發(fā)改委認(rèn)為,，通過(guò)規(guī)范的政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金來(lái)扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，能較好地克服政府直接從事創(chuàng)業(yè)投資的諸多問(wèn)題,，有效發(fā)揮政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的杠桿放大作用,。
　　
　　經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的熱烈討論，甚至主要內(nèi)容外界都曾有預(yù)估,，但11月15日,，由國(guó)家發(fā)展改革委牽頭，科技部,、財(cái)政部,、商務(wù)部、央行,、稅務(wù)總局,、工商總局、銀監(jiān)會(huì),、證監(jiān)會(huì)和外匯管理局等10所部委聯(lián)合制定的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》),，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)正式發(fā)布時(shí)，仍不免成為創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)企業(yè)領(lǐng)域內(nèi)最熱門的議題,。
　　“比原來(lái)進(jìn)了一大步,。”IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金的副總裁、合伙人章蘇陽(yáng)認(rèn)為,，《辦法》在一些規(guī)則上與國(guó)際接軌的程度有所提高,。將于明年3月1日起施行的該《辦法》分6章32條，包括：總則,、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與備案,、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運(yùn)作,、對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的政策扶持、對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的監(jiān)管和附則,，而創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)最為關(guān)注的政策扶持尚無(wú)明確時(shí)間表,。
　　“隨后將陸續(xù)出臺(tái)在行業(yè)監(jiān)管、稅收優(yōu)惠,、融資政策,、投資運(yùn)作和退出機(jī)制等7個(gè)方面的配套政策。”國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)相關(guān)官員告訴本報(bào)記者,。
　　
　　“潛規(guī)則”與“陽(yáng)光規(guī)則”
　　“乍一看似乎沒(méi)有新意——過(guò)去都這么在做的,，有什么必要再來(lái)規(guī)定？但其實(shí)不然,。”一位熟悉國(guó)內(nèi)情況的日資創(chuàng)投企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者,，在過(guò)去的運(yùn)作中，表面上相關(guān)條款有一定的約束,，創(chuàng)投企業(yè)通常采用了變通的辦法,，實(shí)際上普遍突破了在注冊(cè)資本與對(duì)外投資方面的限定，但《辦法》使得這些貼近國(guó)際規(guī)則的做法合法化,，“名正言順了”,。
　　前述發(fā)改委官員認(rèn)為，除了規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以實(shí)行承諾資本制度———若承諾實(shí)收資本不低于3000萬(wàn)元人民幣,，首期到位資本只需1000萬(wàn)元,，其余資本可在未來(lái)5年內(nèi)補(bǔ)足；也可以以全額資產(chǎn)對(duì)外投資,；投資方式亦可以自由選擇股權(quán),、優(yōu)先股或可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等準(zhǔn)股權(quán)方式，《辦法》還在其他一些方面有所拓展,。
　　《辦法》提供的法律保護(hù)還包括：對(duì)投資者人數(shù)和單個(gè)投資者的投資金額作出規(guī)定,，為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)以私募方式募集資金提供法律依據(jù)；規(guī)定以公司形式設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè),，可以委托管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)作為“經(jīng)理”負(fù)責(zé)其投資管理業(yè)務(wù),，為實(shí)行委托管理提供法律保護(hù)；規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過(guò)章程,、委托管理協(xié)議等法律文件,，事先約定管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用或管理顧問(wèn)費(fèi)用的計(jì)提方式，為建立成本約束機(jī)制提供法律依據(jù),；規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以從已實(shí)現(xiàn)投資收益中提取一定比例作為對(duì)管理人員或管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)報(bào)酬,，為建立對(duì)管理人的業(yè)績(jī)激勵(lì)機(jī)制提供法律依據(jù)；規(guī)定“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以事先設(shè)立有限的存續(xù)期”,，存續(xù)期一到即可清盤,，從而有利于建立起對(duì)管理人的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制,；可以在法律規(guī)定的范圍內(nèi)通過(guò)債權(quán)融資方式增強(qiáng)投資能力。
