“目前,，有些個(gè)別公司正在進(jìn)行換殼工作,。”陳革透露，中石化將會(huì)繼續(xù)采取多種手段整合旗下公司,，不會(huì)僅僅實(shí)行私有化的方式,。
　　
　　“公司將于本月24、25號(hào)召開董事會(huì),，審議股改方案。28日上午,，股改方案將與2006年中期業(yè)績(jī)報(bào)告一同對(duì)外發(fā)布。”8月21日,，中石化董秘局主任陳革對(duì)本報(bào)記者表示,。
　　8月18日晚，中石化(600028.SH)突然宣布進(jìn)入股改程序,，開始停牌,。
　　此前,，市場(chǎng)本著中石化“先整合后股改”的理由，將上海石化(600688.SH)和儀征化纖(600817.SH)的股價(jià)大幅拉高,，兩家公司均在上周五大跌,，并在本周一跳空低開。
　　陳革表示,，對(duì)旗下其余的上市子公司，“不排除先股改的可能性”,。
　　4月份私有化4家上市子公司之后，目前中石化旗下還有儀征化纖,、上海石化,、石煉化(000783.SZ),、武漢石油(000554.SZ)和泰山石油(000668.SZ)5家上市子公司,，其中，上海石化和儀征化纖因盤子較大且含有H股而備受關(guān)注,。
　　至此,，從去年股改開始就最受市場(chǎng)期待的“中石化股改”問題終于塵埃落定,。
　　
　　中石化重掌主動(dòng)權(quán)
　　中石化為何先股改后整合,？市場(chǎng)人士認(rèn)為，這是公司與市場(chǎng)之間的博弈,。
　　光大證券研究員裘孝峰說，以前大家都認(rèn)為中石化私有化在先、股改在后,，整個(gè)股改工作基本上要在年內(nèi)完成,，在整合的方式———私有化,、時(shí)間———年內(nèi)都被市場(chǎng)掌握之后，上海石化和儀征化纖股價(jià)因此飛漲,。
　　上海石化股價(jià)已經(jīng)從去年的低點(diǎn)3.11元漲到周一收盤的6.02元，儀征化纖則從2.27元漲到周一收盤時(shí)的3.67元，市場(chǎng)在逼迫中石化就范。如此一來,，中石化如果先對(duì)公司整合，勢(shì)必要損害公司利益和股東價(jià)值,，中石化的H股股東未必能答應(yīng)。
　　中石化股改完成后,，可為下一步的整合贏得時(shí)間,，整合雖必須進(jìn)行,，但是時(shí)間成了不確定因素，不一定非要在今年進(jìn)行,。銀河證券高級(jí)研究員肖漢平說，以前主動(dòng)權(quán)在市場(chǎng)手中,，這樣一來，可以打擊炒作力量,，“主動(dòng)權(quán)又回到中石化手中了”。
　　對(duì)于中石化的股改方案,，市場(chǎng)普遍認(rèn)為將采取送股方式,，可能的送股區(qū)間是10送2.5-3,。
　　對(duì)這種說法，陳革并沒有否認(rèn),，他說：“我想理智的投資者應(yīng)該能夠分析得差不多,，要考慮中國(guó)石化行業(yè)的特點(diǎn),、公司的特點(diǎn),，石油石化行業(yè)是關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈的一個(gè)行業(yè),。”
　　裘孝峰認(rèn)為，由于屬于大市值公司和國(guó)家需要控股的行業(yè),，中石化能夠參考的股改方案是寶鋼,、長(zhǎng)電和聯(lián)通。
　　寶鋼的股改方案為10送2.2股,，外加1股認(rèn)股權(quán)證,，按照保薦機(jī)構(gòu)的估算，該方案相當(dāng)于10送2.38股,。長(zhǎng)電的股改方案為10送1.25股及4.14元,，加上1.5股歐式股權(quán)認(rèn)購(gòu)證。聯(lián)通的方案是10送2.8股,。
　　在這些公司里,，中石化具有最強(qiáng)的送股能力———其總盤子高達(dá)876億股，A股只有28億股,，僅占總股本的3.2％,，因此裘孝峰和肖漢平都認(rèn)為，如果不出意料的話,，中石化將是10送3,，這也是目前市場(chǎng)比較平均的送股水平。
