在挪威兩家能源巨頭Statoil以及挪威海德魯公司(Norsk Hydro ASA)完成了價(jià)值300億美元的合并交易之后,，石油行業(yè)將迎來(lái)新一輪的整合潮流,。

挪威政府持有這兩家公司的大量股份，并意圖打造出一家全國(guó)性的能源巨頭,。這筆交易的內(nèi)在邏輯是公司規(guī)模越大,，它在爭(zhēng)奪全球日益緊張的油田資源方面的競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，這一邏輯也推動(dòng)了全球最大的石油上市公司邁向新一輪的整合,。 角遍布世界各地的石油公司常常被稱為“石油巨頭”。在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈和油氣田不斷減少的情勢(shì)下,，它們正在努力增加石油及天然氣儲(chǔ)備,，提高產(chǎn)量,。當(dāng)然，它們也希望不斷壯大,。

如果合并熱潮席卷整個(gè)石油行業(yè),，可能產(chǎn)生的結(jié)果是用于石油勘探的行業(yè)支出減少，油田服務(wù)類股的前景黯淡,。換句話說(shuō),，石油行業(yè)90年代末的遭遇將重新上演。當(dāng)時(shí)行業(yè)內(nèi)部經(jīng)歷了一輪合并潮流,，其中包括?？松?Exxon)和美孚(Mobil)、雪佛龍(Chevron)和德士古(Texaco)的合并,。由于公司需要花費(fèi)數(shù)年時(shí)間完成整合,，用于新項(xiàng)目的資本支出被擱置。

推動(dòng)整合潮流的其他因素也將使能源投資銀行在2007年變得繁忙起來(lái),。華爾街向石油巨頭施壓,，要求它們保持連續(xù)數(shù)年強(qiáng)勁的每股收益增長(zhǎng)。石油公司創(chuàng)紀(jì)錄的收益主要得益于石油及天然氣價(jià)格的大幅飆升,，但是自今年夏天以來(lái)油價(jià)止步不前,，并且很可能保持穩(wěn)定或進(jìn)一步下跌，這種狀況使石油公司更難以維持收益增長(zhǎng),。

石油行業(yè)以前應(yīng)對(duì)此類壓力的辦法是進(jìn)行收購(gòu),、裁員以及削減間接費(fèi)用，以節(jié)約資金并推高每股業(yè)績(jī),。

“我認(rèn)為目前的環(huán)境已經(jīng)成熟,，公司可以考慮整合，”石油行業(yè)咨詢及分析機(jī)構(gòu)Pickering Energy Partners的總裁丹•皮克林(Dan Pickering)說(shuō),。“這些公司都知道要進(jìn)行整合以及削減成本,。”

皮克林以及其他行業(yè)分析師預(yù)計(jì)，石油巨頭將再次領(lǐng)導(dǎo)這個(gè)潮流,。?？松梨?Exxon Mobil Corp.)、荷蘭皇家殼牌有限公司(Royal Dutch Shell Plc)以及雪佛龍公司(Chevron Corp.)都可能成為收購(gòu)方,。這三家石油巨頭中規(guī)模最小的雪佛龍市值高達(dá)1,600億美元,。三家公司的財(cái)務(wù)狀況良好，都有條件進(jìn)行收購(gòu)：他們的負(fù)債水平低,，并且擁有充足的資金,。股票回購(gòu)已使他們有充足的股權(quán)用于收購(gòu)。

分析人士預(yù)計(jì),，這些公司的收購(gòu)重點(diǎn)將集中在北美地區(qū),。亞太地區(qū)的政府不可能讓本土公司落入收購(gòu)人的囊中,。比如，澳大利亞曾在2001年成功地挫敗了荷蘭皇家殼牌收購(gòu)Woodside Petroleum的努力,。泰國(guó)的PTT也不在考慮范圍之內(nèi),，因?yàn)樘﹪?guó)政府極有可能拒絕任何交易。一些中型的歐洲公司具有一定的吸引力,，但是它們要價(jià)過(guò)高,，難以產(chǎn)生豐厚回報(bào)。

現(xiàn)在北美被看作是能源投資的理想地點(diǎn),。這個(gè)地區(qū)是全球?yàn)閿?shù)不多擁有穩(wěn)定的政治環(huán)境以及優(yōu)惠的稅務(wù)制度的石油產(chǎn)地,。此外，大型石油公司已經(jīng)很難再進(jìn)入其他產(chǎn)油地區(qū),，而且在那些地區(qū)也面臨著日益嚴(yán)格的財(cái)務(wù)要求,。

北美大多數(shù)油氣田都太小了，很難吸引大公司的興趣,。但是有三個(gè)地方例外：墨西哥灣相對(duì)未被開(kāi)發(fā)的深海油氣田,、加拿大西部省份阿爾伯塔巨大的油砂儲(chǔ)備以及非傳統(tǒng)的海岸氣田，如得克薩斯州沃思堡附近的巴涅特頁(yè)巖,。