　　與1999年國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)七部委的《關(guān)于建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的若干意見(jiàn)》相比,，《辦法》的制定部門有所變化———原來(lái)的外經(jīng)貿(mào)委并入了發(fā)改委,，又增加了商務(wù)部、工商局,、銀監(jiān)會(huì)和外管局,。上述發(fā)改委官員認(rèn)為，把與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)有關(guān)的部門都吸納進(jìn)來(lái),，雖然增加了起草過(guò)程中協(xié)調(diào)的難度,，但提供的投資制度體系更為完善。
　　
　　內(nèi)資創(chuàng)投企業(yè)機(jī)遇來(lái)臨
　　“呼啦啦地圍上來(lái)一堆手持棍棒的壯漢,。”一位外資創(chuàng)投企業(yè)負(fù)責(zé)人至今對(duì)這個(gè)場(chǎng)景心有余悸,。
　　1996年他發(fā)現(xiàn)在華東投資一個(gè)創(chuàng)投項(xiàng)目賬目有問(wèn)題，下去查賬,，卻險(xiǎn)些身陷險(xiǎn)境。2000年,，同樣還是他,，在全國(guó)各大學(xué)以及各種論壇上享受的卻是明星的待遇，“以前被看成冤大頭,，后來(lái)被視作明星,，哪種我都不喜歡，我們只希望得到適度的保障”,。
　　一些行業(yè)人士認(rèn)為,，《辦法》推出之后有利于更多內(nèi)資創(chuàng)投企業(yè)的誕生，“過(guò)去有些做法是行走在‘灰色地帶’,，一些資金提供方有很多法律風(fēng)險(xiǎn)的顧慮,，而在規(guī)則明確化以后，一些上市公司或其他資金充沛的企業(yè)都有可能成為創(chuàng)投的發(fā)起人,，而一些經(jīng)驗(yàn)豐富的創(chuàng)投基金合伙人也可以更為公開(kāi)地挑頭籌集人民幣創(chuàng)投基金,。”
　　而對(duì)于一些政府背景的內(nèi)資創(chuàng)投企業(yè)來(lái)說(shuō)，束縛也更少了,?！掇k法》中提出國(guó)家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過(guò)參股和提供融資擔(dān)保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展,，而在過(guò)去,，主要是一些地方政府通過(guò)財(cái)政出資設(shè)立了國(guó)有獨(dú)資或國(guó)有控股性質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，在運(yùn)作中不可避免地遇到了政府干預(yù)等方面的問(wèn)題,。發(fā)改委認(rèn)為,，通過(guò)規(guī)范的政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金來(lái)扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展,，能較好地克服政府直接從事創(chuàng)業(yè)投資的諸多問(wèn)題，有效發(fā)揮政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的杠桿放大作用,。
　　一位成功運(yùn)作過(guò)數(shù)個(gè)海外上市項(xiàng)目的創(chuàng)投高層告訴記者,，眼下推出《辦法》適逢其時(shí)，將來(lái)也可能發(fā)展出“國(guó)內(nèi)投資,、國(guó)內(nèi)退出”的良性循環(huán),，“《辦法》出臺(tái)的時(shí)機(jī)很好。現(xiàn)在全流通預(yù)期已經(jīng)很明確,，比如現(xiàn)在投一個(gè)項(xiàng)目,，兩年后退出剛剛好。投資好的公司然后到海外上市”,。但這位高層提出,，遺憾的是《辦法》中未對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的有限合伙人和普通合伙人之間的法律約束做出規(guī)定———國(guó)外通常規(guī)定在有限合伙人承諾的后續(xù)資金不能如約投入時(shí)，普通合伙人有權(quán)提出索賠,。
　　而北京金洋律師事務(wù)所律師李樹(shù)彬認(rèn)為,，對(duì)于創(chuàng)投企業(yè)來(lái)說(shuō)，政府的具體扶持政策意義更大,，但是《辦法》中尚且沒(méi)有詳細(xì)論述,。“文本上看，規(guī)定得還相對(duì)比較籠統(tǒng),，目前的《辦法》是無(wú)法操作的,，比如我明天注冊(cè)成立一個(gè)創(chuàng)投企業(yè)，稅怎么交呢,？”北京眾一律師事務(wù)所律師李慶民說(shuō),。
　　“我們希望得到創(chuàng)投企業(yè)更多的理解和支持。”上述發(fā)改委官員認(rèn)為,，任何政策層面的制定不可能一蹴而就,，一些未決的問(wèn)題會(huì)在制定中的配套措施里有所體現(xiàn)。