《網(wǎng)上資金申購(gòu)實(shí)施細(xì)則》的面世,,意味著暫停四年之久的新股資金申購(gòu)即將恢復(fù)實(shí)施,。 IPO制度安排已進(jìn)展到交易所層面。 5月19日,,交易所發(fā)布了《證券交易所股票上市規(guī)則(2006年5月修訂)》(以下簡(jiǎn)稱新規(guī)則),。記者得到的消息稱,與之配套的《網(wǎng)上資金申購(gòu)實(shí)施細(xì)則》和《上市公告書格式指引》將隨后出臺(tái)。加上證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的系列法規(guī),,IPO新規(guī)基本完備,,只待實(shí)施。 股票上市著力“市場(chǎng)化” “市場(chǎng)化”是管理層一直以來想要竭力體現(xiàn)的改革原則,,新規(guī)則的制訂也不例外,。 “新規(guī)則是根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展和創(chuàng)新需求修訂的,在提高市場(chǎng)效率和維護(hù)市場(chǎng)安全方面提出了新的理念,,并且相應(yīng)推出了新舉措,,希望能為市場(chǎng)創(chuàng)新提供更有力的支持?!鄙虾WC券交易所有關(guān)人士表示,。 以新《證券法》、《公司法》為依據(jù)的新規(guī)則,,首先明確了證券交易所對(duì)證券上市和暫停,、終止上市的審核權(quán)。新《證券法》中,,取消了證監(jiān)會(huì)對(duì)證券上市的行政許可,,將證券上市和暫停、終止上市的審核權(quán)界定為證券交易所的法定職權(quán),。 今后,,公司的上市、暫停,、恢復(fù)和退市將由交易所說了算,,根據(jù)公司狀況及市場(chǎng)表現(xiàn)做出獨(dú)立的專業(yè)判斷和裁決,并形成審核意見,,而無需證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),。為此,交易所成立了上市委員會(huì),,專門負(fù)責(zé),。如果當(dāng)事人對(duì)證券交易所的決定不服,可以向證券交易所設(shè)立的復(fù)核委員會(huì)申請(qǐng)復(fù)核,,這就是上市復(fù)核制度,。 另外,上市公司連續(xù)三年虧損暫停上市后,,若第四年的半年報(bào)仍然虧損,,不再直接退市,而是根據(jù)新《證券法》的規(guī)定,,到第四年年報(bào)披露后視盈虧情況再?zèng)Q定,。上海證券交易所上市部有關(guān)人士接受記者采訪時(shí)表示,,證監(jiān)會(huì)和交易所職權(quán)明確后,由證監(jiān)會(huì)發(fā)行部負(fù)責(zé)的《上市公告書格式指引》將由交易所發(fā)布,,內(nèi)容沒有大的變化,,只是相關(guān)解釋改由交易所負(fù)責(zé)。 對(duì)于完成IPO將在交易所上市的公司,,新規(guī)則規(guī)定,,公司股本總額應(yīng)不少于人民幣5000萬元。這一規(guī)定高于新《證券法》規(guī)定的3000萬元的上市條件,,為今后開設(shè)創(chuàng)業(yè)板預(yù)留了空間,。 新規(guī)則還對(duì)控股股東、實(shí)際控制人和戰(zhàn)略投資者的持股承諾提出新要求,,將董事,、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的持股鎖定要求修改為“三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”。 此外,,增加了對(duì)控股股東,、實(shí)際控制人、收購(gòu)人的信息披露監(jiān)管,、董事和高級(jí)管理人員對(duì)定期報(bào)告簽署書面確認(rèn)意見的制度,;調(diào)整了對(duì)外擔(dān)保的披露標(biāo)準(zhǔn)和審議程序、關(guān)聯(lián)交易審議程序,、股東大會(huì)通知時(shí)限等相關(guān)內(nèi)容,;并設(shè)專節(jié)增加了關(guān)于股份回購(gòu)的規(guī)定;并根據(jù)新“兩法”修改了有關(guān)用語(yǔ)的表述等,。 新規(guī)則對(duì)股權(quán)分置改革過渡期間的有關(guān)事項(xiàng)做出原則性安排,;權(quán)證上市、信息披露,、股票異動(dòng)和停牌等事項(xiàng)也進(jìn)行了相應(yīng)說明,。 