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上證所推出權(quán)證創(chuàng)設(shè)制度
編輯時間：2005/11/22 經(jīng)濟學(xué)俱樂部
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BUSINESS.SOHU.COM 時間：2005年11月22日07:09 來源：上海證券報
11月28日起創(chuàng)新試點券商可創(chuàng)設(shè)武鋼權(quán)證
上海證券交易所今日發(fā)布《關(guān)于證券公司創(chuàng)設(shè)武鋼權(quán)證有關(guān)事項的通知》,。通知明確,，取得中國證券業(yè)協(xié)會創(chuàng)新活動試點資格的證券公司可作為“創(chuàng)設(shè)人”，按照通知的相關(guān)規(guī)定創(chuàng)設(shè)權(quán)證,。
至此,，市場議論已久的權(quán)證產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)機制得以建立。該通知自2005年11月28日起施行,。
根據(jù)該通知,，創(chuàng)設(shè)人創(chuàng)設(shè)的權(quán)證應(yīng)與武鋼認(rèn)購權(quán)證(武鋼JTB1，交易代碼580001)或武鋼認(rèn)沽權(quán)證(武鋼JTP1,，交易代碼580099)相同,，并使用同一交易代碼和行權(quán)代碼,。創(chuàng)設(shè)認(rèn)購權(quán)證的，創(chuàng)設(shè)人應(yīng)在中國結(jié)算上海分公司開設(shè)權(quán)證創(chuàng)設(shè)專用賬戶和履約擔(dān)保證券專用賬戶,，并在履約擔(dān)保證券專用賬戶全額存放武鋼股份股票,，用于行權(quán)履約擔(dān)保；創(chuàng)設(shè)認(rèn)沽權(quán)證的,，創(chuàng)設(shè)人應(yīng)在中國結(jié)算上海分公司開設(shè)權(quán)證創(chuàng)設(shè)專用賬戶和履約擔(dān)保資金專用賬戶,，并在履約擔(dān)保資金專用賬戶全額存放現(xiàn)金，用于行權(quán)履約擔(dān)保,。
通知規(guī)定,，創(chuàng)設(shè)人向上證所申請創(chuàng)設(shè)權(quán)證的，應(yīng)提供中國結(jié)算上海分公司出具的其已提供行權(quán)履約擔(dān)保的證明,。經(jīng)上證所同意后,，通知中國結(jié)算上海分公司在權(quán)證創(chuàng)設(shè)專用賬戶生成次日可交易的權(quán)證。創(chuàng)設(shè)人每日申請創(chuàng)設(shè)或注銷權(quán)證均不得超過一次,，每次創(chuàng)設(shè)或注銷數(shù)量均不低于100萬份,。創(chuàng)設(shè)人向上證所申請注銷權(quán)證的，經(jīng)上證所同意后,，通知中國結(jié)算上海分公司于當(dāng)日注銷權(quán)證,，次日解除對相應(yīng)股票或資金的鎖定。權(quán)證行權(quán)時,，創(chuàng)設(shè)人先于武鋼集團履行義務(wù),。同一權(quán)證創(chuàng)設(shè)人超過1名的，各創(chuàng)設(shè)人按照“后創(chuàng)設(shè)先被行權(quán)”的順序履行義務(wù),。
通知同時規(guī)定,，被質(zhì)押、司法凍結(jié)或存在其他權(quán)利瑕疵的武鋼股份股票或資金,，不得用于權(quán)證創(chuàng)設(shè)履約擔(dān)保,。違反本通知相關(guān)規(guī)定的，交易所有權(quán)暫?；蛉∠鋭?chuàng)設(shè)資格,。
根據(jù)已經(jīng)發(fā)布的公告，武鋼權(quán)證將于明天(11月23日)上市,。由于上述通知將于11月28日起正式實施,，也就是說，最快自28日起,，武鋼權(quán)證就可能被連續(xù)創(chuàng)設(shè),。
有關(guān)人士分析，寶鋼權(quán)證的出現(xiàn)活躍了市場，對于產(chǎn)品創(chuàng)新具有積極意義,。但寶鋼權(quán)證的交易也出現(xiàn)了價格劇烈波動的現(xiàn)象,，其中一個重要原因就是產(chǎn)品機制上缺乏創(chuàng)設(shè)機制。寶鋼權(quán)證作為為支持股改而推出的創(chuàng)新產(chǎn)品,，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和目前國際市場流行的標(biāo)準(zhǔn)權(quán)證具有較大差異,。一個最主要的缺陷就是寶鋼權(quán)證數(shù)量固定不變，當(dāng)市場需求增加,，其價格自然上漲,。而從國際經(jīng)驗來看，標(biāo)準(zhǔn)權(quán)證產(chǎn)品都有一種被稱為“連續(xù)創(chuàng)設(shè)”的機制,，這種機制允許發(fā)行人或其他合格機構(gòu)及時增加權(quán)證供應(yīng)量。當(dāng)權(quán)證價格失衡,，發(fā)行人或其他合格機構(gòu)發(fā)現(xiàn)有利可圖時就會適時創(chuàng)造并出售新的權(quán)證,，權(quán)證價格自然向合理價格回歸。