雪佛龍,、英國(guó)石油公司(BP)以及荷蘭皇家殼牌等大型石油公司已經(jīng)占據(jù)了墨西哥灣，但是他們可能還有意擴(kuò)大自己的優(yōu)勢(shì),。Statoil以及挪威海德魯公司最近一直在墨西哥灣收購(gòu)一些發(fā)展前景良好的油氣田,，這進(jìn)一步凸現(xiàn)了這個(gè)地區(qū)的受歡迎程度。分析人士說(shuō),，Hess在該地區(qū)擁有的可觀油氣田份額會(huì)使它成為收購(gòu)目標(biāo),，但是它的市值僅有139億美元，對(duì)于石油巨頭來(lái)說(shuō)它可能太小了不值得他們“出手”,。

非傳統(tǒng)的天然氣業(yè)務(wù)也吸引了人們的注意,，比如從緊密的巖層和頁(yè)巖中開(kāi)采天然氣。在過(guò)去的幾年中,，大面積鉆探和科技進(jìn)步讓行業(yè)人士意識(shí)到,，許多此類油氣田的開(kāi)采空間比人們最初想像的要大得多，這些油氣田如今正在吸引?？松梨?、荷蘭皇家殼牌等大型石油公司的目光。這些油氣田還為人們帶來(lái)了迅速增加儲(chǔ)備,、擴(kuò)大產(chǎn)量的希望,，而其他的油氣開(kāi)采項(xiàng)目在真正投產(chǎn)前通常需要十年左右的準(zhǔn)備工作。

一項(xiàng)大規(guī)模、非傳統(tǒng)的天然氣交易已經(jīng)達(dá)成：康菲石油公司(ConocoPhillips)于4月出資350億美元收購(gòu)了Burlington Resources Inc.,。Western Gas Resources Inc.前董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行長(zhǎng)彼得•迪亞(Peter Dea)說(shuō),，“我預(yù)計(jì)還會(huì)出現(xiàn)類似的交易。如果我是大型石油公司的話,，就會(huì)尋求并購(gòu)一家在非傳統(tǒng)天然氣領(lǐng)域有強(qiáng)勢(shì)地位的公司。”Western Gas Resources今年被Anadarko Petroleum收購(gòu),。

他說(shuō),，潛在的收購(gòu)目標(biāo)之一是戴文能源公司(Devon Energy Corp.)，這家公司是儲(chǔ)量豐沛的巴涅特頁(yè)巖地區(qū)最大的天然氣生產(chǎn)商,，它還擁有極具潛力的墨西哥灣深海項(xiàng)目,。擁有大量非傳統(tǒng)油氣資源的其他潛在收購(gòu)目標(biāo)還包括市值385億美元的EnCana以及市值180億美元的XTO Energy。

康菲石油公司被認(rèn)為既是收購(gòu)目標(biāo)也是可能的收購(gòu)者,。過(guò)去幾年中,，其首席執(zhí)行長(zhǎng)詹姆斯•穆維(James J. Mulva)通過(guò)達(dá)成一系列交易使康菲石油從一家二流公司進(jìn)入了石油巨頭公司的行列。然而,，對(duì)于一家市值1,216億美元,、負(fù)債約270億美元的公司，遭到吞并也不足為奇,。

石油巨頭公司對(duì)阿爾伯塔北部的油砂非常感興趣,，這一地區(qū)蘊(yùn)含著極為豐富的石油資源，不過(guò)這里粘稠的石油需要采用特別的技術(shù),、更多的資金投入才能開(kāi)發(fā)出來(lái),。在利益的驅(qū)使下，除英國(guó)石油公司以外的各大石油公司都已經(jīng)在那里積極開(kāi)展了業(yè)務(wù),?？柤永锿顿Y顧問(wèn)公司Tristone Capital的執(zhí)行董事湯姆•艾伯恩(Tom Ebbern)說(shuō)，Suncor Energy被視為潛在的收購(gòu)目標(biāo),。位于卡爾加里的Suncor市值為365億美元,，擁有大規(guī)模的油砂業(yè)務(wù)，在加拿大和美國(guó)也有煉油廠,。艾伯恩稱,，規(guī)模較小的潛在收購(gòu)目標(biāo)是Nexen，這家同樣位于卡爾加里的公司市值為140億美元,。

推動(dòng)公司整合的最后一個(gè)因素在于,，國(guó)會(huì)要求石油公司對(duì)手中的流動(dòng)資金采取行動(dòng)的壓力越來(lái)越大。能源行業(yè)并購(gòu)顧問(wèn)公司Randall & Dewey Partners LP的首席執(zhí)行長(zhǎng)克萊爾•法利(Clare S. Farley)說(shuō),，“大型石油公司握有大量流動(dòng)資金,。他們通過(guò)紅利和股票回購(gòu)將部分資金返還給了股東，不過(guò)他們還是擁有許多流動(dòng)資金。全球?qū)崿F(xiàn)有機(jī)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)減少了,，而且競(jìng)爭(zhēng)也愈加激烈,。因此為了更加有效的利用股東的資金，他們將尋求收購(gòu)其他公司的機(jī)會(huì),。”