方便看出短期波動(dòng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn),，我們只好忽視這些內(nèi)包日線以及他們可能產(chǎn)生的短期波動(dòng),。內(nèi)包日線表示市場(chǎng)已進(jìn)入密集交易區(qū)，最近一波的振蕩不可能繼續(xù)擴(kuò)大,，但也不會(huì)反轉(zhuǎn),，所以在情況尚未明朗以前，我們一定要等待,，而且在趨勢(shì)確認(rèn)過(guò)程中要避免使用內(nèi)包日線,。
    第二種型態(tài)就是外包日線（outside day）。這些交易日很容易辨認(rèn),，因?yàn)樗鼈兺瑫r(shí)兼具比前一日更高的高點(diǎn)以及更低的低點(diǎn),。當(dāng)出現(xiàn)外包日線時(shí)（它們發(fā)生的概率是3％），我們必須通過(guò)觀察當(dāng)天從開(kāi)盤(pán)到收盤(pán)之間的價(jià)格走勢(shì)來(lái)研究?jī)r(jià)位的波動(dòng),。前面提到的50,692個(gè)交易日的研究中,，有3,487個(gè)外包日線,，近7％，顯示他們不如內(nèi)包日線那樣頻繁,。
    我們的目的是價(jià)格由一個(gè)端點(diǎn)拉到另一個(gè)端點(diǎn)時(shí),，能夠確認(rèn)出短期價(jià)位的擺動(dòng)幅度。
    現(xiàn)在你應(yīng)該了解這個(gè)基本觀念,，而且能夠看出價(jià)格是怎樣波動(dòng)的,。 

為中期高低點(diǎn)下定義 

    現(xiàn)在好戲要上場(chǎng)了！想想看,，假如我們能夠找出兩側(cè)有較低的高點(diǎn)的短期高點(diǎn)（內(nèi)包日線與外包日線除外）,，就可以大膽地定義中期高點(diǎn)是兩側(cè)出現(xiàn)較低短期高點(diǎn)的短期高點(diǎn)。現(xiàn)在請(qǐng)系好安全帶,，因?yàn)槲覀円龠M(jìn)一步說(shuō)明,，兩側(cè)出現(xiàn)較低中期高點(diǎn)的中期高點(diǎn)，就是長(zhǎng)期高點(diǎn),。
    我們用一小段文字就能夠定義出在市場(chǎng)上短期,、中期及長(zhǎng)期的三種主要波動(dòng),。市場(chǎng)低點(diǎn)也可用同樣的模式來(lái)定義：首先要找到兩側(cè)出現(xiàn)較高低點(diǎn)那一天的低點(diǎn),，就是短期低點(diǎn)；然后再找到兩側(cè)出現(xiàn)較高短期低點(diǎn)的短期低點(diǎn),，就可得到中期低點(diǎn),；要找長(zhǎng)期低點(diǎn)也很簡(jiǎn)單，就是兩側(cè)出現(xiàn)較高中期低點(diǎn)的中期低點(diǎn),。 

了解市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的重要性 

    一旦你對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有了基本的認(rèn)識(shí)之后,，很快地，市場(chǎng)情況就清楚了,。當(dāng)價(jià)格由比前一日更低的最低點(diǎn),，上漲到當(dāng)日的最高點(diǎn)時(shí)，你一定會(huì)知道這是一個(gè)短期低點(diǎn),。據(jù)此判斷,，我們知道短期向下的行情已經(jīng)結(jié)束。同理,，當(dāng)價(jià)格由比前一日更高的最高點(diǎn),，跌至當(dāng)日的低點(diǎn)時(shí)，一個(gè)短期最高點(diǎn)就成形了,。這表示我們可以知道,，在這段交易期間內(nèi)，高低點(diǎn)會(huì)在什么時(shí)候形成,。
    做為短線交易員,，我們也可以知道中期的高低點(diǎn)何時(shí)會(huì)出現(xiàn),。我們?cè)趺粗赖模亢芎?jiǎn)單,。假如短期最高點(diǎn)的形成能確定一個(gè)中期最高點(diǎn),，繼而確定一個(gè)長(zhǎng)期最高點(diǎn)，我們就可以在最理想的轉(zhuǎn)折點(diǎn)進(jìn)場(chǎng),。
    多年來(lái),，我就是建立這些價(jià)位點(diǎn)來(lái)進(jìn)行交易，過(guò)上優(yōu)越的生活,。這些價(jià)位點(diǎn)是我所知的唯一最有效的支撐點(diǎn)及阻力點(diǎn),。它們非常重要，一旦這些價(jià)位點(diǎn)被突破,，就顯示出市場(chǎng)走勢(shì)變動(dòng)的重要信息,。因此，我可以用他們作為止損點(diǎn)以及進(jìn)場(chǎng)的依據(jù),。