據(jù)悉,，目前已有很多券商申請發(fā)行備兌權(quán)證,，交易所也已完成了相關(guān)準(zhǔn)備，以期盡快推出更多的,、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加完善的權(quán)證品種,，保證市場供求關(guān)系的平衡，維護權(quán)證這一創(chuàng)新產(chǎn)品的健康穩(wěn)定發(fā)展,。在此背景下,，上證所推出權(quán)證連續(xù)創(chuàng)設(shè)機制，必將有利于權(quán)證交易制度的完善,，推動權(quán)證市場的健康發(fā)展,。
上海證券報 記者 王璐
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擴充市場容量打擊投機 上證所提前開閘備兌權(quán)證
BUSINESS.SOHU.COM 時間：2005年11月22日07:15 來源：東方早報
自滬深交易所今年7月份重推權(quán)證業(yè)務(wù)以來，業(yè)界對備兌權(quán)證何時推出極為關(guān)切,。此前有消息稱,，交易所計劃在今年12月份推出該項業(yè)務(wù)。但為了避免再次出現(xiàn)寶鋼權(quán)證被爆炒的局面,，這一業(yè)務(wù)開閘的時間被大大提前了,。
上海證券交易所昨發(fā)布通知稱，武鋼認(rèn)購權(quán)證(580001)和武鋼認(rèn)沽權(quán)證(580999)上市交易后,，取得創(chuàng)新活動試點資格的證券公司(以下簡稱“創(chuàng)設(shè)人”)可按照通知的規(guī)定創(chuàng)設(shè)權(quán)證,。業(yè)內(nèi)人士表示，這意味著券商首次獲準(zhǔn)發(fā)行備兌權(quán)證,。
創(chuàng)設(shè)人應(yīng)在中國證券登記結(jié)算公司上海分公司(以下簡稱“中國結(jié)算上海分公司”)開設(shè)權(quán)證創(chuàng)設(shè)專用賬戶和履約擔(dān)保證券專用賬戶,，并分別全額存放武鋼股份股票和現(xiàn)金，用于行權(quán)履約擔(dān)保。
權(quán)證創(chuàng)設(shè)后,，創(chuàng)設(shè)人可向交易所申請注銷權(quán)證,。創(chuàng)設(shè)人每日申請創(chuàng)設(shè)或注銷權(quán)證均不得超過1次，每次創(chuàng)設(shè)或注銷數(shù)量均不低于100萬份,。
在武鋼權(quán)證上市前夕,，監(jiān)管層為何突然放開備兌權(quán)證的閘門？對此,，南方證券分析師李栓勞認(rèn)為,，這可能出于擴充市場容量的考慮。寶鋼權(quán)證近期之所以會遭遇爆炒,，權(quán)證市場容量過小是一大誘因,。而允許券商發(fā)行備兌權(quán)證，有助于增加市場供應(yīng)量,，最終達到平抑市場投機行為的目的,。備兌權(quán)證是在上市公司免費派發(fā)的權(quán)證之外，由證券公司發(fā)行的權(quán)證,。
“此外,，創(chuàng)新類券商獲準(zhǔn)發(fā)行備兌權(quán)證，還有助于實現(xiàn)權(quán)證的價值發(fā)現(xiàn)和價格發(fā)現(xiàn),，為權(quán)證的供給方與需求方提供價格指導(dǎo),，為市場提供一個相對理性的參考。”據(jù)李栓勞介紹,，此前,，參與國內(nèi)權(quán)證交易的只有投資者，沒有做市商,。而做市商可以減少市場波動,、分散風(fēng)險。
就像寶鋼權(quán)證,，如果有了做市商的話,，市場波動就不會像現(xiàn)在這么大，因為一旦權(quán)證價格與標(biāo)的價值背離太大,，做市商既作為買方又作為賣方,，本身就要承擔(dān)很大的風(fēng)險。顯然,，此次獲準(zhǔn)發(fā)行武鋼權(quán)證的創(chuàng)新類券商,，被監(jiān)管層寄予平抑市場波動的厚望。
聯(lián)合證券研究所的楊戈則指出,，從海外經(jīng)驗看,，權(quán)證交易一般都實行做市商制。在我國的臺灣和香港地區(qū)，券商作為權(quán)證的流動性提供者,，其市場份額占整個市場的30%左右,。一般來說，備兌權(quán)證發(fā)行人的直接收益包括：權(quán)證的發(fā)行收益和做市過程中買賣權(quán)證的價差收益,，因此權(quán)證交易實行做市商制,，對于權(quán)證的發(fā)行人券商來說意義重大。
已被列為創(chuàng)新類券商的廣發(fā)證券總裁助理羅斌華昨告訴早報記者,，這的確是中國證券歷史上券商發(fā)行的第一份備兌權(quán)證,，他們已在為發(fā)行武鋼權(quán)證進行策劃。
據(jù)悉,，寶鋼JTB1的一級交易商———國泰君安曾于8月份向上海證交所提出發(fā)行寶鋼備兌權(quán)證的申請,。但由于相關(guān)制度尚未形成，發(fā)行時機尚未成熟,。此后的10月中旬,，《上交所關(guān)于證券公司發(fā)行權(quán)證有關(guān)問題的通知》開始征求意見，有資格發(fā)行備兌權(quán)證的券商被限定在創(chuàng)新試點券商范圍之內(nèi),，并且要求最近一年經(jīng)審計的凈資產(chǎn)數(shù)額大于15億元，凈資本大于10億元,。
據(jù)G武鋼(600005)此前發(fā)布的公告稱,，由武鋼集團發(fā)行的以G武鋼為標(biāo)的證券的4.74億份認(rèn)購權(quán)證和4.74億份認(rèn)沽權(quán)證將于11月23日起在上海證交所上市交易。
作者：早報記者 陳其玨 |
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