　　長(zhǎng)盛基金旗下的同益基金重倉(cāng)持有中石化,，其基金經(jīng)理許彤估計(jì),，送股能力最差的聯(lián)通都達(dá)到了10送2.8股，對(duì)于中石化,，目前基金普遍估計(jì)在10送3左右,。
　　另外，重倉(cāng)持有中石化的上投摩根富林明基金管理有限公司總經(jīng)理王鴻嬪對(duì)本報(bào)記者表示,，目前其公司的投資團(tuán)隊(duì)正在對(duì)中石化進(jìn)行初步評(píng)估,，在具體的對(duì)價(jià)方案上公司不會(huì)太“貪婪”。
　　中石化進(jìn)入股改程序,，將滬市完成股改或進(jìn)入股改程序的總市值占全部應(yīng)股改總市值送入92.4％,。
　　
　　“不排除一些子公司先股改”
　　對(duì)旗下5家上市子公司的后續(xù)安排，陳革對(duì)本報(bào)記者表達(dá)了兩條意見,。
　　一,，對(duì)旗下公司的整合是中石化的一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，不會(huì)改變,；二,，由于每家公司的具體情況,、規(guī)模不同，中石化將會(huì)根據(jù)每家公司的具體情況和特點(diǎn),，采取不同的對(duì)策,。
　　“目前，有些個(gè)別公司正在進(jìn)行換殼工作,。”陳革透露,，中石化將會(huì)繼續(xù)采取多種手段整合旗下公司，不會(huì)僅僅實(shí)行私有化的方式,。
　　他透露,，不排除一些公司先股改的可能性。對(duì)于證監(jiān)會(huì)所有上市公司年底一定完成股改的要求,，陳革認(rèn)為,，中石化是否能力爭(zhēng)在年底完成旗下公司整合或股改的工作，目前還不好說,，“畢竟有的公司情況比較復(fù)雜”,。
　　上海石化和儀征化纖的私有化炒作在8月初中國(guó)石化母公司中國(guó)石油化工集團(tuán)發(fā)行了100億元短期融資券時(shí)再度達(dá)到高潮。裘孝峰說,，他曾到中石化公司證實(shí)過,，這100億短期融資券是為了彌補(bǔ)去年11月發(fā)行的100億短期融資券到期后的流動(dòng)資金，并非用來準(zhǔn)備私有化,，去年的100億短券在今年5月到期,。
　　對(duì)于中石化可能對(duì)上海石化和儀征化纖采取的措施，裘孝峰說,，雖然兩家公司都虧損,，但儀征化纖是在充分條件下的虧損，上海石化則是政策性虧損,。換句話說，儀征化纖今后還很可能繼續(xù)虧損,，而只要政策調(diào)整,，上海石化將會(huì)扭虧為盈。
　　那么,，對(duì)于中石化的H股股東來說,，如對(duì)儀征化纖先股改進(jìn)行送股，由于攤薄作用,，自身和中石化所承擔(dān)的虧損反而會(huì)少,；如先整合，則意味著中石化將要拿出真金白銀去買一個(gè)虧損公司,，H股股東未必答應(yīng),。
　　對(duì)于上海石化,，裘孝峰說，因?yàn)槠湓谥惺兴幍暮诵牡匚?，私有化?shì)在必然,，只是時(shí)間把握的問題。
　　一位石煉化的內(nèi)部人士對(duì)本報(bào)記者表示,，目前中石化內(nèi)部流傳的說法是,，對(duì)于盤子比較小的石煉化、泰山石油和武漢石油,，中石化初步打算是賣殼處理,。“現(xiàn)在的問題是，大股東尋找合適買家的進(jìn)程并不順利,。”該人士表示,。
　　石煉化與泰山石油分別在2006年中期業(yè)績(jī)報(bào)告中表示，經(jīng)詢問控股股東中國(guó)石化,，關(guān)于股權(quán)分置工作,，控股股東擬采用多種方式解決，目前正在積極推進(jìn)之中,，在本年度內(nèi)完成,。武漢石油也對(duì)外表示，大股東正在積極研究,，采取各種手段在年內(nèi)解決公司的股改問題,。