西南證券張剛指出,,修訂后新規(guī)則,很明顯地體現(xiàn)了市場(chǎng)化原則,,將為全流通條件下的IPO提供制度保障。 恢復(fù)網(wǎng)上資金申購(gòu) 《網(wǎng)上資金申購(gòu)實(shí)施細(xì)則》的面世,,則意味著暫停四年之久的新股資金申購(gòu)即將恢復(fù)實(shí)施,。 由此,我國(guó)全流通環(huán)境下的新股發(fā)行認(rèn)購(gòu)制度趨于完善:向戰(zhàn)略投資者定向配售股票制度,、超額配售選擇權(quán)制度以及恢復(fù)股票資金申購(gòu)方式三者有機(jī)結(jié)合,。 “恢復(fù)資金申購(gòu),將直接有利于新增資金進(jìn)入股票市場(chǎng),?!迸d業(yè)證券戰(zhàn)略部洪流稱。 洪流表示,此前實(shí)施的市值配售方式是在股權(quán)分置前提下,,為維護(hù)流通股股東利益而專門設(shè)置的股票認(rèn)購(gòu)制度,,讓其能分享新股定價(jià)市場(chǎng)化水平較低的情況下形成的一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)的超額收益。而全流通在即,,顯然市值配售的基礎(chǔ)沒有了,。 與此同時(shí),新股資金申購(gòu)將帶來平均15%-20%的低風(fēng)險(xiǎn)甚至無風(fēng)險(xiǎn)收益,,毫無疑問將吸引大量新增資金進(jìn)入股票市場(chǎng),,銀行資金、保險(xiǎn)資金,、企業(yè)年金,、QFII以及其他類型的合規(guī)資金(包括低風(fēng)險(xiǎn)中小投資者的資金)可以通過新股資金申購(gòu)持續(xù)進(jìn)入境內(nèi)資本市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)資本的保值增值,。在全流通條件下增加資金供給,,有利于股票市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。 張剛則對(duì)恢復(fù)資金申購(gòu)表示擔(dān)憂,。當(dāng)年實(shí)施新股資金申購(gòu)時(shí),,大量資金聚集一級(jí)市場(chǎng),專門“打新股”,,可謂風(fēng)光一時(shí),,賺得盤滿缽滿,卻造成二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)積弱,,擾亂了市場(chǎng)秩序,。證監(jiān)會(huì)不得不叫停資金申購(gòu),推出向二級(jí)市場(chǎng)配售方式,,以維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定,,保護(hù)投資者信心。 洪流告訴記者,,恢復(fù)新股資金申購(gòu)與引入向戰(zhàn)略投資者定向配售,、建立超額配售選擇權(quán)制度以及融資融券創(chuàng)新制度的結(jié)合,可以有效促進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)在境內(nèi)資本市場(chǎng)登陸,,合規(guī)資金與優(yōu)質(zhì)上市公司的雙向擴(kuò)容,,將直接促進(jìn)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)恢復(fù)造血功能,加速上市公司的新陳代謝,,同時(shí)也提高了境內(nèi)資本市場(chǎng)的容量和流動(dòng)性,。 而在資金申購(gòu)新股的具體細(xì)則上,洪流認(rèn)為,,交易所應(yīng)會(huì)借鑒香港的做法,,即無論資金大小,、中簽與否,每一個(gè)有效申購(gòu)賬戶至少配售1000股,;并且設(shè)立一個(gè)調(diào)整機(jī)構(gòu)和散戶資金實(shí)力的制度安排———證券抵押貸款制度,,即散戶若對(duì)某只新股感興趣,只需提供認(rèn)購(gòu)額的一成資金,,通過資金放大10倍申購(gòu)新股,。這一制度有利于提高散戶中簽率,保護(hù)中小投資者的利益,。這也符合管理層一貫的“維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定”的監(jiān)管理念,。
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